光热发电未来三年或迎15倍增长，这家公司国内唯二具备相关辅材披量供给能力

光热发电未来三年或迎15倍增长，这家公司国内唯二具备相关辅材披露供给能力，“高门槛+高毛利”构筑竞争力，去年末已签订首批订单，同时积极布局上游原燃料降低成本，分析师看今年利润有望增长140%。

安彩高科（600207）精要：
①国家能源局发文力争“十四五”期间光热发电每年新增开工规模3GW左右，国海证券 杨阳认为，政策有望催生年均新增市场空间450-480亿元，预计未来三年建成+开工规模迎来15倍增长；
②首创证券 焦俊凯看好公司是国内唯二量产光热玻璃的企业，现有600t/d的超白浮法及光热玻璃产线，2022年12月，公司发布公告称与国内100MW光热发电项目达成合作，签订首批光热玻璃订单；
③光热玻璃生产过程中质量控制难，门槛高，但相对利润率也较高，公司还积极布局上游原燃料，2023年9月硅基材料项目投产后将实现低铁石英砂产能75万吨，未来有望降低相应成本；
④焦俊凯预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.86/3.05/3.44亿元，同比增长139.88%/64.21%/12.53%，对应PE分别为35.16/21.41/19.02倍；
⑤风险提示：原燃料价格大幅上涨超预期，光热玻璃市场拓展不及预期。
事件：国家能源局发文力争“十四五”期间光热发电每年新增开工规模3GW左右。国海证券杨阳认为，政策有望催生年均新增市场空间450-480亿元，预计未来三年建成+开工规模迎来15倍增长。
首创证券焦俊凯看好安彩高科作为国内光热玻璃龙头，有望显著受益光热发电项目建设。
目前，国内光热玻璃主要供应商为大连AGC旭硝子，年产能约2GW。2021年7月安彩高科投产一条600t/d的超白浮法及光热玻璃产线，成为国内第二家量产光热玻璃的企业。
2022年12月，公司发布公告称与国内100MW光热发电项目达成合作，签订首批光热玻璃订单。目前公司光热玻璃业务占比较小，此次国家能源局发文加快光热发电项目建设，公司有望显著受益。
焦俊凯预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.86/3.05/3.44亿元，同比增长139.88%/64.21%/12.53%，对应PE分别为35.16/21.41/19.02倍。

一、光热玻璃：技术壁垒高，公司有望跻身双寡头
光热玻璃属于浮法玻璃中的超白玻璃，比建筑超白玻璃的铁含量更低，生产过程中质量控制难，门槛高，但相对利润率也较高。
目前国内2.7GW的光热在建项目中，按110MW对应11000吨需求测算，预计需要使用27万吨光热玻璃。假设光热玻璃单价为4500元/吨，则大约需要12.15亿元。

作为业内唯二实现光热玻璃批量生产及供应的企业之一，不考虑本次新政策带来的增量市场，在悲观/中性/乐观假设下，公司的市场占有率分别为30%/40%/50%，对应光热玻璃新增需求3.65/4.86/6.08亿元，2023-25年平均每年新增需求分别为1.22/1.62/2.03亿元。

在光热大发展和公司积极布局加码光热玻璃业务的背景下，光热玻璃或成为安彩高科下一个增长点。
二、积极布局上游原燃料，未来有望降低相应成本
除光热业务外，2022年末公司光伏玻璃日熔量从900t/d提升至2700t/d。此外，公司还开展了年产10000吨的中性硼硅药用玻璃项目，其中一期5000吨产能预计2023年上半年投产。
公司依托运营的中石油 西气东输豫北支线及在建的中石化榆济管线，逐步构建了行业领先的“玻璃+天然气”协同发展模式。
公司积极布局上游石英矿产，通过收购正庆合矿业，获得石英岩矿种产能10万吨/年；另外公司正在开发安阳、焦作、许昌硅基材料项目，2023年9月投产后将实现低铁石英砂产能75万吨。凭借上游原燃料的布局，有望保障供应并平抑价格波动风险。 $安彩高科(sh600207)$