一直做波段

美邦服饰

2021-06-16 

价值投资看人性 
价值投资看人性
品牌优势 本公司紧密地围绕Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CH‘IN祺这五大品牌的定位、价值与个性，通过产 品设计、产品陈列、店铺设计、广告投放、签约代言和各类营销活动塑造品牌特性，借助目标消费群体所关注的国内外各类 公众、时尚事件，进行高频率、多层次的整合营销活动，不断提升五大品牌的品牌形象，Metersbonwe品牌不仅在市场调研 结果中名列前茅，也同时获得了国内及国际各类权威机构的认可，并于2006年3月获得了国家商标局颁发的“中国驰名商标” 称号。同时，本公司实现Metersbonwe品牌升级裂变，全面向风格化及品质化推进。
产品设计开发优势 公司的设计团队多年来始终坚持国际化与本土化相结合，以自主培养设计师为主的原则组建设计团队。设计团队自建 设伊始一直保持了很好的稳定性，设计人员年龄结构分布均匀，使得设计团队在保持年轻活力的同时也令国际化资深设计师 经验得到了有效传承。公司产品设计的最大特点在于保持了感性与理性的平衡，不仅从国际、国内的流行时尚情况、对自有 品牌定位、国内不同区域消费者对服装款式的不同需求、竞争对手的产品设计和过往公司各类产品的销售情况出发，也综合 考虑了供应链下游各加盟商所处的各地市场和其店铺情况的独特性，以及对供应链上游供应商的生产成本控制的要求。
营销网络优势 （1）营销网络布局优势 本公司直营店与加盟店营销网络遍布全国，其中直营店在公司营销网络布局战略中发挥着重要的作用。公司通过在重 点一线城市建立销售子公司并开设直营店的方式，有效地提升品牌的影响力和知名度，并能够更加深入的推动管理创新和品 牌升级，从而对一线城市周边和二、三线市场产生有力的辐射作用。公司品牌和产品形象的提升吸引了更多优质加盟商的加 入，使得公司可以借助加盟商的人力、物力和财力进行迅速的市场拓展与渗透。通过在直营店和加盟店数量和销售面积上的 合理配比，满足市场消费者的差异化需求的同时达到了提升销售业绩与拓展销售渠道的有效平衡；通过直营店和加盟店在时 间和空间上的战略性布局，覆盖了全国大部分重点省市，并在某些地区占据了市场主导地位，为未来进一步扩大市场份额打 下了坚实的基础。
营销网络管理能力优势 借助多年来营销网络建设和管理经验，公司已发展出一套针对由直营店和加盟店所组成的混合营销网络的成熟管理方 法，有力地支持了公司营销网络的拓展与维护。在终端管理方面，直营和加盟渠道开始全面实施的终端形象升级、店铺管理 标准化、精细化、促销管理精细化已经取得了显著成效。通过店铺形象升级、新渠道的开发、标准店铺模块化管理、授权店 经理负责制等举措，店铺更时尚精致，店铺运作与消费者需求紧密结合。在加盟商管理方面，公司在店铺开设、日常运营、 信息系统运用、销售培训、信用支持、物流运输等方面给予加盟商全方位的支持，着力培育有潜力的加盟商，全力激发加盟 商的网络拓展热情，注重长期战略伙伴关系的建立。公司通过覆盖所有直营和加盟店铺的信息管理系统及时获取并分析销售 终端的情况，形成了公司优秀的营销网络管理能力。
供应链管理能力优势 经过近年努力，公司始终不断探索并建立一条能充分适应国内休闲服装业情况以及公司业务现状与未来发展方向的供 应链和相应的供应链管理方法，构筑起强大的供应链管理能力。公司的供应链基本实现了商务流、信息流、物流和资金流的 结合与同步，不断把国际化管理的标准引入到我们供应链管理中去，加快整合供应链资源，建立从源头到终端一致性、标准 化的管理体系。通过对直营和加盟店的差异化管理，以及各方在硬件和软件上的标准化，正逐步构建起一条能适应休闲服装 零售业特征的，具备对客户需求快速反应的敏捷型供应链。
信息管理系统优势 一直以来，本公司的信息化战略与企业的发展保持着高度的融合，信息技术的运用以及信息化战略的制定与执行均与 公司的业务深度结合。公司持续对信息系统进行投入和改进，紧密围绕公司核心业务，优化和完善公司在全国的营销网络；同时改进公司信息管理系统，对日益增长的业务起到有效支持和推进作用。公司目前使用的同时具备标准化和针对供应链各方差异化的信息管理系统，建立在休闲服装零售业整条供应链的基础 之上，在数据库和软件应用底层完全整合；大幅度提升了公司的运营效率，增强了持续发展能力，核心竞争力亦获得到进一 步提高。
物流系统优势 公司目前拥有8大区域物流中心：上海、温州、沈阳、东莞、西安、成都、天津和武汉，主要负责所辖区域内货物的存 放和配送，形成运行高效的三级配送体系：从工厂运送至区域物流中心，然后分拣配送至分公司仓库，最后配送至各店铺。上海六灶物流中心日均可达到50万件服饰产品的物流处理能力，提高了交叉转运的运作能力，实摘果拣选模式和播种拣 选模式的兼容转换，大幅度的提升了供应链物流的快速流通能力和效率，有效支持了企业的战略发展。
较强的风险管控能力 公司深刻认识到风险管控对于企业长远发展的重要意义，并能针对经营过程中面临的各种风险采取相应的应对措施， 体现了较强的风险管控能力。公司针对可能的财务风险，一直保持稳健谨慎的财务策略，努力提升资产质量、丰富融资渠道，在银行间市场及合作的商业银行均建立良好的信誉。经营风险方面，公司针对注重时尚活力的年轻消费者群体以大众化的价格不断挖掘该细分市场的不同需求。目前 Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CH‘IN祺品牌清晰的市场定位使公司从产品开发、设计到生产、销售都紧 紧围绕目标消费群的需求。同时，针对服装行业经营业绩季节性波动的风险，公司主动采取了稳健经营的策略，采取深度款 挖掘、精选畅销款式以及有效降低服饰成本等方式降低经营风险，并根据南北方温差情况适度灵活调配货品的货量供应及上 市节奏。管理风险方面，对于直营体系，由各自分属的销售子公司负责管理。为充分发挥直营店在提升公司形象和支持市场拓 展战略方面的作用，公司针对直营店制定了全方位的管理体系；对于加盟渠道，针对加盟建立与直营一样的高效管理团队， 在充分借鉴直营管理经验的基础上，帮助加盟商与直营一样持续提高管理能力，实现可持续的发展。

