十年一梦，觉来烟水千里

银行股中长期依旧看好，但个人的风格很难做到持股不动，试着做做波段吧。

两个账户的股票仓位都不多了
国债ETF的T+0交易，很治愈手痒

做股票，除了总结归纳，最重要的是推理。

因为每个股票的情况不一样，得考虑大盘变动、情绪变动等情况。最难的是，指标是动态的。
在一个动态变量中去推测另一个动态变量并能得到确认的结果，难度是非常大的。所以......要敬畏市场。

美国国债2025到期量
作者：冬去又春来  来源：snow球

根据检索结果，截至2025年4月，美国国债到期时间与金额呈现以下特点：

一、到期规模与结构
1. 总量分布
2025年全年到期规模约为7.8万亿美元（含本金+利息），其中本金到期规模为5.2万亿美元。另一数据显示，全年到期总额可能高达9.19万亿美元（本金+利息），其中Q3-Q4占全年到期量的70%。
2. 期限分布
- 短期国债（1年内到期）：占比42%（约2.18万亿美元），集中在2025年Q3-Q4到期。
- 中期国债（2-10年）：占比37%（1.92万亿美元），最大单笔到期为2030年到期债券（约3200亿美元）。
- 长期国债（10年以上）：占比21%（1.1万亿美元），含部分30年期超长期债券。

二、集中到期时段
- 2025年6月：单月到期规模达6.5万亿美元，主要为疫情期间发行的低息国债集中到期。
- 2025年9月：到期规模达1.3万亿美元，含美联储持有的约4000亿美元国债到期不续作。
- 其他高峰月份：4月（1.61万亿）、5月（2.25万亿）、7月（1.22万亿）等。

三、再融资压力与风险
1. 利息成本攀升
10年期美债收益率已升至4.8%，全年利息支出或突破1.5万亿美元（占联邦财政支出15%）。
2. 美联储政策影响
美联储维持每月600亿美元国债缩减步伐，2025年市场需额外消化7200亿美元国债抛压。
3. 债务上限僵局
若国会未能及时提高债务上限（当前上限为36万亿美元），可能引发技术性违约恐慌。

数据来源差异说明
不同机构统计口径存在差异，例如：
- 美国财政部数据显示2025年到期本金为5.2万亿美元，而部分分析认为全年到期总额可能达9.19万亿美元（含利息）。
- 部分报告指出6月单月到期6.5万亿美元，与全年总量数据需结合具体时间节点分析。

金融战要打出信心，需要拉的不是银行，而是自主可控。

美国的贸易战不仅仅是关税战或者科技贸易的壁垒战，它还包含着金融战，金融战里面有三个内容：第一，汇率战；第二，金融战；第三，长臂管辖战。这三方面内容合在一起形成金融战的内容。这个内容很具体地表现在2015年美国国会通过了一个法案，这个法案就叫“2015年法案”，法案里面确定了美国搞金融战的内容。一个国家只要触犯了美国操纵汇率国、长臂管辖范围的条款，被美国财政部确定为操纵美元汇率，美国政府就可以启动金融战，在金融方面就可以采取十大措施。

