关于修心、股市和生活

·股市杂谈·
自己认可的几个老股民，（持续盈利，比我厉害）目测操作风格，基本上比我激进，盈利也比我多。
有的是满仓轮动，有的是重仓出击，也有的是指数化操作。
按照选手分类法:松弱，紧弱，紧凶，松凶。这几个老股民属于紧凶，或松凶阶段。而自己属于紧弱向紧凶进化阶段。（大多数股民，属于松弱或紧弱型）
这几个老股民防守功力没展现出来，空仓或清仓是他们的防守，体现出择时能力。只是没有展现出来资产配置能力，这是国际主流的攻防结合体系。
大致来说，自己守强攻弱，这几个高手攻强守弱。不羡慕，暂时也学不来，保持欣赏就好。

一、基本情况。
主营杏仁露，国内知名品牌。杏仁取北纬43度野生杏仁。
产品类别：.热饮杏仁露、原味杏仁露、无糖杏仁露、小露露杏仁露、果仁核桃露。
毛利润约51.4%，比较高。开发二维码追踪系统，这是质量监测的好举措。
年产能50万吨左右，但是18年产能21万吨左右，还不到额定产能的一半。18年销售露露21.3万吨，同比24.1万吨。生产21.2万吨，同比24.8万吨。库存3.5万吨，同比3.6万吨。
评：公司产能只利用不到一半左右。产能不是问题，销售是问题。
控股股东是万向财团，包含金融、汽车、饮料等业务。
评：控股股东重心似乎不在这个公司。
旗下四个生产基地，北京、承德、廊坊，郑州。北京基地还处于亏本状态。郑州和承德是主力。18年，北京分公司亏损320万元，廊坊盈利1670万元，郑州盈利1.6亿元。
杏仁露，个人感觉味道比较奇怪。不是那种大众型口味。有些人喜欢这个口感，有些人不喜欢这个口感，有点两极分化。
评：这是不是表明露露始终会是个小众饮品？
二、基本数据
（一）资产和负债。
总资产28.4亿。货币资金19亿，占总资产比例68%。存货2.8亿，占总资产9.9%，其中原材料1.21亿，库存商品1.4亿。无形资产3亿，其中土地使用权1.1亿，专利3亿元。固定资产2.48亿。
几乎无有息负债。预收账款6.2亿。总负债8.8亿。净资产19.5亿。
评：轻资产公司，资产数据很健康。
（二）盈利。
18年收入21.2亿，增长0.48%。净利润4.1亿，下降0.13%。每股收益0.42元。成本15.7亿。财务费用利息收入2600万，同比1900万。
评：将近20亿现金，按照4%的理财收益，一年利息应当8000万，为什么呢？钱躺在控股股东万向系那里，美其名曰财务公司。
销售费用4.7亿，增26.6%，其中广告宣传2.3亿，17年同比1.5亿。公司前五名供应商采购3亿元，占比44.7%。
评：大幅增加销售费用，主推热饮露露，早餐系列，貌似收效甚微。
（三）现金流。
营收现金25.4亿，营收21亿。基本上货到付款的节奏。
经营现金净额5.2亿，净利润4.1亿，盈利质量很好，基本上真金白银。
构建固定资产现金1100万，自由现金流5亿左右。
评：现金奶牛。可惜奶被挪作它用了。
三、竞争优势
如下按照波特五力法框架分析。
（一）品牌优势。知名品牌，老客户认这个品牌，比其它杏仁露似乎要贵一点。
评：只是这个品牌有被搭便车现象，南方露露官司何时了结？
（二）上下游议价权。