罗莱生活

2021-06-15

价值投资看人性 价值投资看人性
公司聚焦以床上用品为主的家用纺织品业务（集研发、设计、生产、销售于一体），通过百货、品牌旗舰店、社区专卖店、购物中心、平台电商、直营电商、B2B、礼品团购等线上、线下各销 售渠道，以覆盖高端市场（廊湾、莱克星顿、内野）、中高端市场（罗莱、罗莱儿童）和大众消费市场 （LOVO）的多品牌产品，满足不同类型的消费需求，同时不断探索“大家纺小家居”的家居生活馆模 式。除公司2017年收购的家居品牌莱克星顿的销售市场主要在美国以外，公司其他品牌产品的销售均以国内市场为主。
业务模式 公司采取自主品牌经营模式与品牌代理销售模式，以自有品牌经营为主。公司拥有多个自主品牌， 具备品牌运作、产品设计开发、供应链管理和营销网络管理的综合能力，通过自主生产、委外生产、定制生产三者相互结合的模式进行产品的设计和生产，以直营、加盟或两者相结合及线上、线下全渠道覆 盖的模式进行产品的销售。公司同时也代理多个国际知名品牌，进一步丰富产品系列，以满足消费者更 加多元化的需求。
公司进一步聚焦家纺，以床上用品为主的家纺产品是公司营业收入的主要来源。随着国民经济稳中有进，国家减税降费、完善促进消费体制机制、加快城镇老旧小区改造等政策 措施进一步落实，居民消费潜力也得到一定释放。一方面，在消费升级影响下，品牌家纺以其高品质的 家纺产品和服务更加受到中高端消费者的青睐。另一方面，公司多品牌多层次市场覆盖策略更加能够满 足各圈层消费群体的差异化消费惯。
优秀的文化、机制和人才 公司致力于打造以“文化、机制和人才”为要素的核心竞争力。文化：加强 “让人们享受健康、舒适、美的家居生活”的公司使命的宣传，强化“以客户为中心、以奋 斗者为本、持续对标创新、坚持艰苦奋斗”的文化价值观，通过《罗莱基本法》及流程制度落地，提升文 化凝聚力。机制：通过优化激励方案和实施股权激励，完善员工自我驱动机制，通过持续的组织能力诊断和建 设，提升组织能力。人才：加大家纺、家居领域的高素质专业人才培养和引进力度，关注内部员工的成长，打造人才生 态。
良好的品牌知名度和美誉度 公司采用多品牌运作策略，以满足消费者多元化个性需求和对高品质生活方式的追求，具有良好的 品牌知名度和美誉度。目前公司品牌覆盖高端市场（廊湾、莱克星顿、内野）、中高端市场（罗莱、罗 莱儿童）和大众消费市场（LOVO）。罗莱床上用品连续14年（2005-2018）市场综合占有率第一位（中 国商业联合会/中华全国商业信息中心2019年颁） 品牌是公司发展的核心，公司将持续大力开展品牌建设，针对不同品牌制定相 应策略，以驱动渠道布局，加强与消费者的有效沟通，不断提升品牌资产和价值。
机遇：
1、城镇化的持续推进给行业带来发展机会，公司存在向城镇下沉的发展空间；2、居民消费升级，一、二线城市消费人群从大众品牌向高端品牌的升级，以及消费频次的提升，从 炫耀型消费向日常消费过度；低线城市从无品牌到品牌化的升级；品质的提升，消费者更加注重舒适 度、体验感等，公司在中高端品牌的布局迎合了市场需求；挑战：
1、及时把握消费者的喜好变化，快速调整产品开发和供应是公司向零售转型存在的挑战；
2、公司在不断成长过程中，为突破目前业务规模的数量级及应对业务多样性的需求，公司面临零售 管理、渠道管理、商品管理、计划运营等一系列精细化管理能力提升方面的挑战。
公司中长期发展战略 1、公司发展战略 使命：让人们享受健康、舒适、美的家居生活。愿景：成为全球家居行业领先者，做受人尊敬的百年企业。核心价值观：以客户为中心、以奋斗者为本，持续对标创新，坚持艰苦奋斗。
持续加强品牌建设 持续建设以罗莱为主品牌的强势竞争力，巩固其在中国家纺领先品牌的市场地位。并且坚持品牌建 设初心,不断提升罗莱在消费者心中的品牌忠诚度。从品牌推广到营销落地，360度与消费者形成沟通闭 环链路，通过精准的消费者洞察，将品牌价值观层层渗透在与消费者的多维度沟通中，进一步帮助品牌 在细分市场中巩固领导地位。
强化商品力 构建消费者洞察体系，通过“罗粉”计划的打造，及时掌握消费者需求，提升商品企划能力。与国际趋 势公司合作，构建趋势驱动的研发体系，打造商品的“年轻化、国际化”。上线“PLM”，驱动设计在线化， 提升研发效率。罗莱研究院与国内科研机构合作，在材料、人体工程等领域深度研究，打造产品创新能 力，引领消费需求。
提升零售管理能力。
通过数字化能力的提升，实时获取终端商品动销数据，调整门店商品配置，提升商品效率。及时了解 终端营运数据，利用信息化技术，展开针对性的终端培训，提升一线人员的业务技能。强化“私享家”项目 的终端渗透，完善服务标准，建设服务流程，提升品牌价值。积极推进七代形象的全面覆盖，打造终端 场景化能力，营造终端舒适度，提升消费者满意度。
积极开拓新的业务模式 以消费者为核心，各品牌全渠道数据整合，打造品牌私域流量池，通过数据收集及处理，赋能零售终 端。搭建新媒体推广矩阵，落实达人培养体系提高品宣能力。完善会员体系，实现线上、线下会员权 益、数据互通，将会员权益、信息、服务在线化，通过线上线下互动，给消费者更便捷的购物体验。
推动供应链数字化 持续推动供应链数字化变革，通过PLM产品管理、ERP运营管理、DRP分销系统管理、SRM供应商管 理、MES智能制造、WMS物流平台等运营系统，不断提升公司在新品研发、渠道运营、采购降本、智能 制造、敏捷物流等方面的数字化管理能力，为打造可视化、数字化的智慧供应链奠定坚实基础。
优化组织架构，提升组织能力 公司对原有的事业部制组织架构进行优化，建立起以线下销售和电商运营为核心的前台、以品牌和 商品为核心的中台、以供应链和职能团队为功能支持的后台。此次组织变革实现了渠道资源、客户资 源、营销资源的充分共享，提升资源使用与服务协同效率，提升了组织响应客户需求与市场变化的敏捷 性。同时，公司组建了社群营销团队，在直播营销、小程序营销、社群营销等方面快速取得突破，组织 能力持续提升。

