挣扎与新生--新旧经济换挡期的大震荡-----立春（转帖）

转载自 二月立春 新浪 博客

在美国，即便是上一个超级牛市的90年代，就是从 1990年的纳指500点，到2000年的5000点，十年十倍的大牛市里，也发生过1998年7月到10月之间的巨幅回撤，纳指从2000点短短三月跌至1300多点，超过30%的下跌，足以判断市场进入熊市了，但是不然，当年10月之后，美股走出了历史上最为疯狂强劲的牛市，短短十六个月，纳指从1350点上冲到5100多点，造就了史上最大的一波牛市，当年的时代背景，就是IT信息技术 引发的产业革命，资本市场用疯狂预言了新技术对未来的巨大影响，但产业毕竟是在萌芽期，无限憧憬的泡沫很快就迅速消退了。


现在，当年的预想和愿景已经在实业发展的道路上了，走到今天，对整个世界而言，改变不再是未来，而是明天早上或者是下个星期的事情了，而事实上，由于发展的不均衡，世界并未对此做好准备，因为全球化，产业联动已经是既成的事实，美国当年大油耗，大消费，快消费体系下培养的全球供应链，向低能耗，高服务，高效率制造业体系发展，因为是初创，新的体系还没有成熟，不可能向世界释放过大的拉动力，所以走到今天，旧体系的接盘力道不够和新体系的无处发力，这个矛盾的爆发，成为必然，当旧的平衡被打破的时候，往往是新秩序的建立时期，虽然今天叫嚣危机的声音很多，其状甚恐，但那只是杂音，我们的政策制定者，是否看清了这个形式，是否判断清醒，是我们未来占位的关键，长远看，历史上大的战略节点的机会并不多，能否把握是至关重要的，我们是打算继续修路掘地，做衬衫鞋帽，还是在新经济 产业链里成为中高端的拉动力量，现在是一个重要的选择时期。



新旧体系过渡期，大震荡1.0首先表现在对资源出口国的冲击上，俄罗斯，委内瑞拉和很多石油出口国首当其冲，他们享受过过去美好的十年，但是依靠资源，最终是没有主动权的，经济这东西，人力因素越是占主导，就越可能强，靠自然赐予的，那最终必然弱势，资源就是自然给的，也属于靠天吃饭，只是隐蔽性很强罢了，但是遇到需求疲软，毫无对策，俄罗斯就算把毁灭地球N次的核武器都拿出来也没用，只有等周期逆转，别无他方。这个冲击，去年就很显著了，今年只是再持续深化一步，波及的国家更多，美国的邻居加拿大也开始加入，经济数据一再下滑，最近，由于来势过猛，油价下冲太大，也引发一定程度的恐慌，但是大趋势是不可逆的，不排除油价会有一个反弹，只是最终方向，仍然是向下无疑，整体上，油价只是一个代表，这股冲击波，会向大多数资源品蔓延的。



大震荡2.0表现在廉价劳动力输出国的冲击上，过去消费品一贯拉力强劲的美国和欧洲疲软下来，对以中国为代表的许多亚洲国家形成了冲击，这方面的疲软，主要是从增量上来讲的，绝对量的需求未见得有什么大的消退，只不过经历了几十年的增长后，再向上努力的空间是没有了，在这个没有增量就会恐怖的时代，冲击不可避免。



新经济是个大蛋糕，可是这个蛋糕在没完全做出来之前，原来的体系跌宕起伏，迷失方向也是必然的。世界性的资本市场动荡，应该是这个现状的写照，但这不是危机，危机是短期内体系的停摆和错乱，换挡期的失衡，带来的是震荡；而未来会怎样，别说先行者美国和德国，中国早在几年前，也应该认识的很清楚了，在2010年上海世博会的企业展馆里，未来一点都不是幻想，它早都已经有了清晰的呈现，今天的问题在于，怎样能较为平稳的过渡，毕竟就业和增长是一个时时都需要面对的现实问题。



美国作为领航者 ，目前同时兼顾内外，加息就是一个不得不面对的两难抉择，对未来前途未卜的国家，对美元加息倍感压力，因为本来就有下滑趋势的经济需要宽松的货币政策，美国率先加息对别国的宽松自然造成很大的挤压，但我认为外贸疲软这一点不管加息与否都是不可避免的，那些传统经济下的产出已经走到了边际顶点，最终汇率竟贬对增加外贸的竞争力，对世界总体贸易增量而言意义不大，是挽救不了一个旧的经济系统的，相比之下，世界经济更需要一个提升总量的突破，而能做成这件事的，只有新经济莫属。



