2023年4月25日 星期二 晨会

试用

一、昨日小结
01昨日市场情况：昨日沪指绿平开，开盘后沪指低位横盘震荡，下午开盘后不久沪指开始跳水，尾盘走平，有小反弹，终以全天次低点收盘，收3275跌0.78%。创业板-1.71%。科创板-1.83%。沪市成交4733亿，深市成交6101亿，合计10833亿，较上个交易日减少1346亿。个股方面2047只上涨，2940只下跌。板块方面：互联网、传媒娱乐、船舶涨幅靠前，酒店餐饮、半导体、家居用品跌幅靠前。
02昨日涨幅前一名的板块 ：互联网3.89%传媒娱乐3.87% ，（1）逻辑， AI技术有望最先在游戏领域应用，特别是提升由文字和插图构成的文字类游戏的制作效率。缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本。（2）消息面：4月20日，国家新闻出版署官网发布了2023年第四批国产版号，此次共86款版号获批。1月96个，2月87个，3月86个，相较去年已经常态化。（3）个人观点：目前大环境不好，指数还在回调，在短线风险尚未充分释放的情况下，传媒游戏的独立性行情有待观察确认。

03昨日操作：加仓汾酒。

二、今日推演 （宏观数据、隔夜美指、市场热点）
01今日A股沪指（走势形态）推演及应对方法。

推演一：今天低开、平开震荡。调整不会一蹴而就，需要继续整理整固。各股按模型操作，有机会就做T降低成本。
推演二：今天低开或平开震荡上行，大跌后或有反弹 。各股按模型操作，有机会就做T降低成本。
推演三：今天平开震荡下行。各股按模型操作，有机会做T降低成本。
推演逻辑和今日计划：第一种情况可能性大。 1、大盘全天震荡走低，延续跌势沪指失守3300点。创业板指 逼近年内低点，机构重仓股出现大幅抛盘，游戏、CPO概念逆势逞强。2 、美国三大股指道指、标普500 指数涨，纳指跌。 中概股多数收跌。3、个人观点：A、这次下杀速度很快，四根阴线就跌倒3275点，距离春节后的大箱体下沿3220点很近。随着风险释放和临近下沿强支撑，大盘止跌的概率加大，能否止跌还要看低位蓝筹能否企稳回升。个人认为，一季报超预期的板块和低位蓝筹终究会企稳回升，基本面继续缓慢向好和充足的流动性继续看高一线的根本原因，下一目标3424不变。B、耐心等待科技回调释放风险后的机会，“中特估”是今年的第二支主线。

02昨日沪指推演回顾（推演回顾，推演的情况如果出现是否按应对方法处理；没有出现，说明是哪些因素没考虑到没有推演出这种情况，并说明应对方法。）
昨天推演三符合实际，沪指绿平开后继续震荡下行。

03看好的板块及理由（短期15天左右，中期1-3个月左右，长期3月到12个月及以上）

03昨日重要新闻分享
1、公募基金一季报披露完毕，最新前十大重仓股出炉。与2022年末相比，公募基金A股持仓仍以“喝酒吃药”为主，贵州茅台 、宁德时代 、泸州老窖 、五粮液 、药明康德 前五大重仓股均未发生变化，随后分别为山西汾酒 、迈瑞医疗 、爱尔眼科 、阳光电源 、金山办公 。其中，金山办公近三年首次进入公募基金前十大重仓股，成为公募基金布局AI的“缩影”。此外，恒生电子 、科大讯飞 、中际旭创 、中兴通讯 、同花顺 等AI产业链标的也成为公募基金一季度大幅加仓的对象。亿纬锂能 、紫光国微 、中国中免 、比亚迪 均被公募基金减持超100亿元。
2、央行4月24日开展1150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。
3、北向资金净卖出38.28亿元，宁德时代、贵州茅台、阳光电源分别遭净卖出9.93亿元、8.39亿元、7.95亿元。
4、周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8985，较上一交易日跌87个基点，夜盘报6.8947。人民币兑美元中间价报6.8835，调贬83个基点。交易员指出，总体而言，美元指数缺乏强势支撑，人民币短期也缺乏关键指引，仍保持震荡格局。
5、通威股份 业绩报称，2023年一季度净利润86亿元，同比增长65.59%。2022年净利润257.26亿元，同比增217.25%，拟每10股派28.58元。另外，通威股份拟定增募资不超过160亿元，用于20万吨高纯晶硅等项目。同时，公司还计划发债融资100亿元。
6、阳光电源公告称，2023年一季度净利润15.08亿元，同比增长266.9%。2022年净利润35.93亿元，同比增长127.04%；拟10派2.2元。
7、特变电工 发布业绩报称，2023年一季度净利润47.24亿元，同比增长51.34%。2022年净利润158.83亿元，同比增长118.93%，拟10转3派11.2元。
8、天合光能 公告称，2022年营业收入850.52亿元，同比增长91.21%；净利润36.8亿元，同比增长103.97%，拟10派4.78元。
9、完美世界 一季报净利润下降71.28%，汤姆猫 一季报净利润下降44%
10、工信部副部长辛国斌表示，将认真研究制定、适时出台稳定和扩大汽车消费的有效政策，建立新能源 汽车产业发展部际协调机制。推动研究并尽快明确2023年后车购税减免政策，制定加快充换电建设、公共领域新能源汽车推广应用等支持政策。
11、航旅纵横大数据显示，“五一”假期国内计划客运航班量约6.9万班，比去年同期实际执行客运航班量增长超3倍；国内民航旅客量预计比去年同期增长约3.6倍。美团数据显示，距五一假期不到一周，“酒店”“度假”“门票”“美食”等假日消费出游相关的关键词搜索量比2019年同时段增长313%。截至23日，全国五一餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长205%。