际华集团
2021-06-11

价值投资看人性

价值投资看人性

公司目前主要从事职业装、职业鞋靴、皮革皮鞋、纺织印染、防护装具等产品的研发、生产 和销售，开展以国内、国际贸易为主的商贸物流业务，拓展以际华园项目为主的商务服务业务。根据公司聚焦主业、突出实业的战略规划和各业务板块对公司收入、利润的贡献程度，职业装、 职业鞋靴、皮革皮鞋、纺织印染、防护装具业务是公司目前的核心业务，商贸物流业务是公司提 升综合实力的有力补充，际华园业务是公司探索转型升级的重要发展方向。1.职业装 公司下属 12 家全资子公司从事职业装的研发、生产和销售，共有 150 余条职业装生产线，主 要产品包括军服类、行业制服类、职业工装、品牌服装及特种功能性服装和配套产品。职业装及 各类服装年生产能力 4253 万套件；各类服饰年生产能力 2047 万件；各类帽子、手套年生产能力 1172 万件。
2.职业鞋靴 公司下属 4 家全资子公司和 1 家意大利控股公司、1 家香港控股公司从事职业鞋靴的研发、 生产和销售，拥有 43 条职业鞋靴生产线，主要产品包括军用胶鞋、普通劳动胶鞋、防护功能性胶 鞋和橡胶大底等。各类职业鞋靴年生产能力 7437 万双；各类橡胶件年生产能力 4000 吨；各类大底年生产能力 300 万双；橡胶年生产能力 5 万吨。
3.皮革皮鞋 公司下属 4 家全资子公司和 1 家意大利控股公司从事皮革皮鞋的研发、生产和销售，拥有 24 条皮鞋生产线，主要产品包括皮鞋、皮革、毛皮、服装革、两用毛革及其制品，以及供应部分奢 侈品牌专用皮革。各类皮鞋年生产能力 1277 万双。
4.纺织印染 公司下属 6 家全资子公司和 1 家意大利控股公司从事纺织印染产品的研发、生产和销售，主 要产品包括棉纱、棉布、棉线、针织面料、针织成衣、服饰产品、染色布、帆布等。各类纱线年 生产能力 24456 吨；坯布年生产能力 9187 万米；印染色布年生产能力 7278 万米；针织面料年生产 能力 9288 吨；家纺制品年生产能力 681 万件。
5.防护装具公司防护装具板块主要从事功能性防护制品及装具、环保滤材、高碳铬铁合金等产品的研发、 生产和销售，下属 6 家全资子公司从事相关业务。（1）防护制品 主要产品包括防弹衣、头盔、防弹护具及其他功能器件等，年生产能力 358 万件。（2）功能性装具 主要产品包括帐篷、携行具等。帐篷年生产能力 1.4 万顶，携行具年生产能力 360 万件。（3）环保滤材 主要产品包括 PPS、P84 PTFE 复合、N OMEX 、ZMS 系列、玻璃纤维滤料等 6 大类产品。各类 滤材年生产能力 183 万米。（4）高碳铬铁合金 主要产品包括高碳铬铁合金，年生产能力 10 万吨。
6.商贸物流业务 公司开展围绕主要业务产业链上下游的国内贸易和以军需品出口为主的国际贸易。国内贸易 主要围绕产业链上下游开展，一方面可以较好把控相关原材料质量和价格，另一方面可以保障公 司主要产品所需的原料供应安全，更好的满足公司产品生产和销售的需求，提高公司在相关产业 链的影响力和控制力。公司所属的新兴际华国际贸易有限公司具有军需品出口资质，主要从事服 装、鞋靴、面料、装具等产品的贸易业务。
7.商务服务业务 际华园项目是公司探索转型升级的重要发展方向之一，项目定位于商业服务、运动休闲体验、 城市郊区度假服务提供商，商业业态主要包括时尚购物、室内极限运动、特色酒店和餐饮娱乐等。截至目前，公司已经开始布局重庆、长春、西安、扬中、咸宁、清远等 6 个际华园项目。其中， 重庆际华园项目的室内运动休闲中心场馆、室内滑雪馆正在运营；长春际华园项目一期运动中心 预计在今年投入运营；其他项目正处于规划建设阶段。
（二）主要业务的经营模式 针对不同的产品（服务），公司主要的经营模式分为产品销售的“B2B”(面对集团客户)、商贸 物流和商业服务三种模式。1.“B2B”模式 公司职业装、职业鞋靴、皮革皮鞋、纺织印染、防护装具等产品销售业务主要面对集团客户 销售，产品主要分为军品市场和民品市场。集团客户一般采用公开招标的方式确定合格供应商。公司采取统一营销模式，由市场部、军品部分别负责民品、军品市场的统筹工作，所属企业利用 其自身优势开拓相对优势市场。在获得市场需求信息后，公司运用“际华设计+际华制造+际华服务” 的优势争取市场订单。公司设有系统工程中心作为研发创新平台负责统筹研发创新工作，各企业 负责具体产品的工艺设计。产品的主要原材料由公司采购中心组织统一进行集中招标采购，通过 比质比价提高原材料供应效率。产品基本由公司所属企业自行生产制造，通过公司自主开发的“生 产组织模块化和加工工艺模板化”（双模化）统一工艺流程控制，保证产品品质。公司为集团客户 提供职业服饰的系统解决方案，并通过售前、售中、售后服务，打造“研-产-供-销-运”联动体系。“B2B” 市场的盈利模式在于通过高效服务和综合实力不断赢得市场订单，通过合理设计、科学管理不断 降低成本，从而获得收入与成本之间的增值收益。
