宝光股份（600379）：背靠新千亿央企的储能及氢能潜在龙头

宝光股份（600379）推荐理由：背靠新千亿央企的储能及氢能潜在龙头，有望成为新央企的新能源储能大平台。估值现在还很低，安全边际高。中短期具有3倍空间，长期有10倍潜力。

1. 公司现有也是传统主业是做真空灭弧室和真空开关设备，公司为行业龙头，预计2022年将贡献1亿净利润。
2. 公司控股股东地位发生质的飞跃。控股股东是西电集团，西电集团本身是我国唯一一家以完整输配电产业为主业的中央企业，其近期发生重大变化，将变身千亿级央企“中国电气装备集团”。这个新央企由西电集团与国家电网所属许继集团有限公司、平高集团有限公司、山东电工电气集团有限公司以及国家电网所属国网电力科学研究院有限公司持有的部分企业组成。从地位上讲，显然是大幅提升。值得注意的是，中国电气装备集团有限公司法定代表人和董事长均由现任中国西电 集团有限公司党委书记、董事长白忠泉出任。
3. 储能业务将飞速发展。公司新业务之一储能业务由宝光智中实施，公司持股45%并控股。宝光智中团队是国内最顶尖的清华大 学储能技术创新团队，由包含6位工程院院士及多位知名教授领衔。股东除团队外还包括天合光能 、清华大学以及红杉。今年3月刚成立，但根据新闻不完全统计，已经拿了9个项目，且速度还在加快。其中一个中等规模的项目规模是1149万元。拓展空间巨大，单拿火电调频来说，目前做了4个电厂，但全国有5000个左右，未来公司会做100-200个。此外据了解，净利润率在15-20%左右。
4. 布局虚拟电厂。公司跟相关的电力集团在在协商项目，包括用户侧的储能聚合在一起，怎么使用虚拟电厂的平台去进行电力市场的辅助服务交易，也有技术方案和合作项目在做。
5. 公司另一项新业务是氢能，7月刚完成混改，拥有稀缺牌照资源。公司早就有氢气业务，只是规模不大，2019年收入750万元。公司的氢能业务在2021年7月完成混改，混改完成后宝光股份、宝鸡市绿色发展基金（有限合伙）与深圳氢杰新能源企业（有限合伙）将各持有标的公司 40%/20%/40%的股权。氢杰新能源背后的联悦气体拥有多年气体行业生产、技术和管理经验，已在广东、江西、湖南投资 建设多家氢气生产经营企业，其氢气业务在广东及江西市场占据主导地位。
5. 储能估值测算：2025年国内预计有86GWh，系统成本约14亿元/GWh。宝光智中现有产品EMS，BMS和系统集成大 约占市场空间的20%。假设公司背靠西电与国家电网组成的新央企中国电气装备，能够在现有细分市场占据30%的份额，净利率达到13%，则利润规模就能达到10亿级别。考虑到储能行业在2025-2030年增速仍将有CAGR>30%，给予30倍估值，对应300亿元市值，公司持有45%，对应135亿元。
6. 整体估值测算：传统业务20亿元+储能业务135亿元+氢能业务0亿元=155亿元，第一阶段估值较当前市值有3倍以上空间。后续将根据催化剂兑现情况或有更大空间，具有10倍股的潜力。
7. 这个公司的催化剂是决不能忽视的重点，因为很可能会逐渐发生：（1）重组预期：背靠西电/国家电网相关业务组合的新央企，作为西电集团新能源平台有望整合更多优质业务；（ 2 ）公司细分市场市占率超预期、并逐步扩大产品范围，利润率提升； （3）EMS相关标准落地；（4）公司继续引进产业链新的优质战略投资者（目前有清华大学、红杉、天合光能 等）；（5）氢能业务取得进展。（6）新领导强化利润考核，或有股权激励。$宝光股份(sh600379)$