粮食安全

把饭碗端在自己手里，手里有粮心里不慌。

联合国粮食及农业组织4月8日发布报告指出，乌克兰危机引发小麦和粗粮价格飙升，3月粮农组 织谷物价格指数环比上涨17.1%。当月，小麦价格环比上涨19.7%，玉米价格环比上涨19.1%; 玉米、大麦和高粱价格均攀升至1990年以来最高点。

前两年货币超发刺激了一波粮食上涨，这一次粮食价格突破新高，主要有两个原因：
一、地缘 政治导致粮⻝运转体系停摆
俄罗斯和乌克兰这两个国家在全球粮食体系中的地位很关键。俄罗斯、乌克兰分别是世界最大和 第五大小麦出口国。两国加在一起每年大概提供全球19%的大麦、14%的小麦和4%的玉米。两 个国家小麦出口量合计差不多占到全球出口量的1/3，玉米出口量合计差不多占到1/5。这两国 还出口了全球约80%葵花籽油，其中乌克兰是最大出口国。
目前在乌克兰，根据联合国的估计，有1000万人逃离家园。有数据显示，乌克兰本来今年春季 要种的地，至少1/3没人种。去年秋天种的⻨子，熟了没人收，又要损失1/3的收成。
粮食产量减少只是一个方面。还有一个关键因素是，全球粮食贸易体系被破坏。现在各个国家发现可能要闹粮荒。所以，越来越多的国家开始限制粮食出口，近一个来月，至少
有七八个国家发布粮食出口禁令:
1)土耳其宣布，停止出口谷物、油籽、食用油和其他农产品 。
2)阿尔及利亚禁止出口所有消费品，像糖、意大利面、油、粗面粉和所有小麦衍生物。
3)塞尔维亚暂停出口小麦、面粉、玉米和葵花籽油。
4)印尼限制出口棕榈油。
5)哈萨克斯坦在考虑限制粮食、面粉出口。6)白俄罗斯把谷物出口禁令再延长6个月。
二、能源价格上涨推升成本
自2003年起， OPEC产量遭遇瓶颈叠加地缘冲突共同限制国际原油供应，而中国、印度 等国家的快速发展也带动原油需求走强，供需明显错配导致原油价格大幅上涨并传导至 农产品板块。
根据USDA数据，能源价格的上涨带动了农业生产过程中的化肥、燃料等农资成本上 升。2002-2007年间美国玉米、大豆、小麦等生产成本上涨约21.7%，进而带动农产品 出口价格上涨约15%-20%。同时，在能源价格高企的背景下，生产生物燃料利润抬升，带动玉米、大豆等生物燃料原料价格上涨。

在此背景下有两条投资逻辑：
一、优质种子⻰头的投资机会
种子是农业生产的芯片，提高种子的质量是保障我国粮⻝安全的重要抓手。登海种业 杂交玉米种子在全国居于前列。2020 年公司玉米种子销售额约7.85 亿元，仅次于隆 平高科。玉米种子收入约占公司销售额的87%。在2019/20 种植季公司玉米种子销量同增 25%;同时三季报公司预收款同增11%，再创历史新高，表明登海605、618 等核心品种具备 优良抗性。历史上来看，登海种业是典型的品种驱动型公司。2001~2005 年，登海9 号、登海11 号推广 面积逐步增⻓带动公司业绩高增⻓。
在中国玉米种业，登海育种研发首屈一指，其玉米品种多次刷新世界 夏玉米高产纪录。尽管目前 子公司品种先玉335 等已迈入成熟期，但登海605、618 等核心品种在⻩淮海市场仍具有较强 竞争优势;另外随着种业知识产权保护力度加大，未来公司有望持续推出新玉米品种。

二、农产品下游农化链条
农药化肥行业在碳中和的政策背景下，加速落后产能的淘汰，提升了行业的集中度，相关产品价格处于涨价周期。叠加农产品价格的上涨的需求带动以及海外地缘政治带来的供给减少(俄罗斯暂停化肥出口)，有利于农化产品的涨价趋势延续及相关标的行情演绎。
磷矿石是磷肥生产最必不可少的的原材料。磷矿石是含磷量非常丰富的矿石，磷元素在自然界中主要以磷酸盐的形式存在，是磷产业链主要的矿产原料。磷矿具有不可再生性、不可循环利用性等特点，属一次性矿产资源。在磷矿产量方面，近年来中国磷矿石产量稳居世界第1 位，国家统计局数据显示，2019 年中国 磷矿石产量达9332.4 万吨，中国以不到全球5%的资源供应了全球近50%的需求。 我国用量最大的磷肥为磷酸一铵和磷酸二铵，二者合计超过85%。磷酸一铵一般和氮肥钾肥制 作成复合肥使用，磷酸二铵直接使用。其它磷肥由于我国用量较少，主要出口到⻄亚、中东、东 南亚、南美等地。
粮⻝安全前所未有，磷肥价格易涨难跌。2021 年磷酸一铵和磷酸二铵价格快速上涨，磷酸一铵 55%颗粒摩洛哥FOB散装价格从2021 年初的263 美元/吨上涨至目前的1266 美元/吨，涨幅高 达381%，磷酸二铵摩洛哥FOB 价格从2021年初的285 美元/吨上涨至目前的1237 美元/吨， 涨幅高达334%。关注：云天化 、兴发集团 、新洋丰 。