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下周看点：军工继续持股待涨中航电子 和中航机电 重组复牌分析（申万军工团队观点）1、参照换股方案，中航机电较当前股价存在21%的溢价。按照定价基准日前 120 个交易日的股票交易均价经除权除息调整后确定换股价格，中航机电与中航电子的换股比例为1：0.6605。截至目前，中航机电和中航电子的每股价格分别为11.22元和20.60元，按照预案的换股比例，以中航电子股价为基准，中航机电换股价相对于当前价格溢价约21%。本次换股吸收合并完成后，存续公司的总股本将增至 44.94亿股（不考虑募集配套资金）。2、存续公司预计成为新的千亿级军工上市企业。中航电子和中航机电分别为航空工业旗下航空电子系统和航空机电系统的核心供货商和产业化发展平台，两者2022年的Wind一致**分别为9.85亿元和15.71亿元（合计25.56亿元），考虑当前公司估值以及将形成唯一的机载系统上市平台，给予22年40-50倍的PE估值，对应合理市值区间为1022-1278亿元，将诞生新的千亿级军工上市公司。截至目前，中航电子和中航机电市值分别为397亿元和440亿元。3. 加快推进专业化整合，打造航空机载系统龙头。中航电子作为存续公司将整合吸收合并双方资源，优化航空工业机载板块的产业，发挥规模效应，实现优势互补，有效提升存续公司核心竞争力，顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势，有望将存续公司打造成为具有国际竞争力的航空机载企业。4. 预计此次重组将对军工资产注入预期产生较强外溢效应。2022年是国企改革三年行动的收官之年，也是决战之年。面临二十大召开，军工集团作为国企改革的排头兵，预计在资产重组、中长期激励等方面有望实现深层次发展，从而提升军工行业风险偏好，稳定估值中枢。---团长分析：此次重组有望对军工资产注入逻辑产生较强外溢效应，军工板块业绩确定性高，估值较低，目前继续持股待涨。军工板块采用上游大白马的稳定性+下游主机厂的弹性进行配置上游白马：振华科技 、紫光国微 、中航重机 ，中航光电 ，钢研高纳 ，抚顺特钢 ，新雷能 ，鸿远宏达火炬等下游主机厂：中航西飞 ，中航沈飞 ，航发动力 ，洪都航空 ，航天彩虹 风险提示：业绩释放不及预期重组进展不及预期