碳纤维行业深层逻辑

从 2016 年到 2020 年，每年全球碳纤维的需求量的复合增长率在 10%左右。国内的需求从绝对值来说只占到了 35%，但年均复合增长率是远高于全球平均水平的，中国已经进入了发展的快车道。

从 2020 年开始，真正的碳纤维国产化的需求才开始逐步猛烈释放出来。
风电叶片对碳纤维需求的明显拉动，2020 年环比增幅超过 20%；航空航天受疫情冲击，对碳纤维的需求有所放缓，但长久 来看还是稳健 的。
市场在扩大和应用技术的低成本化，全球企业都在进行扩产计划。

一、全球的碳纤维的供需情况

从 2016 年到 2020 年，每年全球碳纤维的需求量的复合增长率在 10%左右。2020 年，全球的市场规模大约 11 万吨，其中接近于 35%的部分基本上是国内的碳纤维的需求。2020 年的国内需求大约 3.9 万吨，其中接近于 60%以进口为主，剩下的 40%以国产为主。国内碳纤维需求的增幅远高于国际的增幅，因为国内的应用市场在不断打开，在每个细分领域都增量较大，所以虽然国内的需求从绝对值来说只占到了 35%，但年均复合增长率是远高于全球平均水平的，中国已经进入了发展的快车道。
定义 2020 年和 2021 年，尤其是 2021 年是中国碳纤维应用的元年。从 2020 年开始，真正的碳纤维国产化的需求才开始逐步猛烈释放出来

二、碳纤维各细分应用领域的发展趋势 表： 2020 年全球的碳纤维需求两个变化比较大的具体细分领域

1、 风电叶片对碳纤维需求的明显拉动。2019 年全球的风电叶片的碳纤维用量大约在 2.5 万吨，到 2020 年接近于 3.1 万吨，增幅超过了 20%。虽然风电整个行业比较乐观的，但是从国内来看相对来说不如全球那么乐观，因为全球以维斯塔斯为主，国内企业主要是类似于做加法的过程。维斯塔斯处于增量维持或者说稳定化、产业化的过程，中国的风电叶片是持续需求释放的过程，和全球的需求有一个节奏差，稍微晚一点。
2、 航空航天对碳纤维的需求有所放缓。2020 年航空行业受疫情冲击影响最大，上半年基本上处于停滞状态。全球的航空工业尤其是民用航空领域，对碳纤维的需求从 2019 年接近于 2.5 万吨，下降到 2020 年的接近于 1.6 万吨。虽然航空工业在 2019 年或 2020 年是一个萎缩的过程，但是今年的需求又重新出现了，如果考虑到之后的 3~5 年，因为欧美的 航空业相对比较稳定，所以航空工业相对来说是持久稳健的，规模大约接近于 3 万吨。同时中国民用航空的需求是碳纤维需求的潜在增量，但是现在刚在起步 、验证阶段，大约四五年之后才会有规模化的需求被释放出来。
其他细分领域

1、体育 休闲每年的碳纤维需求量都在 1.5 万吨左右，2019 年和 2020 年持平，1.5 万吨中的 1 万多吨都是在中国境内发生的需求。
2、碳碳辅材和压力容器这两个细分行业虽然绝对需求量不高，2020 年碳辅材对碳纤维的需求量在 6000 吨左右，压力容器对碳纤维的需求量在 9000 吨左右，但相比于 2019 年的需求，增长率非常高，碳辅材对碳纤维的需求的增长率接近 60%~70%，压力容器差不多 20%。碳辅材主要受益于光伏的需求，光伏大部分又在中国，所以一多半的需求增量体现在国内。压力容器增量也主要体现在国内，受益于国内对以氢能源为主的氢燃料电池汽车 的开发，尤其今年是冬奥年，一些产业政策不停给予示范性支持。碳纳米材料以热场材料为主的对碳纤维的需求非常乐观，预测大约在 3~5 年之内市场需求会接近于 3 万吨。因为热场材料是耗材，所以碳耐火材料尤其是热场
材料作为光伏的耗材用，需求是随着光伏的发展是持续向好的。
国内的包括全球的企业都有扩产计划，一方面是因为市场在扩大，另一方面是因为应用领域或者应用技术的低成本化
1、日本东丽先收购美国碳纤维企业卓尔泰克 ，卓尔泰克有接近于 2.5 万吨左右的产能，此外东丽自己扩产 5000 吨。
2、德国西格里在美国建设一条碳纤维生产线，规模大约 1500 吨。
3、韩国晓星受到政府支持，正在建设几条生产线，预计到 25 年之后，建成再新增 6500 吨左右的产能。

表：全球龙头企业扩展规划
三、对于典型的、头部的国内碳纤维企业的分析 表：典型下游趋势判断

主要行业
1、从军用航空来看，光威复材 、中简科技 是主要龙头，主要提供的是湿法碳纤维。光威是 T300级的小丝数的纤维，产量在 400~500 吨左右；中简是 T700 和 T800 中间的一个产品，名义上是国产的 T800，随着三次技术改进，或者说单线的扩产计划，产量从 50 吨到现在差不多 150 吨，基本上已经到达产能的极限。航空来说，500 吨左右的市场平均售价大约在每公斤 3000 元，也就是
300 万左右，毛利率接近于 90%。
2、从航天来看，5 年之前航天的需求主要是关于卫星和天线的，随着另外一个以推进器壳体为主的这么一个应用领域的释放，产业的需求也逐步的释放出来了。此外因为军备问题，军方的需求可能会急速释放。预测后面的航天的应用可能会更大的发展，甚至在 3~5 年之内很容易形成航空航天并列的局面，也就是说三年之内最少到 1000 吨左右。
3、 从风力发电来看，目前国内风叶发电领域应用碳纤维主要以来进口的，以卓尔泰克为主。随着国产化的成熟，替代进口存在极大可能，所以后续的市场空间相对来说比较大。
4、从储氢气瓶来看，受益于产业政策，国内的支持非常大。

主要厂家
1、光威复材虽然是湿法碳纤维起家，但是现在干法、湿法都有，在军用的航空和航天领域都有延伸，利润比较好。
2、中简科技只有湿法碳纤维，产能也比较受限，虽然现在利润良好，但是可能不如光威。
3、中复神鹰只有干法碳纤维，又在民用市场一直经营，在干法领域确实形成了一些产业化技术。
4、恒神是另外一种产业链发展模式，全产业链发展，虽然军民两用，但是都没有做好。但是因
为今年市场行情太好，也是盈利的状态。恒神最大的问题是没有龙头产品
5、精功科技 去年起死回生，是国产碳纤维的龙头。


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