飞凯材料 辉瑞材料

市场上辉瑞  新冠药物的行情还会继续进行，不排除会成为贯穿22年上半年的$飞凯材料(sz300398)$主流赛道。但随着行情的扩展，相关个股会不断分化，也会有新的股票被挖掘出来。板块的龙头雅本化学  已经涨幅巨大，被停牌。而目前由于信息的保密等因素，市场对产业链的挖掘还很不充分，这就存在很多的预期差机会。目前来看，未来最有前途的是飞凯材料。

辉瑞Paxlovid由300mg（两片150mg片剂）的PF-07321332和一片100mg的利托那韦片组成，每天给药2次，持续5天为一疗程。PF-07321332为主要成分、且用量最多、价值最高，因此以分析PF-07321332为主。先看PF-07321332分子式及对应公司：

辉瑞新冠口服药PF-07321332由三个片段组成：分别以蓝、绿、红圈出。请深刻记下红色圈圈部分的特征。

绿色部分就是最近被爆炒的卡龙酸酐及其衍生物：以尖峰集团  、雅本化学的热炒为主。

红色部分是尚未被热炒过的部分（飞凯材料）、蓝色部分包含了（飞凯材料氯乙酸叔丁酯相关）与氟化物。

关键材料有哪些？先看看合成路线：

以上为辉瑞新冠口服药PF-07321332的合成路线图，结合上图来看，主要由三个片段、四个中间体组成，对应标的与材料都已标识出。

这其中最贵、需求最多的是红色部分的中间体：

原因在于：1、合成路线最高也仅为KG级，产出少。2、原材料贵，几个合成原料都比较贵，还需要二氧化铂（含80%左右的铂金）做催化剂。
从上图可知：红色部分、最高的片段、也被称为SM1片段的中间体由两种原材料制成；N-Boc-L-谷氨酸二甲酯（N-叔丁氧羰基-L-谷氨酸二甲酯）与溴乙腈反应得来。也正是因为溴乙腈，才找到了飞凯材料。据可靠消息称，飞凯材料的溴乙腈占全球70%份额市场。

以上为飞凯材料部分产品目录（但根据产品可以推理出，飞凯目前有N-叔丁基甘氨酸盐酸盐、N-叔丁基甘氨酸等产品，那么大概率也有N-叔丁氧羰基-L-谷氨酸二甲酯的原料，因为他们合成路线相似，只不过氨基酸部分不同，一个是甘氨酸、一个是谷氨酸。）另外有提到，飞凯还提供某“氯”基材料给凯莱英  制造新冠药物，推测可能是氯乙酸叔丁酯。

所以根据以上推测大概率是飞凯材料来合成红色片段、SM1片段。

以时间线的形式来表达三个片段相关公司与辉瑞新冠口服药临床前、批准后，凯莱英  、博腾  拿到订单前后的关系。

飞凯材料在12月22日辉瑞获得FDA的EUA批准前后到底有多少订单额？或许知道答案唯一的方式是证监会的问询函。

按飞凯材料在之前公开的交流记录显示，确定的是飞凯在7月1日（半年报后）--9月30日（三季报前）医药中间体单季度就超过了半年的收入。且根据未公开的会议纪要提到某片段由飞凯独供，毛利70%左右。那么说明在12月22日获批前就飞凯某“独供”片段已经在临床试验阶段使用，而临床获批后只会更多。参考雅本的是获批前与获批后近3倍的卡龙酸酐订单关系。

而从订单额也可以看出飞凯材料的总额比雅本高、所以要么是采购量比雅本大、要么是单价比雅本高。

目前市面上几种新冠药物

1、默沙东 Molnupiravir（RNA聚合酶抑制剂）
2、辉瑞 Paxlovid（口服 3CL 蛋白抑制剂）：降低轻中度新冠患者住院或死亡率89%核心原料药供应商：凯莱英。（目前正在爆炒它的各种中间体）3、真实生物口服阿兹夫定（核苷类似物）：中国、巴西、俄罗斯 3 期临床，国内力争年底附条件上市。4、盐野义口服 S-217622（3CL 蛋白抑制剂）5、先声药业  口服 SIM0417（3CL 蛋白抑制剂）6、君实生物  ：vv116，瑞德西韦前体（核苷类），今天（12月31日）宣布在乌兹别克斯坦获得紧急授权。
7、腾盛博药 BRII-196 和 BRII-198 中和抗体：风险门诊患者住院率及死亡率降低 78%。8、丹序生物 DXP604 中和抗体：国内临床 2 期中9、歌礼药业联合用药10、前沿  生物 FB001（3CL 蛋白酶抑制剂）
这些与3CL 蛋白抑制剂有关的药物大多数都需要一种关键性的中间体

这个中间体叫做环谷氨酰胺类似物，是合成多个新冠口服药物分子的关键中间体

目前已知七款（除图中6款，日本盐野义的新冠药物也有）不同的药物却都使用了这个化合物，那需求量必定突破天际，前景比卡龙酸酐大N倍，需求量也至少多N倍。。

因为辉瑞的核心供应商为凯莱英，那么在凯莱英的供应商中有没有可能存在这个关键中间体呢？

有的，答案就是飞凯材料300398，飞凯半年报医药中间体9000万营收，三季度1.8亿。这还是因为药物没有量产的情形下所产生的的营收。。。。。如果各种药物一旦量产，带来多少营收利润呢？计算器可能会爆炸，因为这个中间体片段是使用最多（不同新冠药都有），单价最高的，且据说是飞凯独供凯莱英，其他的供应商一旦量产也会进行采购的。。。

综合来看，根据调研纪要，月初的时候（辉瑞当时的预计产量是8000万）就预计有4亿的收入，那么如今辉瑞已经提高到1.2亿剂，假设其它仿制的也是1.2亿剂（最保守的估计了，疫情的扩大已经超乎意料），那么应该有12亿的收入了，6亿的净利。考虑其它3cl路线的新冠药物也会陆续批准上市，中间体的用量必然会爆发。而根据公司是独供，以及当前已经有超高的毛利率，该中间体的门槛也是极高的，供需错配导致的价格暴涨必然会发生。
（风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容及个股仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）$飞凯材料(sz300398)$