今天银行指数大涨6%，没有一人评价，为什么？

吴卫军：银行利润基础足以对抗不良贷款的增加

1、财新记者：有观点认为，中国各大银行的不良率很可能高于公布数字，可能需要面临新一轮坏账剥离。您怎么看？

吴卫军：中国的银行是刚刚经过清洗的，剥离不良资产还不太久，且过往利润增幅很大，为不良资产计提拨备还有很大空间，撇销不良资产的速度比以往快很多。

我一年审计20万亿的资产，约一半是银行贷款。我的观察是，商业银行利润基础很雄厚。虽然2008年中国没有真正发生金融危机，但也吸取了教训，所以，财政部在会计准则上要求从权益储备中多拿1%作为风险准备金，顶（不良），不能分红。一般资产账户准备金里已经有1.5%、2%，加上资本金里有这一块，再加上还有盈利基础，总体上，银行抗风险能力的资本还是充足的。

现在商业银行的资产负债表还是比较健康的。明天的赢家是今天把不良贷款挡在门外的机构，或者是不良贷款已经发生、但没有让其在资产负债表上堆起来的机构。如果不良资产堆起来，等于是未来要政府来救银行。金融体系花钱最多的是救银行，这是经济体系统性风险的主要来源。

如果四大商业银行要像以前那样，靠国家来处理不良资产，那就宣告这轮银行改革失败了。从目前来看，在中期五年内还是不太可能的。

2、财新记者：那么在未来几年，银行需要做什么？

吴卫军：中国的银行没有经历过完整的经济周期。我当然不想看到经济下滑，但让银行走完一个周期，我觉得是没关系的。

如果不良贷款出现，一定让银行计提拨备。今年上半年银行利润差不多持平，即使下滑也没关系，因为银行永远是比资产负债表，不是比利润。也就是说，将利润拿过来，用正常的风险管理机制应对不良，强化资产负债表。

我们现在的银行，与以前的已有很大不同。如果2002年问我这个问题，确实需要剥离，因为资产负债表存在问题，20%、30%的不良贷款堆在那儿，而且银行盈利基础差，网络非常松散，案件频发。

而且要看到，银行资产负债表上的贷款，大部分是有抵押品的，给国企和政府融资平台的贷款。现在如果银行体系垮了，垮的不是银行体系，垮的会是国家信用体系。

可能很多人看不起我们的银行，但它们走到这一步，取得了成绩，并且还做到了人才的培育。一些诸如减薪等举措，虽然对以后可能有不太好的影响，但现在看，银行的管理层还是尽职的。工商银行、中国银行等机构部门风险总经理的水平，不比花旗银行差，同时电脑系统也已更加健全。

最关键是，银行要重视谨慎会计文化的建设，我反对政府干预，包括政府设定盈利预期等。在政策上，如果出现不良贷款，一定要让银行计提拨备。

3、财新记者：当前利率市场化基本收官，利差收入规模缩小。一些银行试图开始转变发展策略，部分银行的表外资产大于表内资产，如何看待潜在的银行投行化趋势？

吴卫军：很多金融创新，尤其在中国，是基于对监管的规避。大家都知道银行靠息差“吃饭”，知道这不是未来，但要知道这还是银行“吃饭”最根本的途径。

中国的银行很多中间业务的收入是会计科目之间的挪腾。像支付、清算等传统的中间业务，银行收取费用又面临挑战。IT公司一上来，这些业务的边际成本趋于零，凭什么收50块钱？

那些让企业觉得银行有专业能力、帮它解决问题的业务，银行可以收费。但银行还要靠其资产创造利润，靠其“智力”业务创造利润的能力目前还比较有限。

4、财新记者：所以这个过程还是渐进、缓慢的？

吴卫军：很缓慢，而且一定要认识到自己的专注点是什么，即使是汇丰银行，也没有太大的交易和投行业务收入。

银行利润可以分为三块：一块是利差，第二块是手续费收入，也就是我们说的中间费用，比如钱从北京转到香港收通道费，或者存支票、卖产品的费用，或代理其他服务比如代付电费的费用，这些基本是不需要资本的，而且边际成本趋于零。

第三块是资本密集型的交易和投行业务。在中国，尽管大家都说要往那个方向走，但过程还是很缓慢，要通过几代人的努力。从我的角度说——我可能有些老派，你还需要保住“家本”挣利差，但利差里一定要有覆盖应对未来不良资产的定价机制。

