从豪悦护理女性消费，到创业板次新唯一对标：科思股份_桃金先生

桃金先生

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市场嫉妒低迷，豪悦护理。机构爆买6亿，今天直接巨量一字，深刻剖析护理的内涵逻辑，以及对当下市场的一些猜想和延伸、

个护用品领先ODM制造商，女性用品是最大亮点-经期裤。
豪悦护理是国内个护用品领域领先 ODM 制造商，主要产品是婴儿纸尿裤、成人失禁用品和女性卫生用品等。近年受益于与个护新零售优势品牌实现深度绑定， 2016 年后公司的业绩进入成长的快车道。
（1）女性卫生用品：步入成熟期，推出领域新品经期裤，16年出货3000W片，17年6000W片，18年1.3亿，19年1.7亿片，连续3年市占率排名第一，增速不断扩大，19年女用经期市场目前规模563亿，经期裤，因其如内裤般的舒适穿着感受，很快就受到年轻女性和特殊体质人群的喜爱，未来存在极大的替代空间。
（2）成人纸尿裤：行业发展初期，普及率有待提升。19年市场规模42.87亿，17年市场渗透率仅为4%，处于发展初期。
（3）婴儿卫生用品：市场渗透率超 60%，19年611亿市场规模，公司市占率从16~19年分别为：0.7%、1.4%、3.4%、4.3%。呈翻倍增长

从经期裤到化妆品，女性消费市场空间巨大。

随着中国女性受教育水平不断提升，女性自我独立意识觉醒，越来越多女性积极参与就业，推动了女性消费的升级，女性逐渐成为新时代消费主力军，孕育出市场规模达到万亿级的“她”经济。
艾媒咨询数据显示，2020年中国她经济市场规模将达到4.8万亿元。
亮眼的数据在资本市场中也早有体现，从科创板的玻尿酸华熙生物，上市一年翻倍，100倍估值，到主板化妆品牛股珀莱雅，3年10倍，80倍高估值，上海家化 250亿市值，60倍估值，女性代餐的保龄宝，仙乐健康，2个月4倍。再到今天新上市的豪悦护理女性经期裤，机构大买6个亿，女性消费一直在引导a股强消费。

防晒+美白，女性必选消费，创业板次新唯一。
科思股份，美妆防晒第一股，作为创业板近端唯一主营化妆品，防晒，美白产品的公司，完全低估的女性消费市场，科思股份（300856）中国防晒化妆品第一股

科思股份是全球最大的化学防晒剂制造商之一，2019年化学防晒剂销售量13799吨，全球市场份额27.88%，市占率稳步不断提升（2017和2018年市场份额分别为20.65%，25.67%）。防晒化妆品是全球化妆品行业增速最快的细分领域之一。2015-2019年全球防晒化妆品市场年均复合增速5.6%，预计2020年市场规模为115.69亿美元。中国市场防晒化妆品市场增速远高于全球增速，过去2012-2016年年均复合增长8.1%，预计2021年市场规模将达到82.36亿元，复合增长8.27%，呈现加速趋势。科思作为化学防晒剂制造商将充分受益于全球以及中国防晒化妆品市场的增长。

潜在新市场：化妆品活性成分业务结构（如美白、清洁、除皱、保湿类），未来市场空间将更为广阔，公司有望这些领域突破。21年护肤品1364亿美元，21年美白产品约860亿美元，21年眼部护理约56亿美元，公司本身业务防晒霜，

未来两年扩展业务，美白，以及香精，以及抗皱眼袋品种，成长空间明确，基本盘防晒霜本身市场空间极大，公司产能严重供不应求。

公司IPO募投项目为2.5万吨日用香料和防晒剂配套工程，其中2000吨阿伏苯宗主打防晒美白。项目预计2年达产，将再造一个科思股份。

据公司调研，公司的未来布局方面：
香精香料稳定基本盘，高毛利稳定，国内市场目前涉足很少，未来空间巨大。
未来新产品方向，会重点考虑上下游开发，争取形成产业集群，
明年会做股权激励，目前公司肯定不想把市值局限在100~200亿，市场推动公司加快进度。

创业板改革后的意图明确远离垃圾，拥抱成长，科思股份，豪悦深耕女性消费市场蓝海，抢占先机，发力成为各细分赛道的龙头企业，才能更好地享受创业板带来的资本福利。未来空间无限大，
创业板次新女性消费20厘米你值得拥有！

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