投资，以合理的价格买入优秀的企业

谢谢谋城兄，多指教哈。

油

从统计角度讲，长期获利的方法有两个：
一个是整体市场低估以后买入，长线持有，直至市场整体高估。这个方法的悖论在什么时候市场属于整体低估？现有的方法里均值回归理论是一个比较靠谱的评价方法。这种建仓的方法属于逆势布局，预估一个过去十年估值20%分位以下的低点和自己认为一般情况下到你了的低点。越跌越买，分层分批买进，适当留有资金，可以在右侧确认的时候加上去，留多少看自己的风险承受能力。
还有一个是顺势交易，也就是趋势交易，短线、中线趋势均可以。我一般愿意把股价持续下跌一个月以上后上涨向上穿过指数的MA20天线作为中线见底的标志。突破后只要一直在20天线上就一直做多，跌破至少卖一半，回抽确认后清仓。突破MA20后可以是中长线持仓不动做多，也可以是选择强势股里面短线滚动做多，看个人自己的交易能力。

楼上有笔误，应为“三十万亿”

这些年，基金的博弈对手还是散户，毕竟公募基金的市场份额没到三十亿，预计下一个牛市能过半。那以后，基金能超越市场平均水平即指数走势，表现就是不错的了。

基金的另一个特征是：宽基比题材类分类基金更加平稳长线收益上更好。
中国股市一个题材、一个分类板块的走势总体呈现出不看业绩超越想象极限式的炒作，所以一旦你是高位或次高位进入，五年休想翻身。

基金收益的一年翻倍还是三年一倍，背后是中国股市的走势特征。

中国证券市场自二十世纪九十年代初开设以来，股市的走势特征一直没有离开“大开大合”的特征，即暴涨两三年后又大幅回撤两三年。所以背后的各类基金收益特征也是表现为两年一倍易五年一倍难的特征。

基金收益的均值回归

中信证券认为，大部分翻倍基金会在1-3年内“年化收益率”回归到20%以下，而3年翻倍的基金后续业绩的持续期比1年翻倍基金更短。
中信证券认为，在业绩翻倍后，大多数基金业绩会在两年内回落。

5月25日，中信证券分析师厉海强、史丰源等在最新研报中表示，不论基金的风格如何，会有怎样的周期和规律，随着时间的拉长，基金的年化收益率最终将大概率回到20%以内。
通过对一年翻倍基金和三年翻倍基金的观察，中信证券得出了以下结论：
一年翻倍者众，三年翻倍者寡”，对于基金投资来说不一定成立，主要取决于股票牛市的长短。
相对于市场可比基金，一年翻倍的基金往往具有较高的行业偏离度，且近年来伴随着结构性行情，翻倍基金的行业偏离度进一步增强。
翻倍后继续持有1至2年的正收益概率大约在三到四成，超额收益为正的概率随时间的拉长而增长。
中信证券表示，从翻倍基金业绩回落阶段的特征来看，主动类基金具有优势，推荐持仓行业偏离度低、换手率偏低但不是最低的翻倍基金。短期的高收益比如一年翻倍需要提防业绩的透支，历史统计显示未来两年内的持有正收益概率小于50%。

从总量上看，中信证券认为，三年翻倍基金的数量多于一年翻倍基金。分阶段看，无论是一年翻倍还是三年翻倍，都需要强势市场作为支撑；但并不是所有时期都是以三年翻倍的基金数量居多，二者的相对多少与股市行情（主要是牛市时间长短）有关。
例如，在2006-2007年以及2014-2015年的牛市中，一年翻倍基金的数量明显多于三年翻倍基金；而在2019年-2021年的“慢牛”行情中，三年翻倍的基金数量则多于一年翻倍基金。

从收益率均值回归的视角来看，中信证券指出，大部分翻倍基金会在1-3年内年化收益率回归到20%以下：
在业绩翻倍后大多数基金在两年内回落，3年翻倍的基金后续业绩的持续期比1年翻倍基金更短。
翻倍后继续持有2年的正收益率概率约为四成，但显著高于市场可比基金的获得正收益的概率。翻倍后继续持有1至2年的超额收益为正的概率在六成以上，且超额收益为正的概率随时间的拉长而增长。

