远见远鉴 修改于昨天 23:40 · 来自iPhone
$雅本化学(sz300261)$ 2019年岁末，新冠降临人间，恐怕谁也没有料到，疫情持续到今日没有丝毫减退的迹象。变种病毒一个接一个，先有德尔塔，现有奥秘克戎，而且势头一波更胜一波。幸好我们身在中国，有党和政府强有力的防疫措施，我们正常、幸福的生活才没有太大的影响；反观欧美，由于自由开放的理念，由于政府决策的失误，由于民众根深蒂固的生活观念，现在依然在水深火热之中。截至12月27日，美国确诊病例5217万多例，死亡816万多人；要知道美国一共才3亿多人口，这个比例是六分之一，多么恐怖的结果！而这一数据还将肯定继续上升。
面对持续肆虐全球的新冠病毒，2021年11月5日，美国
医药界的大咖
辉瑞 宣布其发明了一种专用治疗新冠的特效药Paxloxid问世。11月16日，辉瑞公司授权95个国家可以仿制这种新冠口服药，将覆盖全球53%的人口。就在美国辉瑞公司宣布这一重大消息的时候，大洋另一边的中国一家上市公司的股票应声而涨，一天上涨20%。这是一家什么样的公司？又会与全球新冠疫情有什么样的关联呢？
1、这家公司到底是做什么的？
这家公司名叫雅本化学，成立于2006年，2011年国内A股上市，注册地址是江苏省太仓市。公司是一家国内领先的医药及
农药精细化学品定制生产商。公司致力于高端化学技术的研发，目前在手性技术、含氮杂环衍生物、生物酶技术领域内的研究成果已达到国际先进水平。雅本在
环保产业领域也颇有影响，公司独有的厌氧消化和工业废物处理技术处于国际领先水平！“2018中国精细化学制造百强企业”公司荣获第36位，
中国医药 保健品进出口2017年原料药出口公司排名前50，并荣获过
上海科技 进步一等奖等，共申请发明专利授权数68件。
雅本化学的主业是农药中间体和医药中间体，其中农药中间体占比比较大，约为73%左右，医药中间体占比为13%左右。两个业务板块的毛利率大概都是27%左右，属于行业正常水平。按照已经披露的三季报和往年的业绩推算，年盈利大概0.2元/股，截至收盘价市盈率大概60多倍，在行业内属于偏高水平。
光看这些内容，你会觉得这家公司平淡无奇，也没有什么了不起的！但任何事情必须结合在特定的时空里去看才有意义。这个特定的时空是什么呢？
2、特定的时空之下一种产品需求急升
这个特定的时空就是新冠疫情持续不断，而欧美国家大多不采取严格的管控措施，任由病毒四处传播，以至于确诊人数居高不下。他们宁愿相信得了病再治，也不相信提前管控，因为他们认为自由高于一切，当然也高于生命。所以，他们急需特效药、救命药！
圣诞节前夕，特效药来了！12月24日，美国FDA正式批准辉瑞公司研发的新冠特效药Paxloxid上市。那么，这个药到底是一款什么样的神药呢？
辉瑞新冠口服药paxlovid是由两片PF（300mg）和一片100mg的利托那韦片组合供药给新冠患者口服，每天两次，持续5天算一个疗程。目前表明，辉瑞的这款口服药效果远比默沙东的口服药效果要好，据说，默沙东的特效药只有30%的有效率，而辉瑞的特效药有89%的有效率，为此法国政府还要取消原先预定的300W剂默沙东的口服药。辉瑞计划2022年生产该款口服药剂8000W剂，并根据市场需要有年生产1.2亿剂量的可能。
此神药一上市，在美国火爆到什么程度呢？据说，美国各州哄抢，首批辉瑞特效药被一抢而空，有的州只得到100个疗程。美国政府已经订购了1000万个疗程的辉瑞药物，但由于产能原因，首批特效药只有65000个疗程，所以如何分配成当务之急。
据彭博社报道，美国联邦政府下周将基于各州人口来进行分配，并由医生来开具Paxlovid的处方。如纽约州2000万居民将获得3180个疗程的药品，而只有50万居民的怀俄明州只能获得大约100个疗程。
负责该计划的美国卫生与公众服务部对此表示：首批Paxlovid特效药会在12月底前送到各州。一开始药品产量虽有限，但在未来几个月将大幅增加。预计到明年一月底，Paxlovid特效药产量将达到26.5万疗程，到7月将完成1000万的订购量。
3、如此疯抢的神药是用什么原料生产出来的呢？
上文说到，辉瑞新冠特效药paxlovid是由两片PF（300mg）和一片100mg的利托那韦片组合而成。而PF是3CL蛋白酶抑制剂，菊酸和异戊烯醇是合成PF的中间体，PF的合成由卡龙酸酐通过胺化、还原、氧化官能团化等反应得到氮杂双环中间体，再与另一主要片段对接。
卡龙酸酐可通过菊酸氧化、环合得到，也可由异戊烯醇为原料生成环丙烷、氧化降解、环合得到。
初步测算，合成PF，卡龙酸酐单耗在1.8-2.0。若采用菊酸路线，菊酸单耗为3.5-4；若采用异戊烯醇路线，异戊烯醇单耗2.2-2.5。
辉瑞预计到2022 年底将生产8000 万疗程的Paxlovid，则需求：1.PF原料药对应需求量：约250 吨；2.卡龙酸酐需求量为250x（1.8-2）=450-500吨；3.异戊烯醇需求量250x（2.2-2.5）=550-625 吨。
