外有美联储收水之忧，内有疫情加重之愁，这股市不跌就怪了

3.11中美利差出现了史诗级的倒挂。上次还是12年前的2010年。

通俗点说，就是3.11出现了一个怪异现象，即投资中国长期国债的收益率（2.76%）要比美国（2.77%）的低。

这并不是一个正常现象。因为中国的经济增速要比美国高的，所以咱们的利率通常要比美国高。事实上，像日本这种经济增速在0~1%之间晃悠的国家，长期国债的收益率也就0.25%。

中美倒挂的核心原因是美国这波的收水预期很强，远超市场预期，导致美国国债利率迅猛上升。

如果你是一个国际投资者，会怎么思考上述问题？

美元，毕竟是美金，全球通用。现在投美国债券的收益率又比中国高，那肯定果断地、麻溜地去投资美国了。

即便如此，最近一个月从中国债券市场撤离的外资，也就600亿；从A股撤离的外资，也就240亿。



240亿多吗？其实并不多。平均每天不过30亿。相对于每日万亿成交的A股，占比很小。

如果扣除掉到3月14日和3月15日恐慌性出逃的300亿（因为西方制裁俄罗斯产生的联想），外资反而是净流入的。

A股硬是跌成这样，你说到底是谁砸的盘？

但这事吧，也不能怪谁，毕竟这波疫情对市场情绪的打击非常严重。

以抖音热搜指数为例，囤菜一词的搜索量相较于一个月前暴增了100倍。



而今天涨得最多的也是农业股，特别是种植业。

原因在于，从生产上讲，工业品可以迅速制造，资源品可以加大投资，但农业品必须要春耕才能秋收（即使大棚能产生一定的调剂作用）；从消费上讲，各类消费都可以压降，唯独食品不能压降。

除了市场情绪，制造和消费确实也受到了影响。蔚来 直接就讲由于零件停产，物流受阻，车已经停产了。
外有美联储收水之忧，内有疫情加重之愁，这股市不跌就怪了。

不过，这里我要讲两个词，一个叫「预期」，另一个叫「平衡」。

先说「预期」。美联储加息确实会引发股市下跌。但问题是，股市炒的不是当下，而是预期。

现在来讲，市场对美联储加息力度的预期已经非常非常高了。资金的最新预期是，美联储今年将加息2.5%，这个力度是30年一遇。

在如此高的预期下，A股剧烈承压，特别是成长股（创业板、新能源等）疯狂下跌。说明超高的预期已经打入股市了。可一旦预期逐步兑现，或者加息力度不及，对于A股就是利好。

事实上，今年3月17日，美联储宣布第一次加息后，当晚美股大涨，而A股第二天也是大涨。

再说「平衡」。很多事物在出现过大的振幅后，必然会有一个平衡的力量往回拉。

平衡的力量有很多，政策、市场都可能是平衡的力量。

举个例子，3月初起，中概股面临可能退市、监管趋严等问题，剧烈下跌。

随后， 政策回转。不到一个月，审计问题出现转机，而今天国产游戏版号时隔8个月重启核发。中概股也已从最低点暴力反弹20%~30%。

包括卢布，因为俄乌战争迅速贬值50%，但俄罗斯一系列政策出台，今天已经完全涨回了战争前水平。

现在市场普遍担心疫情产生的各种问题，包括不合理的、层层加码的措施。这些确实是存在的。

但是，很多人喜欢搞线性外推式逻辑，他觉得政策有些问题，就会有更大的问题。就如同他们觉得医药、消费和新能源利润和股价连续上涨3~5年，下一年会继续上涨一样。
这些人往往最容易套在山顶上。恰恰相反的是，这个世界上大部分事情是钟摆式逻辑，平衡或周期才是核心本质。包括股市的长期上涨也不是一蹴而就，而是螺旋式上升的。

在我看来，我们一定要相信国运，相信中国这条大船平稳运行这么多年，在没有殖民、没有奴役他国的前提下创造了人类经济奇迹，一定有其独到之处，一定会有自身纠偏的力量。各项政策会有改进和转机。

事实上，盘后一系列消息出来：

国务院已经出手，严禁高速设防疫检查点，要求切实做好货运物流保通保畅工作；
召开部分地方政府主要负责人座谈会，要求维护能源、粮食、产业链、供应链稳定。

最后我想说，其实A股这么多年下来特点很明显：
就是牛市牛的不得了，涨得比谁都高，大家都说这次不一样，会一直涨，投资人狂得不行

熊市熊得一塌糊涂，跌得比谁都狠，大家都说这次不一样，会跌很久，投资者又慌得不行

但几十年下来了，回头看，其实每次都一样，结论永远不变：
极度乐观的牛市就应该保持冷静，降低仓位；极度悲观的熊市就应该变得欣喜，逐步买入。