可转债 - 说不出再见

新规已正式实施两周，量能持续萎缩。 如我上篇帖子所担忧的流动性问题日渐凸显。

我是一个纯粹的短线投机派，淘股吧里大部分兄也是如此。 如果要划分更细致，大概划分为“动量交易”。进一步补充，我是为了追求短期的高额利润并能承受高额风险的动量交易者。

看空理由
作为一个动量交易者，不得不关注市场整体环境，大方向做错，再努力也是白搭， 看空理由如下。

1. 前几次的规则调整，都带来了转债市场的低迷，当然这次调整也不例外，低迷持续多久是个未知数。

2. 从规则设计分析推演 - 20cm制度。
交易者心里高度低于20cm，再结合15cm异动规则， 15cm已经是日内的强阻力线。观察两周内的强势债，即使正股强势封板，很多债日内不过是冲高15cm，尾盘都掉下来低于15cm。 所以20cm限制了日内空间高度。 赚一把就走的日内交易者，利润高度被压缩，内卷严重，逐步离场了，减少市场的很大部分量能。

3. 从规则设计分析推演 - T0 涨停板制度。
T1涨停板是买入后不能卖出，能助推上涨行情。T0涨停板上买入者，如果市场有风吹草动，多头是能立马转为空头砸盘的。封板难度比T1 大，空间高度进一步受限。

4.从规则设计分析推演 - 龙虎榜 & 异动公告。
最大的看点来自于华鑫上海量化霸榜了。个人交易者面对无情的量化机器，难免心生凉意的。 以前只是听说，实际是量化无处不在。坐实的量化盘对交易者信心是一种打压。 另外，多提一句。量化也有很多不同的策略和算法，我始终是不推荐做超高频 。 我曾经在2017年跳槽期休整间，通过 国外quantopian（已关闭）和国内一些量化网站，自学过一段时间的量化。 后面在深圳福田参加过线下的量化交流会。他们在超高频tick级量化策略上慷慨激昂，如何靠着低延时，高准确率的算法无穷尽的薅市场的羊毛。 我站如蝼蚁， 衡量学历、门槛、资源，深感鸿沟难以逾越，遂放弃个人量化的学。这段经历也让我认识到转债超高频 对个人交易者，看似无限利润，实则风险被逐步蚕食。超高频对个人始终是碾压性的存在。

4. 均值回归理论 - 价值回归周期。
基于转债设计规则，如果不考虑T+1 ，市场波动，开仓成本等因素。 理论上存在一种简化版的无风险套利模型， 在负溢价率时买入债，转股卖出， 套利溢价差值。 正式基于无风险套利模型，可转债有一个很重量的衡量指标 “溢价率”。 依据《中国可转债简史》 宏观研究报告数据和分析逻辑。推演近两年的投机行情，推高了可转债的溢价，现在处于事实上的高位，不可避免的进入去溢价周期。新制度不过是加快了溢价率降低的速度， 可转债价值最终都会回归真实价值。


作为一个动量交易风格者，个人整体看空可转债当下市场。
但是市场交易风格多种多样， 做价投，超低，时间换空间等风格的交易者，可能逐渐迎来了配置窗口。

无论是那种风格，追求的第一目标永远是利润，如果市场与交易风格不符， 就不应该头铁去做。

行情推演
资本永不眠，永远存在动量交易者。可转债的投机行情完全有可能卷土从来。
新规下大家最期待的是，转债像主板一样走出20cm连板行情。有一个很重要的前提，就是要脱离正股，走独立龙头行情。

以下看多观点支撑
1. 龙虎榜带来的聚焦效应，
2. 考虑市值，小市值总比大市值正股流通更容易封板。
3. 代表性。题材带来的债炒作，东时（新东方 暴涨），金凌（体彩概念），完全不顾 正股涨跌。新债超高情绪溢价下的炒作，像盘龙、润禾等。 这两种模式容易炒作出此行情。

看空观点
1. 如同主板龙头连板炒作，纯资金博弈 ，脱离价值面的上涨， 是上层不愿意看到，会出台限制炒作政策。
2 .考虑T0，T1，转债T0更难封板。
2. 龙头妖债行情持续性不够。
3.即使没有出台任何规则，深市不限制涨跌幅， 可转债作为一个冷门品种，很长一段时间是不受市场待见，成交量极低。 新规让市场完全失去信心， 市场回归最初不受待见。

最后结语

作为一个投机派，信仰的价投派巴菲特，给予了一些好的启发。

人需要信仰，有向上的力量，等待一个契机。

淘股吧上在特定的契机下某些小资金做大的大佬，如果用一个词语总结，那么就是 退学炒股 近端次新股，北京炒家 首板 ，赵老哥 回封板。

作为一个交易者，保证本金， 等待契机，然后赢取属于自己的利润。

为投机而生，可转债，说不出再见。