水羊股份：逐熹投资、
中信建投资本等90家机构于8月29日调研我司2021-08-31 22:02·
证券之星
2021-08-31日水羊股份（
300740 ）发布公告称：逐熹投资张露、中信建投资本于佳琪、
中泰证券吴思涵、
中国银河证券李昂、正煊资本王超、
招商证券郭伟航、长安基金马影疏、万家基金丁玉杰、
兴业证券周子莘、兴华基金朱宇轩、信达证券李媛媛、新华基金蔡春红、希瓦资产程夏颖、
西部证券王敏君、正煊资本李想、万联证券李滢,王璐、
中信证券张琳、
中信建投证券张咏梅、中金资产管理部张敏琦、保银投资刘天舒、
浙商证券陈腾曦,陆岩,许婉婧,刘雪瑞、
长江证券李锦,罗祎、远望资产刘程康、由榕资产张希,王文沁、兴业基金朱宇轩、信银理财冯烁、信达澳银邱睿、湘财基金赵晨凯、汐泰投资张杰敏、悟空投资杨蕊菁、望正资产韦明亮、圆信永丰基金范妍,陈彦辛、
天风证券刘章明,丁梅,赵予凡,周昕,谭立芸、盛文化传媒黄欢欢、人寿养老高媛媛、诺安基金王月、申九资产唐宇、上海泉汐投资顾芸芝、上海林孚资产杨景、上海津圆资产王雨琪、上海百勋资产陈卿云、平安基金张聪、鹏华基金林浩然、莫尼塔研究唐贝、开源证券杨妍,黄泽鹏、津圆资产林俊艳、基石资本刘凯娜、怀新投资张源、
国金证券罗晓婷,周舒怡、深圳量度资本罗涛、
申万宏源王晓璇,王立平,柯海晶、上海新泉投资郑悠扬、上海名禹资产刘宝军、上海理臻投资张旭、上海季胜投资杨子叶、前海无锋基金王雪雪,陈诤、鹏扬基金王亦沁、深圳金泊投资陈佳琦,陈建煌、龙航资产张夕虹、泾溪投资张仲华、建信基金李蕤宏、嘉实基金方心诣、华泰联合证券龙伟、华泰保兴基金李萌、红骅投资陈佳、恒识投资张熙,梁俊鸿、杭州沁源投资周易、
国元证券李典,徐熠雯、华安基金吴政、红土创
新基金杨宗星、杭州萧山泽泉投资张凌鹏、
海通证券高瑜,王波锦、
国信证券柳旭,王畅,张峻豪、
国泰君安证券訾猛,杨柳,郑颖欣,闫清徽、德邦证券易丁依、歌斐资产田依灵、
光大证券朱洁宇,孙未未、富荣基金倪健乐、东亚前海证券郑倩怡、
东方证券朱炎、东方鼎泰资管郑海霞、国海富兰克林基金于军、
广发证券嵇文欣,王薇,王博,王思维、北京云君资产赵娜、
方正证券李宇宸,芦冠宇、
东兴证券魏宇萌,王紫、
东吴证券张家璇,阳靖,吴劲草、大成基金李依,付欣宇、
中金公司彭路璐,徐卓楠,樊俊豪,林千叶、个人投资者于2021-08-29日调研我司，本次调研由董事会秘书 吴小瑾负责接待。
本次调研主要内容：
一、2021年半年度经营情况介绍(一)公司整体财务情况介绍公司半年度实现营业收入21.19亿,同比去年同期增长49.83%;归母净利润8,893.87万,同比增长164.48%;扣非后净利润7,869.41万,同比增长149.09%。
Q2单季度来看,公司实现营业收入13.02亿,同比增长45.11%;归母净利润5,838.41万元,同比增长88.65%;扣非后净利润5,426.73万,同比增长83.89%公司在实现营收及利润双高增的情况下,各项经营财务指标持续改善和优化,经营质量持续提升。毛利率:公司毛利率53.13%,同比提升1.76个百分点,主要原因产品结构优化、产品定价进一步提升、代理业务良性发展;销售费用率:上半年40.66%,同比下降1.38个百分点,可以看到,在渠道及流量费用日益增长的市场环境下,公司并未过分追求流量、投放,而是更注重业务长期健康发展,精细化运营,专注于产品和品牌资产的打造,业务的经营质量得到进一步提升,实现了营收和利润的双高增长,且业务布局、品牌发展经营健康度提升;管理费用率4.72%,上升1个点左右,主要是因为公司注重人才引入、团队激励,今年以来公司大量招募人才,品牌
领航者、市场及研发等人才,并在内部实施春暖花开等员工福利提升计划。此外,公司持续实施股权激励,上半年股份支付费用超过2000万,充分体现了公司对人才的重视;存货余额:7.17亿,今年上半年收入增长50%,存货基本保持不变,公司存货管理水平显著改善,如御泥坊,存货周转大幅提升一倍;经营性现金流同比提升257%,主要为销量进一步提升,同比增长近50%,投放效果提升,且整体营运资本周转加速,经营性现金流有较大改善;研发投入同比增长72%,招募研发人才、注重研发投入,包括产品检验、研发设备、产学研平台搭建,及基础研究等投入。整体来看,2021年上半年,公司的各项财务指标、经营质量均有明显改善或提高,公司不过分追求渠道、流量投入,而是更注重品牌资产打造和长期健康发展的经营策略下,实现了业务的良性发展。
