9倍市盈率高成长的钛白粉后起之秀

鲁北集团钛白粉生产项目已经注入上市公司，所以其正在申报的66万吨磷酸铁锂项目，主要依赖上市公司的钛白粉装置副产亚铁，以此作为磷酸铁原材料使用。上市公司必将受益于该项目。

从上面的生产流程图可以看出，在生产钛白粉粗品的过程中，会产生大量的废酸、酸性废水、硫酸亚铁等副产品，而这些副产品正好可以用来生产水溶性磷酸一铵，在此基础上又能生产磷酸铁，再将其与碳酸锂结合，生产磷酸铁锂。这四条生产线可谓形成了一个完美的生产链。
这四项投资可以充分消纳钛白粉生产过程中的副产品，实现“亚铁循环”和“废酸循环”。并且由于现阶段采用中和方法处置这些副产品产生了较大处置成本，上述项目不仅可以有效降低钛白粉制造成本，还能实现硫酸亚铁的高效增值利用。

电话会议主要利好内容汇总：

1、力争建成国内有广泛影响力的大型钛产业示范基地；
2、拓建10万吨钛白粉是新建20万吨，老的10万吨去掉。年底前16万吨钛白粉投产后总产量达26万吨，与中核钛白产能（32万吨）相差无几；
3、与日本韩国等全球知名油漆企业合作；
4、积极对上游钛矿、高钛渣等原料布局；
5、后续会和氟化工结合去生产四氟乙烯和有机硅，有机硅哦；
6、鲁北集团正在申报66万吨磷酸铁锂，上市公司的钛白粉装置副产亚铁可作为磷酸铁材料使用，变废为宝。至于鲁北化工以后是否参与鲁北集团的磷酸铁锂项目，那要看集团高层的决定了。

山东鲁北化工股份有限公司
接待机构投资者调研会议纪要
编号：2021-001

一、机构调研情况会议时间：2021 年8 月10 日会议地点：公司总部会议室会议形式：电话会议
参会人员：公司董事会秘书增、证券事务代表蔺红波、国金证券股份有限公司
二、电话会议交流的主要内容

（一）、公司基本情况
1、公司概况
公司成立于1996 年，并于同年7 月在上交所上市。公司紧邻黄骅港，地处环渤海经济区和山东半岛蓝色经济区，所处山东鲁北高新技术开发区是国家生态工业示范园区、国家首批循环经济试点园区。公司依托区位及资源优势，坚持循环经济发展理念，打造形成了集磷铵-硫酸-水泥联产、海水资源深度梯级利用、钛白粉清洁生产等循环经济产业链。产品广泛应用于工业、农业、医疗及生产、生活等领域。
经过二十余年的艰苦创业，目前鲁北化工已发展成为拥有10 万吨钛白粉、30 万吨磷铵、40 万吨硫酸、60 万吨水泥、0.25 万吨溴素、100 万吨原盐、30 万吨甲烷氯化物生产规模的上市公司。公司近年财务状况良好，盈利能力增强，现金流进一步充裕，现金分红能力会持续提升。
2、主营业务情况公司的主营业务包括钛白粉业务、甲烷氯化物业务、化肥业务、水泥业务、盐业业务。产品广泛应用于建筑、化工、农业、医疗及生产、生活等领域。

钛白粉业务公司于2020 年收购金海钛业、祥海钛业，切入钛白粉行业。公司旗下金海钛业的硫酸法生产工艺成熟可靠，目前已处于大批量生产阶段，钛白粉年产能超10 万吨，并在扩建10 万吨硫酸法钛白粉生产线。公司旗下祥海钛业经过多年研
发创新和技术积累，已有效掌握了氯化法钛白粉生产核心技术工艺，并在新建6
万吨氯化法钛白粉生产线。

