转---股民呼吁：停牌制度须改革

财信网消息 近日，上海投资者尤振樑给本报来信，建议对停牌制度进行改革。对上市公司的股票进行停牌，是证券交易所为了维护广大投资者的利益和市场信息披露的公平、公正以及对上市公司行为进行监管约束而采取的必要措施。现行的停牌制度是否完善？是否需要改革？大众证券报和财信网记者请来专家学者和法律界人士谈谈他们的看法。

　　尤振樑写道：建立停牌制度的初衷是为了维护广大股民的利益，但实际并非如此。他举例：“有一位股民，在今年5月份前后，把所有资金投入4只股票，结果这4只股票先后都被停牌，全部资金被冻结，至今尚未复牌。在此期间，中小板估值由5月26日的16109点，涨到6月12日的18161点，上涨了12%。又从18161点跌到7月8日的10694点，跌去了40%，由于停牌，股票不能买卖，造成的损失却没有人买单。”

　　“公司停牌的原因有可能是公司违规、高管违法，重大事项、或者被立案调查，有的情况可以只暂停该公司或者高管所持股票的交易权，而不应该扩大化处理，把无辜的广大股民所持该股的交易权也剥夺了。这非但不合理，也不合法，股民的股票自主交易权是受法律保护的，怎么可以随便被剥夺呢？”尤振樑在信中指出。
专家观点

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博 ]：重大事项还没有结论的情况下，对股价存在重大影响，这种情况下停牌是允许的，也是对投资者的保护。所带来的不确定性风险，也是投资者应当承担的风险。如果公司停牌是因为有违法乱纪，比如欺诈、欺骗，或者重大信息披露违规，复牌之后导致投资者重大损失，投资者是可以索赔的。

　　监管部门对停牌时间上不好强制规定，这个做法和国外也是差不多的。有的公司因暂停上市破产重组，用各种各样的手法延迟复牌，有的时间长达6、7年，这种情况也是客观存在的。管理部门也不能用行政手段去强制规定停牌期限。停牌时间不确定，构成了投资的风险，也是投资者应当承担的风险。

　　南京审计学院副教授臧展：停牌时间长短上，证监会[微博]没有明文规定。现实中有的公司一边因重组在停牌，一边又因为之前违法违规在接受调查，这个都是个案，制定规则的时候没有考虑那么细。有的投资者因为长期停牌，要求补偿错过牛市的损失，这个没办法支持，只能说是发展中的问题，损失如何确定也是一个问题。反过来说，如果我没有停牌，难道你一定赚吗？

　　著名经济学家宋清辉：停牌制度设计的目的是维护保护投资者的利益和维护交易秩序，目前的相关规定是引起停牌的事项明确后才能复牌。但是，重大事项、尤其是重组和股改两方面的停牌基本都不会很快确定，所以股票也就没有办法复牌。如果在股市飙升期长时间停牌，投资者的损失理应由相关上市公司承担，例如若停盘超过一定时间，投资者可以通过相关途径要求上市公司按停盘价予以补偿。但是，目前这方面的措施是缺失的，需要从制度上明确复牌的时间和因长期停牌使投资者蒙受的损失如何计算。

　　律师观点

　　浙江裕丰律师事务所律师厉健：长期停牌对投资者权益有重大影响，证交所股票上市规则对停牌、复牌有明确规定，因此，相关公司是否严格遵守相关规定是关键所在。如果证券监管部门或证交所认定上市公司在停牌、复牌过程中有违法、违规行为，可以依法予以处罚、监管措施、作出处分等。

　　上海杰赛律师事务所律师王智斌：
二级市场股票良好的流动性，构成了股票估值的一部分，投资者在此估值上买入股票，相当于为股票流动性支付了对价，现在遭遇长期停牌流动性缺失，对投资者而言，确实不公平。但是，目前证券法律法规中，并没有关于股票停牌时间的强制性规定，也没有规定投资者对于股票恶意停牌的法律救济途径，立法上尚属于空白。

　　上海东方剑桥律师事务所律师吴立骏：由于目前对停牌的要求规定比较粗，导致存在漏洞，前期上千家公司停牌，上千家公司复牌理由千奇百怪，很多复牌理由显然是子虚乌有，确实需要严格规范。

　　上海市华荣律师事务所律师许峰：

　　有的公司以重组为由停牌，同时因违法违规正在接受调查，长期停牌不是很合理，毕竟有个交易权利的问题，但如果停牌不违反法律规定，也是很无奈的。

　　股票停牌有哪几种情况

　　一、上市公司有重要信息公布时，如公布年报、中期业绩报告，召开股东会，增资扩股，公布分配方案，重大收购兼并，投资以及股权变动等。

　　二、证券监管机关认为上市公司须就有关对公司有重大影响的问题进行澄清和公告时。

　　三、上市公司涉嫌违规需要进行调查时，至于停牌时间长短要视情况来确定
A股奇葩的停复牌制度已经严重损害了广大交易者的交易权，而且在股灾后复牌的股票也让交易者经济上受到很大的损失，我们除了可以任人鱼肉的同时是否也应该行使自己的权利向监管部门投诉要求其更改停复牌制度呢？