金城医药(300233.SZ) --------- 三倍启航

作为国内第一个投产的合成尼古丁上市公司，受益于电子烟新国标的实施，并获得电子烟国内唯一牌照——中烟的采购。
尼古丁成本约100万一吨，假设价格为500万/吨，不计算折旧的情况下，尼古丁利润为400万/吨，按200吨测算，尼古丁业绩为8亿。

金城2022年净利润上升到20亿元。2019年净利润3亿左右，相当于增长200%（2020年为了清理历史包袱一次性计提商誉，所以不计算。）

如果明年扩产到500吨，仍按100万成本/吨，价格按500万/吨。考虑合成尼古丁需求爆发导致价格上涨的情况，则尼古丁利润（不计折旧）为20亿
。

从化工周期股蜕变到电子烟原料生产龙头—— 金城医药

因为金城医药今年四季度投产的200吨尼古丁项目是中国唯一的合法合规大规模尼古丁产能（也是全球最大尼古丁产能），全球尼古丁需求预计800吨，每年20%以上增长。

同时由于中国不允许进口提取法尼古丁，全球大部分烟油代工企业在中国，新政后中国的烟油代工企业只能用合成法尼古丁，中国的烟油代工企业将加速推进合成尼古丁烟油升级换代工作，否则无法生存，这将极大利好金城医药，因为金城医药今年四季度投产的200吨尼古丁项目是中国唯一的合法合规大规模尼古丁产能（也是全球最大尼古丁产能），全球尼古丁需求预计800吨，每年20%以上增长。

政策调整的负面影响对金城医药影响较小，因为尼古丁业务是金城医药的增量业务，不像思摩尔国际和雾芯科技有存量业务下滑风险，即使最极端的情况发生，电子烟在中国被列入非法制品（这种可能性接近于彗星撞地球的概率），国内品牌商和渠道商价值归0。但是电子烟制造企业依然可以做出口业务，并且当前电子烟主要需求在国外，占比80%以上，电子烟上游的制造商如思摩尔国际（代工）和金城医药（尼古丁生产）依然有很高价值。中国的工业大麻制品在食品、药品领域应用是禁止和非法的，但是中国企业依然可以做出口业务，详见《电子烟危机与过去疫苗、牛奶危机比较分析

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

6赣锋锂业和金城医药都是好公司，赣锋锂业的壁垒在于资源禀赋，金城医药的壁垒在于专利技术，全球电子烟和电动汽车渗透率都在快速提升，带来上游锂和尼古丁行业持续高景气、价格大幅上涨，赣锋锂业是重资产扩张模式，需要持续股本扩张，金城医药尼古丁业务能实现轻资产扩张，ROE非常高，不到2亿元投资能获得6亿以上的净利润，相当于300%以上的净资产收益率，可以避免频繁再融资导致股本被稀释。
今年3月22日中国电子烟政策调整后，中烟严格执法彻底取缔提取法尼古丁，7月21日公布的信息《2021年烟草行业半年工作电视电话会议交流发言摘登》链接网页链接，进一步明确：将打击非法经营烟叶原料提取烟碱等违法行为列为专卖工作重点，深挖产业链条，严打违法分子

尼古丁啊，这不用想，如果尼古丁生产归于国有，金城都有可能被中烟入股，后市大着呢朋友…

1、金城医药合成尼古丁是医药中间体相关的牌照。这是当然的，原来根本就没有烟用的合成尼古丁牌照，怎么去申请？只是26日政策落地了，才有可能说未来增加一个许可证，这绝对是好事，只要有牌照的问题，金城作为国内首家肯定是可以拿到的，后来进入者的门槛会加高。

中烟的资本买下二股东12月3日拍卖股份的可能性很大，首先目前金城合成尼古丁的专利是和恒信永基一起持有，而今年1月中国烟草总公司旗下的资本已入股恒信5%。所以金城对合成尼古丁产业发展趋势的研判一定会参考中国烟草总公司的意见，必须保持高度一致。而金城目前在合成尼古丁产业在国内已经占据领先位置，无疑已经说明了中烟在这个方向的态度。中烟入股恒信就是投石问路，电子烟发展至今，世界范围来看合成尼古丁占据电子烟产业上游的主导位置是不可阻挡的趋势。所以中烟资本如果能买下二股东拍卖的股份，会进一步加强中烟对国内电子烟产业上游的控制，从税收和监管的角度都有的益处。

金城医药通过互动易披露：公司已申请合成尼古丁专利包括《一种高光学纯度S-去甲基烟碱的制备方法》、《一种高光学纯度烟碱的制备方法》，截图：

金城医药拿出其中一个专利与恒信永基科技(深圳)有限公司（下文简称恒信科技）作为专利共同申请人，与恒信科技开展深度合作：

恒信科技是全球最大的电子烟油代工龙头企业，是全球率先实现电子烟系列产品研发、生产、销售、服务一体化的高新技术集团，产品远销全球80多个国家和地区。恒信集团烟油全球累计销量达5亿瓶。恒信在美国、英国、波兰、韩国、香港等国家和地区，建立逾十家子公司或关联企业，成为国内为数不多的在海外建立生产基地的电子烟企业。恒信永基科技(深圳)有限公司介绍链接：网页链接 ，恒信科技在全球拥有大量电子烟品牌商客户资源，金城医药与恒信科技开展深度合作，可以产生巨大协同效益，金城医药的尼古丁业务可以快速开拓国内、国际市场。未来金城医药负责生产尼古丁，恒信科技使用金城医药的尼古丁生产烟油，销售给下游品牌商。

近日金城医药与恒信科技合作设立了人工合成尼古丁新品牌MOTiVO，3月18日恒信科技与下游电子烟品牌企业“唯它”成立联合实验室正式启用MOTiVO人工合成尼古丁，并发布了视频宣传片（这个视频宣传片拍的非常好），链接：网页链接，

视频详细介绍了金城医药合成法尼古丁技术工艺的优势，同时还介绍该技术工艺在中国和美国都已申请专利保护，为下一步开拓国际市场做好准备。

恒信科技与“唯它”电子烟开展合作的相关新闻链接：《唯它率先应用MOTiVO合成尼古丁技术，引领产业升级 》网页链接

MOTiVO人工合成尼古丁新品牌设立和本次合作，预示着金城医药的尼古丁销售工作已经开始启动，今年9-10月份金城医药尼古丁项目正式投产后，有望实现快速销售放量

金城也公开回应过，只要尼古丁采购方有采购证（烟草局审批）就可以采购尼古丁，跟尼古丁作为医药中间体审批（由应急管理部门）没有关系。
简单说，生产端审批（作为剧毒类医药中间体项目，由应急管理部门），销售端审批（烟草局给采购方批采购证）。两者分开，没有必然联系。
第二点：李总也称：出口完全没问题。