一直做波段

食品饮料总结

2021-06-01

股市理性投资

价值投资看人性
最近这段时间一直在关注食品饮料这块，既然各大公司都已完结！那总得需要总结 ，对于在食品饮料这块的个股其实各有千秋，毕竟主营业务不一样，那么导致的市场占有率和比重都会截然不同，但整体都是从市场反映出来的，所以核心还是看市场的，毕竟群众的眼睛是雪亮的，所以选择好的公司和时间做朋友，选择不好的公司，时间就是敌人！不管是从市场的占有率，或者从市场的份额来讲，都有自己的独特的优势，但我想说的是，树大好乘凉，所以核心东西是看其操作风格如何？那么对于我自己都是以稳为主，所以几乎都是会选择行业的佼佼者持股，当然都会选择在最低的一个价格去操作的，不会出现在这个最高的一个价格去买的，所以对于在食品饮料的，可以选择；海天味业，伊利股份，安琪酵母，涪陵榨菜，汤臣倍健，洽洽食品等，当然其他的安井食品，绝味食品都行，只是前者是我很看好的啊，所以选择选择相应的标的去操作，那么对于牛奶这块的伊利其实不用我过多的去说这样的公司，其实大家都已经很明白了，对于市场行业来说也是独树一帜，和蒙牛有待一拼，但蒙牛在港上市，所以暂且不考虑！那么对于牛奶制品这块的佼佼者，这点在所有的市场都是可见，虽然市场有很多的竞争者但是行业的佼佼者一般是不会去动摇的，毕竟现在别人一直在做这样的事情！对于海天味业其实做这样的很多的，比如这个千千 恒顺等但是论市场的份额来说海天的优势绝对比其他的强很多，安琪酵母这块就不用去说了，本来对于食品这块的销量都很不错的，毕竟目前做的也只有上市的，其他关于做糖这块的就没多大的优势存在的啊，所以其他的两只个股就不再一一列举了，核心是选择自己熟悉的这样去操作才会走的更加的长久那么对于在各大公司的财务这块，请记住只是我们一小部分的事情，不是大的方面，都是辅助参考的，所以选择个股是要选择全盘考虑操作的！

龙力退2021-05-31 价值投资看人性 价值投资看人性
（一）大健康产业 以玉米芯、玉米为原料，采用现代生物工程技术生产功能糖、淀粉及淀粉糖等产品，并循环利用功能糖生产中产生的玉 米芯废渣生产第2代燃料乙醇等新能源产品。按照原料来源及工艺流程可将公司现有产品分为三大类别：（1）以玉米芯为原 料；第一步，利用玉米芯秸秆中的半纤维素成分，通过现代生化技术制备低聚木糖、木糖、木糖醇、阿拉伯糖等功能糖产品；第二步，利用功能糖生产中产生的玉米芯废渣，采用先进的酶解技术进一步制造第2代燃料乙醇（纤维素乙醇）等新能源产 品；第三步，对生产纤维素乙醇后的玉米芯废渣进行第三次开发，提取其中的木质素成分，生产新型绿色高分子材料木质素。（2）以玉米为原料，生产玉米淀粉，或进一步加工生产结晶葡萄糖、高麦芽糖浆等淀粉糖产品。（3）以玉米秸杆为原料， 公司致力进行生物质综合利用。
（二）互联网产业 （1）新媒体：以直播为基石，以新媒体为核心业务，以职业电竞为延伸方向、以电商为未来重点。在直播、短视频领 域已打造数位千万级达人，数十位百万级达人、营销账号。拥有完善的运营思路及大量粉丝。（2）数字发行：以移动运营 商为核心渠道，专注于数字内容发行，产品线主要包括手机游戏、文字阅读、动漫、短信、IVR等产品的发行推广和运营维 护等。
（一） 产业优势 公司坚持“从芯做起，全株利用”，致力于玉米全株开发，发展绿色低碳的循环经济产业，实现了对玉米芯“吃干榨净” 式的综合利用，低聚木糖、木糖、木糖醇、纤维素乙醇、木质素的联动生产，降低了公司各产品在运输、生产和研发上的成 本，彰显了绿色、低碳的环保优势和产品多元化优势。功能糖健康产业、纤维乙醇新能源产业和木质素新材料产业，符合国 家“十三五”期间积极倡导的战略性新兴产业政策，形成了独特的循环经济发展模式。

（二） 环保优势 公司的核心产品是以玉米芯、秸杆等农林废弃物为原料的低聚木糖、木糖醇，并以功能糖生产过程中产生的玉米芯废渣 为原料生产第2代燃料乙醇、木质素等高分子材料，产品均以农作物废弃物或工业废渣为原料，“不与人畜争粮、不与粮林争 地”，均具有绿色、低碳的环保优势，符合行业的发展趋势，得到了国家政策的大力支持。
（三） 地域优势 公司隶属于“中国功能糖城”禹城，地理位置及产业集群使公司具有不可复制的地域优势。公司位于山东西北部，周边的 河北、河南均属于玉米主产区，由于低聚木糖、木糖、木糖醇、糠醛等众多产品的企业在此聚集，随着各企业的产量增长， 玉米芯废渣产量必然增加，可以为公司提供充足的低成本原料，能够满足公司功能糖、纤维素乙醇产品未来产能扩张的需要。
（四） 市场优势 公司积极拓展国内外市场,产品远销欧、亚、非和北美四大洲，与众多世界500强国际供应体系建立合作，并与国内外知 名企业建立了稳定的客户关系,形成了高端的市场渠道和销售网络,在欧美建立了销售平台，形成了较好的市场优势。
（五） 政策优势 公司的纤维素乙醇、功能糖、木质素等产品及生态农业等均具有低碳、绿色、环保、健康的优势，符合国家产业政策和 环保政策，得到国家大力政策扶持的新兴产业和高新技术产业。
（六）品牌优势 公司始终坚持“科技领先、名牌战略”，传播“源于自然，开启健康”的品牌理念。低聚木糖作为公司的核心产品，公司在 低聚木糖的品牌建设上投入大量资源，凭借产品的高品质，公司已成为中国低聚木糖产品的标杆型企业，“龙力”商标被国家 工商总局认定为中国驰名商标，龙力牌低聚木糖被国家公众营养与发展中心推荐为营养健康倡导产品。
（七）研发及技术优势 公司设有省级企业技术中心、山东省功能糖工程研究中心、国家功能性糖类公共实验室、国家糖工程技术研究中心分中 心等研发机构，先后承担国家科技攻关计划，财政部非粮引导奖励资金项目，国家发改委高技术产业化专项，国家科技支撑 计划，协助完成国家“863计划”；主持起草了《淀粉含量测定方法》和《醋饮》国家标准，《低聚木糖》行业标准，参与起 草了《饲料添加剂低聚木糖》国家标准。

1.营养健康产业：①“健康中国”国家战略：《“健康中国2030”规划纲要》等一系列政策推动健康产业向好发展。②亚健 康人群增多：随着人们生活水平的提高和生活节奏的加快，亚健康及肥胖、便秘、三高等人群不断增多，推动健康产业发展。③老龄化加快：中国老龄化的人口数量快速增长，推动健康产业发展。④政策监管：随着环保和食品安全监管力度的不断加 大，推动产业向规模化、规范化企业集中，有利于公司健康产业发展。
2.新能源产业：①政策推动行业发展：2017年，国家发改委联合15部委发布通知：到2020年，全国范围内将基本实现车 用乙醇汽油全覆盖。到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产。②市场缺口大：中国能源研究会预计2020年，国内汽油用 量约为1.3亿吨。按照10%的添加比例计算，燃料乙醇的需求量约为1300万吨。目前燃料乙醇年产能不足300万吨，市场存在 1000万吨左右的供应缺口。
3.新材料产业：①政策支持：国家已发布纲领性文件《中国制造2025》、 指导性文件《中国制造 2025》重点领域技术 路线图、《新材料产业发展指南》等，把新材料列入战略性新兴产业，大力支持。②市场需求：近年来，环保可降解、可再 生的高性能新型材料呈现快速发展态势，以农林废弃物为原料生产的生物质新材料得到快速发展。
（二）公司发展战略及指导思想 公司依托现有产业基础，立足于市场，借助于“政产学研用”多层次合作，深入挖潜玉米全株产业链及上下游重点领域， 创新技术、丰富产品，形成研发一代、生产一代、储备一代的技术布局，推动企业在营养健康、新能源、新材料、互联网四 大产业上可持续发展。以稳定经营、特色经营为主线，以营销突破为切入点，对内深入开展精益管理和降本增效工作，提升功能糖产品特别是 低聚木糖产品竞争力；对外大力开拓市场，全面提升经营业绩，吸引战略投资者、合作者，推动企业解困。

