伟星股份(002003)再次超预期，制造之光成长担当

$伟星股份(sz002003)$

公司22Q1营收7.23亿元同增33.58%，增长主要系22Q1进一步加大优质客户市场拓展力度，订单增加较多所致；展望22Q2虽阶段性受到部分国内客户由于疫情谨慎下单影响，但预计上海竞对订单转移仍将加快公司市占率提升。
22Q1归母净利6521.52万元同增45.1%，增长主要系营收同比增长及毛利率同比增长等原因所致。本季公司确认部分股权激励费用，若剔除此影响，我们预计本季归母净利及净利率将呈现更好增长势头。
盈利能力持续提升，股权激励坚定信心
公司22Q1毛利率37.91%，同比增长1.37pct；归母净利率9.02%，同比增长0.72pct。伟星22Q1销售费用率8.23%同减1.8pct；管理费用（含研发费用）率17.9%同增1.4pct；财务费用率1.00%同增1.21pct；研发费用率5.06%同增0.51pct。

此前越南疫情期间，伟星凭借国内供应链稳定性消化部分转移订单，成功打开大客户局面，此后凭借交期服务性价比多样化等相对优势，持续提供高效优质的一站式服务。YKK优势主要在于品牌的积淀和知名度，而公司是“产品+服务”的经营理念，注重在为客户供应优质产品的同时提供“一站全程”的服务。此外，公司在辅料产品品类多样性、时尚性，款式的新颖及创新能力、对市场的快速反应以及产品的配套能力等方面都形成了较强的竞争优势。随着公司国际化战略的推进，公司综合竞争力得到了进一步提升。
上调盈利预测，维持买入评级。2021及22Q1公司业绩较好的核心原因是公司在过去几年里持续推进智能制造战略、全球化战略及提升制造水平、技术水平和产品品质等方面的工作所取得成效所致。公司积极储备织带、绳带等业务增长点，大辅料板块日益完善。我们预计公司22-24年EPS分别为0.76、0.97、1.23元/股，PE分别为16.0、12.6、9.9x。我们认为公司估值或仍有较大提升空间，主要系市场格局变化带来的收入业绩弹性，不同于传统纺织制造公司，公司景气度及业绩成长可期。
综合来看，看好002003 伟星股份 @淘活动