这家低压线缆公司已打通“特斯拉+比亚迪”等主流车厂，未来两年业绩复合增速或超40

特斯拉 呼吁所有车企拥抱48V弱电线路、2023年有望成为主流，2025年国内市场空间有望达280.66亿元，这家低压线缆公司已打通“特斯拉+比亚迪 ”等主流车厂，未来两年业绩复合增速或超40%。

卡倍亿（300863）精要：
①在特斯拉宏图3发布会上，公司表示过去新能源车 实现了较大的线束减少和精简，Cybertrack上进一步减少，并且48V的弱电线路2023年将成为主流，呼吁所有车企拥抱低压架构；
②民生证券邵将看好公司主业包括PVC低压线缆及交联高温线缆，终端客户包括通用、福特、宝马、奔驰、本田、丰田、上汽、广汽、吉利、特斯拉等国际主流汽车整车厂商；
③汽车的电气架构也随之发生改变，汽车线束用量大幅提升。尤其智能驾驶功能实现需要大量传感器支撑，带动单车线缆用量增加，预计2025年，低压线缆市场空间可达280.66亿元；
④邵将预计公司2022-2024年实现归母净利润1.52/2.16/3.13亿元，同比增长76.1%/42.0%/45.1%；
⑤风险提示：原材料成本超预期上行、新能源汽车销量不及预期。
在特斯拉宏图3发布会上，公司表示过去新能源车实现了较大的线束减少和精简，Cybertrack上进一步减少，并且48V的弱电线路2023年将成为主流，呼吁所有车企拥抱低压架构。
民生证券邵将看好国内线缆行业龙头卡倍亿，公司主业包括PVC低压线缆及交联高温线缆，该业务将保持较高增速。终端客户包括通用、福特、宝马、奔驰、本田、丰田、上汽、广汽、吉利、特斯拉等国际主流汽车整车厂商。
行业层面，智能化对线缆数据传输速率提出更高要求，高传输速率线束带动单车价值量进一步提升，预计2025年国内乘用车低压线缆总市场空间有望达280.66亿元。
邵将预计公司2022-2024年实现归母净利润1.52/2.16/3.13亿元，同比增长76.1%/42.0%/45.1%。

一、电子化、智能化推动低压线缆行业扩容，公司多维核心壁垒稳固
随着汽车电子化、信息化的快速发展，汽车的电气架构也随之发生改变，汽车线束用量大幅提升。尤其智能驾驶功能实现需要大量传感器支撑，带动单车线缆用量增加。

传统乘用车主要搭配低压线束，按照车型档次不同，低压线束单车价值分为2500元、3500元、4500元不等，豪华车可达5000-6000元。根据沪光股份 2021年数据，线缆价值量约为整体线束的32.54%。
单车价值量方面，假设各档位销量占比保持不变，则2025年，低压线缆市场空间可达280.66亿元。
二、公司作为国内线缆行业龙头，现已形成多维核心壁垒
①资质壁垒：汽车线缆存在较高资质认证壁垒，卡倍亿已通过众多国际主流整车厂产品认证，形成较高供应商资质壁垒；
②资金壁垒：线缆生产对厂商的运营资金有较高的要求，公司依托银行借款和直接融资形成充沛的运营资金，有效串联行业上下游；
③技术壁垒：公司依托强大研发团队和深厚技术储备，攻克铝线量产工艺，同时，数据线缆已配套比亚迪，产品具备核心竞争力，助力公司市占率上行。 $卡倍亿(sz300863)$