ST天宝


ST天宝

2021-05-28

价值投资看人性
价值投资看人性

公司属于农副食品加工业，主营业务主要由水产品加工、农产品加工、冰淇淋制造、药品销售和仓储构成，其中水产品 加工、农产品加工、冰淇淋制造是公司目前的核心业务。
水产品加工业务 公司自2004年开始加工生产（冻）鱼片，公司主营业务拓展为以水产品（主要为真鳕鱼、鳕鱼、黄金鲽鱼、红鱼等（冻） 鱼片以及鳕蟹、红蟹、王蟹等蟹类产品）加工出口为主的农副产品加工、销售，其中水产品加工已成为公司主要业务收入和 利润来源。公司水产品加工业务目前全部采用进料加工的经营模式，产品生产采用工厂化生产模式，进料加工由公司根据国 际市场供需情况和长期客户的购买意向直接从海洋捕捞公司或鱼类供应商处购买原材料，根据客户订单进行生产和销售。产 品市场主要为欧盟、美国及加拿大、日本等国家或地区。公司的日本子公司北大贸易株式会社、美国的子公司麒麟国际有限公司（KIRIN INTER NATI ONAL,INC）的建立及麒 麟国际参股美国IQQ公司，均在一定程度上为公司拥有优质的原材料资源提供保障，保证部分原材料的采购及降低财务费用， 同时也为公司在国际市场上发掘更多潜在客户提供有效渠道，进一步扩大公司在日本、美国的业务。公司根据国际市场需求及贸易环境的变化，在维护原有客户基础上，积极开发其他国家和地区的潜在客户资 源，同时抓住国内消费升级的变化趋势，努力开拓国内市场，目前该业务尚处于市场开拓期。
农产品加工业务 公司农产品业务属于农产品加工行业下的蔬菜、水果和坚果加工行业，主要分为两部分：一是利用气调库进行水果蔬菜 的反季节销售业务；二是传统的农产品加工及出口业务。公司气调库项目属于果蔬低温贮藏保鲜，能够降低果蔬产品腐烂损失，提高农业资源的利用率，增加农产品的附加值， 是我国目前农业产业结构调整中重点发展的产业，发展前景广阔。公司从国内及国际市场上采购当地优质的水果，利用气调 库储存，并在国内外市场进行反季节销售，业务发展态势良好，成为公司新的利润增长点。传统的农产品加工及出口业务的品种主要是白芸豆、奶花芸豆、黑豆等，一直保持“公司+基地+农户”的经营模式，具体 模式为公司农产品加工业务以基地（公司已经和多家农场进行合作）为依托，以农户提供原料为基础，全面实行“种植、收 购、加工、销售”流程。公司根据国内、国际市场形势及公司政策调整，公司大幅减少本项业务。公司根据市场需求的变化，调整水果销售种类。
冰淇淋业务 公司以大豆植物蛋白冰淇淋作为主导产品，主打“绿色、健康、营养”理念，同时也针对国内市场的特点开发了传统的动 物蛋白冰淇淋以适应不同消费群体的需求。公司冰淇淋产品中的大豆植物蛋白冰淇淋紧紧抓住国际冰淇淋市场的发展趋势，是国内同类产品唯一实现出口的产品， 凭借优良品质和先发优势，成为公司利润的稳定增长点。同时公司立足于东北这一全国最大的冷饮市场，满足国内对于中低 端动物蛋白冰淇淋的需要，初期扩张到河北、山东等北方市场，近年来又扩张到山西、陕西、江苏、安徽、河南、甘肃、宁 夏、青海及浙江等地区。报告期内，由于公司资金流动性持续紧张影响，华家新建冰淇淋加工项目尚未正式投产，因而公司冰淇淋产能产量有 所减少。

公司是集绿色农副产品研究、开发、生产、加工、销售、服务为一体，具有客户资源、加工模式、成本管理、安全质量、 规模、产业政策扶持、技术装备、区位等核心竞争优势。
（1）客户资源优势 作为出口为主的加工型企业，客户资源是衡量公司竞争优势的最重要指标。近年来，本公司依靠自身的实力积累了相当数量的优质客户资源，部分客户实力雄厚，拥有全球各主要地区的销售网络。公司也将建立科学的客户信用评价系统，谨慎筛选优质客户。公司不仅保持了与优质客户多年来的合作关系，同时也针对新 兴市场开发了新的客户。由于本公司产品质量符合各个进口国家食品安全卫生标准，信用程度良好，近年来一直获得客户的 支持与信赖。另外，经过近几年的市场培育，目前冰淇淋国内市场客户也保持稳定，对消化未来增加产能提供了一定的保障。
（2）技术设备和工艺优势 本公司加工设备大部分由国外购进，属国内领先水平。机器设备成新率很高，设备保养良好，运行状态稳定。良好的装备水平，保证了公司产品加工的产品质量。自成立以来， 本公司坚持“定位国际标准，创自有技术”的研发方针，通过自主研发，研制出了具有独立知识产权的“大豆植物蛋白冰淇淋 生产新工艺”技术，并取得了发明专利。上述因素形成了本公司的技术装备优势。公司管理优良，工艺突出，保持了较高的 成品率。气调设备及分选设备全部为进口设备，是目前国际上最为先进的设备。同时公司也根据设备运行，与国外专家一起设计、 总结了一套适合本地水果储藏的专有技术。水产品四期项目，公司引进世界上最先进的自动化设备。将在一定程度上增加公司的竞争力，同时也可解决目前国内人 工上涨及用工难问题。冰淇淋二期项目及华家新建项目，其主要设备也都引自国外，采用世界最为先进的加工及储藏设备。新产品研发方面，本公司建立了以研发中心为主体，由企划部、生产部、质检部共同组成的完善的研究开发体系。华家新建物流库（冷库）项目部分已取得海关认证的保税仓库注册登记证书，为公司保税仓储业务提供了保障。
目前市场上行业壁垒已逐步变更为更多的技术法规、技术标准、质量认证（合格评定）、检验程序和检验手续、 计量单位、包装、标志标签、条码等技术壁垒。这也将成为出口型企业生存的关键。先进的工艺和管理，使得公司先后通过了欧盟水产卫生注册、美国FDA认证、HACCP质量体系验证、ISO9001：2000 质量管理体系认证、英国BRC标准认证、韩国水产注册、MSC认证，是国内为数不多的几乎备齐了所有向主要高壁垒国家 出口加工水产品“通行证”的企业之一。同时公司也通过了ETI（Ethical Trading Initiative）即英国道德贸易行动联盟基本守则，为保护劳动者权益提供了保障。成为ETI会员也为公司产品出口世界各地进一步提供了保障。
得天独厚的地理位置，海路运输十分方便。
进料加工外销模式优势 国内水产品加工企业以来料加工和一般贸易形式居多，来料加工毛利率低于进料加工；一般贸易形式因其原料产地为国 内，容易出现质量问题和受贸易制裁的影响。公司采用进料加工的模式，不仅可通过成本优势获取加工环节利润，还能通过 控制采购原料成本，提供产品销售价格方式，获得更高的利润空间，具有进料加工外销模式优势。
成本管理优势 在采购上，公司密切跟踪海外市场供求信息，与供应商进行原料采购谈判，并根据对市场需求进行预测，合理利用原料 供应的淡旺季，有针对性的制定采购鱼类品种和数量，保证原料采购价格优势；在生产中，严格控制加工环节成本发生，同 时在加工过程中实行精细化生产组织模式，严格核算加工人员的产品出成率，并给予奖惩。在管理上，执行扁平化管理，高 级管理人员亲自深入生产、销售环节，减少了管理过程中信息反馈迟滞现象的出现，并且严格考核制度，分批次、分种类核 算产品销售利润从而精细化考核相关人员。上述措施使公司毛利率水平高于同行业，形成成本管理优势。

