赛轮轮胎&软控股份分析

赛轮轮胎&软控股份分析先看排名

轮胎的魔鬼三角魔鬼三角是指轮胎很难同时兼顾省油、性能（刹车距离）、寿命。原因如下：省油有滚动阻力决定，性能由抗湿滑性决定，寿命由耐磨性决定。滚动阻力和抗湿滑性很容易混淆，这里列举概念：

滚动阻力：滚动阻力由轮胎变形、路面变形、轮胎与路面的摩擦三部分组成。车轮在硬路面上滚动时，绝大部分滚动阻力损失在轮胎的能量消耗中，主要表现在橡胶。帘布等材料内的分子摩擦损失，以及轮胎各组成件间(内胎与外胎、轮胎与轮辋，橡胶与帘布层等)的机械摩擦损失上。因此滚动阻力主要表现为轮胎内部消耗
抗湿滑性：是指在湿地或者干地情况下的刹车距离，抗湿滑能力影响因素最大的是胎面配方和轮胎花纹，胎面配方方面是跟橡胶玻璃化温度Tgδ0℃有关，Tgδ0℃越高抗湿滑能力越好，实际意思是胎面胶料软对抗湿滑能力越好。
魔鬼三角的矛盾在于，举个例子，轮胎变硬，耐磨性提高，滚动阻力由于轮胎很硬，不易形变所以滚动阻力降低。但由于很硬，接触面积减小，抗湿滑性减小。反之亦然。
耐磨性主要是靠橡胶的改进。
液体黄金轮 胎的原理轮胎原本就是橡胶，但人们发现橡胶很软，不耐磨。所以在橡胶中间加入很多辅料，如炭黑，提高耐磨性，我们可以想象成在一片橡皮泥加入一粒粒的颗粒。
液体黄金是将炭黑改成白炭黑。白炭黑颗粒体积更加小。这里我们先想象一个物理场景。原本橡皮泥中间的颗粒很大，你们想象一下：一块橡皮泥包裹几块大钢珠，压在地面上，形变肯定比较小。因此在轮胎接触地面的时候，形变比较小。
如果颗粒比较小，你们想象一下：一块橡皮泥包裹很多细小的圆珠笔头一样小的珠子。轮胎形变会增大，刹车性能更加好。同时由于颗粒体积变小，轮胎内部摩擦热量也变小。耐磨性则由橡胶决定，此次没影响。通俗解释，不精确
此外，他们还加入evec，是核心成分，其专利技术我到现在还没找到。有人可以告知一下。

核心专利究竟在哪里？我在搜索关键液体黄金的专利的时候，找遍所有资料都没有具体专利名称或专利号，并且在网上各种信息的时候，都没有具体原理解释，以及专利名称。后来，我在软控股份的公告中找到如下：

我们知道普通轮胎使用eve，液体黄金是使用evec，其区别在于提炼工艺不同。因此，我们可以基本断定连续液相混炼技术=evec，我们在佰腾网上搜索“连续液相混炼技术”，结果显示全部是无权-驳回。这就让我非常疑惑。

我的疑惑是：
1.为什么我们找过这么新闻、信息，都没有解释液体黄金的原理，只有一股劲吹嘘效果？
2.为什么找遍所有公告、半年报、投资者调研报都没有提及专利名称、专利号？
3.为什么我按照“连续液相混炼技术”显示所有都是“无权—驳回”？
我希望炒股里面有专家可以告诉我们，核心专利技术究竟在哪里？具体原理是什么？在这里，我绝不是否认，只是找不到，希望广大 可以找到，并且共享。
液体黄金的权属厘清液体黄金的核心原料是EVEC，由益凯生产。evec是通过混炼技术将传统的eve改造而成的，主要是通过化学炼胶技术将橡胶、填料、配合剂在连续液相的条件下使材料充分且均匀混合。
液体黄金的归属权：连续液相混炼技术专利来源于怡维怡橡胶研究院有限公司（以下简称“怡维怡”），益凯新材料有限公司是目前国内外唯一拥有使用权的企业。益凯又将生产出来的evec给赛轮轮胎生产轮胎。
液体黄金的产能？益凯的计划总计划：目前，高性能橡胶新材料 循环经济绿色一体化项目总规划为 28 万吨，本次投资为一期项目，规模为 10.8 万吨。现在已经实现1万吨。
项目投资周期：项目预计工程建设总周期为 28 个月。
经济效益：本项目达产后，预计年度实现营业收入约 20 亿元，实现利润总额约 3 亿元。
产能的关键问题看公告，现在公司最困难的是如何量产？原理由怡维怡打通，问题是如何快速实现大规模量产。
益凯在14 年开始筹备研发试验，先后中试、大试，再到目前的产业化建设。看样子没这么快。
在2020-6月软控股份开始投建10.8万高性能eve生产线。我们根据《关于控股子公司投资建设高性能橡胶新材料 循环经济绿色一体化项目的公告》：
益凯新材料投资的本项目，采用EVE合成橡胶连续液相混炼工艺技术（简称“EVE液相混炼工艺”），与传统干法炼胶工艺相比，突破了橡胶材料领域传统的经典磨耗理论。采用该材料制备的产品EVEC系列母胶具有优异的综合性能，能够作为低滚动阻力、高抗湿滑性、高耐磨的高性能轮胎的生产原料，其生产工艺对轮胎现有生产工艺的优化及轮胎产品的升级换代及其在国际上地位的提高皆有重要意义。
软控即使满产能又能估值多少？益凯28万吨产能28个月后满产能，能贡献3个亿的净利润，现在软控接近1亿净利润，eps0.1元，假设其他不变，到时候eps0.4元，现在pe84，假设到时候只有一半pe即40,0.4*40=16元。
现在股价9.6元，也就是我冒着一倍不到的盈利空间去冒风险，有点不值得。软控现在估值真的不算低。
所以，我的第一个结论是：软控股份在目前看来，粗浅得看，不值得购买。我个人买股票，第一原则是便宜！他不符合。

