（一）被错杀的中泰化学，现在就是低估！
[淘股吧]一、中泰化学盈利的逻辑
1.
新疆煤炭市场相对独立。$中泰化学(
002092 )$英 力 特(
000635 )$鸿达兴业(
002002 )$鲁西化工(
000830 )
由于新疆远离内地，公路铁路运输都不是很发达，而新疆地区矿石资源又非常的丰富。由于运费的问题，很多好东西都运不出来。中泰化学生产电石和
PVC所需的
煤炭实际上都是用的本地煤炭。新疆的煤炭价格，截至现在也就是125-400多块钱一吨，而新疆是个独立的市场。实际成交价可能比这个要稍微高一些，还有部分到厂的运费，还有中泰有部分地区煤价是相对比较高的。总体而言，新疆如果要把煤炭运出去，运输到主要用煤的地方，平均运费大概900块，大部分时间，国内的煤炭都会低于1000元的，你花几百块运费，这就不划算了。所以目前来说新疆是个相对封闭的市场，新疆的煤炭价格，特别是准东地区，长期低于150元/吨。
下面是新疆乌昌地区3月1日 6月1日 9月1日 和11月3日的煤炭价格 以小三八块煤为例
价格分别是165元 125元 180元和420元
2.
特高压等能源外送通道不足
目前疆电外送主要依靠特高压，而特高压目前外送电大概是3000万吨煤每年，实际新疆一年的煤炭产量在2亿吨以上，后期还有比较大的增量。新疆煤矿资源好，
露天矿多，产能扩张较快。
3.将
能源转换成搞附加值产品
将低成本的风
电光伏和煤炭能源转化为高附加值的产品，是搞新疆经济的主要解决方法，比如电解铝，工业硅，多晶硅，特高压输电、化工等等。这些年大部分高耗能企业都在新疆，而中泰化学的PVC也是其中之一而已。在新疆之外的PVC企业，因为煤炭成本的提升，原料成本大涨。例如
三友化工，这个企业的原料成本就大涨了，现在生产一吨PVC估计成本都在1.3万元以上了。这时候他必须涨价，涨到不亏钱的1.5万元。而新疆的两家企业不用，
新疆天业和中泰化学的原料煤炭就没涨价，就算是涨价又能涨多少呢？而整个产品端大幅暴涨，新疆PVC同样要涨价，以前生产一吨PVC，新疆5000
元成本，内蒙6000元，卖8000元的时候不明显。现在新疆成本6000元，内蒙1.3万成本，卖1.5万的时候，这个区别可就大了。
二、PVC行业到底处于什么阶段
我们贴一下中泰化学英力特和鸿达兴业pvc产品的三季度毛利情况：
中泰化学40.53% 英力特22.79% 鸿达兴业42.52%
总体看上半年，是pvc日子比较好过的时候，主要原因是下游的强劲需求。而需求端也是最大的风险来源，我们测算这个风险，到底对行业有多大影响。PVC最大的风险，是中国
房地产出问题。中国房地产会不会出问题，我觉得这个概念大到是我们无法拿出结论的，如果房地产出问题，那么经济就完蛋了，我倾向于不出问题。在不出问题的情况下，房地产开发有没有可能降低开发速度，这是可能的，而且是大概率。做个假设，未来两年PVC需求下降20%，而国际上实际在重启产业链，会对冲整个需求，实际边际下降大概10-15%。现在电石产能是控制死了，基本上除了新疆，其他地方就没有新增产能，而且好多产能在退出，从总的PVC产能来看，国际上的高油价，新建石油装置动力不足，直接卖油岂不是更好。也就是极端情况下，PVC产能需求会降低10-15%，新疆之外的PVC装置，在内蒙、乌海等地区的，基本上今年三季度就开始亏损了，这次煤价上涨实际上是在出清pvc产能，英力特刚发布三季报，公司三季度亏损。
还有一个因素，就是煤炭保供，也就是电煤现在先拉到电厂，不管三七二十一，先保证发电。很多PVC厂连煤炭都搞不到，别说生产，而且现在生产就亏损。所以市场定位PVC处于周期
顶点，我是不认同这个看法的。实际上，这次煤价上涨是提高了行业的集中度，是属于行业谷底，或者阶段性底部。高煤价大概率会持续到今年年底，春节前后。这三个月，多少企业得破产，特别是双控的背景下，重启都比较艰难了。到了明年，煤价下去了，PVC在双控和供应萎缩的背景下，产能真的会提升吗？价格真的会下降吗？至少我觉得电石和PVC的差价，是不会缩小的。当然，对于中泰化学来说，他最好的盈利空间在于200块坑口煤价+900元运费，也就是煤价维持在1100元左右。
唐山港口的煤炭价格1100元，意味着宁东地区，
鄂尔多斯地区煤价在800-900元一吨，就目前煤炭行业的情况来看，煤炭价格会长期维持这个价格。我个人判断，煤炭价格很难跌破700块了，除非中国房地产真的完蛋。当然也需要长期跟踪煤炭行业产能释放情况。
我个人觉得，在双控坚定不移执行，坚定推动
新能源建设这两个宏观背景下，能源价格便宜不了，煤炭价格也便宜不了。在石油价格比较高的情况下，乙烯法成本也不低。中泰化学的盈利中枢，实际上随着能源价格的上涨，原油很快会突破100美元。在这种高油价情况下，炼化成本大幅提升，pvc会长期保持高位。在供给充足的情况下，乙烯法存在停产的可能，就算是不停产，那么至少保证了价格中枢的提升。
中枢是[b]抬升了的。而股价根本没有反映盈利中枢，属于错杀品种。[/b]
三、产业链整合及低成本价格下的优势突出
而新疆的煤炭资源非常丰富，在去年下半年全国煤价大涨的时候，新疆的煤价跌了，这种成本的剪刀差，也会拉高价格中枢。就算是全国煤价下跌，也不会比新疆价格更低，而全国煤价在新疆之外的地区去产能的情况下，会大幅提升电力、
纯碱的价格。
同时公司的煤炭，石灰石，
水泥的产业链延伸，会把让利润提升更加明显。
我个人判断PVC会长期维持在目前的8000元售价以上，全年170万吨，按照去年5500的成本，也就是说公司最保底的利润，都是35亿人民币以上。如果按照10倍最保守的估值，公司市值至少350亿，加上公司新产能投放，其他产业链延伸，公司我个人认为，最低市值400亿
起步，周期顶点可以做到1000亿。按照目前7.88倍市盈率计算相应的股价 50元-126元 目前的价格停留在10元，远远低于实际价值
还有一个3号发生的消息值得大家专注一下，
002776 st柏龙实控人将控股权委托给了中泰集团期限三年。明年将壳清理干净后，估计会有集团的产业注入其中 借壳上市。
四、我个人对于中泰化学未来走势的一些判断：
首先，对于每只股票，我都会给出比较明确的意见，并且会配上一直K线图，这样能够让投资人更加直管的了解趋势和价格。中泰化学从2020年7月31号4.45元高价下跌到今天，已经是整整一年零四个月、经过长时间的震荡整理，中泰化学已经到了一个中长期的底。这个底整整用了一年多的时间，可谓是坚固无比，初步判断9.35将是在这个底部的中心位置，建议破了9.5就可以进行补仓。
xiaoooo
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