华资实业
2021-05-27

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公司主要经营业务制糖、仓储。近年来，由于原糖受限，公司采取与其他制 糖企业合作的方式加工原糖，并做部分贸易糖。
公司所处行业情况、特点及行业定位 公司上市之初一直是以甜菜为原料进行食糖加工企业，是甜菜制糖企业第一家上 市公司。2008 年全球性金融危机暴发，并伴随着大量进口糖的涌入及甜菜收购量逐年下降等多种原因影响，全国糖价持续低迷，多家制糖企业关停，涉及多个产糖省，国 内食糖产业供需关系严重失衡，导致产品价格及销量一直处于低位水平。面对不利的 经济环境，2011 年底公司决定利用现有优势，积极调整产业结构，停止甜菜糖生产， 以加工精炼糖（原糖）为主。原糖加工业务由于量小、利润微薄。
做大做强主业，实现糖业健康稳定可持续发展 内蒙古耕地资源丰富，拥有未来中国甜菜糖发展最为稀缺的资源——优质、高糖的甜菜种植 区域。目前土地种植一改过去农户单一作业的形式，土地连片，作业机械化率有的已达 80%，发展潜力巨大。目前我公司启动生产甜菜糖依然具有显著优势。企业自身有上市公司优秀的管理团队，有 62 年食糖加工经验和实力；伊利、蒙牛以及可口可乐等国内、外大客户、大企业与我们是非常好的 的合作伙伴;便利的交通、驰名商标的品牌、与旗县区政府良好的合作基础，特别是目前内蒙古甜 菜种植技术的突飞猛进，以及内蒙古预计出台甜菜种植直接补贴政策，都为我们发展甜菜糖产业 提供了便利条件。公司将根据市场及国内国际糖价变化情况适时启动甜菜糖生产。
发展物流业，做强做大储备库业务 充分利用包头市“十二五”规划确定东兴地区（华资实业所在地）“依托公路、铁路、机场 等交通优势，建立大型物流企业，规划建设现代综合仓储中心、有效降低物流成本，积极推动区 域性物流中心，配送中心和交通信息、流通平台的发展”目标为契机，以公司现有的区位和交通 优势，积极推进项目用地，发展物流业，做强做大储备库业务。
寻求新项目，实现多元化经营模式 面对公司主营业务困乏及同行业间竞争日益激烈的态势，公司亟需在控制风险的基础上不断 创新经营模式，寻求多元化发展，增加公司新的利润增长点。
实业经营方面，未来公司将优化管理结构，根据市场行情的发展变化，实施灵活的经营计划， 立足于炼糖加工并同时向物流、国储库拓展，以内涵式扩大再生产为主，利用现有厂房、人才和生产技术优势，通过补充和完善现有生产线，强化设备功能，优化流程，使生产技术水平跃上一 个新的台阶，业务流程更趋合理，花色品种更趋多样。
内部管理计划 以实际经营中的问题为导向，推进落实精细化管理工作。加强制度建设和人才队伍建设，夯 实内部管理基础；深化企业文化及品牌建设，提升公司竞争软实力；根据企业内部控制体系要求， 进一步完善公司内部管理机制，优化项目管理体系，增强对各项目的目标管理和过程管控。
食糖价格波动的风险
（1）我国食糖市场具有明显的周期波动规律，自 1992 年国家放开食糖市场后已经发行过数 次周期性波动，产生严重的供求危机，经历了数次价格大幅波动。食糖价格波动太大，会导致公 司经营业绩不稳定，对公司的经营业绩产生较大的影响。
（2）原糖采购量不足的风险 原糖呈浅棕色，是国际贸易中最主要的食糖产品。公司以原糖作为食糖精加工的原料使用。由于原糖采购量受国家宏观调控，致使公司由于原料采购量不足，不能形成规模化生产，而影响 主营业务收入。
2、储备物流业可能面对的风险
(1）、竞争风险：改革开放以来，打破了计划经济时期的国有运输企业独家经营物流运输业 务的格局，各种经济成分的参与带来了物流业务经营主体的多元化。各种经营主体为了争取最大 的经济利益，在物流运输的价格、争夺、场地使用等方面的竞争非常激烈，给物流园区今后的经 营带来难以预料的风险。另外随着国外物流企业大量进入中国，带来先进物流理念的同时也加剧 国内的物流企业的竞争。
(2）、资金风险：由于该项目投资大，回报期长，因此经济效益与项目的融资成本密切相关， 项目建设及运营初期的财务回报可能达不到期望效果，短期内给建设和经营带来困难。
(3）、运作风险：该项目的定位是高起点、信息化、高服务质量。但是，项目的运营要与社 会的大环境相适应，要与政府部门相互协调配合，才能取得较好的效益，运作策略失误可能会出 现与实际需求脱钩的风险。

ST中基

2021-05-26

价值投资看人性
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为进一步改善公司资产结构，整合优化资源，降低公司负担，推进业务转型，改善公司资产质量，增强公司的持续 发展能力和盈利能力，公司采取租赁方式盘活资产，将下属全资子公司中基红色番茄部分工厂及采收机设备对外进行租赁， 缓解资金压力及费用成本。
公司根据《中共新疆生产建设兵团委员会关于深化国资国企改革的实施意见》精神，落实“四个一批”的改革要求， 进一步深化企业改革，切实增强企业内在活力，增强市场竞争力。公司拟向实际控制人控制的常州市众壹创业投资合伙企业 （有限合伙）发行股票，募集资金主要投向常态化防疫专项—新疆应急医疗防疫物资生产基地建设项目。相关项目立项、环保审批等工作逐步推进落实，股票发行后公司业务拟向医药科技、健康科技领域内的技术研发，以及药品及医疗器械销售业务转型升级，旨在为公司创造新的利润增长点，提高主营业务盈利能力，提升公司核心竞争力。地缘和资源优势 新疆作为我国实施“一带一路”战略的核心区域，具有水土光热资源优势，是世界上最适合种植加工番茄的区域，目前已 成为世界番茄种植主产地之一。而兵团番茄种植面积占新疆番茄种植面积的近60%，公司作为兵团从事番茄制品生产销售的 农业产业化龙头企业具有一定的地缘和资源优势。
博士后科研工作站 2002年11月，公司被国家人事部正式批准设立“博士后科研工作站”，充分发挥博士后制度在科学技术研究、人才培养和 使用及人才流动等方面的优势，促进产、学、研结合，培养和造就适应公司发展需要的高级科技和管理人才，为公司引进和 培养高水平人才，提高公司的技术创新能力，推进公司的技术进步，加快科技成果转化为生产力。
质量控制体系 公司下属的番茄制品生产企业整体通过了国家质量认证中心ISO9001、HACCP、ISO14001等各项认证，公司生产的番 茄制品通过了欧洲食品组织BCS认证、美国汉斯公司考核认证、亨氏公司非转基因品种认证、犹太教认证和阿拉伯国家清真 食品认证。2004年10月，公司的企业技术中心通过国家级企业技术中心的评定；2005年3月，公司的“ChalkiS”牌番茄酱被国 家商务部列为“西部地区食品与土畜行业唯一重点培育和发展的出口名牌产品”；2005年，公司被评为全国农业产业化优秀重 点龙头企业；2008年被认定为国家农产品加工技术研发专业中心唯一的蔬菜加工专业分中心；2009年公司检测中心通过了中 国合格评定国家认可委员会（CNAS）的实验室认可。公司的“Chalkis”番茄制品得到国际广泛客商的认可，树立了较好的国 际品牌形象。

为适应公司未来战略发展及转型升级的需要，公司将下属全资子公司中基红色番茄部分工厂停机停产。“停 机停产、止血止损”，有利于公司进一步改善资产结构，整合优化资源，降低公司负担，推进业务转型，符合公司未来战略 发展及转型升级的需要。公司根据《中共新疆生产建设兵团委员会关于深化国资国企改革的实施意见》精神，落实“四个一批”的改革 要求，进一步深化企业改革，切实增强企业内在活力，增强市场竞争力和发展引领力，不断提高资产使用效率，实现国有资 产保值增值。为进一步改善公司资产结构，整合优化资源，降低公司负担，推进业务转型，改善公司资产质量，增强公司的 持续发展能力和盈利能力，公司继续对部分下属子公司股（产）权进行处置，为公司的转型升级创造有利条件。公司在有序推进国资国企改革期间，成立以党委书记为组长的分流安置领导小组，多次召开专题会议，研究 部署公司员工分流安置工作，及时协调解决员工分流安置中的重点、难点问题。依照已制订的多项“员工安置方案”，做到了 “程序、宣传、沟通、落实”四到位，依法依规，多措并举，继续推进完成阶段性员工分流安置工作。员工分流安置工作已有 效缓解了公司资金压力及费用成本。报告期内，为使上市公司经营管理更为市场化，促使上市公司持续健康发展，最终实现国有资产保值增值。经公司第一 大股东六师国资公司、第二大股东国恒投资公司和上海千琥公司，达成一致意向，由六师国资公司将其所拥有的中基健康 12.03%股东大会表决权授予上海千琥公司，国恒投资公司将其所拥有的中基健康12.97%股东大会表决权授予上海千琥公司， 由上海千琥公司行使在中基健康股东大会的表决权，并改组董事会着手开展上市公司经营运作。

