森麒麟——为国产大飞机专业定制航空轮胎的上市公司

我们从两个方面来分析森麒麟的估值问题

一．传统轮胎业务。轮胎行业现在整体估值偏低。赛轮轮胎 PE9.29，贵州轮胎 11.69，三角轮胎 13.19，玲珑轮胎 19.41，森麒麟21.42，而净利润这几年都是稳定增长，且增速理想。且因为原材料价格的下跌，即便在疫情影响下，营收下降，净利润依旧增幅可观。随着今年A股的大涨，存在估值修复需求。轮胎板块整体市值不高，在最近的资金风格偏好下，也是一个很好的进攻方向。而森麒麟在国内轮胎行业里产品毛利率和销售净利率最高。可以给更高一些的溢价。 同时，通过上市，增加了现金流，降低了财务费率。近期泰国子公司与银行 签署首次变更及重述贷款协议也为上市公司股东分红扫平了障碍。
二． 今天要谈论的重点，航空轮胎。中国科学院院长白春礼表示，把清单变成科研任务清单进行布局，比如航空轮胎、轴承钢、光刻机，还有一些关键的核心技术、关键原材料等。同时国产大飞机项目高层一直强调的整机国产率。国产化率的提高已经是一个政治任务，在发动机，航电系统国产替代相对困难的情况下，从易到难逐步提高国产化率是一个无奈选择，航空轮胎现阶段使用的是米其林的，后续应该会逐步实现国产替代，这就为森麒麟提供了很好的市场机会。（结合后面的硬实力和软实力来看）
1．在航空轮胎方面的硬实力
公司从2010年初开始布局航空轮胎研发，年底建成研制线并投入使用。
2012年1月，该公司研发的波音 737-800主轮胎，通过了美国联邦航空局技术标准规定的相关试验项目。
2014年6月，他们成功取得中国民航华东地区管理局颁发的《航空轮胎技术标准规定项目批准书》（CTSOA适航证书）。
2016年取得《重要改装设计批准书》（MDA证书），成为中国第一家取得航空轮胎生产许可的民营企业。
目前，青岛森麒麟已与中国商飞签署了战略合作协议，是中国商飞ARJ21支线客机、C919的唯一本土轮胎供应商的合作伙伴。青岛森麒麟还与中俄联合大飞机公司签署协议，成为CR929远程宽体客机的潜在供应商。ARJ21支线客机的主轮胎及前轮胎已通过中国民航局华东局的测试、评审、并监督目测生产。近期将ARJ21支线客机装机试飞，预计2020年正式供应。青岛森麒麟还将投入更多资源推进8万条航空胎生产基地的运行，实现航空轮胎产业化，加快企业高质量发展。
2.在航空轮胎国产化替代的软实力
A．我们先看一下承担国产大飞机项目ARJ21,C919,C929的中国商飞的股东情况。
持股比例排第三的是中国航空工业集团,接下来我们再看一则新闻 然而上市之后的十大股东里面我们并没有看到航空产业投资基金的身影。具体怎么回事还希望大神们去扒一扒。但是我们在上市之后的高管介绍里又发现了航空产业投资基金的身影。
结合上面的介绍可以看出，森麒麟和承担国产大飞机项目ARJ21,C919,C929的中国商飞的内在联系。再结合前文提到的目前青岛森麒麟已与中国商飞签署了战略合作协议，是中国商飞ARJ21支线客机、C919的唯一本土轮胎供应商的合作伙伴。青岛森麒麟还与中俄联合大飞机公司签署协议，成为CR929远程宽体客机的潜在供应商。ARJ21支线客机的主轮胎及前轮胎已通过中国民航局华东局的测试、评审、并监督目测生产。近期将ARJ21支线客机装机试飞，预计2020年正式供应。是不是感觉好多巧合，仿佛公司的航空轮胎项目就是为了国产大飞机航空轮胎国产替代专业定制的。

因为能力有限，财务知识不足，只能扒这么多了，有兴趣的朋友可以进一步深挖。