消费拉动经济的力度上，我们对4、5、6月剔除去年基数原因（即两年平均增速）的增速是如何预期的？
如果直接考虑两年平均增速，预计4-6月的平均增速会好于3月且逐步上升，主要是考虑到车企价格战背景下对汽车消费需求的拉动，以及高竣工增速加较好的二手房销售带来的地产后周期链商品的消费需求的逐步释放
如果第二波疫情爆发，
近期国内新冠阳性检出率有所上升，但幅度不大，根据中国疾病预防控制中心的数据，4月20日的核酸检测阳性率、抗原检测阳性率分别为1.7%、0.5%，远低于今年1月时的水平。同时参考中国香港地区放开后第二波疫情的经验，2022年7月15日单日新冠确诊病例（10天移动平均）突破500人，此后经过了近2个月的时间才达到感染的峰值1374人（在9月6日达到），峰值仅有第一波的7.5%，经济活动基本未受影响。
根据中疾控目前的数据，疫情数据出现小幅反弹；按照海外的经验，基本上全球多个国家和地区（包括中国台湾、日本、新加坡、美国、英国）均出现了两波新冠疫情。因此，若五一期间国内人员流动加大，或存在一定压力，需要持续密切观察。
近期中药创新药的基本面有哪些变化？目前推荐标的更新？
我们持续看好中医药大健康板块的投资机会，当下尤以中药创新药为首推。
建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业 、以岭药业 、天士力 等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团 、达仁堂 、羚锐制药 、昆药集团 等；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九 、中国中药 （H）、红日药业 等；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药 、片仔癀 等；5）管理层改善逻辑：建议关注同仁堂 、广誉远 等；6）中医服务提供商：建议关注固生堂 （新中医诊疗龙头，OMO模式全国布局持续推进），浙江震元 （百年老字号震元堂中医馆，布局合成生物 学）。
原奶价格下降反应在天润的利润弹性明显，对伊利的利润提升会有多少？伊利会有降费控成本的可能吗？能放多少利润？
天润乳业 因为新疆奶的特殊性及竞争差异化，所以产品终端价格较为平稳，奶价下跌可以直接转化为利润弹性。伊利奶价下跌是否可以转化为利润很大程度依赖终端竞争情况，即使奶价下跌很多，但是如果终端促销费用投入加大，甚至可能导致盈利能力下降。伊利未来将通过产品结构优化、销售费率稳重有降低提升盈利能力，公司希望净利率到2025年平均每年提升50bp。
碳酸锂去库存情况如何和下游采购政策变化，后续价格趋势
根据我们上周的报告，目前碳酸锂库存主要集中在锂盐生产企业，中游正极材料和下游电池厂经历从去年四季度至今的去库存，目前原料库存已处于较低水平。我们判断随着下游消费回暖，采购热度有望抬升，叠加成本支撑，我们预计锂价有望出现止跌企稳行情。
金宏气体 我们覆盖吗，在特气板块里我们推荐顺序如何？
新材料组：特气板块我们推荐顺序依次为华特气体 、正帆科技 、南大光电 、雅克科技 、凯美特气 ，具体观点欢迎联系新材料组陈旺。
主题策略组：金宏气体是我们近期的首推之一，伴随宏观扰动因素的消除，以及过去两年苦练内功、增强管理融合能力等，我们判断2023年将会是公司利润弹性最大的一年：1）供给端影响因素消除，原材料采购成本大幅下降；2）生产正常化带动营收恢复性增长；3）费用率下降叠加并购标的利润率修复；4）调价的滞后性引起的“低基数”是推动公司净利润弹性的积极因素。长期看，成长路径最为清晰：1）横向布局抢夺市场份额，加速形成区位卡位；2）纵向开发，新增品类，满足下游客户的综合气体需求；3）国产替代加速。相比于竞争对手，公司不仅产品上具有错位竞争优势，且在商业模式、盈利能力等也相对占优，赋予自身强α。