（一）行业经营环境分析 1、中医药国家战略规划 （1）2016年2月国务院发布《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》的通知，明确未来十五年我国中医药发展方 向和工作重点，促进中医药事业健康发展。主要内容如下：
①促进中药工业转型升级。推进中药工业数字化、网络化、智能化建设，加强技术集成和工艺创新，提升中药装备制造 水平，加速中药生产工艺、流程的标准化、现代化，提升中药工业知识产权运用能力，逐步形成大型中药企业集团和产业集 群。以中药现代化科技产业基地为依托，促进中药一二三产业融合发展。
②推进中药材规范化种植养殖。在制定中药材主产区种植区域规划。制定国家道地药材目录，加强道地药材良种繁育基 地和规范化种植养殖基地建设。大力发展中药材种植养殖专业合作社和合作联社，提高规模化、规范化水平。实施贫困地区 中药材产业推进行动，引导贫困户以多种方式参与中药材生产，推进精准扶贫。③明确要求构建现代中药材流通体系，建设一批道地药材标准化、集约化、规模化和可追溯的初加工与仓储物流中心。实施中药材质量保障工程，建立中药材生产流通全过程质量管理和质量追溯体系，加强第三方检测平台建设。
④推进中药材交易价格体系的建设。利用大数据加强中药材生产信息搜集、价格动态监测分析和预测预警。
⑤加强中医药科学研究。运用现代科学技术和传统中医药研究方法，推动重大新药创制。鼓励基于经典名方、医疗机构 中药制剂等的中药新药研发。
3、中医药行业发展现状 ①我国中药材行业产量平稳增长。随着政府大力支持中药材行业发展，出台多项产业政策促进行业发展，为中药材行业 创造了宽松的政策环境。我国中药材行业产量平稳增长，2010年我国中药材产量为323.3万吨。2011年我国中药材产量降至 305.5万吨。到了2016年我国中药材产量突破400万吨，达到400.2万吨。截止到2017年我国中药材产量达到了424.3万吨。 ②中草药种植面积继续扩大。随着我国中药材种植在改进栽培技术、引种驯化野生药材、引进国外中药材以及规范化生 产等方面都取得全面发展。2016年我国中草药种植面积为4768万亩，截止到2017年我国中草药种植面积达到了5045万亩，同 比增长5.81%。 ③我国中药材行业市场规模继续扩大。2010年中国中药材行业市场规模为232亿元。2012年中国中药材行业市场规模快 速增长至508亿元。到了2014年中国中药材行业市场规模达到600亿元。截止到2017年中国中药材行业市场规模达到了746亿 元。 ④中药材需求量不断增长。随着我国居民消费水平的提高，越来越多的人开始关注养生保健，由于中成药的特性，各类 中成药需求在不断增大。并且随着我国进入老龄年社会，我国的老龄人口逐渐的增长，这对中药的产业需求也会随之增长。 2009年中国中药材行业需求量为317.2万吨。2012年中国中药材行业需求量降至301.6万吨。2013年中国中药材行业需求量又 开始增长。到了2016年中国中药材行业需求量达到388.9万吨。截止到2017年中国中药材行业需求量突破400万吨。：

发展新疆道地中药材上下游产业链，健全符合国际需求的生产技术标准体系、等级评价制度，打造新疆 中医药产业知名品牌。2、生产计划：积极引进医药行业相关资源，招聘医药开发团队，实现医药研发能力，拓展医药销售渠道。
经营目标：持续盈利。
公司将充分利用资本市场的融资功能和重组效应，通过实现转型升级，增加抗风险能力，实现多业并举，更好发挥 稳定器、大熔炉、示范区的功能，为公司创造新的利润增长点，提高主营业务盈利能力，提升公司核心竞争力。
根据深化国企改革试点的总体要求，继续着力在完善现代企业制度、提高资本运行效率上下功夫，依法落实公司董 事会行使高管选聘、业绩考核、薪酬管理的职权，积极探索公司中长期激励机制和员工持股，为公司持续健康发展提供机制 和制度保障。
根据公司产业发展和市场化的要求，继续完善人才培训体系和人才引进机制，不断优化人才结构，着力提升公司管 理团队的管理水平和员工队伍整体素质，同时完善人才激励手段和绩效考核体系，为公司产业发展提供人才保障。
公司已成立上海中基医药科技有限公司、上海中基药业有限公司、新疆中基医药科技有限公司、新疆中基药业有限 公司等四家医药公司，上述公司主要从事医药科技、健康科技领域内的技术研发，以及药品及医疗器械销售业务。依托新疆 地区丰富的药用植物、动物资源优势，重点发展新疆道地中药材上下游产业链，健全符合国际需求的生产技术标准体系、等 级评价制度，推动对接全国各地中医药产业援疆战略，打造新疆中医药产业知名品牌.
可能面临的风险 在国家政策鼓励医药企业创新发展的背景下，企业也要参与激烈的市场竞争。同时，企业药品研发需要较多的研发投入 以提高综合竞争力，但药品研发具有周期长、环节多、结果具有不确定性特点，新药的开发从研制、临床试验报批到投产的 周期长、环节多，易受不可控因素的影响，具有很大的不确定性，存在新产品开发和药品审批风险，并可能会对公司经营计划和经营目标的推进造成一定的影响。

*ST科迪

2021-05-25
价值投资看人性

价值投资看人性

公司主要从事乳制品、乳饮料和饮料的研发、生产和销售以及配套的奶牛养殖、繁育和销售，属于食品制造业。公司主营业务未发生重大变化。目前，公司产品销售市场已从之前主要集中在豫鲁苏皖地区逐渐发展为全国市场。乳制品消费与经济发展水平以及居民 购买力存在较大的相关性，随着城镇和农村居民生活水平的显著提高，城镇和农村消费者对乳制品的需求将日益增加。未来， 公司将进一步加强品牌管理、严格把控产品质量，加强自身竞争优势，把握发展机遇，提高经营业绩。
主要产品及用途 公司主要产品包括常温灭菌乳、调制乳、含乳饮料、乳味饮品和低温巴氏奶、发酵乳等液态乳制品。公司生产的乳制品 属日常消费品，直接供消费者饮用。
主要经营模式 本公司拥有独立的采购、生产和销售体系，公司根据自身实力、宏观经济形势、市场变化，独立自主开展生产经营活动。
1、采购模式 公司成立了独立的奶源部和采购部，分别负责原料生鲜乳的采购，辅助材料、包装材料、耗材等的采购。奶源部（负责生鲜乳采购）根据公司确定的年度销售计划测算生鲜乳需求总量，制定自有养殖基地和自控养殖小区的经 营发展计划并测算自有自控供奶能力，不足部分向外部奶牛养殖合作社采购。采购部根据生产计划及公司安全库存制定采购 计划，主要有集中定点、长期战略合作等多种模式。
2、生产模式 对于常温乳制品，公司销售部门首先按周统计经销商购货需求，同时预估特定时期的销售变化，这样一方面可以平滑生 鲜乳采购，避免部分时段产品短缺或过剩，另一方面也可以满足节假日期间顾客对公司产品集中增加的需求。低温乳制品由 于保质期短，不易储存，公司完全按照以销定产的模式进行生产。3、销售模式 公司乳制品业务主要采用了经销商模式，通过经销商销售产品。

营销网络优势。公司始终坚持渠道下沉的营销策略，重点发展四线城市及以下市场，并适时推进三线市场，大力开发全国重点城市，及沿海城市。近年来随着国家一系列惠农政策的出台，农村居民的收入和消费水平大幅度提高，营养意识和膳食结构也逐步改善，乳制品消费在农村市场拥有巨大市场潜力。公司根据销售区域市场特点，结合自身优势，主要采用了“一县一商”的经销商模式。一县一商制、扁平化市场管理、农村渠道终端店营销体系和电商营销体系的建设确保了公司营销网络优势和公司健康发展。
综合饲养成本优势。作为乳制品行业的依托，畜牧业需要充足的饲草、饲料和饮用水等资源。商丘属黄淮海平原 农业区，和周边省份的24个地市为国家农业综合开发区，是国家重点粮食主产区。丰富的农产品资源为奶牛饲养提供了数量 充足、价格平稳的饲草饲料供应。
有效的食品安全控制。在奶源供应环节，公司完善的产业链和自有自控奶源从源头保障了乳制品安全；在辅助材 料环节，公司严格执行国家GB2760-2011食品添加剂使用标准并对辅助材料定期检验、存样，确保品质合格并可溯源；在生 产过程控制环节，公司严格按照ISO9001国际质量体系、国家乳制品良好卫生规范GB12693-2010和公司质量手册，对入库原材料、生产线卫生条件、在产品理化和感官指标等方面全程监控、全程记录，确保每批次产品质量和安全；在成品检验环节， 公司对成品进行逐批多项指标抽检、存样、记录；在终端销售环节，公司销售管理人员监督经销商将到期产品及时下架并销 毁，杜绝过期产品销售。
完整产业链优势。公司自设立以来，始终秉承奶源为先、质量为先的发展思路，通过“自有现代化奶牛养殖基地、 自控标准化奶牛养殖小区”的模式实现高比例自有自控奶源。公司目前拥有自有现代化奶牛养殖基地3个、自控标准化奶牛养 殖小区21个，形成了从奶牛繁育到乳制品加工、销售的较为完善的产业链。
运输成本优势。公司地处陇海、京九两条铁路大动脉交汇处、连霍和济广高速公路交汇处，紧邻310国道、105 国道和虞单亳公路，交通便利；同时公司乳制品业务绝大部分经销商分布在公司周边的400公里范围内的豫鲁苏皖地区，运 输半径短，可有效降低公司的运输成本、减少运输时间。