三、业务发展情况(一)御泥坊2021半年度御泥坊整体超过40%的增速,去年
Q2御泥坊基数起来了,但在高基数的情况下,今年御泥坊仍然保持了增长,品牌发展的动力很足。具体来看:御泥坊进一步优化了产品结构,贴式面膜占比进一步下降,水乳膏霜占比提升7个点,品牌毛利率进一步提升,达到68%;结合品牌升级,御泥坊推出的新品定价进一步提升,新品销售数据在同期市场新品种名列前茅,耀白次抛面膜贴首月上市销售超7万盒、元气畅饮补水面膜首月上市超6万盒,元气豆乳面膜首月上市超2万盒,从新品复购率和好评率来看,消费者品牌力的认可在进一步步提升,品牌客单价也在提升;御泥坊在追求品牌长期健康发展、注重投入产出比的前提下,强化了品牌销售渠道及运营策略,全渠道进一步均衡发展,品牌健康运营度持续提升。品牌销售渠道占比跟随市场情况而动态变化,2021年上半年,御泥坊天猫渠道占比仅20%多,而70%多的销售实现来自天猫以外的渠道,包括
唯品会、抖音、
京东、
快手、自建渠道及线下等。同时,公司在抖音、快手等
新媒体渠道方面,通过店铺自播与头部达人组合发力,GMV实现同比10倍增长;线下渠道也持续高增长,整体销售同比增长超100%,并在线下各渠道上线了护肤线产品,实现了线下跨品类销售。同时,自建渠道实现高速增长,包括
小程序水羊潮妆、私域、分销和APP等,也实现较高增速的增长,品牌全渠道全面推进。(二)新锐品牌在新锐品牌方面,公司坚信未来美妆集团的竞争是品牌的竞争,不是流量和渠道的竞争,我们要构建长期多品牌运营的能力,不过分关注某个渠道、某个单品的流量竞争。目前已经具备了可复制化的爆品打造能力,能够在不同品牌、不同品类、不同价位段进行爆品打造。在这个基础之上,公司仍重点关注作为美妆集团、品牌资产的长期健康发展,在依据市场变化的情况下,执行保守的经营策略,注重费用投入产出比。新锐品牌小迷糊在这种策略及爆款可复制化能力之下,仍成功实现了爆款“战痘泥”的打造,连续数月份实现单品销售过40万套,天猫面膜品类销售排名前列,销售实现了较快的增长,产品结构、品牌资产也得以进一步优化。(三)代理品牌在代理业务方面,还是希望同大家重申一个观点,现在市场上可能对代理有所认知上的偏差,更多的是对TP、DP的认知,但我们所做的不是传统的TP、DP,这些只涵盖天猫、抖音运营,是单一渠道的经销和服务,而我们不是简单的代运营商,我们具有中国全域的服务能力,是全球美妆品牌在中国的最佳合作伙伴,我们称为ChinaPartner,简称CP。在资本、品牌、产品、市场、销售、渠道等多维度提供赋能与解决方案,我们的代理业务是具备深度赋能孵化的能力、溢价能力和估值逻辑应该与传统TP是完全不一样的。是具备帮品牌方从0~1,1~10的能力,具备孵化品牌能力,我们已经在多个国外品牌的运营上得到了验证(如城野医生、露得清、伊菲丹、KIKO等),我们是用
中国动力赋能全球美妆品牌,所以我们的代理业务不是简单的代运营模式,我们是全要素、全渠道的运营能力,是中国全域赋能的能力,这样能够保证我们代理业务与品牌之间保持很好的粘性,且未来保持很好的增长,我们认为未来市场会逐步认识到CP的价值。报告期内,我们未丢过任何品牌,
强生板块健康的财务模型进一步完善,保持3-5个百分点的净利。其他的代理品牌上半年表现良好,整体净利润水平呈现上升趋势,部分品牌如KIKO,表现超预期,部分品牌已经跑出优秀的财务模型。同时,公司也还在持续不断的签约更多的海外品牌,可以跟大家分享的是,例如公司最近也签约了国际著名药妆品牌Cellex-C等。
四、未来增长曲线及空间、目标我们也想明确一个观点,我们不做中国的欧莱雅、也不做中国的
宝洁、中国的