贺宛男：投资银行股的N个理由

时间：2015年09月03日

　　银行股已大涨两天，周二、周三两日，银行板块整体上涨4.33%和4.51%，巨无霸工商银行周三甚至出现少见的涨停。

　　从当前看，银行板块逆市上涨，至少有如下几个理由：
　　一是8月31日，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，其中提到“公司选择适当时机进行回购，不仅有利于调整资本结构，也是回报投资者的重要方式。”并且专门设置量化指标为“当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时”，应鼓励回购。还提及“公司可以预先设定好触发回购的指标阀值，同时可以选择多种工具融资为回购筹集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。”周三工行为什么涨停，原因之一就是市盈率低于平均值5.73倍，涨停后为5.92倍。9月1日，媒体又报道，第二波救市号角吹响，50家券商再集1000亿维稳资金，由证金公司设立专户进行统一运作，投资于蓝筹股等。这里当然少不了银行股。

　　二是虽然今年半年报显示，16家上市银行盈利增长仅为2.42%，与过去动辄增长20-30%不可同日而语，但面对经济下行的压力，稳增长还得靠银行。日前刚刚召开的国务院常务会议决定，降低“铁公基”等投资项目的资本金比例，资本金往下调，贷款就得往上增。另一方面，经修改的商业银行法已废除75%的存贷款比例，加上降准增加流动性7000亿元，均表明下半年银行信贷还会增加，银行基本面有可能向好，至少不至于恶化。

　　三是经全国人大、国务院批准，财政部今年下达6000亿元新增地方政府债券，以及3.2万亿元地方政府债置换。被置换的3.2万亿地方债原来大部分为银行贷款，而且是质量相对较差的信贷资产，置换后，银行卸下了一大块负担。

　　四是继清理场外配资之后，股权质押正在成为压在A股头上的大山。有数据显示，目前股权质押业务存量约为2.7万亿，其中有上百家公司股权质押告急，股价正面临警戒线和平仓线，而银行股由于大股东实力雄厚，很少股权质押，即使质押比例也不高，因此不存在这方面的风险。

　　五是优先股助长银行资本充足率，纵然不良贷款增加也有储备粮。自去年11月农行首家发行400亿元优先股以来，迄今已有工行、农行、中行、交行、浦发、兴业、光大等上市银行在境内外发行优先股2530亿元，已发布预案以及已获证监会批复的尚有约3000亿元。优先股的发行，既减少了二级市场增发的压力，也充实了银行资本。目前上市银行一般资本充足率普遍在12%甚至更高，安全边际大为上升。

　　第六点也是最重要的一点，国家财政还得靠银行。财政部公布的今年7月份财政收支数据表明，7月份，全国财政收入同比增长12.5%。之所以能重现2位数增长，靠的就是金融，大头则是银行。例如，营业税增长16.1%，其中金融业营业税增长19.5%；企业所得税增长16.6%，其中金融业企业所得税增长42.2%，房地产企业所得税增长13.7%，这才弥补了工业企业所得税下降7.8%。

　　越来越多的迹象表明，经过多次降息降准，释放流动性，经济增长仍无多大起色，下半年财政政策很可能成为稳增长主角，面对实体经济低迷带来的财税下滑，银行，还有房地产，已经成为国家财政的主要支柱。

今年1月份，还有很多人连创业板都没有开户，但到了第二季度，创业板疯狂拉升，大批散户群拥而入。如今这一幕会再次呈现，只不过主角换成银行、保险等，如今大部分人都看不起银行，看不起大盘股，嘲笑国家队救市路线，都等着成长股重振雄风，但市场一定会选择人少的路来走，会开始缓慢拉升银行等大盘股，直到半年、一年后大批股民在地板上割肉成长股，追捧新的“漂亮50”，历史总是这样轮回。

其实我很佩服社保基金，记得2005年、2009年、2013年社保基金都敢于买入，回过头来看，社保基金赚的盆满钵满，谁说国家队不行？有几个人和机构敢这么干？有多少人的长期收益率跑过社保基金？
现在国家队入场买蓝筹，以后回头看又赚大发了。

创业板每天跌100点，再跌半个月左右泡沫就挤的差不多了，这效率，几个月走完纳斯达克几年走的路，我们就是聪明。

从14年至今，shibor1年利率从5%下降到3.4%，余额宝年化收益率从7%下降到3.2%，债券价格跟着同步上升，前面股票涨过了头，现在回来约会，但对于现金流稳定或稳定增长的公司来说，10PE的价格属于捡钱了。

现在货币基金、理财、分级A的预期收益率都普遍低于5%，预期收益率高于10%的东西只有股市上有。

结论是，A股蓝筹和港股是目前唯一的价值洼地了，想抄底你就慢慢等，哥已建好仓

油推！我持有招商银行和北京银行，相信他们在熊市中会放出光芒！

银行股指数000947.

安邦围攻民生与招商，生命人寿围攻浦发。

市场教育人。呵呵。@13921815