2.商贸物流模式 公司商贸物流业务主要包括围绕主要业务产业链上下游的国内贸易和以军需品出口为主的国 际贸易。国内贸易主要通过与上游供应商和下游客户分别签订采购和销售合同，通过采购、物流 和销售获得收入与成本之间的增值收益。军需品进出口贸易业务，主要通过国际军需品招标获得 外军军需品采购订单，将生产委托公司所属企业，获得收入与成本之间的增值收益。3.商业服务模式 际华园项目主要提供商务服务业务，业态主要包括时尚购物、室内极限运动、特色酒店和餐 饮娱乐等。际华园的部分购物、室内运动、酒店和餐饮娱乐等业态先面向各品牌商或商户进行招 商，公司向其收取租金或销售额扣点作为收入；部分业态属于公司自营，直接面向消费者收取门 票或者通过出售商品（服务）作为收入；除上述收入外，际华园还有部分物业、宣传、管理等收 入。
（一）领先的行业市场地位 公司是中国军队、武警部队军需品采购的核心供应商，是中国最强最大的军需品、职业装、 职业鞋靴研发和生产基地，是国家统一着装部门和单位以及其他职业装着装行业的主要生产供应 商，拥有军需品出口资质，具有全产品系列、全战区覆盖、全过程服务的综合保障能力。（二）强大生产制造能力 公司生产制造和规模优势突出，拥有年产职业装及各类服装 4,253 万套件，各类服饰 2,047 万 件，各类帽子、手套 1,172 万件，各类职业鞋靴 7,437 万双，各类橡胶件 4,000 吨，各类橡胶大底 300 万双，各类皮鞋 1,277 万双，各类纱线 24,456 吨，坯布 9,187 万米，印染色布 7,278 万米，针织 面料 9,288 吨，家纺制品 681 万件的生产能力。在应急防护方面，公司 2020 年实现医用防护服日 产量最高达 14 万套，累计生产医用防护服超过 450 万套，医用防护服产能在国内居于领先地位。
（三）良好的研发创新能力 公司 2019 年以研究总院“科创中心”为基础，成立了“际华集团股份有限公司系统工程中心”分公 司。“系统工程中心”作为公司整合集团内部和外部科研资源的平台，专注组织开展集团内跨专业领 域设计研发项目和重大科技创新项目。“系统工程中心”为公司整合内外部科研资源，集中力量开展 核心关键技术研发，提升整体创新能力提供了组织保证。公司共有 2 家国家级企业技术中心分中心，1 家国家级工业设计中心，1 个博士后科研工作站， 20 家省级企业技术中心，1 家省级企业研究开发中心，8 家省级工程技术研究中心，1 家省级工程 研究中心，5 家省级工业设计中心，2 个省级重点实验室，2 家省级产业研究院，2 个院士专家工 作站，3 个协会技术中心，形成了良好的创新基础。
（四）良好的产业协同能力 公司拥有原材料（棉花、橡胶、特种纤维、毛皮）、纺织、印染、制衣、制鞋、服饰等从研 发设计、生产制造到销售在内的全产业链，各产业之间达到了一定的产、供、销协同。公司所属 企业遍布全国 23 个省、自治区和直辖市，能有效覆盖全国各地市场需求，渠道优势明显。公司各 业务板块实现统一研发、统一采购、统一销售，在产品研发、原料供应、生产组织和销售渠道方 面具有良好产业协同能力。
（五）突出的品牌影响力 际华集团品牌是 2019 年度亚洲品牌 500 强。公司是中国军队、武警部队军需品采购的核心供 应商，际华品牌在国内军需品市场具有极强的影响力，在国际军需品市场也享有盛誉。依托在军 需品市场的影响力和产品品质，公司在民用职业服饰市场的影响力也在不断提升，市场份额不断 扩大。
（六）优秀的组织管理能力 公司部分企业具有超过百年的生产历史，各企业均有成熟稳定的管理团队和核心员工团队， 经验丰富，技术精湛。各企业生产组织科学高效，延续传统军需企业作风，具有较强的成本控制 能力和生产保障能力。通过持续推进精益管理和装备升级，不断提升管理能力和生产水平。
（七）可持续发展能力 除了公司传统主业所具有的优势，公司所属企业遍布全国 23 个省、自治区、直辖市，自有土 地资源丰富，根据地方政府城市规划和所属企业发展需求，逐步开展具有高附加值的城市土地资 源的综合开发利用，不仅有效释放存量资源，还可以为企业转型升级提供资金支撑。1.宏观经济形势预判 目前我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、 周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大。当前世界经济增长持续放缓， 仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险 点显著增多。特别是年初以来的新冠肺炎疫情，对我国经济社会的发展造成了一定的影响，但这 种影响是短期的、可控的。在企业逐步复工复产、疫情逐渐好转的态势下，我国经济会逐渐走上 平稳发展的轨道。中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。