目前异戊烯醇全国市场容量约8000 吨，异戊烯醇国内主要产销企业有：（1）吉林众鑫化工5000吨/年异戊烯醇（未上市，高成长民企）；（2）新和成药业有限公司3200吨/年异戊烯醇（上市公司新和成
002001的全资子公司，位于山东潍坊滨海）。
若全球每增加1 亿疗程，将增加660-750 吨异戊烯醇需求，中国异戊烯醇需求增加近9.4%。辉瑞订单或将增加550-625 吨异戊烯醇需求。中国在全球原料药产业链供应具有不可或缺的行业地位，PF 中间体和原料药的主要供应来自中国。中国异戊烯醇巨大的生产量和生产能力，完全可以满足生产卡龙酸酐的需求。这些都不是我要说的重点。重点在哪里呢？
重点在卡龙酸酐！
卡龙酸酐医用级的生产中国有且唯一一家是雅本化学，并且是有专利的；其设在马耳他全资子公司ACL是有20多年CDMO的仿制药老大经过美国FDA
认证 的。
4、卡龙酸酐是个什么东西呢？
百度 百科里说，卡龙酸酐一种化学品，分子式是C7H8O3，是一种医药中间体，主要作为口服丙型肝炎蛋白酶抑制剂Boceprevir的合成。
正因为它原本是用来生产治丙肝的药物中间体，这个体量就非常小了，所以，很多公司都看不上眼。而雅本化学早年就从
尖峰集团 下属的子公司上海北卡医药那里买来了卡龙酸酐的生产专利。所以，国内目前没有别人能生产这玩意。就是有人现在看到了未来的大空间，想生产也不是立马就能生产的，这种化学品，从新厂规划、建设、环评等等全搞下来，没有个一两年根本不可能的事，等你搞成了，别人早就占领市场了，哪里有你喝汤的份呢。而雅本化学刚刚公布的公告显示，其已经具备月产20吨的产能，这产能应该是世界第一了。
而卡龙酸酐要医用还有一个纯度的讲究，雅本化学生产的卡龙酸酐纯度能达到99.99%，这个质量也是别人难以企及的。
那么卡龙酸酐到底值不值钱，多少钱一公斤？
卡龙酸酐这玩意可以说非常值钱，网上有人在大吹，说这东西价值
黄金，更甚者说它一克要好几千元！这些听听就行，大可不必当真。不过，这东西的确不便宜，根据其工艺、分子结构以及现有网上查询的结果，估计大概率要3000元一公斤。将为需求大增，会不会疯涨呢？这个大概率也是会涨的！
5、大洋彼岸的辉
瑞和 雅本化学到底能不能扯上关系呢？
雅本化学的暴涨已经引起了深交所的关注，要求公司说明目前
和辉 瑞到底有没有关系。从目前董秘和股民的互动来看，董秘说的很隐晦，说雅本化学和辉瑞没有直接的关系，这个等于没有说。因为只要辉瑞使用卡龙酸酐，就算从其它厂家拿货，不使用一克的雅本化学产品，雅本化学仍然和辉瑞有关。为什么这么说呢？
雅本化学一个月20吨的产能，加上中国是世界化学原料医药中间体的主要生产国，只要辉瑞Paxlovid放量，即使不从雅本化学采购，也会影响到全球卡龙酸酐的供应和价格。随着疫情发展如果辉瑞的Paxlovid放量，不管是否直接从雅本化学采购卡龙酸酐，卡龙酸酐的价格中短期内肯定会受到正面影响。会不会像口罩一样，从0.2元涨到5元钱一个还买不到，谁也无法预知。
24日晚，雅本化学补充公告增加了有关现有信息的披露，公司闪烁其辞的说明辉瑞Paxlovid的生产对公司的影响不大，大概是0.5-2%左右。但有一个事实可以推理出雅本和辉瑞大概率有关系，而且关系还比较大。什么事实呢？
11月4日，雅本宣布卡龙酸酐量产工作顺利完成；次日，辉瑞即宣布新药诞生。推理：辉瑞既然要推出一款新药，也必然要将整个生产、流通环节做足准备。所以，这二者在时间上如此巧合，难道仅仅是偶然吗？！
所以说，无论从哪个角度来看，只要辉瑞大力生产这种抗新冠新药，中间体卡龙酸酐提供商雅本化学就必然受益。
6、雅本化学未来空间到底有多大？
$雅本化学(sz300261)$推动一个公司价格的上涨，必须要催化剂，这个催化剂就是现实的客观需求。实际上，雅本化学未来到底能涨多少，空间到底有多大，先不急于下结论，只要看看这个催化剂还有多少，大概率也就能推算出未来股价会是一个什么样的演变。
第一轮上涨的催化剂：辉瑞宣布新药问世，雅本化学宣布卡龙酸酐扩产；这个股价大约从5元多涨到7元多；这个已经是过去时，时间是从11月中旬到12月下旬。
第二轮上涨的催化剂：美国药监局FDA同意辉瑞新药批量生产上市，雅本化学含含糊糊表示没有直接关系，股价飞升，这个是正在进行时。短短三四天，股价从7元多到15元多。
第三轮上涨的催化剂：雅本化学公告，明确公布公司卡龙酸酐的所有生产、销售细节，这个时候，市场基本能算清公司未来一年的营利情况，再乘以行业大致的盈率，基本能估算出未来的大致目标价格。
第四化上涨的催化剂：全球很多国家生产辉瑞授权的特效药，中间体供不应球，价格飞涨，再结合公司其他利好消息，诸如孙公司A2W大麻投产、马耳他子公司为辉瑞提供CDMO服务，股价再飞一波。
所以，别看现在雅本化学股价已飞涨一大段，与未来其独特的成长逻辑与空间相比，应该连半山腰都还没有到，未来还有很长的一段路要继续向上攀升。
风情
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