电子烟基本逻辑

国标落地时间待定，很可能还需3-6个月时间。

国标管控落地后，应该是全球当前最严格的，大概率会有口味限令。
烟油成分上，中国应该是白名单(网传119种成分)，海外管控属于黑名单(禁止添加成分，操作空间更大)。合成尼古丁，和提纯的口感可以做到一致。目前主要是试水阶段，美国看 PMTA反应和FDA的力度，同时要看规模化后的降价空间。
关键工艺是左右旋分离，右旋尼古丁风险大，只能使用左旋尼古丁。国内有3家合成尼古丁供应商有成品，最重要的是拿到资质。
PMTA:当前通过的是棉芯产品，陶瓷芯产品通过测试需要一些时间，包括临床测试。
征税:很可能是每个环节都会征收(烟油，器具制造，渠道，分销)牌照:生产、分销、门店都会需要对应牌照申请，前期的额度会卡的比较紧。入场券的重要性不言而喻。
烟油:尼古丁作为敏感产品，未来可能会配额，对于烟油厂来说，理化指标(密度、PH值，气相色谱，粘度等)和调香师同等重要。由于成分管控不同，未来很可能出口、内销两条线。
制造端:10月、11月都在向上，同时根据观察用工中介发现，Q3普工时薪在17-19元，10月后时薪约为20-22元，证明用人需求在提升。关注行业公司Q4业绩环比提升。
中烟动向:HNB不必说，雾化也有可能入场
利好:政策背书，国资入场，严格的产品标准使减害理念扭转负面信息与情绪。
利空:口味限令对需求造成影响。
关注:发热体技术变更，未来很可能会有颠覆性技术，带动技术革新的核心就是发热体的技术。
当前，新型烟草行业仍处于快速变化的阶段