从回落与偏离度上看，中信证券表示，持仓行业的偏离度与业绩回落时间负相关。基金的业绩持续性越强，其行业偏离度越低，持仓行业越均衡；反之亦然，持仓偏离度较低的翻倍基金平均业绩回落时间更久。

按照交易市场划分

国内债券交易主要是在银行间市场与交易所市场。虽然 银行柜台市场、地区股交中心也能买卖债券，但是金额占比并不大，不作详细讨论。从 最近几年的成交数据来看，银行间市场占到了 96%，交易所市场占 3%。
部分债券在银行间市场与交易所市场均有交易如国债、地方政府债、金融债、企业债、资产支持债券等。而部分品种仅在银行间市场交易，如央票、中期票据、短期融资券、同业存单与定向工具。而公司债、可转债、可质押回购债券等品种只能在交易所市场交易。

但接下来这些债券，不带有中央政府担保，其价格就不仅仅随着利率变动而变动了，而是要跟发行债券机构的信用直接挂钩——信用不行，哪怕国家利率没变动，债券价格也可能跌到一文不值；信用好了，国家利率变不变动，价格也可能涨得和GSE债券一样……
所以，下面的债券，整体上被称为“信用债”。

8、企业债
信用债里最高信用等级的债券，非企业债莫属——注意，中国的“企业债”这个词在债券市场上是特指，此“企业”也并非广义的“法人企业”，而是特指由发改委监管的隶属中央政府部门的企业，通常是大型国有独资企业或国有控股企业。这些企业发行债券，要经过国家发改委审核和批准，而且，这些企业一旦发行债券，规模起步都得10个亿，不然，别来给专管大事的国家发改委找麻烦。发行债券的，通常是电力、冶金、有色金属、石油、化工等国家重点国有企业。
这些企业，其实也都带有中央政府的光环，因为信用良好、资产庞大，他们获取资金的主要方式通常也不是债券融资，要么是国家直接拨款，要么是从银行获得贷款，债券融资只不过是它们在市场上证明信用的点心而已，所以发改委才给了他们一大堆限制。
他们发行的债券，通常情况下信用也是没啥大问题，某种程度上说，接近于GSE债券，所以用扑克牌中的10来代表，是再好不过了。
对了，各个地方政府投融资平台所发行的债券——城投债，其发行也是要国家发改委审批的，所以也是隶属于企业债范畴，相当于地方政府企业的债券，在国外通常被归入市政企业债的范畴。
不过，最近两年来，中国政府正在努力降低城投债发行规模，所谓的开正路、堵邪路，希望将城投债中地方政府确实有偿还义务的，变为地方政府债，而其他的，就是普通的企业债或者一般公司债了。

9、熊猫债
——外国企业在中国发行的债券
在债券里看见一种动物，你还以为这和动物保护有啥关系呢，其实啥关系也没有。这里的熊猫代指中国和人民币——所谓“熊猫债券”，是指外国的机构或者企业，在中国境内发行以人民币计价的债券。
2005年9月，国际多边金融机构首次获准在中国境内发行人民币债券，当时的财政部部长金人庆，将首发债券命名为“熊猫债券”，然后就这么定名了，它与日本的“武士债券”、美国的“扬基债券”一样，就是歪果仁在国内发行的人民币债券。
这种债券发行的批准权在财政部，但具体偿还信用却不是财政部说了算，而是由发行债券的机构所承担，信用当然比不过企业债，那就安排扑克牌里的9来代表。

