重大政策转向

宏观政策 重大历史性机遇

今日参加机构宏观路演观点概括：

我们认为基本国策已经发生变化。过去十年，中国希望学美国通过发展服务业来推动GDP的增长。但经过了2018年中美贸易摩擦和2020年新冠疫情的两次冲击，让意识到工业体系的完整和完备是非常重要的。而且我们需要补短板，不让别人卡脖子才能够从疫情中第一个恢复。于是在过去的九个月，我们看到在任何场合都取消了关于服务业占比要提高以及刺激第三产业发展的说法。

在2021年的政治局政府工作报告会议里专门提出制造业占GDP的比例不再下降。这说明在基本发展道路上，我们已经抛弃了美国道路，转向了德国道路。通过发展制造业带动GDP未来的进一步增长。

所以重制造、轻服务已经成为未来三到五年甚至五到七年的基本政策。在制造业得到资本市场大力融资，政策扶持之外，我们看到服务业一系列的遏制政策都出台了，针对教育、医美、电子烟、电商、传媒、娱乐、游戏行业。这些服务业的政策都从原来无监管变成加强监管。

结论：基本的国策发生了重大的变化。
这将是我们投资领域将重点关注的焦点，希望大家不要错过！

在宏观路径方面，中信证券 认为，下半年将继续维持“经济增速下行压力显现→去杠杆目标弱化→地方债发行加速、财政支出发力→宽信用→利率上行”的逻辑判断。若在这个框架之下，高端制造 业依然是一个重点的进攻方向。
安信证券认为，从美国和日本的经验来看，经济转型升级的过程也同时是中高端制造业占比不断提升的过程。而产业周期蓄势待发。从今年以来工业品产量/制造业投资/上市公司一季报数据来看，制造业呈现明显的结构亮点：电子、运输设备及专用设备等高成长性高端制造业板块景气高企、韧性较强。
2 小散的投资行为

最近看到个报告，说的是散户行为。报告说70.4%的散户买股票主要通过亲朋好友的介绍、电视等外部渠道。决策时几乎不作什么分析，凭感觉随意投资，一念间就可能投出一年工资！

当发生交易亏损时，往往会将失误归咎于外界因素。
有50.9%的人认为亏损是因为上市公司造假，有41.6%的人认为是庄家操纵股价，只有少数人觉得是自己的投资经验或投资知识不足。
再看一下大佬是怎么做投资的。

徐总舵主每天至少花12个小时以上做研究，听两到三家券商路演。不算研究员、券商推荐的股票，自己就得盯200家公司。
除了交易时间，其他时间基本就在办公室复盘。
还是不要盲目投资了吧。

3 行业研究报告

下游需求旺盛，5 月机器人 产量保持高增事件：国家统计局统计，5 月工业机器人当月产量 29743 台，同比增长 67.15%；1-5 月工业机器人累计产量 136405 台，同比增长 87.84%。
点评：下游需求旺盛，5月工业机器人产量保持高增趋势。2021年5月工业机器人当月产量29743台，同比增 长67.15%；1-5月累计产量为136405台，同比增长87.84%，下游应用行业保持高需求状态。

2021年1-5 月制造业固定资产投资完成额累计同比增长20.4%，专用设备制造业、3C制造业、农副食品加工业的 固定资产投资完成额累计同比都处于较高水平值，分别累计同比增长28.9%、27.6%、34.7%。

宏观指 标方面，2021年1-5月制造业工业增加值累计同比为19.3%，通用设备制造、汽车制造、金属制品业的 同比增速高于平均水平，分别累计同比增长27.2%、29.3%、30.5%。5月制造业PMI为51.0%，仍处于扩 张区间。目前为止，制造业PMI已连续15个月站在荣枯线之上，行业保持高景气度。

国内工业机器人需求大于出口。根据海关总署进出口数据，2021年Q1工业机器人进口2.89万台，同比 增长72.18%；出口5573台，同比增长58.27%，进出口差距较大。同时，工业机器人行业的进口多为国 外高端产品，出口大部分为中低端产品，导致进出口的金额差距也较大。

政策扶持行业高速发展，国内优秀企业技术不断赶超。“十四五”规划推动智能制造 ，目标为至2025 年研制1000种包括自动化生产等多种先进智能制造设备。工业机器人行业迅速发展，产业链的企业持 续加大研发，技术不断发展进步，产品的竞争优势得以提升。近三年，国内多家优秀零部件及本体企 业崛起，技术不断赶超国外知名品牌，有望逐步提升市场份额。

投资建议：得益于专用设备、3C智造等下游应用行业景气度高涨和政策推动，工业机器人行业快速发 展，国产替代进程不断加快，上游零部件及本体需求有望持续增长。

建议关注工业机器人行业龙头：埃斯顿（002747）；上游零部件重点企业：汇川技术（300124）、绿地谐波 （688017）。
4 6.25分享金股
逻辑如下：逻辑归逻辑，操作归操作。

一是公司是光伏上游多晶硅龙头之一，2021年与隆基股份 签订合约，预计五年内销售多晶硅200亿元；

二是多晶硅持续扩产，2021年88亿投资新建10万吨产能，产能翻倍；
三是公司是特高压龙头，变压器年收入超过100亿；

四是公司煤炭 业务持续增长，未来产能可以达到5000万吨，且全部是露天煤矿；
五是公司研发支出高达21.6亿，且没有资本化金额，且多年研发投入占营业收入的比例超过4%。

五是公司目前PB仅1.18倍，罕见的低估光伏龙头。
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