凭借公司自身的研发实力、产品质量和完善服务体系，公司钛白粉产品已与日本关西油漆、韩国KCC 集团等全球知名企业建立了良好客户关系，将业务推广至日本、韩国、中东、欧洲，公司产品受到下游客户高度认可。
甲烷氯化物业务公司旗下锦亿科技是一家坐落于广西田东锦江循环经济产业园内的高新技术企业，公司拥有年产30 万吨甲烷氯化物产能，在全国甲烷氯化物生产企业中处于中上游水平，市场占有率约为8%。锦亿科技是华南、西南地区较大的甲烷氯化物生产企业，其二氯甲烷在华南市场占有率约为70%。
盐业业务公司所在地有较长的海岸线，有取之不尽、用之不竭的海水资源，依托资源与区位优势，公司打造了“养殖-冷却-淡化-提溴-制盐”的海水资源深度梯级利用产业链。
化肥水泥业务公司针对附加值较高的复合肥产品进行差异化开发和销售，产品结构丰富。同时，公司利用拥有的多项废弃物资源化利用专利技术，依托公司磷铵、硫酸、水泥联产装置，协同处置各种工业副产石膏和废硫酸、废渣。公司凭借磷石膏制硫酸联产水泥的循环经济产业链专利技术优势，熟料基本为公司自身装置生产，能够保证主要原材料的稳定低成本供应和水泥装置的正常运行。
3、未来发展方向
未来3—5 年，公司将坚持多元化发展战略，保持化肥水泥业务、盐业业务、甲烷氯化物业务优势，重点发展钛产业，在稳步推进产能扩张、上下游整合的同时，推动高端化、差异化、系列化发展，力争建成国内有广泛影响力的大型钛产业示范基地。

（二）、问答环节主要问题

1、氯化法钛白粉技术是如何自主研发的，预计什么时候能实现工业化？自2006 年开始，公司控股股东鲁北集团开始对氯化法钛白粉中氯化工段生
产四氯化钛相关技术进行研发，并建成了3 万吨的沸腾氯化法四氯化钛装置，自主培养了一批钛白粉专业技术人才，通过人才引进等方式聘请了钛白粉领域的专家级团队，保障项目建成投产。氯化法钛白粉主要分为氯化、氧化、后处理三个工段，氯化工段经过相关技术团队多年的研究，并且与国内外的技术专家进行交流研讨，已掌握了氯化工段的技术。氧化工段是氯化法钛白粉的核心，但研发过程中制约氯化法工艺发展的核心难题在于氧化炉结疤问题。祥海钛业设立以后就一直在做前期的技术研究，公司通过各种渠道和国内氯化法企业和技术专家做一些技术交流和沟通。公司这几年通过在实验室小试攻关，已经基本解决了氧化炉结疤问题，能够实现氧化工段的长周期稳定运行的。祥海公司申请了加盐除疤和气幕防结疤技术专利，已获得国家知识产权局的受理，解决了氧化工段的核心技术。后处理工段与硫酸法的后处理基本相同，我们已经掌握。年产6 万吨氯化法钛白粉装置预计今年年底前能建成投产。
2、据了解，公司将于不久后实现氯化法钛白粉投产，请问在产能爬坡、原料采购方面有什么规划？
公司6 万吨/年氯化法钛白粉装置预计年底之前可实现全流程正常的投产。在生产系统完成调试并长周期运行之前，公司高钛渣原料来源以外购为主，同时公司也正在积极对上游钛矿、高钛渣等原料进行布局。

3、公司规划的10 万吨硫酸法钛白粉是老线置换成新的产能吗？公司目前在建的10 万吨硫酸法钛白粉是通过鲁北钛业原厂区旧生产线搬迁
置换而来。搬迁项目建成后，公司将具备20 万吨/年硫酸法钛白粉生产线。
4、目前钛矿资源紧张，在没有自备钛矿的情况下，随着国外的钛白粉产能恢复，面对钛白粉价格的下行公司会如何迎接挑战？钛白粉行业目前两极分化严重，头部公司市场占有率高，且有一定的定价权，小产能的企业将逐步被关停或淘汰。公司目前正在积极对上游原料进行布局，另一方面公司积极与国内外大型供货商洽谈、沟通，致力于达成长期战略合作关系。随着钛白粉行业产能扩建，各企业对钛矿的需求持续增加，而国内钛矿开采受环保政策影响，供给量仍显偏紧，国外钛矿由于疫情原因运费持续上涨，未来整体钛矿价格水平预计保持平稳。
目前钛白粉的价格在1.8 万元左右，已经达到历史的高点。未来随着新增产能的释放，会进行一个供需关系的调整，钛白粉的价格会有逐渐下降的过程。对于企业来说，虽然盈利能力会受一定的影响，但不会导致对盈利的过度悲观。
5、钛白粉未来预计的新增产能会对现有行业格局产生影响吗，如何看待未来5-10 年钛白粉行业竞争格局的演变和整合？
目前钛白粉行业产能较为分散，存在很多年产能10 万吨以下甚至更低的企业，随着国家环保政策和能耗指标的进一步限制以及长江、黄河流域的治理，小型钛白粉企业会被逐渐淘汰或者兼并，同时钛白行业进入门槛会大幅提高，在头部企业进一步扩产下，行业集中度会持续提升。
6、公司的甲烷氯化物生产规模也较大，在成本和技术上有什么领先优势，未来的预计增长点在哪里呢？
公司目前拥有30 万吨/年甲烷氯化物产能，后续会和氟化工结合去生产四氟
乙烯（TFE）和有机硅，此项目预计2021 年底或2022 年初动工建设，最快2023
年可以建成。公司拥有的三套甲烷氯化物装置全程都是自主设计控制的设备，充