10、可转债和可交换债券
在中国，比刚才提到的“企业”信用略次一点儿的是什么类型的企业？
当然是我们大A股的上市公司咯！
可转债（Convertible Bonds，CB），是指债券持有人可按照发行时约定的价格，将债券转换成发行债券公司的普通股票的债券——如果债券持有人不想转换，可以继续持有债券收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
可交换债（ExchangeableBonds，EB）定义类似，不过发行债券的主体和转股标的主体不同，一般来说，可交换债券的发行人为控股母公司的股东，而转股标的的发行人则为其上市子公司，或者同属于一个集团之下的其他兄弟公司。
因为这两种债券是上市公司或上市公司母公司、子公司发行，比一般的公司信用要好一些，而且还可以转换成股票，若上市公司股票本身价格大涨，这张可转换债还可能值更多的钱，所以信用比一般的公司债又要高一些——信用越高，给投资者的利息就越少，所以债券利率要低于普通公司债券，上市企业通常是通过发行可转债来降低筹资成本。
可转换债和可交换债，也是普通投资者最容易接触到的债券类别。买了可转换债或可交换债，相当于买了一份上市公司承诺的保本理财产品，还有可能随着股票上涨获取高收益，建议大家可以多了解了解。

11、非金融企业债务融资工具
这个说起来比较复杂，包括了央妈开发的一大堆为企业融资的工具（都要通过银行实现），包括了中期融资票据MTN、短期融资券CP、超短期融资券SCP、定向工具PPN、中小企业集合票据等，基本都是集合体债券——因为是集合体，相对于单个公司来说，风险小一些，但这些债券的整体信用风险依然要由相应的银行或企业承担。
因为是集合，所以选用扑克牌里连牌很关键的7来代表。

12、资产支持债券
这就是所谓的资产证券化了。
2005年4月20日，中国人民银行和中国银监会发布了《信贷资产证券化试点管理办法》。中国银监会又在当年11月发布《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》，意思就是让银行等金融机构，将资产池中能产生现金流的资产，再反过来证券化，解决银行资金紧缺的问题。
到目前为止，我们的债券市场有4种资产支持证券（ABS）：信贷ABS、企业ABS、保险ABS、交易商协会ABN，分别指银行将信贷资产、企业托管资产、保险资产和交易商协会成员的资产证券化之后的债券。
整体而言也属于集合体债券，类似于非金融企业债务融资工具，用扑克牌的6来代表。

13、一般公司债
这个没啥说的，就是一般的在市场上有较强信用的公司，如果有资金需求，就在市场上公开发行债券，债券持有人付出资金，按照约定的票面利息计付本金和利息的偿还。在公司债存续期间内，不论公司本身是否盈利，都必须按照发行条件，按时支付利息，并依约按额偿还本金。
2015年初中国证监会公布了《公司债券发行和管理办法》，发债主体被进一步扩大至所有的公司制法人，这让公司债券进入了大发展阶段。通常而言，发行一般公司债的是上市公司（但不是说必须），因为其他公司并没有随意发行债券的信用。在市场上可交易的公司债，起步发行为3000万元-5000万元，比刚才提到的企业债起始发行规模10亿元少了一个量级，一般是银行或证券公司帮它们发行。
公司债及上面所提到的所有信用债，都会随着市场利率的高低而产生价格变化，市场利率走高时，债券价格下跌，市场利率走低时，债券价格上涨——最重要的是，所有的还本付息都由公司本身的信用来承担，如果公司出现破产或经营困难，是存在偿付风险的。

14、私募公司债
市场上有一些中小微型企业，它们也需要融资，但又没有足够的信用来向市场融资，那怎么办呢？
一些金融机构或资产管理公司，就考虑到这种需求，帮助它们在中国境内以非公开方式发行公司债券，按照约定的一定期限还本付息，因为是非公开发行，所以不属于一般公司债券，而是属于私募债，不设行政许可。

15、同业存单
同业存单，是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币，期限不超过1年。
老实说，把同业存单排到最后实在是委屈了，因为同业存单类似于商业银行发行的金融债，而且因为有银行存款担保，几乎不会违约。但因为它某种程度上说，又像是一种存款金融凭证，和大家传统所理解的债券很不一样，所以就只能委屈一下了。

好了，我用扑克牌的点数，代表债券信用高低，基本上把中国债券市场的分类给说清楚了，以后要想知道债券分类和信用等级高低的，拿出扑克牌来对应就行啦！
———-内容来源图解金融。