中国版“熔断机制”，在证监会有关负责人讲话不到一天，就公布了方案：
9月7日晚间，三大交易所公告称拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。
指数熔断机制总体安排是：当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。
具体而言，以沪深300指数作为指数熔断的基准指数；设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次；分档确定指数熔断时间，触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易，14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。
熔断机制的意义，本在于对流动性缺失的意外保护；
而当下，流动性不足已成常态，熔断机制的推出，还能有多大作用呢？
我们援引
微博 网友“八大山债人”的长微博表达市场的某种关切和担心：
对熔断机制的反馈——请zjh停止伤害市场
来源：微博网友“八大山债人” 2015年9月7日
声明：文章转载未经作者授权
（1）熔断机制是矫枉过正的措施，特别是在有涨跌停板的前提下，按照当前公布的沪深300达到7%熔断的方案，还不如将全市场的涨停板全部改为7%，效果其实差不多啊。下面我来说下熔断机制如何伤害市场：1、加剧市场一致性；2、加剧市场关联性；3、缩减市场流动性。
（2） 熔断机制加剧市场一致性；对于金融市场而言，有买方和卖方，有对股票价格不一致的判断，才能形成交易，才能构成可信的市场价格，才能起到价格发现功能。而熔断机制则告诉大家，你们对价格判断太一致了，我要让你们清醒一天，但较小的熔断幅度只会推后出售。
（3） 因为熔断幅度太小，抛压只能等到第二天，容易导致1天内的一致性变成了2天内的一致性，进而发生连锁反应，使得熔断机制的启动，变成了扣动一致性的扳机，反而会加剧市场一致性，催生更多单方面的买盘和卖盘，如何观察这个指标？要求熔断后可挂单，即可！
（4） 现有征求意见的熔断机制会加剧市场关联性；本来只是沪深300的波动超出7%或者5%，但因为有熔断机制会使得整个市场非沪深300的其他股票、可转债、期货指数等等产品都无法交易，这种关联性的急剧增加会极大改变投资者的预期，进而影响投资行为。
（5） 熔断机制加剧市场关联性，影响将非同小可。比如沪深300达到4.9%或者6.9%的时候，非沪深300的股票投资者，会因为关联性而预期自己因为熔断而可能当天卖不掉股票，进而会不计成本的抛售，争取在股市熔断的之前完成当日股票交易，整体市场波动性会急剧增加！
（6） 熔断机制也会收紧市场流动性，因为市场一致性和关联性的增加，可能出现只有卖方和只有买方的情况，会使得整个市场的交易活动急剧减少，市场流动性减少，可能重现当年光大乌龙指情况，几十亿就能拉股指涨停或者跌停的状况（不是伤害友军啊）。
（7） 因为市场流动性减少了，市场承接买卖单子冲击的能力就大幅削弱，导致整个变得更加脆弱，变得不堪一击，比如当年熊市的时候，据说拉一个股票的尾盘也就几十万元就够了，这种低成本影响市场价格的行为更容易得逞，有损金融市场的基本能力。
（8） 综上所述，熔断机制会增加市场一致性、关联性、伤害流动性，使得市场价格失真和容易操控，建议当前不要采取熔断机制。当然，我理解监管层对金融自由化趋势的扭转，伯南克“金融加速器”理论（这个大家可以
百度 下，基本上算是解释得过得去）、次贷危机中“按照市价计算”（这个因为次贷CDO的估值比较难，因为真实交易不多，大家也说不清值多少钱，然后2家交易对手杀跌，会导致市场价格下跌，而其他人因为按照市价计算自己的持仓，会导致其他人也亏了很多钱，然后2人杀跌会变成20人200人一起杀跌）等，会使得金融市场波动传至实体。
（9） 金融市场本身并不完美，有优点也有各种缺点，所以我并不反对限制金融自由化，也不反对衍生品市场的各种管制，但到了基础产品股票的交易市场，熔断机制的推出，就不是限制金融自由化，而是摧毁整个金融市场，影响整个社会的定价体系了，希望缓行。
背景：
熔断机制起源于美国，从其发展历史来看，形式多样，但都是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的。
美国“熔断机制”分为多级熔断。以
道琼斯 指数为例，如果在盘中累计涨跌7%，将触发一级熔断，股市交易将暂停5分钟；涨跌幅度累计达13%，将触发二级熔断，股市交易将暂停1小时、2小时或直至收盘；道琼斯指数累计涨跌幅达20%，则触发三级熔断，股市交易将直接暂停至当天收市。
中国涨跌停板与熔断机制的两个区别：
1. 中国的涨跌停指标是个股，美国的交易所则是根据指数，因此熔断出现的频率低得多。
2. 中国的涨跌停是只要达到10%，就不能再以更高或更低的价格进行交易了。美国的交易所则有不同的熔断层（比如纽交所就是根据标普的7%，13%，20%有三个层级），每个层级的熔断机制不同（比如纽交所第一层和第二层是暂停交易15分钟，第三层则是整日停止交易）。另外，美国的熔断只关心跌幅，涨多少他们是不会管的。
转载作者：八大山债人
qweyzy008
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