2.纺织服装行业的整体发展趋势 纺织服装业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。同时纺织服装行业也是 典型的竞争性与劳动密集型产业，行业集中度低，市场竞争激烈。中国纺织行业发展面临的国内外风险挑战明显增多，全行业持 续加快推动转型升级，努力克服下行风险压力，综合景气度及生产情况大体平稳。但在内外市场 需求放缓、贸易环境更趋复杂、综合成本持续提升等多重压力下，企业投资增长动力偏弱，效益 水平下滑，主要经济运行指标均呈现放缓态势。2020 年行业发展压力增大，但积极因素仍然存在。2020 年中国纺织行业面临的外部形势将更趋复杂严峻。全球经济风险点增多的复杂局面与国内结 构性、周期性问题相互交织，成本上涨、竞争加剧等常态化压力仍存。年初突如其来的新冠肺炎 疫情不仅给纺织企业造成直接经济损失，也将使企业在疫情结束后一段时间内面临外贸订单流失 及国际竞争加剧的情况。但从积极因素来看，中国宏观经济长期向好的基础不会改变。国内宏观 经济政策将更加着重稳增长、防风险，并将完善中小民营企业政策环境放在更重要位置。针对新 冠肺炎疫情的影响，国家已开始出台各种扶持政策，帮助企业逐步缓解经营压力。强化核心竞争力、高科技智能化、品牌提升化将是未来发展趋势的关键词。未来，打造可以 引领市场的具有核心竞争力的产品，在市场中站稳根基是首要任务；高科技面料和智能服装具有 广阔的市场潜力和客户需求，应加大研发力度，培育新一批高科技产品，顺应市场的更高需求；未来纺织服装行业将坚持品牌化发展道路，在大力培育产品品牌的同时，更加重要的是建立区域 品牌、市场品牌、产品品牌三位一体的品牌发展体系，积极融入到市场品牌建设中，这既是最大 化发挥品牌效应与价值的需要，也是充分满足广大人民群众美好生活的需要。持续提升先进制造 水平、提升纺织服装产品开发能力，以科技为支撑、绿色为导向，提升产出与供给质量，激发国 内市场潜力。.公司主营业务的市场竞争分析
（1）军警保障市场 一是国内军警市场。*二是国际军警市场，目前世界局势风云突变，地区冲突不断加剧，局部战争不可避免，打击 恐怖主义进入常态。因此国际军警后勤保障物资需求供给将逐步增大。近年来，军品贸易交易量 持续居高不下。其中一个重要的原因是亚太中东与非洲地区安全形势严峻，军品进口占据全球的 主要份额。全球军品贸易在呈现军工强国垄断供给，发展中国家特别是亚太国家主导需求，未来 中国军品贸易出口也会面临一系列挑战。国际安全形势错综复杂，军品输入国局势变化多端，给 军品出口国带来政治风险。随着科学技术的发展，发展中国家为了维护国家安全，愈发重视本国 军事工业的发展，对中国出口军品提出了更高要求。非洲是军需品的传统市场，也是中国军需品 的第一大市场，客户集中在苏丹、安哥拉、刚果（金）、利比亚、坦桑尼亚、南非等国。中东是 中国的第二大市场，目标客户集中在沙特、也门、伊拉克、约旦、阿联酋等国。南美洲的巴西、 阿根廷、智利、秘鲁等国家，在中国采购量逐年增加。随着世界经济发展、地区安全形势变化、 中国产业升级和结构调整，中国技术水平会不断提升，会吸引欧美发达国家从中国采购军需品。
（2）行配工装市场 行配市场客户指经国家批准的统一着装单位，包括公安部（含移民边防）、应急管理部（含 消防和森警及安全执法）、检察院、法院、司法部、国家安全部、国家监察委、国家市场管理监 督总局、国家税务总局、住建部、自然资源部（含黄金和国家海洋局）、农业农村部（渔政局）、 交通部（含海事局）、海关总署、生态环境部等，涉及产品包括服装、鞋靴、服饰和装备等。该 类市场换装属于刚性需求，市场容量巨大且稳定，采购以公开招标为主，是多数企业重点关注的 市场，相应的市场竞争也十分激烈。企业工装市场目前重点针对的是以央企为代表大中型企业，央企客户主要包括国资委管理的 中央企业，以及中国铁路、中国邮政、银行保险类等大型企业。央企在国家经济建设中占有重要 地位，在各自行业占据领先位置，同时着装人数众多，市场容量巨大。
（3）应急防护市场 应急防护市场包括功能性防护工装，指用于保护作业场所、产品或环境，免受人类带来的污 染和危害的服装和用于保护作业人员免受伤害或危害，有着某种防护功能的服装。根据防护功能 可分为：阻燃服、酸碱类化学品防护服、防静电服、焊接防护服、防油服、防水服、带电作业屏 蔽服、X 射线防护服、微波辐射防护服、森林防火服等等。
（4）个人消费市场 国内消费市场的增加和消费的增长给制造业带来了机遇同时也面临着挑战。在新消费时代， 消费者的个性化需求升级，消费方式、产品形态和供需关系发生重大变革。随着人们收入的提高 和中产阶级的快速崛起，社会消费的惯和观念在近些年得到重塑。人们不再热衷于“排浪式消费”， 而是逐渐过渡到“私人订制”。在技术发展和消费升级推动下，当前的零售业处于跨越转型升级的重 大窗口期。新兴业态保持快速增长的同时，传统零售业企业积极拓展销售渠道，继续保持较快增 长态势。在大数据、人工智能和移动互联网等新技术推动以及日益完善的物流配送体系支撑下， 超市、专业店等传统零售业态与电商平台深度融合，不断涌现出更注重消费者体验的新业态。未 来零售行业面临的发展趋势朝向经营数字化、物流智能化、渠道一体化和门店智能化发展。