上游主要是野生杏仁和包装铁罐。承德县顺天杏仁加工有限公司，采购杏仁，价格29.2元/千克。廊坊凯虹包装容器有限公司，采购铁罐，0.49元/个。
评：贵还是便宜？
下游的商超和线上网店，很多地方是没有货的。
评：为什么？有生意不知道做？如果不是？是什么阻挡了市场推广的脚步？这个有知情者么？谢谢！
（三）同行竞争。
养元饮品在做杏仁露，不过价格貌似要低一些，露露杏仁露口感和价格相对贵一些。侵占了很多市场份额，暂时没有能力完全取代承德吧。
评：竞争还是激烈的，应对乏术。
（四）替代品。
椰子露、花生露、核桃露等等，瓜分了植物蛋白饮料很多份额，山寨产品也不少。杏仁露的优势何在？如何脱颖而出？
评：从年报中看不出这方面的举措。
四、展望。
加大与电商合作，搭建健康师系统平台。
评：这是什么东东？
主打“天然、绿色、营养、健康”理念。
评：思路没错，切合消费升级现实。可是问题是，花生露、核桃露不是也符合这些理念么？
植物蛋白饮料行业由2013年11.9%，在17年滑倒4.97%，18年上升7.32%。评：既然行业上升，你呢？
然后，就没有然后了。
五、与汕头露露公司诉讼
（一）专利权案件，一审驳回，上述已经受理，尚无裁决。
（二）商标使用权案件，还在审理当中。
评：如果能解决这个遗留问题，貌似可以杜绝搭便车现象，扩大销售范围。
六、估值情况。
（一）相对估值。
当前市值89.3亿。PB4.6倍，PE21.8倍，两者都在历史低位10%位置。相对便宜。
评：这个便宜是基于成长股给出的，如果是基于没什么增长的成熟价值股，那么无疑是太贵了。
（二）分红。18年分红0.4元，总盈利0.42元。近三年绝大部分盈利，都分红了。对照股价9.13元，股息率有4.3%。
评：分红是个亮点，没什么成长的股票，就尽量分红吧，还可以提高ROE呢。这一点，我跟大股东是一致的。最好把帐面上19亿现金再分掉10亿左右，来一次特别股息，皆大欢喜，就如17年的中国神华大比例一次性分红。
（三）个人估值。
今年ROE22%，高峰期ROE约30%。下滑比较严重。六年平均ROE约29%。十年国债利率3.15%。承德露露合理PB可以取4.6倍左右，对比当前1.96的净资产，可以估值为9元。
（四）市场反响。分歧比较大，主要表现在论坛和股吧。机构貌似冷淡18年机构调研只有一家。貌似不太热门。不热门就是利好。
七、总评
（一）分红不错、现金流不错，生意不错。但是逐渐失去成长性，前景不明。
（二）管理层一般，大股东较差。表现：销售乏力，现金利用效率差，南方露露搭便车。
（三）估值差强人意。三低两高原则，只符合三个。高ROE、高股息，符合。低PE，低PB，低负债，只有负债符合。
（四）其它。中央证金和汇金，社保基金都有持股。股价横盘在9元多附近三年了。这些都是加分项。
符合本人的大多数买入原则，当前持有承德露露，仓位约5%左右，成本在8元左右。
作为小散，目前看不清承德露露前景，也是正常吧。在分歧中静待市场方向的选择。作为小散，我只是反应并跟随。
持股是冲着股息率和经营的稳定性来的。只要盈利不减退，分红继续，还会持股两到三年时间。

