西藏珠峰，中阿合作背景下锂矿新一轮预期差

事件：据中国驻阿根廷使馆报道，5月14日，阿根廷生产发展部长库尔法斯、胡胡伊省省长莫拉雷斯和赣锋锂业 副董事长王晓申签署中阿锂矿投资合作谅解备忘录。

中澳局势下，对于海外的矿山来说无疑影响巨大，往后和澳洲的投资会越来越少，就像赣锋锂业，在过去的5个季度，没有在澳洲投资一分钱，全部布局在美洲。国内的盐湖只有4个，能投出来的可能也就10-15万吨左右，空间极其有限。在此环境下，这次和阿根廷签署备忘录，无疑是对在阿根廷有锂矿资源的企业具有着巨大的利好。





西藏珠峰坐拥两大南美锂矿盐湖
2018年司通过持股 45%的参股公司 NextView New Energy Lion Hong KongLimited，后更名为西藏珠峰资源（香港）有限公司，参与收购一家聚焦锂资源勘探开发的境外上市公司 Lithium X Energy Corp.（LIX）的全部股份，LIX 拥有三个优质锂资源项目：安赫莱斯锂盐湖（SDLA）项目、阿里扎罗锂盐湖（Arizaro）项目及加拿大创业 板上市公司纯清能源矿业有限公司（Pure Energy Minerals Limited）约 17%股权，公司均拥有前二者 100%权益。
Arizaro 项目地处南美“锂三角”中心位置，面积达 1970平方公里，是全球最大的未开发盐湖。公司拥有 11 个探矿权，面积 338 平方公里。
SDLA 项目一期已具备 2500 吨/年 LCE 当量富锂卤水产能并实现稳定产出和供货。新增 2.5 万吨/年 LCE 当量项目已完成可行性研究编制，并已向所在地政府主管部门递交环评申请；如进展顺利，预计项目将于 2021 年内获得申请批准，2021 年底前可实施投资建设；按获得许可至建设完成的一年建设周期测算，预计在 2022年底前完成项目建设并达产。

以下重点讨论下公司以有产能的SDLA的项目

1，成本
南美“锂三角”是成熟矿区，区域内盐湖卤水项目生产成本普遍较低。参考全球碳酸锂项目生产成本曲线，南美盐湖卤水生产碳酸锂的成本在2.8万/吨（4000usd/t，专业数据来源于券商研报）。而国内盐湖提锂成本，大多在3.5万/吨-4.5万/吨之间（盐湖股份3.5万/吨，西藏矿业 4.5万/吨），单从提锂成本上，优势巨大，海运成本基本可以忽略。
公司两个盐湖提锂项目均位于南美“锂三角”中心位置，属于成熟矿区，基础设 施完善、交通便利，项目开发时间因此大幅缩短。对盐湖提锂的技术路径和经济性市场一直存有疑虑但是南美“锂三角”的盐湖提锂已是非常成熟的，现有4家企业在南美盐湖提锂，已形成碳酸锂产能合计20余万吨/年，其中产能最大的系阿塔卡玛盐湖的SQM公司，其碳酸锂加工能力在2021年底将达到12万吨/年。南美锂盐的成熟，主要系其盐湖资源品位较高，配套齐全，运输便利。
而国内的盐湖，一是品味较低，二是西部地区，基建配套落后，开发难度巨大，比如西藏的盐湖地势险要、运输成本高，采矿前还要先铺路，因此多年来扩产十分缓慢。

2，储量、产能、品味
公司旗下，安赫莱斯锂盐湖（SDLA），湖锂金属资源储量 38.5 万吨，等价碳酸锂资源储量 205 万吨。且SDLA 项目碳酸锂资源量在南美盐湖群中位列第三，且品味极高，镁锂比只有 3.8，低于南美主力盐湖 Salar de Atacama 6.4 的镁锂比。而国内蓝科锂业开发的青海察尔汗盐湖镁锂比高达18-25；同样位于青海的台吉乃尔盐湖镁锂比也是高达40。



这205万吨碳酸锂什么概念？
川能动力 因收购亚洲最大锂辉石矿李家沟锂矿62.75%股权，市值从去年11月的70亿飙至现如今181亿，李家沟现已勘探查明氧化锂（Li2O）储量51万吨，平均品位 1.30%，在建产能为105 万吨/年，达产后能实现锂精矿18万吨，对应锂当量约2-2.3万吨。
融捷股份 市值从去年11月的55亿彪至如今170亿，其持有的甘孜甲基卡氧化锂储量是41.2 万吨

产能按公司目前设计规划，2021 年 2500 吨/年 LCE 项目试运营，2022 年底 2.5万 吨/年项目建成完工并投产（现已进入环评阶段）。在众多锂业公司的阿根廷盐湖项目中，SDLA 项目以 2.5 万吨的设计产能位居前列，与银河资源公司的 Sal deVida 项目以及浦项、Lithea 合资的 Pozuelos 项目产能相当。



之前由于产能的问题，股价一直上不去，此次中阿签订锂矿投资合作备忘录，无疑是给与西藏珠峰旗下的SDLA巨大的机会，在此基础之上，今年在推进2.5万吨的扩产项目时，无论是项目的建设速度还是当地政府的审批程序都会更快，因此扩产项目明年落地投产的确定性极强。
按当前市价碳酸锂9万/吨，SDLA的利润将近6万/吨，扩产后的2.75万吨/年产能，能带来16.5亿左右的净利润。这只是一年后的产能，后期会不断扩产，对于珠峰来说是质的飞跃，将来锂盐珠峰贡献一半的利润。

3，安全边际
目前市场给与珠峰的估值主要来源于其塔中矿业的铅锌铜价值。塔中是亚洲第一的锌铅矿，合计保有矿石量超过1亿吨。这里不多赘述，直接给券商的数据。



西藏珠峰目前市值只体现铅锌铜矿的价值，珠峰是A股里除天齐外，盐湖提锂资源最好的标的。而且在中阿开启锂矿合作的背景下，扩产落地确定性强。为什么天齐业绩亏损，还有800亿市值，因为他拥有全球最好的锂矿和盐湖。珠峰坐拥两家世界级盐湖，一家3万吨/年产能，一家全球最大盐湖。稀缺性极强，预期差极强！

盘面上，赣锋锂业和华友钴业 已有所反应，都在阿根廷有盐湖，华友钴业孙公司SESA，正是和西藏珠峰联营SDLS盐湖。