新一轮大牛市正在酝酿中

01 回顾

2023年过完三分之一，市场依然是分化的。
指数方面：上证+7.57%，创业板-0.94%，科创+13.33%，但全市场个股中位数仅为+2.7%。
板块方面，中特估、TMT表现最佳，年初至今翻倍个股56只，基本出自这两个板块。
年初文章里被批评的板块表现最差，基金重仓指数逆势下跌，基金被迫调仓。
截止4月底，机构持仓较大的板块分别是消费（17%左右）、新能源（14%左右），医药（11%左右），三个板块占四成多，较年初下降了7-8%，却还是较高水平。只有调仓结束（也许30%以下），市场个股才有大面积上涨的机会。
四月份开始，市场日成交量连续过万亿。此中原因，大资金调仓的因素最大，另有极少量的增量资金，海量资金还没进来。

02 梳理当下环境
流动性：
截止3月末，人民币贷款余额226万亿，M2余额281.5万亿，增速12.7%，M0增速11%，一季度人民币贷款增加10.6万亿。对应全国4.5%的GDP增速，流动性水平不止是充裕，用泛滥来形容也不为过。
无风险利率：
今年以来，尤其是2月下旬以来，十年期国债一路上涨，已形成多头趋势。无风险利率走低已经得到明确反应。
一季度存款大幅增加15.4万亿（其中居民存款增加9.9万亿），存款利率一路走低，各种“宝”的收益率一路走低。
估值水平：
除了被基金抱团过的板块和今年表现较好的中字头、TMT板块，80%的板块和个股依然趴在地板上，“2900抄底套在3300”就是这么个意思。今年表现最亮眼的TMT，也是在过去七年暴跌80-90%之后的上涨50-80%，不足为奇。
何况，做为指数定海神针的金融板块，估值还是历史底部，银行普遍在0.5PB附近,保险券商在1PB附近。
盈利周期拐点：
过去几年由于不可描述的原因，绝大部分行业都极其困难，绝大部分企业举步维艰。今年一季度，市场舆论主流经常用“强预期、弱现实”来总结经济现状，但从上市公司披露的年报和一季报来看，复苏是确定的。今年一季度，上市公司营收17万亿，同比+3.79%，净利润同比+1.42%。因而，判断今年一季度是盈利周期的拐点，大体上成立。

03 操作思路
梳理完当下的环境，稍有宏观视野的投资者应该容易做出判断。流动性宽裕+无风险利率走低+盈利周期拐点+较低估值水平+其他投资渠道受限=大牛市。但是，现在只是行情的初期，市场充满疑问，经历不丰富的人，往往会误认为过去三五年的表象就意味着永远。
也许，机构调仓结束之后，个股的大面积上涨就会出现；一旦上证指数 突破3700，场外资金会像雪花一样飘来；一旦指数突破四千点，基金又将全部爆款，基民的钱会排山倒海涌入市场，这是后话但是铁定会发生。市场日成交量3万亿、4万亿也一定会到来，5万亿也并非不可能。
股票投资的核心是套现，在此之前的忍耐和等待都是值得的。
去年五一期间的文章说的千点行情，也许只是开胃菜。前文链接：2863，千点行情的起点
坚持金融、中特估、TMT的组合。
关于外围市场对我们的影响，无需过分关注。我们与欧美处于不同的货币政策周期里，何况美股道指从6470点连续上涨13年至36953点，也与我们无关。
关于上证前期的3195缺口，回补与否都毫无意义，回补了也是买点。过于关注细节，对大局和最终的结果均无益。

文章来源：乐投笔记