桂发祥
2021-05-21
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桂发祥股份是专业从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售的中华老字号企业。公司的产品包括以十八街麻花 为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、甘栗、果仁等其他休闲食品；主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被 评为国家非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一，以酥脆香甜、久放不绵等优点享誉国内外。在麻花细分市 场，公司无论在生产技术、生产规模和品牌影响力上都位于行业前列。公司在津、京等地设有56家直营店及1家食品主题综合商场，通过以直营店为主，经销商、商超及电子 商务等相结合的营销体系，产品行销全国；直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品和其他传统特色 休闲食品，其营业收入占比近70%。根据国家统计局公布的数据，2019年1-12月份社会消费品零售总额约为41.2万亿元，增 长8%；限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长6.5%、1.4%、3.2%和1.5%，增速放缓。公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，公司直营店集中在天津区域，在该区 域相比其他食品类零售业态，公司直营店品牌影响力强，网点覆盖面较广，产品种类丰富，竞争优势突出。

品牌文化优势 公司作为商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年，经几代人传承、创新，具有较高的品牌美誉度和良好 的市场形象；麻花是我国传统特色饮食文化的代表之一，公司主打产品“十八街麻花”是天津文化的象征和文化交流的代表产 品之一，其制作技艺入选国家非物质文化遗产名录，使公司在参与市场竞争时具有难以复制和替代的品牌文化优势。“桂发 祥十八街”是全国知名、消费者认可度高的品牌之一，品牌文化优势是公司竞争优势的综合体现。

渠道管控优势 经多年发展，公司已经形成以直营店为主，经销商、商超及电子商务等相结合，全方位覆盖市场的营销网络体系。在销售业绩保证、品牌知名度提升、增强市场话 语权方面起着相当重要的作用；依托品牌影响力及诚信经营，公司对经销商具有较强议价能力，与多数经销商结成了长期稳 定的业务合作关系，保证了产品在零售终端市场的有序销售；同时建立了自己的物流系统，使得营销网络体系更加高效紧密 地与生产基地对接；此外，公司已拥有一支经验丰富、勇于开拓、积极进取的营销队伍，具有较强的渠道管控能力，并建立 了一整套有效的渠道管理制度予以推广、复制。
食品质量控制优势 公司高度重视食品安全，有专业的品控检测技术队伍，在行业内较早地通过了ISO9001质量管理体系以及ISO22000食品 安全管理体系的认证。同时结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的 质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生产和流通全部环节。
生产技术与规模优势 公司创新性地将传承百年的制作工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，引入了国内领先的自动化麻 花生产线，采用电脑程控系统控制煎炸时间和煎炸温度，通过全自动油脂过滤系统、螺旋冷却系统、CIP清洗系统、食品在 线检测系统等先进设备，优化了生产工艺，在保持十八街麻花独特的酥脆香甜口感的同时，又显著提高了麻花品质的稳定性 和生产效率，保证产品质量、实现产品规模化生产。
研发优势 公司自成立以来非常重视新产品、新技术、新工艺的开发，拥有高水平的研发团队，目前在研发和产业化方面已经形成 了“研发一代、储存一代、经营一代”的良性循环，能够将研发的新产品较好地产业化，将研发优势转化为竞争优势。截至报 告期末共取得发明专利10项，通过配方和工艺的改良，将膳食纤维、降低血糖、调节糖代谢、壳聚糖、高优质蛋白等新食品 元素引入传统产品中，满足现代消费者的新需求，增强了产品的营养健康属性，为麻花细分行业的首创和先驱。

大力推动零售系统升级换代，从渠道端、营销端全面拥抱“新零售”。一是实现了线上线下多渠道协同发展，将线 上各大电商平台、APP入口、微信入口与线下自营店、体验店业务融合，全渠道统一会员，提升了消费者服务体验。二是实 现了对会员的进行深度分析，丰富了会员画像，利于公司深入开展数字化精准营销。三是实现了从前端零售、渠道营销到中 台业务规则设置，包括商品、订单、价格、促销、会员、要货、库存、结算等日常运营再到后台财务生产供应链的一体化， 显著提高了管理及运营效率。
搭建休闲新品全国销售体系，收购新品牌扩充麻花产品矩阵 （1）积极推进休闲新品上市，逐步搭建全国销售体系。以夹馅麻花、“战吧”蘸酱小麻花以及“一口香”三大系列休闲麻 花产品为主导，利用灵活的营销策略，积极开拓外埠市场。基于过硬的产品力和高效的营销拓展，公司的休闲麻花产品得到 了经销商的广泛好评，并率先进军北京市场，为下一步进军全国市场奠定了坚实基础。（2）为丰富麻花产品类别、巩固行业地位，公司收购了历史悠久的传统麻花企业王记麻花。王记麻花品牌创始人首创 的“剪子股麻花”为天津特色麻花之一，品牌知名度较高，主打清真系列，在麻花细分市场占据一定份额，具有一定市场价值。通过本次收购，公司将弥补清真麻花业务的空白，进一步扩充消费群体，麻花产品矩阵进一步扩大。3.重点培育糕点业务，推动品质效益双提升 为夯实糕点新支柱战略的实施基础，基于对糕点业务的评估和分析，公司加大糕点业务资金投入力度，有针对性地对现 有糕点车间进行了规模扩充和改造升级，投入购置先进设备，同时加强对糕点产品研发和工艺提升力度，采用新工艺、新技 术对传统糕点改良、优化。年内于直营渠道推出“现烤糕点”系列产品，以高品质、好味道、新特色赢得了良好的市场口碑；根据线上线下渠道特点，对产品包装改进升级，推出新品，配合渠道营销活动，取得较好的提升效果。4.迎合市场及消费趋势，积极调整募投项目布局 基于市场环境、消费需求的变化，结合公司战略布局和经营情况，积极调整募投项目的投资分配和建设内容，调整设备、 资源在麻花产品品类内的分配向休闲麻花倾斜，加大对直营店建设的投入以巩固核心优势，平衡产能释放和营销网络铺设的 节奏，以期实现更优项目效益，进一步提高公司持续盈利能力和核心竞争力。
公司的零售业务主要为直营店和线上自营渠道两部分，直营店是公司销售的重要组成部分，主要经营公司自有品牌产品 和其他传统特色休闲食品，其营业收入占比近70%；线上自营渠道包括天猫、京东商城、有赞等第三方平台的自营店铺，整 体收入占比较低。
挖掘麻花潜力，打造持续发展引擎 1.深度挖掘麻花产品特色，对麻花产品进行梳理定位，在天津及周边区域市场巩固特色精品龙头形象，抓住市场份额；通过品类丰富、研发推新、精品化、老字号创新等赋予传统优势产品新的生命力，加强老客户粘性、同时吸引扩充消费群体， 更大地释放传统麻花产品的潜力，成为贡献利润的持续动力。2.开发休闲麻花新品，匹配不同消费对象、消费场景打造风格鲜明的多样化产品系列，形成休闲产品矩阵，提升消费频 次，全面拓展消费群体；以休闲麻花为主在全国主要城市发展经销业务，因地制宜制定销售政策，重点开拓便利店、新零售 等零售新业态，依靠当地经销商快速渗入、打开外埠市场。
持续增厚糕点业务实力，提升销售份额 1.在秉承传统工艺的基础上，以市场需求为导向开发新产品。重点在健康化和口味创新上下功夫，通过配方和工艺改良， 丰富原料配置，不断推陈出新，研发生产符合现代人健康饮食惯和不同口味的多元化糕点产品。深度挖掘消费场景需求， 优化产品组合，设计主题突出、不同风格的差异化产品，以领先的产品力确保公司在京津冀区域的市场份额稳步提升。
借鉴麻花产品运营的成功经验，吸纳优秀人才、引进新技术、增加糕点研发投入，通过自产、OEM等多种形式提升产 能，依托老字号品牌效应和口碑背书，借助公司成熟的营销体系，集中力量将糕点业务做强做大。
直营开拓、外延整合，全力布局京津冀
1.发挥直营店核心优势，加大开店力度，结合“京津冀一体化”战略，重点在武清、宝坻、西青等区域增加直营店布点， 扩大销售网点覆盖面；尝试在京津冀域内通过业务合作、参股并购等方式整合产品、渠道、物流等资源，发挥协同效应、联 动效应，进一步扩大公司在京津冀市场的占有率。
2.根据店铺位置和辐射区域特点对直营店进行梳理定位、软硬件升级，增加“现制现售”功能区和产品文化体验区，将直 营店逐步打造成为数字化、智慧型、双线融合、体验感强、传统文化与时尚科技交融的老字号特色新零售门店，为消费者打 造传统特色及休闲食品一站式购物体验。同时，通过线上线下整合营销进一步激发直营店发展潜力，夯实直营店核心竞争力。
调整优化产业结构，加大力度外延发展 公司将根据战略目标定位，持续优化整体产业布局和结构，集中力量围绕主业发展壮大，力争通过投资并购扩大规模、 拓展新业务；充分利用老字号品牌文化吸引力、主营业务稳定发展等优势，挖掘、吸引优质标的，在产品、渠道、业务板块 等方面需求叠加和互补，为公司跨越发展增添新动力。（五）持续深化精益管理，助推公司提质增效 将精益管理推向深入，着力在健全绩效考核机制方面取得突破，合理分解战略目标，完善部门与岗位的绩效考核指标体 系，明确考核评价标准，健全考核管理流程，构建完整的分层绩效考核机制；继续加大贯彻全面预算管理的执行力度，进一 步落实部门预算考核，同时探索多种激励方式，做到目标明确、激励和约束到位，通过完善创新管理体制机制，助推公司各 项业务提质增效。

