国机汽车

国机汽车 华为无人驾驶看赛力斯 ，滴滴 无人驾驶看国机汽车，潜在无人驾驶龙头+一带一路 汽车工程贸易龙头
一、最大期权:与滴滴合作一-整车资产盘活，对标20年赛力斯的大行情
1.超级贝塔:无人驾驶已成最大风口
1)无人驾驶成Al率先大规模落地的应用场景。
基于transformer架构，特斯拉 FSD迭代进展迅速，fsd在海外跑的公里数迅速增加，六月份新增的量相当于前面两年，里程渗透率超过12%，无人驾驶iPhone时刻已至。马斯克表示，今年有望实现完全无人驾驶。
2)根据新华社报道，7月7日，北京市高级别自动驾驶示范区工作办公室宣布，正式开放智能
网联乘用车“车内无人”商业化试点，北京自动驾驶创新发展再登上一个台阶。北京市高级别自动驾驶示范区还将推进更大范围的技术迭代，拓展更为丰富的应用场景，逐步扩展完成500平方公里扩区建设。
2.国机、赣州、滴滴三方合作有望近期落地1)国机汽车子公司国机智骏具备稀缺整车牌照，设在江西赣州，国机和赣州都有大额资本投入，目前处于停滞状态，都有盘活资产需求。滴滴无人驾驶软硬件团队已经达900人。
布局多年，为国内无人驾驶第一梯队，有很强的整车制造牌照获取需求。
2)滴滴从2020年开始全面转型布局整车制造，
玉有发治饮台作。相天部从文持国自货
产保值增值(国机)，支持革命老区高质量发展共同富裕(赣州)，支持平台经济民营经济发展(滴滴)等大局出发，预计将支持三方合作，打造央地民合作典范，近期落地在望。
3.滴滴无人驾驶业内领先。
1)无人驾驶的核心在于数据、算法和算力。在算法算力国内企业相差不大的情况下，国内里程数据领先是滴滴最突出的竞争优势。
2)滴滴自动驾驶是最早进入L4自动驾驶领域的
国内科技企业之一，依托于全球卓越的出行平
台，滴滴自动驾驶专注于共享出行场景下的L4自动驾驶技术研发、产品应用及相关业务拓展，形成了领先的技术和运营能力。目前团队规模超900人，在北京、上海、广州等城市拥
有超200辆自动驾驶车。自2020年6月率先在上海面向公众推出载人测试服务以来，滴滴自
动驾驶已连续安全运营超1000天，在上海和广州的运营区域内实现混合派单。滴滴拟在2025年推出首款量产L4无人驾驶新能源车 。
4.滴滴造车代工空间估算
滴滴目前在国内网约车市占率70%，月活1500万辆车，每5年车辆更新一次，年化更新300万
台，后续滴滴还将与宁德合作加速推广。目前已完成车型设计开发，年底量产，按产能估算
一期10万辆，二期30-40万辆，28年有望达到
100万辆，远期完全无人驾驶年产量需求达到300万辆。
参考江淮-蔚来 单车代工费约1.5w，预计国机
和滴滴合作单车赚6k，中期每年60亿利润，完
全无人驾驶则每年180亿利润。同时公司作为大股东占国机智骏40%，盈利后roe将远高于现有业务，未来有望收回为全资子公司。

二、现有业务:是国内最大的汽车工程服务+汽车贸易央企，2204、2301连续两季度业绩反转，预计2023年全年净利润同比提升3-4亿，净利润达到6-7亿。
1一带一路汽车工程贸易龙头，新能车出海卖铲子的人
1)全资子公司是国内整车基建工程 服务+四大总成设备绝对龙头。从燃油到新能源，整车基地投入大幅提升，产业链向上游延伸，对工程
和设备商全局设计能力要求极好，公司具备国内唯一高端基地设计经验，4月12号视察的广汽埃安新能源工厂就由公司规划设计。2)国内伴随新能源车产量快速提升，业务快速增长。
公司深度绑定比亚迪 、上汽、奇瑞、长安、比亚迪等一梯队OEM，BYD郑州、西安、重庆、长沙等基地均由公司总包，同时向三电延伸中标蜂巢、赛克瑞浦等项目。未来几年随着国内新能源车渗透率持续提升，预计公司业务复合增速超过30%。
3)海外:一带一路的卖铲人，伴随国内出海。公司在美国、俄罗斯、南非、东南亚都先后获得汽车工程承包业务，是唯一一家可提供海外新能源车一站式建设服务的企业。先后取
得比亚迪首个海外乘用车基地(泰国工厂)项目、HorizonPlus(鸿海和泰国国家石油合资电动车企)泰国新能源 车工厂项目、上汽正大泰国新能源产业园区项目等。
4)2022年公司工程服务业务营收138亿(含
非汽车)，全年汽车行业资本支出为3002亿。等比例测算，假设对标日本，海外未来中国占20%，1200万辆车，对应资本开支1700亿考虑到公司资金、技术、先发优势，预计占70%以上份额，1200亿的市场空间，有望再造国机。
2.汽车贸易一-困境反转，从最大进口商变成一带一路出口商
公司原本是国内最大的汽车进口贸易商，随着国内新能源车崛起，公司2022年已完成组织架构调整，全面拓展整车出口业务，未来有望成为国内最大的汽车出口经销商。
3.业绩前瞻:中汽工程是业绩定海神针，去年中汽工程全年5.8亿净利润，今年估计7-8亿，同比增加1-2亿:去年两个亏损大户，汇益租赁和国机铸锻一共亏了2.5亿，今年有望减亏2亿。据此计算，预计2023年全年净利润同比提升3-4亿，达到6-7亿，按现在股价不到30倍，较为低估(兄弟单位中工国际 2023年预期利润对应市盈率为39倍)。

三、空间:1)Q4、Q1已反转高增，23年主业保守6亿利润，对标兄弟单位中工国际，给39X，234亿市值:2)与滴滴合作，5年达到100万规模，单车盈利6k，给10X，600亿，远期完全无人驾驶空间更大。加起来看市值超800亿，4倍以上空间!