第一条，美国政府所有贸易公司不得和这个国家的贸易公司做任何贸易，既不卖，也不买，贸易上互相脱钩。

第二条，美国所有银行、保险公司不得和这个国家的企业发生信贷、信用、保险的业务。

第三条，美国资本市场和这个国家的企业要逐渐脱钩，已经上市的可以让其退市，新的想上市IPO一概不得进入美国资本市场。

第四条，美国信用评级公司对这个国家政府的信用和企业的信用降级。

第五条，美国政府方方面面和这个国家正在推进的贸易谈判、协议谈判及各种合作谈判都停下来。

第六条，在特定情况下，美国政府可以对这个国家的企业的海外资产给予冻结。

第七条，美国政府对这个国家的企业在世界各地的商业活动，可以认为违反了某种规则，给予高额的罚款。

第八条，支持鼓励比特币的网络系统，让这个国家的外汇或者各种资产通过这个网络系统跳过汇率管制、货币管制流失到国外。

第九条，美国掌控的SWIFT系统（环球同业银行金融电信协会），可以切断这个国家通过SWIFT的国际贸易清算，阻断它的贸易关系。

第十条，鼓励或者推动这个国家资本项下货币自由兑换，这样为美国实施金融战、汇率战打开缺口。

因为时间关系，我不能把这十条内容具体展开，大家只要稍有金融常识、经济知识就能理解，如果以美国的金融和经济实力对某一个国家采取这些措施，那就意味着经济金融领域的全面战争，就是金融战。面对这个情况，我们不能大而化之、听之任之，更不能麻木不仁、不当回事、无所作为。美国金融战的这些制裁条款在过去20年，不仅在俄罗斯、阿拉伯地区国家实施过，而且或多或少在欧洲、日本等国家或地区亦都实施过，但是这十个条款一起集中写在法案里，这在2015年还是第一次。其实我们国家应该把这个法案翻译成中文，让金融专家了解了解，否则就是盲人摸象，只知道一端，不能系统、全面地了解。在这里，把这个法案当中关于金融战、汇率战的内容让大家知晓，就是今天所说的金融战攻防的内涵。

(转自《美国金融战的内涵，我们的应对与化解》，黄奇帆在复旦大学经济学院全球校友会2020年年会暨“世界大变局下的中国经济、科技与金融”论坛上的演讲)

五年后回看，上面的三种措施，美国都已经实施了。

美国会采取什么经济措施来缓和平衡美国政府债务率过高的问题呢？从过去几十年历史经验看，大概率会采取三种措施。

第一种是美元贬值、通货膨胀。为了维护美元地位，维持债务融资来源，美国采取直接违约的可能性极小，但却不能排除美国政府以间接方式违约。这些方法包括美元贬值和通货膨胀。有三个历史性案例：一是1933年，美国因美元贬值，废除国债的黄金条款，国债购买者不能按原契约换取相应黄金；二是第二次世界大战后，美国采取通胀办法，每年通胀6%，五年总债务占GDP比例能减少20%左右，十年能降低40%左右；三是1971年美国单方面停止美元兑换黄金，致使布雷顿森林体系崩溃，继而确定了牙买加体系。总之，采用美元贬值和通货膨胀变相违约，早已是美国减债减赤的惯用手法。

第二种是通过加息缩表剪羊毛，以邻为壑转嫁危机。美国每一次加息周期往往会演化出某一领域或某一地区的经济危机、金融危机。20世纪80年代以来，美国有4轮加息周期，80年代加息的尽头是拉美债务危机；90年代加息的尽头是亚洲金融危机；2003年开始的加息周期尽头是全球金融危机。目前这轮加息周期从2015年12月开始，2015年、2016年、2017年各加息一次，2018年已经3次，预期全年加息4次。那么，这次加息的尽头是在什么地方、什么领域出现大级别的危机呢？由于加息，美元走强，近几个月继巴西里拉之后，南非兰特、印度卢比、印尼盾、俄罗斯卢布、阿根廷比索都在大幅贬值。因此，现在大家有种预感，近期的新兴市场货币贬值是否表示新一轮金融危机将表现在新兴市场？

第三种是以全球经济老大的实力改变游戏规则，大打贸易战意图获取超额利益弥补、化解债务困境。美国经济结构有很大问题，其GDP中85%来源于以金融为中心的服务业，制造业只占11%。美国巨额的贸易赤字根本就是自己的经济结构造成的，而不是别国造成的。怪罪于别国，完全是一种得了便宜还卖乖的行为。金融业属于精英产业，对劳动力吸纳能力非常差，比如美国金融中心华尔街总共才吸纳30万人就业。美国政府提出要重新振兴制造业，但谈何容易，冰冻三尺非一日之寒，没有五到十年根本转不过弯来。2008年金融危机后，美国经济表面上恢复很快，但是结构不好的情况越来越严重，在新增GDP占比中制造业一路走低，金融与房地产占比一路走高，贫富分化越来越严重，贫困人口占比从十年前9%上升到20%。特朗普提振经济的减税、关税、基建三大措施叠加加息缩表后的美元升值回流，相当于给美国经济打了兴奋剂，短期看经济数据还不错，但经济结构性矛盾并未修复。大基建由于美国政府拿不出钱来而势必落空，其他几个短期兴奋剂式的措施，只能是暂时缓解美国经济中的结构性困难。在这种背景下，美国不是着力调整国内经济结构，促进经济良性协调发展，认认真真、持之以恒地节约开支、减少赤字特别是减少军费来化解国内财政债务危机，而是四处开火，对欧洲、北美、日本，特别是中国大搞贸易战、单边主义、逆全球化。事实上，美国的这些作为和措施，是无法解决美国经济内在的、固有的结构问题、债务问题的。(转自《分析与思考：黄奇帆的复旦经济课》，2020年出版)

淘县有营养的帖子，还得看十年前的。
无聊时，多翻翻前辈们的旧帖，比看K线有意思多了。

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