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昨天 19:34
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$华润双鹤(
600062 )$ 不是我写的，别的地方看到的）
我跟踪阿兹夫定产业链已经半年以上，调研和研究过程应该超过市场里绝大多数人，如果你们说我写的都是假的我只能说拿我自己和家人的身体健康做担保，因为从头到尾不会有半句假话，我实在是看不下去上这些根本没研究没实际调研的人瞎猜了。当然，由于目前处在最敏感的阶段，特别细节的一些临床数据和时间点不能说。
1、关于临床和项目。这个项目是最重视的项目，当时其实还有开拓，但是由于开拓中间出了问题后面科技部、工信部就全部精力在阿兹夫定。至于VV116，无论是背后的领导级别、时间进展都没法比，作用机理和阿兹夫定本质上也都是RdRp抑制。数据绝不可能有问题，所谓的重新做临床是指后面阿兹夫定考虑到出口还会补充奥密克戎的临床并且和
辉瑞头对头，不影响任何EUA获批进程。临床终点问题本身不是个问题，他有多个临床终点，不构成无法EUA的障碍。所有预期揭盲时间推迟主要是因为前期缺病例，目前所有数据都已经在药监评审中心，揭盲时间不是真实生物能作决定的，目前是河南省委、联防联控小组、工信部、国家局的核心工作小组来决定具体时间安排，这个月之内一切尘埃落定只能这么说。
2、关于需求量和定价。总需求会让市场瞠目结舌，国家储备和出口总量最多可能有10亿人份，定价不用想太高200-300就行了，不然怎么叫救命药？不然怎么去吊打辉瑞，成本分析下也知道这个定价已经很好了。
3、关于产业链（这是重点，我为自己说的话负责）。原料供应商是拓新、奥翔，制剂是协和、奥翔、双鹤，配送是港股的
华润医药，但港股
国药控股不排除加进来。利润方面，原料药的格局是最好的，除了拓新、奥翔之外，博腾、迪赛诺也有参与能力，但是由于CDE备案太晚，自有产能也有限所以短期很难分一杯羹。价格原来拓新供2-3kg艾滋病是150万/公斤，未来价格估计在50万/公斤以下，短期可能不止，大概一吨像奥翔这种的能有2-3亿利润打底。1亿人份对应的原料药大概是4吨。制剂争议比较大，因为收费模式还很难确认，如果只是最后压片包装可能一片也就0.1-0.2元利润，但如果涉及更复杂的工艺可能会达到0.5元/片，个人倾向于前者。因为核心难点在于原料到制剂而不在于压片代加工。最后配送应该不会怎么赚钱，尤其对于流通公司庞大的体量。
4、关于拓新和奥翔。这两家是必须放在一起看的，都很受益。但是非常客观说奥翔会更受益，有些人会质疑拓新是河南的公司怎么可能奥翔更受益，但是凡是要讲商业规律和国家意志。第一，拓新的老产线只有公斤级别产能，前两天董秘回复建好的新产能可以达到年产1吨（它还可以挪用一些其他产品产能，但是不会太多），至于那个所谓5吨的是今年3月才开始动工，各项工作短期内还无法完成，已经错过了目前的时间点。奥翔此前5亿投资的厂房已经完成了验收，目前的年产能最大是12吨。第二，拓新的效率相比较奥翔低很多，也就是成本差异比较大，主要原因是拓新在20步工艺中自主可控的部分不够多。真实生物自己明确表示过会优先选择成本更低的，企业有钱不赚是傻子。第三，国家很着急，不可能等拓新慢慢改进扩产，因此短期内你们一定会看到奥翔原料备案完成，很可能就在几天之内。按照目前的产能储备，供货比例应该是用足拓新的产能，然后剩下的都是奥翔。那么我估计按照2亿份短期来计算，一共8吨需求，拓新拼了命供2吨，奥翔6吨。如果国家还是特别着急觉得要更快，那也有可能拓新1吨，奥翔5吨，博腾迪赛诺后面再来2吨。最后就是奥翔还有不低于20亿片不超过40亿片的制剂产能，这个就看分多少给他了，没有定论。
5、关于双鹤。双鹤的故事更有意思了，双鹤是华润集团努力的结果，本来没他什么事，但是由于实际采购需求大幅超过协和、奥翔的产能储备，必须找新的。那个时候刚好华润集团找到真实生物希望拿走配送权，由港股华润
医药承担，双鹤也一起去了，配送权没提前定下来反倒是制剂由于太紧缺定下来双鹤了。配送这块还有个国药这个大家伙盯着，所以我估计最后华润和国药都会有所参与，地位不好说。双鹤这个产能估计也有个几十亿片，贡献个10亿+利润是有可能的，肯定也是利好。
6、总结：阿兹夫定短期批下来没悬念，产业链梳理下来受益排序对应公司的市值应该是奥翔、双鹤、拓新，但实际上明牌程度是反过来的，最后赚的就是这个信息差的钱。至于很多人质疑奥翔减持，以一个正常人的角度，你会选择在那个时间点发减持公告么？如果必须发，那原因就是不能说的。基本面都给你说清楚了，被一个减持束缚了思想属实可悲。（文;哈哈哈吼吼吼一）
与股市共存亡
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