雅诗兰黛,简单的复制不可能成为中国的欧莱雅、雅诗兰黛,我们希望做世界的水羊。虽然我们现在的部分业务模式和市场打法并未全部被市场认知,这是因为我们的目标是做世界的水羊,而不是重复其他的路径。我们对于目前这些探索和创造的路径,是有信心的,并且坚信未来市场会得到验证。未来,我们将持续、快速的加大研发投入,在原材料和研发技术体系、研发人才、生产等各方面做持续大规模的投入。未来几个月,我们将择机宣布中国工程院院士成为公司的首席科学家,推动公司的研发实力更上一个台阶。目前自主工厂也在如期进行投产,未来几个月有机会也将邀请大家到工厂进行参观,进一步了解我们在中国美妆制造方面贡献的新力量。具体到业务而言,我们将依然坚持自主品牌为核心,自主与代理业务双业务驱动战略。御泥坊将重点投入品牌体系、产品体系和全渠道运营体系的完善和打造,我们认为御泥坊长期来看,在品牌维度、产品体系维度和全渠道运营体系维度依然有非常大的增长空间。另外以小迷糊为代表的新锐品牌,会根据市场机会,逐步的寻找自身发展道路,未来我们相信会有更多的品牌跑出更多、更好的财务路径,但目前新锐培育确实是需要时间的。代理业务方面,我们是具备孵化品牌能力的全域服务,不会受到目前行业对于传统TP业务看法的影响,将持续发展CP业务,希望往后大家会重新认知到它的价值,未来孵化品牌的价值也将得到更好的体现,会为公司贡献更好的财务指标。
二、主要问题及解答
1、如何在销售费用率下降的情况下实现收入的高速增长?答:公司于更注重业务的长期健康发展,关注产品和品牌资产的打造,而不是不过分追求流量、投放等。今年上半年,公司通过品类结构优化、新品升级提价、精细化运营等方式,在销售费用下降的情况下实现了收入的高速增长。
2、御泥坊品牌渠道占比情况?答:目前天猫渠道占御泥坊全渠道的仅20%多,完全不能代表御泥坊的销售情况,整个品牌在全渠道有较为均衡的分布,上半年抖音、快手及自建渠道都实现了良好的增长。
3、御泥坊品牌在抖音、快手等渠道的销售及盈利情况?答:我们在探索抖音上既保持良好增长,又有回报产出的模型。御泥坊品牌上半年在抖音、快手等新媒体渠道,结合店铺自播与头部达人组合发力,GMV实现同比10倍增长。
4、御泥坊品牌产品结构及新品推出情况?答:上半年御泥坊的产品结构进一步优化,比如今年推出的八繁九制霜套装等,水乳膏霜占比进一步提升,且线下护肤套装销售良好。同时基于品牌的核心品类资产进行延伸,后续会推出更多拓品类产品,新一代微800玻尿酸新品也即将上市。
5、公司在渠道上的布局?答:公司坚持的是全渠道运营策略,抖音、快手、线下等渠道在全面高速增长中,同时公司的自建渠道,包括APP、小程序、私域、直供体系等,也在高速增长中,公司追求的是全面长期健康发展。
6、管理费用上升的原因和上半年股权激励费用摊销的情况?答:今年上半年管理费用小幅上升,主要是因为公司注重人才引入、团队激励,今年以来公司大量招募人才,提升员工福利。此外,公司持续实施股权激励,上半年股份支付费用超2000万元,充分体现了公司对人才的重视。
7、工厂的建设进展情况如何?答:工厂在8月底内部已经开始试生产了,未来会适时邀请大家来工厂参观,进一步了解我们在中国美妆制造方面贡献的新力量。
水羊股份主营业务：
计算机软件销售;
信息技术咨询服务;
计算机技术咨询;计算机网络系统工程服务;计算机技术开发、技术服务;
化妆品零售;日用品销售;清洁用品销售;家用电器零售;化工原料(监控化学品、危险化学品除外)销售;生物技术开发服务;电子产品生产;电子产品零售;企业管理咨询服务;广告制作服务;广告发布服务;广告国内代理服务;广告设计;化妆品的研发。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
水羊股份2021中报显示，公司主营收入21.19亿元，同比上升49.83%；归母净利润8893.87万元，同比上升164.48%；扣非净利润7869.41万元，同比上升149.09%；负债率39.16%，投资收益263.78万元，财务费用2189.7万元，毛利率53.13%。
大王999
2
评论(4)
收藏
展开