食品质量控制风险 食品安全是食品企业的生命线。如果公司产品质量管理工作出现纰漏或由于其他原因发生产品质量问题，不但会产生赔 偿风险，还可能影响公司的信誉和产品的销售；另外，如果国家或国际推行新的或更高的食品安全、食品质量检验标准，则 可能会增加公司的生产成本。

对此，公司有专业的品控检测技术队伍负责产品的质量控制工作，在行业内较早地通过了ISO9001、ISO22000的认证， 严格按照GMP、SSOP及HACCP标准的要求对研发、原料采购、生产、销售、包装及储运等每一个环节进行严格的质量控制， 始终保持公司的食品安全管理处于领先水平。
商标、商号等权利被侵害的风险 公司是中华老字号企业，“桂发祥十八街”具有较高知名度，假冒公司的商标、商号能为一些不法业者带来可观的利润。本公司的商标、商号存在一定程度的被仿制、冒用、盗用的侵权风险，此种违法行为若不能及时制止，则将会给公司声誉、 品牌形象及经济效益等诸多方面造成较大损害。对此公司一方面从自身角度加强自我保护、做好知识产权的保护；另一方面设有专人和部门，收集相关证据，通过政府 相关部门净化市场环境；第三，公司将继续增加直营店的布点、扩大市场覆盖面，是打击仿冒产品的最有效途径。
募集资金投资项目的风险 公司将募集资金主要用于空港经济区生产基地建设项目、营销网络建设项目，一方面虽然公司已对募投项目进行了充分 的可行性论证，但如果产业政策、市场环境、公司市场开拓能力等方面发生变化，将会影响募投项目预期收益的实现。另一 方面，随着募投项目的实施，公司的固定资产和无形资产规模相应增长，年折旧和摊销费用也相应增加，可能面临利润下滑 的风险。通过前期对项目的充分论证和分析，保证募集资金投资项目能够实现预期收益，可消化因新项目固定资产和无形资产投 资而增加的折旧和摊销费用，确保公司利润水平不会因此下降。同时，公司将实时根据市场环境的变化，调整项目实施策略 和市场营销策略，采用多种积极措施努力开拓市场，降低市场风险对公司造成的影响。
公司大部分直营店通过租赁房产经营，可能因不确定因素而面临一定的风险，如房 产租赁期限届满后，出租方大幅度提高房屋租赁价格或不再续约；房产可能面临拆迁、改建及周边规划发生变化等，致使对 该直营店的正常经营造成影响。公司将不断升级直营渠道功能与服务，并充分利用线上平台、外卖配送等方式，实现线上线下联动，最大限度减少疫情 等突发事件的不利影响；此外，公司与大部分租赁房产的业主签署了5年或5年以上的租赁合同，明确了双方的权利和义务， 并约定在同等条件下的优先续租权等，以保证经营的稳定性，同时积极开拓市场增加直营店的覆盖率。
相对依赖“单一市场”的风险 天津市场目前是本公司产品最重要的市场，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比始终高于90%，如果天津区 域市场环境变化，且津外市场的开拓效果未达预期，将对本公司生产经营活动产生不利影响。公司将加大力度，积极开拓市场，一方面在京津冀区域增开直营店，利用品牌影响力将直营渠道优势扩展到周边；另 一方面发展电商平台业务，配合产品开发，增加线上消费人群，同时对全国市场进行先行先试；第三以休闲新品开发便利店、 新零售渠道，制定灵活、激励的经销政策，在全国主要城市设立销售网点，拓展营销网络覆盖面。

佳隆股份

2021-05-20

价值投资看人性

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公司主要业务及产品 公司是一家集科研开发、生产、销售为一体的食品制造企业。公司在产品方面，坚持以 市场需求为导向，以科技进步为核心，不断推陈出新，目前已形成以鸡粉、鸡精为主导，鸡 汁、吉士粉、青芥辣酱、玉米粳、番茄酱等其他产品协同发展、共用营销渠道的战略布局。其中，主导产品鸡粉、鸡精是公司营业收入和利润的主要来源，其销售收入分 别占公司当期营业收入的 52.77%、21.89%。鸡粉、鸡精产品是以鸡肉、鸡骨架等原材料为基础，采用现代生物工程技术，利用酶工 程手段提取出富含多种氨基酸、多肽及呈味单核苷酸等动物提取物后，经一系列高新技术手 段加工制作而成的，该产品是传统调味品味精的升级产品，集鲜、香和营养于一体，适用于 腌肉、炒菜、炆煮肉类、火锅放汤及粥品等用途。
公司主要经营模式 （1）生产模式 在生产方面，公司生产部门根据营销管理中心提供的销售计划和市场销售预测信息，结合往年同期的实际生产情况、当前产品库存量、生产完成率以及产品生产标准等拟定月度生产计划，经中心负责人审核，总裁批准后，抄送给财务、物料、质检、采购、生产等相关部 门。为了抢占市场先机，快速响应市场需求，提高产品供应能力，丰富产品品种，降低公司 整体运营成本，公司充分利用行业资源和优势，形成自主生产和委托生产相结合的生产模式。自主生产模式下，公司使用自身拥有的厂房、生产设备、工人、技术工艺组织生产产品。委 托生产模式下，公司将自身研发或他方研发的产品委托给选定的合作厂家，合作厂家根据公 司标准要求进行生产，产品由公司负责销售。
采购模式 在采购方面，公司根据销售计划和生产计划统计需求量，采购部结合生产排期和库存情 况，合理制定月度和季度采购计划，保证生产供货正常又不积压库存。同时根据产品质量、交货期、价格、应变能力、交货期与价格的均衡、价格与批量的均衡以及地理位置等因素对 供应商进行综合评价，确定合格供应商名单，拟成订货合同交部门负责人审核，总裁批准后 执行采购。公司品控部严格控制采购流程，对采购过程进行全程质量监督，定期或不定期赴 供应商处巡检，加强对入库货物质量的审查和检验，将质量问题发生的可能性降至最低。
销售模式 根据市场新形势及行业消费特点，公司将销售目标市场集中在餐饮行业领域，采取了以 经销为主，其他销售模式为辅的混合销售模式。公司与具有销售渠道及多年销售经验的经销 商签订经销协议，在借助经销商成熟的销售渠道及终端网络的同时，协助经销商开发空白市 场，在与经销商下游客户达成进货意向后，将需求信息反馈给经销商，再由经销商自行完成 后续合同签订、物流配送和结算收款等工作。同时，公司直接与部分大型连锁餐饮企业、食 品制造企业等客户签订购销合同，利用自身研发优势为连锁餐饮企业开发定制产品，满足餐 饮企业对菜品标准化、特色化的追求。
质量控制优势 作为行业标准起草单位之一，公司高度重视产品质量，制定了贯穿材料入库、生产制程、 包装、仓储、运输、交付等各个环节的质量管理体系，有效地对公司产品质量进行全方位检 测和控制，取得了 CNAS（中国合格评定国家认可委员会）、IQNET(国际认证联盟)以及 IAF(国 际认可论坛)均认可的《质量管理体系认证证书》。同时，公司配备专业检测人员，引进原子 荧光检测仪、瑞士万通自动电位滴定仪等检测设备，与第三方检测机构建立合作关系，加强 对原辅料、成品的检验以及生产过程的监控，确保公司产品质量符合管理和市场需求。技术研发优势 公司坚持以市场需求为导向，积极推进技术创新，加强研发投入，引进研发人才，构建研发团队，设立技术研发中心，为公司新产品、新技术和新工艺的顺利运用提供坚实的技术 支撑，切实发挥技术创新在转型升级、调整产品结构、增强核心竞争力等方面的作用。公司“一步法风味鸡粉生产关键技术及产业化”荣获广东省科学技术进步奖三 等奖。公司“餐饮专供鸡精”、“港厨金装鸡粉”、“鸡汁粉”、“自立鸡精”等产品被认定为广东省 高新技术产品。公司被评为“广东省高新技术企业”、“广东省创新型企业”、“广东省食品生产 技术产学研示范基地”、“揭阳市知识产权保护重点企业”。
3、品牌优势 经过多年的经营与积累，公司及产品在消费者和经销商中树立了良好的商业信誉，产品 深得广大客户的信赖，公司曾荣获“全国质量检验稳定合格产品”、“中国调味品协会推荐产 品”、“最受欢迎的调味品企业”等荣誉称号，被评为“中国调味品企业 20 强单位”、“中国鸡精 行业十强单位”、“广东省农业龙头企业”，公司商标被认定为“中国驰名商标”、“广东省著名 商标”。
4、营销优势 根据未来发展战略，公司调整营销架构，健全考核激励机制，实行优胜劣汰，建立了优 秀的营销团队，增强了公司市场开发能力和服务能力。同时，公司不断强化渠道精耕，挖掘 市场潜力，丰富市场销售模式，对于不同发展阶段的区域市场采取针对性的营销策略，巩固 和提高了公司市场占有率，形成了多层次、覆盖广的市场营销网络，为公司的持续稳定发展 提供了良好的基础。
行业未来发展趋势 调味品是老百姓“衣食住行”中最基本的刚性需求，无明显的周期性，行业品种丰富，种 类繁多，需求旺盛，竞争激烈。近年来，随着国民经济的发展、城市化进程的提高，人们生 活水平不断提升，生活节奏加快，饮食结构与惯发生变化，人们开始注重产品的营养、健 康和便携，对调味品的需求愈加多样化和复杂化。消费的升级、餐饮的连锁化、自媒体的发 展和新零售的兴起，推动调味品行业不断改革创新，企业开始专注于产品升级和品牌塑造， 不再只是单一的扩产和渠道跑马圈地，企业之间的竞争由同质竞争和价格竞争逐步走向以品 牌、质量和营销等综合实力为基础的多层次竞争，规模化、品牌化的大型企业市场集中度将 不断提升。同时，行业专业化分工趋势将愈加明显，行业中将逐渐呈现出生产商、品牌商和 风味解决方案提供商等形式的企业定位格局，各司其职，各自发挥优势，互相合作协同，共 同发展。

