特一药业分析

从交易角度来看，虽然当前医药板块上行趋势明确，但在经历一轮普涨后，兴业证券 认为未来细分领域表现将走向分化。中药板块政策持续支持发展，政策利好已在多方面、多维度持续细化落实，有望长期利好产业和相关公司发展。

1，纠结止咳药很多，止咳宝没听过的很多，唯一性不够。

2，止咳药是很多种，在大需求爆量情况下，不管是均衡受益还是品牌边际集中受益，特一的止咳宝片销量都会有大增预期原因如下:

一、存量用户高频倍量储备及消耗:各自otc药物本身都有一批老用户拥趸（非处方药不由医生决定，自行采购），屯药会优先屯自己用过效果较好的药没毛病。存量十几年积累的历史用户群体，高频且倍量储备本身这一波就会带增量。

二、新用户增量，事实上纯止咳药otc可选品牌并不多

从米内网otc止咳类药物销量统计看，连花清瘟其实更多的功能是抗病毒而非专业止咳药物，铁皮枫斗颗粒其实更多是药店当保健品在卖，适应症五花八门，并不是单纯止咳药。小儿豉翅清热颗粒也主要是儿童清热药物，也并非单纯止咳药物。

所以纯止咳药物，除了京都念慈菴枇杷膏，就是急支糖浆（5亿）、补肺丸（5亿）、止咳宝片（19年3.3亿），且这三家销量差距并不大。渠道的覆盖广度也没有太多差距（这里也和特一药业 在公告的表述一致）。

如果讲均衡受益，那止咳宝片与总需求增量一致。

如果讲头部集中受益，止咳宝片难道不是所谓几百种otc止咳药的头部么？岂不是比总需求倍量更要高得多。

三是用户组合储备策略，糖浆类止咳药水和止咳宝片并不是完全竞品，目前已经越来越多形成组合销售产品。比如有网上药店京都念慈菴就搭配止咳宝片，销量还不低。

3，为什么是特一药业而不是京都念慈安，因为人家没上市，

为什么不是华润三九 ，因为它五百亿市值，止咳药占它营收和利润比重很低。 即使华润三九止咳药物翻十倍，对华润三九的利润增长也不会那么爆炸。

丽彩甘肃西峰药业也没有上市。

而止咳宝片呢？占了特一药业营收40%以上，净利润贡献70%以上，且短期产能上限清晰（24亿片长期应该还可扩，目前3.3亿片销量）。

且止咳宝片的销售营销费用占了特一的大头，假设销售翻十倍，营销费用可能仅翻一倍即可，净利润率是边际快速递增的。

最重要是特一药业市值才四十亿，且本身pe不错。弹性属它最强，全a股弹性第二名从弹性角度看离它都很远。

4，其实想想st舍得的逻辑，有点相似。白酒不是就茅台 五粮液 。排前十的st舍得，在处理好基本面，困境反转时候（特一药业因近三年疫情，各地很多有疫情怕感染者隐瞒病情自行够药就禁止销售止咳药，如果fk，禁售措施不再有，也是困境反转）。面临白酒市场的增量机会，st舍得一样爆量，酒各有各的爱好，各有各的消费价格层次，咱讲的是弹性。

市场选择的一定程度上会反过来倒推[加油][加油][加油]

$以岭药业(sz002603)$$特一药业(sz002728)$$神奇制药(sh600613)$$黄山胶囊(sz002817)$$众生药业(sz002317)$