2023-01-30

市场

特斯拉 发酵了一体化压铸，学了一下了解到这项工艺减少了工艺环节和零件数量，是目前使特斯拉单车成本低于市场平均水平的关键技术。如果特斯拉渗透率继续提升，则一体化压铸会有更大的市场，同时因该技术主要特斯拉在采用，因此在汽车行业也有渗透空间。

趋势标的：爱科迪 ，2022年主业业绩超预期，且布局一体化压铸。技术上以业绩刺激跳空创历史新高，形态较好，筹码稳定，估值较拓普集团 ，旭升集团 低。研报摘录如下：

事件：公司公告，2022预计实现归母净利润6.2-6.6亿元，同比+100~113%，扣非归母净利润5.7-6.1亿元，同比+143~160%。
在手订单持续放量，Q4业绩超预期：以预告中值计，公司2022Q4归母净利润2.3亿元，同比+652%，环比+20%，主要受益于：1）新能源布局进入收获期，2022Q4全球新能源销量环比+22%，公司新项目增长强劲，单车价值量持续提升；2）降本增效持续推进，预计四季度净利润仍处于上升区间。
展望2023，产能释放+订单饱满，公司增长确定性强：1）产能方面，预计2022年公司业绩仍主要由本部贡献，2023年预计柳州、慈城、墨西哥、富乐 等项目均将贡献增量收入，其中截止22H1，柳州工厂（90亩）已完成交付，慈城（118亩）及墨西哥（60亩以上）预计2022H2竣工交付投入使用；安徽含山（330亩）已完成土地摘牌，进入设计规划阶段；2）订单方面，公司2020-2022H1新能源、热管理、智能驾驶订单占比分别为28%/70%/80%，截至2022年4月，新能源在手订单生命周期91.5亿元。
中大件转型加速，新客户一体化大件定点可期：公司慈城工厂布局6100吨/8400大型精益压铸单元，目前新工厂量产在即，未来一体化大件定点值得期待。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.4/8.1/10.7亿元，对应PE分比为29/23/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。