捷成股份A股唯一B2B版权贸易股！

有基金在减仓

如何在判断和现实情况中完美结合呢？足改板块效益良好，次日雷曼一字开盘，由于心理不看好，就错过了这个龙头。但现实和判断背离的这样 机会是应该把握住的。非常矛盾的情绪，不看好，还要去买。看好但又不买。

明年一块八的业绩就对应二十倍市盈率多一点，现在两市最被低估的个股了

捷成股份( 300182 )

　　核心看点：通过“内生+外延”方式，打造广电音视频生态圈全价值链，整合上下游，提供多网多屏的增值平台服务。 

　　投资要点： 

　　传统领域： 

　　音视频解决方案行业龙头，2006年成立以来业绩年复合增长率超过50%，净利润年复合增长率超过接近60%。 技术领先，优势明显，未来增速稳定。 

　　影视内容制作： 

　　成立广西影捷，收购中视精彩和瑞吉祥，通过外延式拓展进入行业价值链源头。 

　　公司管理层在影视制作方面拥有丰富的资源、制作经验和管理经验，内容制作子公司业绩增速有保障。 

　　版权交易和运营： 

　　华视网聚是版权交易提供商龙头，创新性的开启了“版权交易”+“全产业媒体发行集群”+“全媒体终端交互式覆盖”形成的“云”、“端”、“场”一体化的运营模式。 看好版权交易行业市场容量增速，华视网聚增长能力非常突出，持续创造利润能力强。 

　　协同作用： 

　　音视频技术服务覆盖整个广电系统，建立了极为完整的电视台、广播电台和有线网络客户营销体系，为华视网聚和几家影视剧公司提供强大的支持。 

　　华视网聚在互联网音视频领域的渠道十分强大，为公司的影视剧销售提供了更宽阔的市场。 

　　盈利预测: 

　　预计2015-2017年的净利润分别是5.01亿、10.04亿和13.32亿元，摊薄增发股本后，PE分别为42.04、21.00和15.82，对应EPS分别是0.90元、1.80元和2.39元。 

　　对于信息技术服务，一年内最低的行业平均市盈率是70，即便按照最低PE和最低EPS计算，目标价格为63元，目前价格是37.75元。 

　　我们预测公司2017年的净利润为13.32 亿，对应年复合增长率为71.73，按照PEG=1来估算，公司的目标市值在955亿，目前公司的市值是262亿(包含增发股本)。 

　　根据目前的价格和市值，我们判断公司还有很大的上涨空间，因此我们首次给予“强烈推荐”评级。 

　　风险提示： 

　　广电行业转型不利，整体衰退； 

　　影视传媒行业增速不理想，或行业竞争加剧，导致内容制作与版权交易的业务无法达到预期。[方正证券]