黑芝麻

2021-05-18
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公司是一家专注于健康产业经营及提供一站式电子商务运营服务型企业。公司所从事的主要业务、主要产品 及其用途、经营模式、主要的业绩驱动因素等没有发生重大的变化。公司的健康食品经营集研发、生产和销售一体，以35年专注于食品研发和生产经营的深厚底蕴，致力于为消费者提供营 养均衡的高品质健康食品。主要产品包括黑芝麻糊、豆浆粉等冲调系列产品；即饮黑芝麻糊、黑黑轻脂饮品、黑芝麻牛奶等 饮料系列产品；富硒大米、黑芝麻硒片、五谷粗粮等养生系列产品；曲奇饼干、明胶软糖等休闲系列产品，形成了个性鲜明、 具有较强核心竞争力的产品品类组合。公司是国内糊类食品细分行业的龙头企业，以黑芝麻糊为代表的系列健康食品畅销全 国，确立了领先于国内同行的稳固的市场地位。公司通过精准营销数据平台、丰富的运营经验、优质高效的服务质量，以B2B、B2C、O2O、跨境电商等不同的有针对性的服 务模式，致力于为品牌客户提供一站式电子商务经营解决方案。

品牌优势。南方黑芝麻是中国糊类第一品牌，在市场上具有定价（调价）主动权，在渠道上具有进场、陈列的优 先权和推广的低成本议价（协商费用）权，在消费者选择上具有指名购买的优势。
公司形成完整的黑芝麻产业链经营。公司以做强做大黑芝麻产业为长期战略，聚焦于黑芝麻系列产品的研发、生 产和经营，并以黑芝麻的科研、种植、收储和产品研发为战略配套。多年积累下来，形成比较完整的黑芝麻产业链经营，占 据行业龙头地位，对于企业稳健经营和未来业务拓展提供良好的保障。
比较健全的销售渠道网络。公司销售网络遍布全国，无论在现代渠道还是传统渠道，市场覆盖率达到90%以上，在业内均处在领先水平，出口销售在中美贸易摩擦持续升级的不利背景下实现了销量比2018年增长。
产品力领先。南方黑芝麻糊以“一股浓香”赢得国人三十多年的厚爱，产品市场销量遥遥领先于其他品牌同类产品， 彰显了公司在产品力方面的领先优势。此外，罐装黑芝麻糊亦以“真材实料、风味独特”的卖点被消费者所喜爱，这也是公 司产品力领先的体现。
较强的研发能力。公司拥有省级食品技术研发中心、高素质的科研团队、先进的研发设施和完善的研发制度体系。同时，公司与多家权威科研、教学单位建立长期合作关系，与食品领域最高学府江南大学共同成立黑芝麻研究院，聘请中国 工程院院士、江南大学校长陈坚为公司首席科学家及黑芝麻研究院名誉院长，聘请中国食品科学技术学会理事长孟素荷为黑 芝麻研究院的技术顾问、江南大学食品科学与技术国家重点实验室主任金征宇教授为公司常驻客座教授及黑芝麻研究院专 家。通过内外部科研资源和技术力量的整合，公司在生产技术保障、产品品质提升和新产品研发创新等方面在同行业中具备 了较强的优势。
与时俱进的经营创新能力。公司注重对市场和消费者需求的研究，重视消费行为研究，公司聘请了多名战略、品 牌、市场和营销方面的专家，组成专家顾问团，定期召开市场和经营方面的研讨会，把握市场动态，围绕消费者新需求，制 订精准的经营策略。报告期推出南方黑芝麻糊礼盒产品、黑芝麻牛奶产品、黑芝麻丸养生产品，均是结合市场和消费者需求 而得出的研发成果。同时，针对互联网和电商的态势，公司培育合作“我是不白吃”卡通网红IP，开启网红带货的全新推广 方式。此外，公司也在其他“新零售、新业态、新模式”方面进行了大胆有益的探索尝试，对公司以往较为依赖传统渠道的 经营模式进行破局。
较强的采购议价能力。公司深化供应链改革，对外货比三家，对内合并采购订单，实行规模采购，提升公司的议 价能力。

在冲调食品行业，传统的经销、商超经营模式将面临很大挑战，也将改变人民消 费惯，食品企业只有在稳定原有的商业板图基础上，向“新零售、新业态、新模式”等方向快速转型才有更好出路。
在植物饮品行业，仍保持良好的发展势头但竞争极为激烈，行业巨头垄断的地位仍然明显，新品牌新产品在竞争中 异军突起难度极大，个性化的产品和避开强势品牌的正面竞争方可取得发展的生机。
粮食收储加工行业是传统的基础产业，也是国家稳定和市场保供的支撑行业，我国是世界上人口最多的国家，特别 是在非常时期保障国家粮食安全供给、使居民安居乐业是国家层面必定作出的重要安排。通过本次疫情，国家将进一步从国 家战略的高度对粮食安全和市场保供方面进行重构和规划，相应的重点企业将得到更大的扶持，由此将迎来更好的发展机会。
传统电商行业的发展正不断完善，网红直播带货等新的营销模式为传统电商业的发展注入了新活力。同时，在“互 联网+”的浪潮下，“社交+电子商务”凭借较强黏性、互动性、精准用户细分与巨大商业潜力以及较低营销、时间成本迅速 发展起来，社交电商等新兴零售市场规模正迅猛增长。
对整个食品行业而言，方便营养、具有提高个体免疫力的健康产品必将成为消费者的优先或最佳选择；在经营方式 上实现从传统渠道到各种新零售、新业态全方位覆盖才能在竞争中占得先机。
1、原材料波动风险。（1）随着美元及世界主要货币量化宽松政策的实施，资本的投机性及避险偏好将会导致社会资金 流向大宗商品面，从而导致国内外大宗商品价格出现剧烈波动。（2）公司的主要原料为农副产品，价格受种植面积、气候条 件、市场供求以及国际期货市场价格等因素的影响明显，如果原材料价格上涨较大将对公司盈利带来不利影响。
2、新产品新渠道经营风险。（1）公司陆续开发黑芝麻丸、黑芝麻牛奶、功能饮品等产品，新产品的经营能否实现预期 销售目标，存在一定不确定性；（2）作为公司产品的主销渠道的传统销售渠道正面临剧烈的变革，将面临较大的经营快速应 变压力和风险；（3）公司正积极探索新零售、新业态等新的营销模式，新渠道新模式仍处在探索阶段，经营的持续性、业绩 的实现性都将面临风险。公司专门研究和开辟了“新产品、新媒体、新渠道”的组合拓展来应对。
3、食品安全风险。一方面我国对食品安全日趋重视监管力度不断加强，另一方面消费者的食品安全意识以及权益保护 意识也日益增强，食品安全已成为本行业的第一大风险，消费者对于食品安全与清洁卫生的重视程 度在短期内迅速提升，对食品卫生及安全提出更高要求。 公司长期将食品质量安全作为最重要最核心的工作：一是严格执行国家食品安全相关法律法规，担负起向市场供给优 质安全食品的社会责任；二是强化原材料质量，从源头加强质量管控；三是加强生产管理，规范生产操作，落实质量责任；四是加强员工的操作技能与安全意识培训，防范不规范操作或食品安全意识淡薄造成的产品质量事故；五是通过技术改造和 技术进步不断提升产品质量保障水平；六是加强产品运输与储存管理，防止产品的二次污染。
4、财务风险。因疫情及外部环境影响，公司上下游企业之间的资金流动性预计将会面临较大挑战，将会影响公司 经营资金的流动。（2）公司在新的经营环境下，对资源的调配能力、对资金的管控水平将成为重要的风险因素。公司将加快销售回款回收、控制好库存来提高资金使用效率、拓宽融资渠道以保障经营资金需求，同时加强资产利用 率及资金管理确保现金流安全，减少资金占用降低财务费用，以此防范财务风险。
5、并购风险。公司根据发展战略，这几年并购了一些项目，并购项目能否与原有业务形成协同效应，前三至五年属于 并购整合磨合的关键时期，企业文化、管理方式的融合到位与否，将是影响到企业战略目标能否实现的关键，管控不到位则 容易引发并购风险。公司将采取如下措施防范风险：一是关注并购企业的经营及与公司发展战略的契合度，及时进行纠偏；二是关注并购 企业与公司现有产业的协同效应，及时进行资源的协同调配；三是逐步实现制度、文化的融合；四是对并购企业加大业绩提 升与创新激励和考核，不断调整与经营相适应的激励政策。