继续来把

继续来吧

来个消费类的个股吧

朗姿股份


朗姿股份2021-06-07 价值投资看人性 价值投资看人性
公司时尚女装业务特点及品牌 公司通过“自主创立”、“代理运营”、“品牌收购”三种模式在中高端女装市场进行多品牌布局。目前在运营的自主女装品 牌共3个，他们分别是 LANC Y FROM 25、 LIME FLARE、liaalancy，其主要通过自己设计、生产或委托加工、销售的方式来 运营；代理运营的女装品牌共3个，他们分别是MOJO S.PHINE、JIGOTT、FABIANA FILIPPI，其主要通过品牌代理授权的方式进行国内市场的运营；公司通过收购的方式获得的知名中高端女装品牌m.tsubomi，该品牌始创于1998年，具有独特品味、设计感以及实用性, 呈现优雅、含蓄和自然风格的品牌，深得现代都市女性的喜爱。公司系列女装品牌，分别 通过差异化的产品定位及设计风格，一方面满足女性客户多层次、差别化的个性需求，如追求自我、强调品质、充满活力等；另一方面满足她们不同年龄段的表达诉求，如成熟女装、中淑女装等。公司主要女装品牌的定位和特点如下：LANCY FROM25/ liaalancy/ the lancy LANCY FROM25（朗姿），成立于2000年，朗姿集团旗下、国内高端时尚女装品牌。针对25-55岁的事业有成、追求自 我体现的都市成熟女性，向其提供完整的多场景穿用的服装系列，如根据都市成熟女性不同的工作和生活场景，分别围绕“永 恒朗姿”、“时尚朗姿”、“日常朗姿” 三大主题，相应开发以商务装、日常装以及少量礼服为主的不同风格产品。经过多年沉 淀,，LANCY FROM25 凝萃时装精华，于2013年推出专为25-45岁高端女性量身打造的高级日常系列 liaalancy（俪雅）, 在 2018年又推出更加亲民、更易打理、更高性价比的 the lancy，构成 "Luxury, Life & Love/奢侈、生活与爱的3Ls" 朗姿三淑品 牌形象。朗姿品牌连续多年在全国重点大型零售企业中位于高端女装品牌前五名。LIME FLARE（莱茵福莱尔）女装，成立于2006年，目标客户为25-45岁希望展现个性、追求时尚生活方式的都市白领 女性。该品牌以知性、优雅、商务、通勤的都市风格气质表达“高品质的时尚生活方式＆态度”。LIME FLARE的设计师准确 把握每季度的流行动向，并以精选的面料、修身的板型、考究的细节，为不同着装场合倾心打造自信时尚、精致、优雅、高 品位的LIME女性形象，产品包括知性女性、高端系列、活力针织、时尚都市、商务通勤等五大莱茵风格线。

