实盘，强势股低吸

未来新方向价格连续跳涨！  

这两天有一个板块代糖概念不知不觉中开始走强，醋化股份 、金禾实业 和圣泉集团 等纷纷拉升。近年来，国内减糖、控糖的生活方式渐渐流行。对于做“甜蜜生意”的上游企业来说，好日子正在持续。最近三氯蔗糖、安赛蜜连续涨价，8月以来三氯蔗糖已经从20万元/吨涨到28万元/吨。涨价一直股票炒作的头号题材，代糖概念走强可能会有一定持续性。  
  9月9日早间，醋化股份  高开高走，一度封住涨停板，表现颇为强势，截至发文，醋化股份涨幅9%

消息面上，8月以来，据百川盈孚消息，近日代糖产品价格跳涨，其中，安赛蜜涨价1.5万每吨，三氯蔗糖涨价接近6万每吨。




我国无糖饮料正处于黄金发展期

元气森林走红让代糖为很多消费者熟知。

三氯蔗糖、安赛蜜、阿斯巴甜为三大人造甜味剂。人类对于甜味的追求与生俱来，但由于过量摄入糖分往往会造成蛀牙、肥胖等健康问题，随着人类对健康的追求和食品质量的要求不断提升，甜味剂就应运而生。


根据东兴证券 测算，我国软饮料增速下降的根本原因是主要消费 人群的减少以及人均消费量上升空间有限。因此，无糖饮料成为软饮料商家必须寻求突破的方向之一。2018年，元气森林无糖饮料的成功加深了消费者对无糖饮料的认知，从而进一步带动了无糖饮料的发展。

东兴证券 在研报中称，2019年我国无糖饮料市场规模为98.7亿元，在软饮料整体占比仅1.25%，目前的发展阶段可以类比1985-1995年日本无糖饮料发展的黄金十年。彼时，日本碳酸饮料几乎没有增长，销量增长主要靠无糖茶及咖啡推动，而一直到2015年日本无糖饮料一直保持着至少两位数的增长。2014-2019年我国无糖饮料CAGR为40%+，增速高空间大，预计在未来的数年我国无糖饮料均能保持两位数增长。近年来，全球饮料品类蔗糖用量逐渐下降，但蔗糖+果葡糖浆依然占据全球甜味添加调料90%的市场份额，人工合成甜味剂/其他甜味剂占比仅9%/1%，未来甜味剂代替蔗糖空间很大。

该券商指出，市场代糖概念火爆，背后来源于3层驱动因素：(1)消费升级背景下，消费者健康意识觉醒，追求“健康化、高品质”产品。(2)政策驱动行业发展，各国征收糖税。(3)饮料生产商追求低成本，人工合成甜味剂甜度倍数是蔗糖的50-6000倍，价甜比是蔗糖的5%-54%。

行业格局如何？

受环保、市场竞争、工艺技术或投资等多方面因素的影响，不同甜味剂所面临的行业门槛不同。目前被广泛使用的阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖和赤藓糖醇这四种代糖的投资门槛和技术门槛均较高，竞争壁垒较强，而工艺成熟或相对简单的山梨糖醇、甜菊糖苷和罗汉果甜苷所要求的投资门槛较低，竞争壁垒较弱。

出于对环保及安全性的考量，糖精钠和甜蜜素行业是国家产业政策限制发展的行业，预计未来将逐步被淘汰。安赛蜜核心原材料三氧化硫和双乙烯酮存在上游供应波动较大，环保及安全问题掣肘双乙烯酮扩产，因此能够自身供应核心原材料的厂家(如金禾实业，醋化股份)拥有较强竞争壁垒。
  

图片来源：东兴证券