如果美国经济走上坦途，那么加息是最显著的一个信号，是保证经济健康发展的护法，从调控意愿上来说，美国财政管理者和政策制定者，只关心保证经济健康平稳发展的内部和外部条件，至于经济如何走，什么是新经济，效率如何体现，那是产业界、企业家和市场互动磨合的结果，债务、通胀水平，投资的活跃度，三者的互动平衡，利息是最好的调控工具，作为必须要迈过的一道坎，美国加息主要以美国经济数据为依据，是不会太多考虑外部的，这一点毋庸置疑。



美联储加息，从提出至今，快一年了，还未真正落定，期间整个世界早已做出了预期反应，最近的波动，更是放大了对加息的预期效应，尤其以人民币的突然贬值最为显著。而人民币如此变动，究竟是应对美元加息、国内股市动荡还是单纯为了加大市场化因素，为未来加入SDR做准备，目前没有定论，加上美债的减持，令事态变得更为复杂。



我个人以为，就中国的发展目标而言，现在人民币开始走贬值趋势，肯定是弊大于利的，这对中国刚刚取得的经济地位冲击很大，对整个世界经济秩序的震动也非常大。首先，今日中国已经是大宗商品 数一数二的重要进口国，人民币强势，对获得低成本资源是有利的，也是众多在依赖资源出口的贸易伙伴最关心的议题，如果货币购买力下降，那么购买量也必然不保，这对本已走入弱势周期的大宗商品无疑是雪上加霜，人民币加大波动幅度以来，大宗商品的激烈表现可作注脚。其次，除了在贸易上，强势人民币的拉动作用，在更为重要的民众消费能力上，近几年，持有人民币的消费者的强势购买力，已经成为世界现象，相关的报道和故事很多，说中文开始第一次有了走遍天下也不怕的意思，因为周到的服务跟进很快，只要不是太边远或不发达地区，中文服务为你营造一个舒服温馨的购物氛围是常见的，这类故事在欧洲、美洲，澳洲和日本层出不穷，也在不知不觉中改善了中国的形象，这是强势货币带来的影响，购买力的提升，可能比任何其他的国力增强的宣传都更可信和有效。其三，新政下的一带一路和亚投行，也对强势人民币有要求，产能输出的同时还输出通缩，那是万万不能的，相比之下，本币贬值保出口竞争力的说法就弱爆了，前文已经说过，旧体系的经济增长总量已经遇到瓶颈，再怎么折腾最多是从别人嘴里抢过来一点肉，于长期大量增长无益，为了一分的保出口增量，失去上述诸多更为重要的十分利益，实在是得不偿失，目前流行的许多解释，我认为是站不住脚的。



未来人民币如果真的开始走贬值趋势，那就绝不是什么策略的故事，而是实际经济真的遇到麻烦了。



本周世界股市对中国PMI的疲软做出较大的反映，这是明显的后知后觉，属于混乱震荡中随手抓一个理由来下跌，因为中国制造业的PMI指数，早在今年三月就开始明显的收缩趋势了，这个和中国所提出的经济新常态和新的经济目标并不冲突，应该是早有预见的，外媒和国际市场也早有准备，否则以当下资本市场的敏感度，怎么可能滞后那么久才做出反应呢？

在新旧经济的换挡期，对中国而言，哪些信息才是更为重要的呢？有外资投研机构指出，今年以来，中国在金融服务、保险、旅游、文化娱乐和其他服务业的增长前所未有，只是相对而言，这些领域的显著增长还不足以抵消传统制造业的收缩而已，但变化是在向既定的方向在转变，根据近期人行的统计，中国在海外旅行，电影票房收益等领域正在发生爆炸级别的指数性增长，同时房地产 的收缩并未如市场预期的那么悲观，我想上述几个方面，普通人应该是有明显感觉的。



投资与外贸驱动型的经济，转变为消费驱动型的经济，这是中国新旧经济的转变方向，美国则是新技术升级传统工业和制造业，继而改变整个世界经济秩序的更高级别的跃迁，对于未来的世界经济，应该说，中美责任都不轻，相比之下，中国优势不明显，新旧经济变迁的层级不如美国高，此刻把握好中美关系，事关重大。



中国股市早已脱离基本面，成为另一种斗争的竞技台，在没什么可说道的多次千股跌停之际，股市和经济暂时脱钩，不管做什么，请政府让股市回到正常，交易正常，判断正常，关注点在行业、经济发展上之后，再论其他，市场首先要成为一个市场，现在根本就是全社会的一个绞肉机。



最后，本文的立论基础在于世界合作是主流，对抗与竞争是支流的大趋势判断上，我个人以为自地理大发现以后，合作就成为主流了，越早看清这一点的国家越快融入这一趋势，也越早为世界发展作出贡献，而这方面中国是个最令人遗憾的后进生！