如果软控不值得买 ，那赛轮值得吗？引用某大v的话，我们作为投资者，可以不关注液体黄金的性能，但得先理清逻辑。我们逻辑有以下几点：
1. 轮胎市场的存量代替+增量，市场广阔
2. 液体黄金的高性能、省油、耐磨，吸引用户更新换代。
3. 天然橡胶、集运 价格深刻影响企业盈利，集运一年内可能维持高价，一年后可能会降价。按照这么说，赛轮轮胎的窘境还会持续一年。
4. 现阶段，1吨evec能生产多少条轮胎？每天买1880元，就可以算出赛轮轮胎的增长空间。关于这点没找到答案，大家可以问问董秘

关于赛轮我们一个一个梳理：
1. 集运价格：由于外国疫情控制不力，一年内应该还是高位，一年后可能回归正常。
2. 双反：大国博弈，长期维持吧
3. 天然橡胶价格：看下文的橡胶行业的五问五答，目前橡胶处于底部。将来可能回涨，但不知道什么时候。
4. 液体黄金evec的产能，软控目前产能只有1w吨，二年半后才10.8万吨。但10.8万吨能生产多少条液体黄金轮胎？不知道，公告没有，董秘问答也没有。

总结以上几点：赛轮轮胎至少在一年内，还会维持现状。一年后，集运价格下降，橡胶价格如果维持不变，evec产能有了提升，赛轮轮胎欣欣向荣。如果一年后，橡胶价格提升，可能会抵消evec产能提升带来的正面效果，结果不好说。
关键问题，我们要解决软控股份生产的evec能生产多少条轮胎？一条轮胎能赚多少钱？

橡胶行业的五问五答（1）轮胎行业目前景气度如何？ 三季度以来行业开工率处于低位，企业产销量、盈利水平受限。受外部因素影响，三季度轮胎行业开工率下滑至约55%，处于底部位置。产销量方面，玲珑轮胎 、赛轮轮胎同比均下滑10%以上。同时，企业毛利率水平也有所下降，玲珑、赛轮和森麒麟 的毛利率同比均减少10个百分点以上。总结：轮胎处于行业低位
同时，我尝试橡胶期货，想看看橡胶的走势。最后找到沪胶指数，属于商品类，集合了各橡胶期货，应该能比较好代表实物价格。

可以看出在2011年橡胶价格达到顶峰后，一直在稳定在底部。
（2）影响轮胎行业的负面因素有哪些？ 美国、欧盟针对我国出口的轮胎产品实施多次双反调查，大幅度加征关税，打压出口。美国自2007年开始对中国实施相关调查，欧盟方面也于2017年对中国卡客车轮胎展开双反调查。
天然橡胶和集运价格上涨推升轮胎生产成本，汽车 缺芯致使轮胎配套承压。橡胶是轮胎的主要原材料之一，近一年天然橡胶价格最高上涨达90%，另外去年下半年开始我国出口货运量急剧上升，CCFI综合指数上涨3倍有余，生产成本提升明显。同时下游汽车产量接连下滑，轮胎配套市场面临压力。影响因素：双反、天然橡胶价格、集运
（3）行业负面因素如何消除？ 在双反调查背景下，国内轮胎企业及时出海投产，近年来中国轮胎企业海外工厂产销规模持续扩张。截至2019年，中国轮胎企业海外工厂轮胎总产量已超4500万条/年，并在不断增长。
天然橡胶、集运价格难以维持高位，汽车缺芯情况料将有所缓和。天然橡胶价格高位难以维持，短期内已出现反转迹象。航运业受宏观经济影响，周期性明显，当前集运价格上涨阶段已接近尾声。汽车芯片 方面，随着前期供应短缺因素的逐步消除，叠加未来产能扩张，汽车产销数据预计将得到改善。天然橡胶价格，我找到信息显示是相反，目前处于底部。集运价格将来也是肯定会降低，我属于中远海控 的反对派
*
（4）新能源 汽车行业发展对轮胎有何影响？1、新能源 汽车产业链落地中国，汽车零部件国产化率高；2、特斯拉 降价不断，传统车企盈利承压，国产轮胎更具性价比；3、新能源汽车对轮胎提出全方位的新要求，国内轮胎企业不断推出专用车胎，新能源汽车配套排名靠前；4、国内轮胎企业品牌建设初见成效，头部企业积极扩产、轮胎品质不断提升，并已为多家车企配套。暂时未见动静
（5）赛轮液体黄金轮胎性能如何？赛轮液体黄金轮胎性能优异，是我国首批获得全球最高质量等级认证 的轮胎，在各类性能测试中表现亮眼。经权威机构测试，赛轮液体黄金轿车轮胎在滚阻、湿地方面均达到欧盟轮胎标签法最高等级A级。经济效益方面，一辆载重卡车一年可节油约2.46万升，CO₂排放减少约65.48吨。.

*

$赛轮轮胎(sh601058)$
$软控股份(sz002073)$