分利用了原有设施，降低了投资成本。公司还有原材料成本、水电气、区域销售以及运费上的优势。锦亿科技与锦盛化工配套提供稳定的氯气供应，避免受疫情带来的价格上涨的影响；园区内的水电气与同行也存在一定的成本优势；公司也有区域销售优势，锦亿科技所在广西百色地区加快了交通和口岸建设，使锦亿科技的甲烷氯化物销售区域辐射到整个华南、东南亚，与公司原有的客户契合；公司临近下游需求的华南市场，在运费时效性、环保方面存在优势。此外，公司甲烷氯化物原料甲醇依托外购，氯气由园区内企业供给，氯气价格存在优势。甲烷氯化物的未来增长点在于产能扩张和差异化布局。在产能扩张方面，甲烷氯化物产品属于国家限制类产能，要求年产能10 万以上才能进入。行业今年减产趋势明显，小产能关停，在化工行业持续向好的背景下扩大了公司的利润空间。在差异化布局方面，公司也积极引进专业的技术人才，开拓新的发展方向。
7、公司控股股东鲁北集团与国内头部磷酸铁锂企业在申报磷酸铁锂项目，在该园区建设磷酸铁锂的有哪些优势？
公司控股股东鲁北集团目前和国内头部的磷酸铁锂生产企业进行合作成立合资公司，正在申报66 万吨磷酸铁锂项目。该园区具有发展磷酸铁锂的优势，一方面原料优势，上市公司钛白粉装置副产亚铁，磷酸铁可直接用公司副产的亚铁来生产；园区内有10000 吨/年的碳酸锂生产装置，磷酸铁和磷酸锂可直接进行磷酸铁锂的生产，公司所处的园区拥有磷酸铁锂生产的所需的原料。另一方面区位优势，园区靠近黄骅港，可以通过海运运输原料和产品，运输成本低。

山东鲁北化工股份有限公司董事会

2021 年8 月12 日

大股东2017年就前瞻性布局 年产2万吨碳酸锂项目，但这个项目是依赖于 600727 的钛白粉生产项目。为了避免关联交易嫌疑，大股东把相关资产注入上市公司可能性不能排除，趁目前新能源汽车碳酸锂题材火爆之计。

鲁北化工( 600727 )事件点评：年产2万吨碳酸锂项目落地 新能源产业合作持续推进

机构：国海证券股份有限公司 2017-09-11

据鲁北集团官网报道，9 月6 日，鲁北集团、聚泽资产新能源产业基金合作签约仪式隆重举行。山东鲁北企业集团总公司与聚泽资产管理（上海）有限公司成立新能源产业基金对无棣金海湾锂业科技有限公司进行股权投资，用于年产能2 万吨碳酸锂的建设和发展。

投资要点：

碳酸锂项目落地，迈出锂电池新材料坚实一步。本次鲁北集团与聚泽资产管理能源产业基金规模2.6 亿元，其中劣后级资金0.6 亿元，由双方共同认购，优先级资金2 亿元，由聚泽资产负责募集，存续期为3 年。基金由聚泽资产进行管理，所建项目由鲁北集团负责运营。该项目总投资2.6 亿元，设计年产20000 吨碳酸锂新材料，其中主产品为电池级碳酸锂年产16000 吨、单水氢氧化锂4000 吨（其中1386 吨用于生产高纯碳酸锂）、高纯碳酸锂1000 吨，副产品主要为元明粉及钙渣。钙渣可用于鲁北化工股份有限公司石膏制硫酸联产水泥，能够实现资源综合利用。项目总投资收益率30.75%，项目投资利润率29.58%，项目税后财务内部收益率25.71%，所得税后项目投资回收期4.78 年。具有良好的经济效益和社会效益，为建设鲁北锂电池新材料基地奠定了坚实基础。

