海螺水泥

早在去年我就关注了海螺水泥 ，当时是在寻找复合格雷厄姆提出的七大标准的普通股，根据过去七年平均收益得出的市盈率与那时的市盈率一对比显得很便宜，但是因为不够了解所以只是模拟盘下手了。直到今年下半年我才重新关注到了海螺水泥 ，并实盘入手28.68。以下是本人对海螺水泥的浅浅分析，仅用作交流讨论不构成投资指导。
   海螺水泥从59跌到现在27.25已经连跌三年，按理说这种众人踩的股票应该是没有希望的才对，但为什么会觉得它有投资价值呢？首先我们要知道海螺水泥为什么会跌，主要是因为最近几年海螺水泥的营业利润有所下滑，今年更是比前两年要严重得多，所以股价跟着利润下滑是合情合理。接着我看了一下整个行业的情况发现这是业内普遍现象，所有水泥企业这几年都不好过特别是今年（因为房地产需求减小和煤炭等能源价格上涨的缘故）也就是说这是水泥行业的周期导致的暂时性的利润下滑（成本上涨在财务报表里特别明显的可以看到）。那么为什么我对它日后的盈利这么有自信呢？只要确定几个问题即可。第一，水泥行业是夕阳产业吗？on，至少我觉得在我百年之前人类还是需要用到水泥这种东西，第二过去的运营怎么样？海螺水泥过去十年内经营活动现金流以及利润没有负记录利润在长期情况下一直保持增长，通过财报可看到“应收”内容很少说明议价能力比较高，企业较为强势，通过现金流量表的经营活动现金流净额＞净利润可知净利润质量较好，通过行业比较可发现海螺水泥的净利率比其他同等规模的竞争对手大的多说明在行业内是佼佼者（以上几句是重点）顺便说一下海螺水泥也是水泥行业里的龙头老大。第三，稳健性怎样？海螺水泥的负债率很低，业务内容也专一（自产水泥，骨料，水泥贸易，水泥贸易是最近几年才有的，前几年没有这项业务）十年内没有亏损记录，并且每年稳定发放红利，企业规模很大，说明稳健性是让人放心的。
   分析到这里已经可以大致判断这是一家好企业了，接下来就是判断价格。先看pe和pb，pe6.2pb0.8（破净股）横向比较是比水泥行业里大部分企业要低的，纵向比较pe是处于历史低位，pb更是十年内最低，再看股息率，保守一点用过去七年的平均红利计算股息率是5%左右，这和国债差不多但比市场上大部分企业要好一点，最后再根据过去七年的平均自由现金流量净值（我用了比较保守的方法，省略了最近几年的数据）按照8%的折现率进行大致的dcf（未来现金流折现模型）计算，得出的数据大概是当前市值的1.42倍到1.25倍（这是保守的估值）而考虑到企业过去的盈利增长和 行业内的地位，我认为当前市值大概为企业价值的50%～60%，因此在当前盈利水平不变基本面良好的情况下是被低估的，正常股价大概在45～55之间（还是保守估计）因此在28.68这个点位入手。以上是对海螺水泥的大致分析（每错，依然只是分析到表面而已，更多细节需要去看年报进行了解才能更加清晰具体，还需学）