核心观点：
需求上：专家交流提到中国培育级钻石出口规模仅50亿，这一轮的订单爆满主要受益于美国（人工钻最大需求国）疫情影响消费能力下降，终端市场天然钻需求下降人工钻需求上升；钻石打磨国印度回款进度受限，20年底也只进得起人工钻毛坯。专家认为终端对人工钻的需求提升是有持续性的，人工钻渗透率低，天然钻龙头debeers对人工钻的压制也已经压不住了，未来有可能变成珍珠的现有市场（高端品牌也用人工珍珠，市场不太在乎）。
供给上：合成培育钻石的方法主要有HPHT高压高温法和CVD化学气相沉积法，培育时间约为半个月至一个月。与HPHT方法相比，CVD合成环境需要高温低压，且合成后产品为片状，晶体杂质及纯净度更高，但目前国外技术相对较成熟，国内在处于研究阶段，实际应用成果较少，也较难用于大批量生产。我国多采用HPHT法，CVD在研发，贡献 40%-50%培育钻石产能（毛坯），扩产线也很容易。大厂有技术壁垒。
卖方行业数据：2018年全球钻石珠宝销售额达到760亿美元，2009-2018年期间平均复合增速为2.82%。2019年宝石级培育钻石在整体宝石级钻石中渗透率仅为6.3%。
预计2025年全球培育钻石规模近千亿元，2020-2025复合平均增速达15%，行业有望实现快速增长。根据中国产业信息网，2019年全球宝石级培育钻石产量为9100万克拉，2013-2019年复合平均增速为4.3%。2020年全球宝石级培育钻石的产量约为700万克拉，疫情中仍较2019年增长16.7%，增速明显高于天然钻石，2019年宝石级培育钻石在行业中的渗透率为6.3%，较2018年大幅提升4.7pct，但渗透率仍处于低位。我们基于：1）全球宝石级钻石原石产量在2020-2025 年期间每年增长2%；2）培育钻石渗透率从2020年的7%提升至2025年的15%，平均每年提升1.6pct等假设，测算到2025年全球培育钻石原石规模将达到389亿元，2020-2025年复合平均增速达13%；零售端规模将达到952亿元，2020-2025年复合平均增速达15%，行业有望实现快速增长。
专家交流：
专家在14-15年在
黄河旋风，之后做培育钻石
创业专家销售
外贸卖毛钻给印度客户，创业品牌做首饰
培育钻石发展历史
科学家一直知道钻石怎么形成的，1950年就已成功合成人工钻。14年中国河南三大厂家陆续实现珠宝培育钻石量产，01年开始做工业级金刚钻世界产量第一。18年以前培育钻石毛坯100%销售给印度人，印度打磨工厂做好之后卖给欧美市场，特别是美国市场，消耗最大，美国有只做培育钻石的珠宝品牌培育市场。18年之后开始在国内做零售，包括珠宝定制。18-20年国内市场在拓展，但市场规模小。
毛坯拿货渠道
黄河旋风、中南钻石和周边的小工厂等。中南钻石是包销，一般拿不到但是特殊渠道可以拿到部分。
三大厂家区别
中南钻石（
中兵红箭）：科研实力最强，最先做出20分，后来最先做出一克拉毛坯。现在能做十几克拉量产，但产品稳定性不好，特别是大石头中间有杂质，有的可能会打磨中爆炸，有问题的占比很小但是采购有风险。所以专家在一等品方面会采购黄河旋风的。毛坯重量3-8克拉毛坯卖的比较多。
级别：def，vs以上，但是有杂质
十克拉的毛坯要六万，如果有杂质就亏了，所以国内客户需要更好的级别会更喜欢黄河旋风。印度批量买，不在乎。
黄河旋风：研发大小进度比较慢，但是质量最好，包括颜色、净度都是最好的。主要量产3-5克拉毛坯。6-8克拉有少量，8以上试验阶段没有量产。
级别：def，vs以上
华金（豫金刚石），18年以前质量差点但也能跟上节奏，但是20年疫情导致外贸停了，疫情前2-3克拉能做到量产，现在被前两家甩开进度，科研能力弱。
钻石打磨
天然、人工打磨大部分都放在印度，人工成本低，没什么技术。特别是比较小的石头（碎钻）。中国2005年广州河南山东有打磨工厂，后来人员成本变高都放印度打磨了。
印度疫情影响
短期影响没有反馈，订单还是很多。去年经济形势不好印度卖给北美的回款慢了，本来做天然钻的现在都在做人工钻打磨（成本考虑），所以现在人工钻需求大。
出货量水平
中南：八千万
黄河：五千万
华金：小几千万
力量钻石：太小不考虑产量
大厂订单爆满
技术壁垒
大厂技术高，短期内小厂很难追上
cvd方式的培育钻石
世界范围内颜色不能做好，def很少。优势在于净度，一般不会出现明显杂质，因为生长环境是气体。
涨价预期
已经涨价了，春节黄河旋风涨了二等品，之前涨了一等品。
现在除了潘多拉还有多少品牌明确表示只用人工钻，那他们的销售价格有变化吗
只有潘多拉，售价下降。终端需求一克拉以上居多，对印度来说一克拉以上更赚钱。
国内和印度的占比大概是多少
大部分销售到印度。从18年开始拓展国内市场，增量几倍增速，占比小
整体出口不超过五十亿人民币，用的是工业级的编码。全球人工钻石只占钻石市场3-4%，增速很快。
产能需要考虑吗
扩产线很简单，原来做金刚石的给人造钻石就行了，不用采购新的设备
黄河：总4000压机,春节后增加400台，1200台现在在做珠宝
中南：一千多台压机
无法预计今年能增加多少
人工钻和天然钻的价钱比例在变大
本来是占天然70-80%，后来变成40-50%。钻石做的越大，价格优势越能体现，因为人工成本占很大一部分，人工能做更大的钻石那毛利更高。
珍珠
20年前都说天然的好，但现在大家都不在乎是人工还是天然的了，市场没有变小。
debeers会打压吗
已经在做了。子公司元素六专门研究培育钻石，水平很高。他们一直在宣传天然的才是稀有的、尊贵的，但是越来越压不住了。他们自己的子品牌不按4c分，800美金一克拉随便挑，用这种方式告诉消费者培育钻石不值钱。和GIA也有合作，不给人工钻石证分级，去年顶不住压力才开始分级，但是不发纸质。
利润分配
毛坯生产商毛利率50%以上，印度打磨利润很低赚加工费，品牌方毛利60-70%
st乔峰
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