MOJO S.PHINE MOJO.S.PHINE（莫佐，也称卓可），源自于韩国的轻奢时尚女装品牌，于2003年被公司引入国内，是韩国著名时装公 司株式会社大贤对公司在中国的独家授权品牌，该品牌定位于20—45岁，清新柔美，精致细腻，崇尚完美与自信的都市白领 女性。MOJO.S.PHINE女装拥有韩国顶尖设计团队，以优雅、时尚、精致、格调为设计理念，塑造感性且具挑战思想的新时 代女性形象。该品牌秉承了韩国女装精致优雅的风格特质，巧妙融合多风格元素以崭新手法重新诠释经典时尚的含义，产品 以多种风格融合及混搭表达高级优雅和个性独我的极致魅力，引领高端成衣女装市场。

JIGOTT JIGOTT（吉高特），源自于韩国的轻奢时尚女装品牌，系韩国第一大服装集团 BABA FASHION旗下的高端品牌，于2003 年被公司引入国内。该品牌定位于25—50岁，目标客户为追求纯粹、高级感、初始风格，并能够展示女人浪漫主义情怀的女 性。JIGOTT以优雅为基调，又保持着对新鲜事物的热爱，展现出都市女性性感与浪漫的格调，产品由韩国顶尖设计师团队 打造，融合国际潮流元素，引用精湛的3D立体剪裁，彰显女性线条美感，演绎极致的女性魅力。

m.tsubomi m.tsubomi（子苞米），发源于日本的高端女装品牌，1998年3月进入中国，2019年被朗姿集团收购。该品牌以其简约、 净素的品牌形象迅速得到了业界与市场的认可和关注， 在二十多年的发展历史中，m.tsubomi力争全方位体现日本风格的国 际化女装表现力。该品牌定位于30岁－45岁，具有时尚审美与新生活方式好奇心，追求用简单、纯粹，注重品质的高知女性， m.tsubomi品牌主张单纯的日常、以纯粹的心态与世界相处，以具有品味的设计感以及实用性，呈现优雅、含蓄和自然的风 格，与高知女性的需求相吻合。m.tsubomi产品分为 “日常系列”、“通勤系列”、“风格系列” 三大主题。

女装行业发展情况及公司所处行业地位 公司所处的中高端成熟女装行业具有竞争企业众多、市场集中度低的产业特征。女装品牌的市场定位除了针对年龄层次 的不同外，职业、收入、受教育程度、爱好、品味等也是品牌拥有者在选定目标顾客时需要重点考虑的因素，所以中高端女 装公司一般都选择多品牌发展的方式。随着消费观念的不断升级，我国女装消费者对产品的时尚性、个性化表达和服务体验 都有了更高的要求，这也使得国内中高端女装的消费需求逐步释放。公司采用多品牌的方式运营女装，各女装品牌之间有明 显的风格划分，实现了公司服装品牌在国内的较高品牌知名度和市场占有率，其中朗姿品牌近70%的终端店铺在所在商场或 Mall店销售额排名前五，具有一定的行业领先地位。
医疗美容业务 1、公司医疗美容业务特点及品牌 公司于2016年正式进军医疗美容服务业务，通过外延式扩张和内涵式增长的成长方式，公司已拥有13 家医疗美容机构，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙等地区，旗下主要运营“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三 大国内医美品牌。朗姿医美以成为国内医美行业领军企业为目标，以品质、安全和领先的医疗技术和优质服务为宗旨，始终 坚持医疗本质，致力于研究行业前端的医疗技术。通过近几年的运营，公司在成都、西安两大西部核心城市初步形成了“1+N” 的产业布局，即在特定区域构建一家或多家大型整形医院加若干家小型连锁门诊/诊所的医疗美容机构体系。朗姿医美旗下 品牌的定位和特点如下：米兰柏羽 米兰柏羽，国内高端综合性医美品牌，创立于2005年。米兰柏羽参照JCI标准（全球公认的最高医疗服务标准）对医疗 机构进行管理和运营，以最规范严苛的标准进行流程设计和服务追踪，以顾客的需求和安全为核心，以顾客全方位、全触点 的感受为考量，提供高品质的医疗美容解决方案和差异化的价值体验，目前在成都、西安和深圳各拥有一家米兰柏羽整形医 院，其中成都米兰柏羽的塑美空间近10000平方米，已获中国整形美容行业5A级美容医院权威认证，其经营规模和品牌知名 度及技术实力居国内领先。米兰柏羽未来将逐步成为：中国医美行业健康发展标杆、施行医教研一体的国际医美机构。
晶肤医美 晶肤医美，中国“医学年轻化”连锁品牌，创立于2011年。主打激光与微整形类医疗美容服务，拥有国际化医学美容专业 团队，专业化医疗美容器械设备，个性化定制美容方案，规范化的高品质服务，致力于运用医疗美容技术与产品，满足客户 年轻化塑形需求，实现“晶肤医美，让爱年轻”的品牌理念。目前，晶肤医美已成功打入成都、西安、长沙、重庆四地市场， 建立了涵盖产品、服务、运营及人才培养的标准化体系，在“医学年轻化”这个前沿细分市场中具有强有力的竞争优势。