新能源产业合作持续推进，国企改革呼之欲出。年初鲁北化工与锦江集团、恒杰实业及杭州金投发起设立新材料、新能源产业基金，该基金总额10.01 亿元，主要投向新材料、新能源领域。包括但不限于锂离子电池材料项目、煤焦油加氢项目、电子特气项目。产业基金的成立和后期运作将进一步加快公司产融结合的步伐，公司在新能源材料领域的布局日渐清晰。2016 年7 月15 日，公司通过增资扩股形式引进战投锦江集团，其持有鲁北集团44.5%股份。锦江集团在参股鲁北集团后，已经实质性参与鲁北集团部分经营管理工作，包括进行一系列的国企改革措施。

新旧动能转换，跨入企业发展快车道。公司传统主业总体经营形势向好，上半年营收 2.63 亿元，同比增长4.75%；归母净利润2686.71万元，同比增长108.86%。随着环保督查的持续推进，部分产品市场销售价格快速回暖。公司不断加强精细化管理及系统化技术改造，公司整体经营业绩增长明显。与此同时，公司在新能源和技术创新领域的拓展不断取得阶段性突破，此次2 万吨碳酸锂项目的落地，将进一步加速公司在新材料、新能源产业拓展的步伐。

盈利预测和投资评级：维持买入评级 不考虑公司新业务拓展和国企改革的贡献，预计公司2017-2019 年EPS 分别是0.13 元、0.15元、0.18 元。我们持续看好公司在新能源材料领域的布局以及传统主业各主要产品市场需求持续改善，销售价格稳中有升。维持“买入”评级。

风险提示：项目进展不达预期；下游产品回暖不及预期；公司国企改革推进的不确定性影响。

庄家万千对倒，一切皆为筹码

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600727 :鲁北化工2021年半年度主要经营数据公告 查看PDF原文公告日期：2021-07-29

股票代码：600727 股票简称：鲁北化工 编号：2021-034

山东鲁北化工股份有限公司

2021年半年度主要经营数据公告

特别提示

本公司董事会及全体董事成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

山东鲁北化工股份有限公司（以下简称“公司”）根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十八号——化工》、《关于做好上市公司2021年半年度报告披露工作的通知》的要求，现将2021年半年度主要经营数据披露如下：

一、主要产品的产量、销量及收入实现情况

主要产品 2021年半年度 2021年半年度 2021年半年度
产量（吨） 销量（吨） 销售金额（元）

钛白粉 76,608.15 70,453.30 1,095,518,409.81

甲烷氯化物 194,254.54 204,806.48 578,541,358.69

化 肥 72,272.19 89,388.49 190,888,554.93

原 盐 339,750.00 393,356.06 66,031,343.18

溴 素 1,462.37 1,467.88 51,743,249.52

水 泥 154,029.00 150,147.94 48,557,546.57

二、主要产品和原材料的价格变动情况

1、主要产品的价格变动情况（不含税）

主要产品 2021年半年度 2020年半年度 变动比率（%）
平均售价（元/吨） 平均售价（元/吨）

钛白粉 15,549.57 12,099.91 28.51

甲烷氯化物 2,824.82 1,687.42 67.40

化 肥 2,135.49 1,938.49 10.16

原 盐 167.87 153.01 9.71

溴 素 35,250.33 25,205.82 39.85

水 泥 323.40 331.82 -2.54

2、主要原材料的价格变动情况（不含税）

2021 年半年度均 2020 年半年度均价

主要原料 价(元/吨） (元/吨） 变动比率（%）

磷矿石 525.83 564.71 -6.88

磷矿粉 595.99 545.10 9.34

原煤 727.38 594.69 22.31

液氨 3,108.42 2,338.42 32.93

焦沫 876.39 677.13 29.43

甲醇 2,417.57 1,803.45 34.05

液氯 844.29 183.17 360.93

钛矿 1,842.60 1,575.31 ……

大股东的新能源子公司和磷酸铁项目迟早要注入上市公司，因为他是依附于上市公司的产业。