股票到底在研究什么？

市场已从牛转熊，亏损应是多数人的常态，我也不例外。但业绩总是暂时的，充电却是不能停的。熊市当头，还在看股票的，多是铁粉，也更有兴趣钻研、提高。今天我们就来聊一聊股票研究过程中的一些问题：
1、研究一只股到底在研究什么？

2、以什么为核心？

3、怎么才算研究完？

4、研究是为了获得什么？
1、研究些什么？

我最开始入股市，基本上是看图买卖，知道股票代码，看看K线方向，再浅略了解些公司是干什么了，就开始交易了。这样的研究，称不上研究，因为学门槛低，至今仍有不少拥趸。

上篇文章我也写了股市有随机奖赏性，研究好坏，其实都不影响市场先生可能的打赏。但你要以为这是自己研究的本事，迟早会亏得连裤衩都不剩。K线、各种技术指标，算的都是概率，且不说这些概率本身准不准确，就是准，也存在接连十几次的亏损可能，不足以让你单次重仓。

后来研究逐渐加码，开始深入查看公司的产品及其对公司的贡献，看市场规模市场竞争格局，看看三张财务报表，装模作样分析一通。进步了些，但还不够。这些信息虽不错，但碎片化。片面的真实，好似盲人摸象，不足以让你抵达真相。

如果没有搭建出一个成体系的框架，难称有效研究。
这些问题，老手已知，新手还在摸索。我将把我的研究历程分享出来，希望对你有些许帮助。

产品：这家公司是干什么的？有哪些产品，各自的营收比例和利润比例多少？锚定出主要研究对象，再去理解这些产品。这个东西是干什么用的？顾客为什么会需要它？它又是怎么满足这需求的？这产品是怎么生产出来的？主要原材料哪些？有没有特别需要注意的原料，比如会遭遇卡脖子，或是价格变动较大？产品生产的成本多是什么，人工、折旧、能源还是原料？…
公司：公司是怎么创立起来的？走到现在大致的历程是怎样？主业有没有发生更迭，又是怎么做大做强的？从中可以看出公司擅长什么？公司在行业中的地位如何？商业模式是怎样的？与同行有无差异？重资产还是轻资产？平日运营资本多寡？看这些，三张表的分析是基础，熟练三张表能帮助我们很好地理解生意以及对公司查漏补缺。公司处在何种发展阶段？公司的发展战略是什么？打法怎样？如何评估？……

人：创始人的经历是怎样的？从他诸多事迹中，看他擅长什么？人有路径依赖的倾向。创始人的志向在哪里？如有，一般不隐藏，会见诸报端，或者从他行动中看。进击力如何？搭建了一只怎样的团队？公司其他核心人员是谁？经历如何？擅长什么？公司组织力强吗？有无企业文化？多数公司没有企业文化，有的，一定会传出事迹并有成体系的宣教体系，因为秩序是逆人性的。是怎样的文化？公司人员人数？种类比例？核心人员有无激励？解锁条件是怎样的？……

行业：行业规模？产品渗透率？行业生命发展阶段？集中度？竞争烈度？这点可以参考《投资中最简单的事》里的多宽的河多少船，后文我还会提到。主要的商业模式？上下游都是谁？行业在产业链中的强势度？有无替代品危机？客户在需求端有无重大变迁？……这些问题多以迈克尔波特竞争模型为基础，深入理解三种竞争战略以及行业生命周期是很重要的，我称之为“格局在心中”。个体之努力常抵不过大格局，再强的公司也得躬身。
以上，从产品、公司、人、行业再到消费者，从产品属性、商业模式到生意特性，研究越深，你越会发现股市与生活与现实的相通之处。股市本无界，还没悟透时，才会将它与现实分离开来。

研究越深，你也越会感受到“一股一世界、一物一乾坤”，身边随随便便就有数十家上市公司，每个公司深看又都有着世界的缩影。

研究越深，你也愈会体验到能力圈的含义与不易。好在，不少公司分享着类似的生意属性，同一行公司共用一个行业背景与宏观背景，能减轻些工作量。

研究工作，前难后易。初期难，搭框架是其一，针对每个知识点构建体系化知识是更大的工作量。每个知识点，最好同时有理论知识+案例知识，才是扎实的决策基础。一个好的投资者是要有至少上百本书打底的，这也是为什么芒格说自己是个两脚书橱。这两项工作做完，后面会越走越容易，会驾轻就熟，拼的就是持续不断的劳动了，在“脑中预判-现实检验”的循环中不断汲取经验教训，磨炼感觉。

以上种种，是我对研究什么的回答。高瓴的模型中，还包括环境一项。在我这里，环境属于宏观体系，不在这篇文章的讨论范围。

一只股票，首先是公司，然后才是股票。因此，也有价值属性和交易属性两种属性。交易属性不是本文重点，且略过不谈。研究价值属性，是基础，但你或许生出疑问，有必要研究那么多吗，胡子眉毛都抓，你到底抓的是什么。
2、以什么为核心

研究公司价值，千头万绪，我认为逃不开一个核心——利润。

我们察看公司的方方面面，基本是看各因子对利润的影响程度。、研究的目的？

文章写到这里，已经不短，简单答一下这个问题。

目的一：

了解当下股票运行的公司层面的主要矛盾。公司发展千头万绪，但市场一次也就关心一两件事，知晓主要矛盾，并预测判断，无论涨跌，都更明白些。

目的二：

排雷。看公司内部有没有潜在的雷区，别被炸着。很多坏事，不是一蹴而就，都有迹可循。

目的三：

更好对宏观环境变化做应对。有些公司对利率敏感，有些公司对外需敏感，有些公司在疫情重灾区有产能，有些公司先于产业链上另一些公司更受益此时的东数西算。

了解公司的琐碎，知晓公司的特性，看似平日养兵无用，却是一朝用在战时。

能看到这里的，想必多是股市真爱，用心之辈了。我的投资水平还在成长，之所以写这长文，不怕被笑话，是因为我自己在学过程中想看到这样的分享，却找不见。不管成熟与否，对你的投研有所启发，也就符合我的初衷了。