是@yufan754696

副高转正高？

最近这几年瓶颈期的粗浅认识，谈不上反思。
一，对自己的要求有放松迹象。表面上是累了，实际上是小富即安了。自我有点飘了，修正。
二，精力不如以前，容易感觉累。自然生理现象，人跨入中年行列，这不可逆转。
三，功利心变弱，没以前那么拼。任性读了很多“不负正业”的书籍，但不后悔。以后稍微不那么任性一些。
四，琐事和负担加大，分散了一部分精力。这也是必然，不可逆转。尽力照顾好亲人。
五，一直很迟钝，做事慢三拍，不够精明和圆滑。半分天性，半分自主选择。不急于求成，也不打算改。
六，一直在进步，步子有些慢。不怕慢，只怕站。虽蜗牛前行，蜗牛也是牛。
七，最不划算的一笔支出是16年购置了一个车，然后就一直在停车场歇凉。否则，现在投资本金要多一些。
三五年内目标:流动资产尽快上7位数，职称尽快扶正。

我们很难让一个对之有疑虑的人相信我们，选择语言上的证明或说服是苍白无力的，何必去证明？尽管去做好了，时间和事实的叠加，或许会说服他们或许永远也说服不了。
与之对应，试图让一个看轻自己的人去重视我们，往往也是徒劳的。尤其不要去用语言去证明。时间和行动是最好的说服，等彼此的实力提升了甚至超越对方了，自然就不会轻视了。 
so，在股吧我从不会想向他人证明什么，也不会试图说服他人。相遇是缘，彼此擦肩而过，不互道SB。

喜欢哪种越老越吃香的职业，并且这种职业不太依赖单位和平台，有一定的自存自立能力。
在体制内，在位的时候会很吃香，可能离开了平台或体制，什么也不是了。
做人文（非理工）学术，不依赖某一个特定平台，但依赖整个科研机构和平台，尤其是圈子。有时候，没有了圈子，可能什么都不是。
开“股权商店”，依据复利的威力，是个越老越吃香的活。想想芒格，90多了，还那么睿智和活跃。
将后大致的想法是:
40-50岁，尽力做好学术，业余打理好“股权商店”。
50-60岁，重心慢慢向“股权商店”过渡，维持学术事业。
60以后，全力经营“股权商店”。这个事业，自己是越来越喜欢了。
当然，也很喜欢做学问，但是不喜欢混圈子。自己的实力尚不足以忽视圈子的地步，因而还得依赖圈子好久好久。

三个帐户打了两天转债了，还没中到，会继续坚持。

如下想法，仅供个人学记录使用，不喜勿喷。粗略看了下年报，总体感觉是企稳，但依旧任重道远。
基本数据:
一，营收微降，扣非净利润微降，现金流恶化，库存微降，ROE下降。评:在困境中维持，变坏了，但不是很坏。
二，CEO发言给个点赞，颇有情怀和文采。评:提信心，卖情怀，很有必要。
三，管理层思路，国际化（走出去），产品多元化（阿胶+），品质标准化（打假鉴定技术开发等，据说可以鉴定牛胶了），一体化（养，产，研，销三结合），评:在努力，老套路，效果有待进一步观察。
四，估值逻辑变化。由成长股切换为成熟稳健股。那么，对应估值逻辑就要发生变化。15倍PE，将近3倍PB，对于成熟稳健股，虽然不贵，但绝不便宜。参考双汇发展，悲观一点还可以参考张裕A。评:按成熟稳健股标准，应该加大分红。当前2%多一点的股息率，比较鸡肋。
其它困境：
一，竞争对手，福胶，同仁堂等阿胶联合进攻，步步蚕食中低端市场。对策:制定东阿阿胶标准，发展其它品类，比如阿胶糕，想法很好。
二，中医科学性，疗效等观念问题，比如中医黑，水煮驴皮。对策:与科研机构合作，用科研实验和论文证明疗效，好。
三，新一代消费者观念改变，消费行为改变。阿胶是OTC用药（广告？）？保健品（进口味道如何改观）？高端礼品（貌似有这个架势）？美容属性？感觉不太明朗。对策:不明朗，个人感觉定位涉及长远战略，比较重要。
四，其它非阿胶保健品类的非对称竞争？OTC蛋糕的变化？暂时没看到明显威胁。滋补国宝，能够较好切入心智。评:点赞。
交易策略：
一，困境是暂时的？长期的？驴皮短缺问题貌似解决了，销量却上不去了。感觉十个瓶子九个盖，做实业真不容易。走一步看一步，先等下一季报出来再说。
二，从论坛来看，这个票还是比较热的。问题是太热门的票往往不会有冷门的超低价。纠结（跌了亏，涨了仓位不够）等待中。
三，论坛里多数人对年报反应是偏乐观的，这不今天涨了3%，说明了人心思涨。
因此:
一，佛系持有中。目前5%仓位，成本54元左右。自2018年来，套牢中。暂不加仓，也不减仓。
二，如果跌倒35元，会加仓，涨到70元会减仓。且让我先YY一会。
三，最期待困境反转，来个戴维斯双击，估计过程会比较久和纠结。

可以百度相关扫盲文章，具体买卖跟股票一样。