安记食品
2021-05-17

价值投资看人性

价值投资看人性

公司自成立以来，一直专注于调味品的研发、生产和销售；自 2018 年开始通过 OEM 方式生 产大健康食品，使公司产品向多品类扩张。调味品类主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味 料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类 500 多个品种。大健康食品包括益生菌、营养补充剂、功 能性等固体饮料。
主要产品及用途 1） 调味品类：复合调味粉主要包括排骨味王调味料、大骨浓汤调味料、牛肉味调味料、鸡粉、炒粉料、海鲜调味料等产品；天然提取物调味料主要包括鲜菇素调味料、海鲜素调味料、 干贝素调味料、益鲜素调味料、主味素调味料、鲍鱼素调味料等产品；香辛料主要包括白胡椒 粉、五香粉等产品；酱类主要包括蚝油、辣椒酱、咖哩调味料及排骨酱等产品；风味清汤主要 包括清鸡汤、翅皇汤、鲍皇汤、白汤等产品。
2） 大健康食品类：益生菌固体饮料、营养补充剂固体饮料、功能性固体饮料 公司经营模式
1) 采购模式 采购方面，公司坚持以市场为导向，根据销售计划和生产计划及原材料库存情况、安全库存和经济采购量等因素，依据即时市场调查情况确定供应商，从而进行原辅材料的采购。对于主要原材料供应商，公司与其签订年度采购合同，对采购数量、金额和质量等进行约定， 以达到保质、保量、按时供货。公司设有专人跟踪主要原材料市场价格波动情况，在参考往年市 场价格情况下进行大宗采购从而降低采购成本。
2) 生产模式 调味品类：公司采取以销定产的生产模式。生产管理中心根据营销中心提供的月度销售计划， 并结合产品库存量制定月度生产计划，各生产车间根据生产计划安排生产，生产完毕经质量控制 部检验合格后办理入库。大健康食品类：本公司属下子公司通过 OEM 方式组织生产，严格按照国家有关法律法规组 织生产，从原辅材料、包装材料、生产制造到产成品全过程质量安全。
3) 销售模式 公司销售渠道以流通渠道为主，电商渠道、商超渠道、餐饮渠道、特通渠道和海外渠道为辅。公司流通渠道、餐饮渠道、海外渠道主要采取经销商代理制，对部分经销商采取分渠道、分品牌、 分品项操作。电商渠道以公司自营为主，少量授权经销商。公司主要客户为各地调味品、食品批 发商，采用买断式销售方式。经销商向公司购买产品后，自行组织人员进行销售，其主要销售对 象和场所包括超市、餐饮企业和农贸市场等。此外公司在特通渠道和部分餐饮渠道采用直销模式， 公司直销客户为食品加工企业和餐饮、酒店等。

调味品行业受益于消费升级、城镇化率提升以及餐饮业的持续发展保持7%以上自然增速。其次，从调味品全品类看目前行业CR5市场占有率约为20%，行业的集中度亟待提高。再次， 互联网对餐饮行业不断渗透，消费者的消费惯被动改造，外卖行业规模持续增长，餐饮连 锁化率不断提高，饮食惯的变迁催生了调味品子品类——复合调味料的高成长性。
公司采取了多种有效措施积极应对，通过有序推进调味品快销化、不断提高研发 水平、持续工艺改造、优化人力资源等措施，巩固了公司的综合实力和行业地位。

调味品行业受益于消费升级、城镇化率提升以及餐饮业的持续发展保持7%以上自然增速。其次，从调味品全品类看目前行业CR5市场占有率约为20%，行业的集中度亟待提高。再次， 互联网对餐饮行业不断渗透，消费者的消费惯被动改造，外卖行业规模持续增长，餐饮连 锁化率不断提高，饮食惯的变迁催生了调味品子品类——复合调味料的高成长性。

集中度还需不断提高 因为我国人民对于调味品有着比较大的地域差异，使得大部分调味品集中度相对偏低。调味 品行业虽然受益于消费升级、城镇化率提升以及餐饮业的持续发展保持 7%以上自然增速。但是， 从调味品全品类看目前行业 CR5 市场占有率约为 20%。从现有的数据分析，2018 年全国百强调味 品企业销售总额为 938.8 亿，占全行业营业收入不足 30%。2018 年我国调味品行业零售额 CR10 的行业集中度为 26.6%，CR5 为 20%。如若按照包括餐饮业及食品加工业的全行业口径来测算，则 行业集中度更低。未来行业集中度提升度空间非常大，调味品行业将由分散逐渐走向集中。饮食惯变迁催生高成长性 近十年来，我国餐饮行业受到限制三公消费影响，餐饮格局发生重大变化，高端餐饮失 速，但由于经济的稳健增长、居民可支配收入的持续提高，大众餐饮取而代之。随着消费者 对品牌、食品安全、食物及服务的质量愈发看重，餐饮行业连锁化率将进一步提高。预计， 自营连锁餐厅将以高于加盟连锁餐厅及独立运营餐厅的增速发展，预计2017年至2022年间， 这一复合增速将达11.4。而国内咨询机构亿欧则通过统计对比中国、日本、美国餐饮连锁企 业门店数量及营业额，认为我国餐饮行业的连锁化程度还远低于上述发达国际。餐饮经营模 式连锁化尤其以“中央厨房门店”的经营模式最为普遍。“中央厨房门店”的经营模式为复 合调味料企业，特别是具备研发能力、可以提供定制化调味料服务的企业创造了新的盈利增 长点。复合调味料企业可以根据餐饮企业的要求，为其定制适用于某款菜品烹饪的调味料， 不仅简化了厨师工作，更让餐饮企业的特色化、标准化以及规模化成为可能。互联网对餐饮行业不断渗透，消费者的消费惯被动改造，使得餐饮这一传统行业经历巨大 改变，大部分餐饮企业尤其是快餐餐饮企业均加入到外卖行列。快餐餐饮企业对标准化、快速化。
食品安全控制风险 食品安全愈发受到社会公众和监管机构的关注，虽然公司已经建立了一套严格、完善、科学 的评估与检验监督机制，并有效实施，同时主要供应商也均按公司要求建立了良好的质量控制体 系，但影响食品安全的因素较多，采购、运输、生产、储存、销售过程中均可能产生涉及食品安 全的随机因素。因此，公司仍然存在质量安全控制潜在风险。
原材料价格波动风险 公司原材料中，胡椒、花椒、茴香、姜黄等农产品以及白糖、味精、肉味香精、淀粉、I+G、 盐等比重较大。农产品价格受种植情况、天气状况及病虫害等因素影响较大，不同年份价格会有 一定的波动，此外市场操纵情况的存在对农产品价格也有一定的影响；如原材料价格上涨较大， 将有可能对产品毛利率水平带来一定影响。
行业景气度下降风险 调味品属于生产必须品，但受宏观经济不景气，高端餐饮下滑等因素的影响，大众消费品的 也有可能面临下滑的风险，但也有利于行业整合，产品结构调整。
不可抗力风险：自然灾害、战争以及突发性公共卫生事件可能会对公司的财产、人员造成损 害，并有可能影响公司的正常生产经营，此类不可抗力的发生可能还会给公司增加额外成本，从 而影响公司的盈利水平。