宏观政策

第一，会议的精神内核是充分展示了中央对经济回暖、社会预期改善的信心决心。
明年是全面建设社会主
义现代化国家开局起步之年，会议整体定调非常积极。认为“明年经济运行有望总体回升，要坚定做好经
济工作的信心”。同时对“改善社会心理预期、提振发展信心”也持乐观预期。中央的信心来源是明年各项
经济工作和政策的重心进一步向稳增长倾斜，会议要求“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经
济运行整体好转”，通过加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，优化疫情防控，确保房地产市场
平稳，支持民营和平台企业，推动新一轮全面深化改革激发市场活力等等举措，推动经济复苏见效和预期
扭转。同时新班子也将强化执行落实，展现新气象新作为。

第二，明年宏观政策力度将进一步加大，是财政货币齐发力之年。
会议提出“积极的财政政策要加力提效”
相比去年“更加注重精准、可持续”的表述而言，可见总体施政取向上是偏扩张型的财政政策。“优化组合
赤字、专项债、贴息等工具”要求下，预计中央赤字率上行幅度高于地方赤字率，财政贴息工具使用力度
加大，准财政工具的进一步扩容。会议提出“稳健的货币政策要精准有力”，相比去年“要灵活适度”的表
述而言，也是偏宽松的取向。我们基准判断2023年至少降准一次、降息一次，再贷款和再贴现等直达和结
构性货币政策工具还将继续发力。
第三，扩大内需是明年首要工作，扩大消费首次摆在优先位置。
明年重点工作排在第一位的便是着力扩大
国内需求，且着重强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，自上而下看，明年消费领域基本面有望成为
最大亮点，“住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”可能有针对性支持政策出台。“加快实施‘十四五
重大工程，加强区域间基础设施联通”，加大政策性金融支持的要求下，预计基建投资继续保持一定强度。
加快建设现代化产业体系，发展与安全并举，能源、矿产、科技产业、数字经济 、平台经济、现代服务业

将是重点发展领域，持练推动产业改造升级补链强链也将支持制造业投资维持物性。房地产市场继续推出

针对刚性、改善性住房需求和供给端支持政策仍可期待，但不会全面救市场主体，头部房企将更加获益。

风险提示:疫情扰动，政策效果不及预期。