高一生医美 高一生医美，专业技术行业领先的高端医美品牌，创立于1991年。高一生医疗美容医院，是一家集美容外科、美容皮肤 科、美容中医科、美容牙科、微整形五大医美中心为一体的专业医疗美容机构，是西安地区经营规模和品牌知名度及技术实 力最强的医美机构之一，其拥有全球高端医疗仪器，并与美国、韩国等建立医生定向交流机制，致力于推进中国与世界医学 美容技术的发展。医院精心打造8000平米酒店式塑美空间，拥有国际层流净化手术室6间，执行来自德国设计营造的全智能 服务流程，并拥有强大的专家团队、高端仪器设备、个性化的服务、立足国际的整形理念。

医疗美容行业发展情况及公司所处行业地位 近年来，伴随着城乡居民可支配收入逐年增长，消费水平不断提高，消费者对美丽经济的消费意愿与消费能力逐步增强。根据Frost & Sullivan的预测，预计私立医疗美容服务市场将于2022年达到2,612亿元。以医疗美容为核心的“颜值经济”获得了 跨越式的发展，市场前景广阔。国家及相关部委、地方城市高度重视健康产业发展，积极鼓励社会力量参与包括医疗美容在 内的健康产业发展，提出了医疗美容服务行业发展的目标和方向，制定了促进医疗美容专科规范发展的相应措施，有利于医 疗美容服务行业健康规范发展。公司旗下三大医美品牌分别专注于不同的领域，并已在各自区域市场内具有较高的品牌知名 度和市场占有率。未来，公司仍将进一步整合各方资源，以加强旗下三大医美品牌的区域竞争力为主要战略方向，实现对先 进医美技术、高端医美品牌和标准化经营能力等核心资源与竞争力的积累，通过医美品牌在全国的推广和连锁化后迅速占领 市场，并努力以较快的速度成为国内医美行业第一集团军。

绿色婴童业务 1、公司绿色婴童业务特点及品牌 2014年，公司成为品牌历史约40年的韩国知名童装上市公司阿卡邦的第一大股东，将时尚的触角由中高端女装拓展到婴 幼服装及用品。阿卡邦针在韩语中意为“小孩的房间”（아가방），其产品对0-4岁婴幼儿的服装、用品、护肤品、玩具等 孩童成长用品领域进行了全面覆盖，旗下拥有Agabang、ETTOI、Putto、Designskin、Dear Baby等一系列自有品牌，并代理 运营Maternity孕妇装品牌。阿卡邦旗下主要婴童品牌的定位和特点如下：Agabang Agabang（阿卡邦）创立于1979年，年龄定位为0-4岁，韩国国民品牌，创立以来全方位提供产前所需用品以及0-4岁儿 童服饰和用品。Agabang系韩国正统童装品牌，主要体现舒适、休闲与法式浪漫风，其产品结合亚洲与世界的时尚潮流元素， 不局限于特定的设计风格，超越时代与文化，让宝宝与大自然亲密接触，体现古典与现代的完美风格。清淡的色彩与大众的 风格相结合，感受宝宝的可爱与天真，搭配鲜明的原色，体现前沿的时尚风格，已成为韩国明星妈妈的新宠。

ETTOI ETTOI（爱多）创立于2002年，韩国轻奢童装品牌，年龄定位为0-4岁，该品牌定位高端、体现着英伦式精致、优雅风， 将英式正统风格以摩登的方式进行诠释，旨在将宝宝打造成想象中的minime。

Putto Putto（贝嘟嘟）系阿卡邦旗下婴童洗护类品牌，该品牌产品以天然植物精华萃取物制成，分为0-3岁使用的秘密系列、 3-6岁使用的森林系列、宝宝家庭使用的家庭洗涤系列。该品牌产品拥有韩国国家专利，被誉为韩国“国宝级”高端儿童洗护/ 洗涤用品，并被韩国产科医院广泛推荐使用。Design skin Design skin系以“安全、环保、趣味”为理念的儿童创意家居品牌，年龄定位为0-4岁，其产品设计原理是以宝宝的安全为 出发点，全方位呵护宝宝的健康和安全，该品牌的儿童爬行垫、儿童沙发类产品具有极强的趣味性和设计感，给孩子无限的 创意空间，激发孩子的好奇心，是游戏创意地垫及儿童沙发中的优秀品牌。

婴童行业发展情况及公司所处行业地位 我国的童装市场中，高端童装主要由国际品牌主导，国内品牌主要集中在中低端，由于国内自主品牌发展的时间较短， 目前整体市场的集中度较低，竞争较为激烈，知名自主品牌较少。阿卡邦经过近四十年的持续运营，在韩国构筑了优秀的品 牌认知度和最大的流通网络，连续多年取得韩国企业效率协会“第一知名度品牌”、“第一童装企业”等荣誉，在韩国民众中深 入人心，被誉为韩国婴童用品的国民品牌，该品牌在东亚也具有一定的市场和影响力，但在国内仍处于品牌推广阶段，行业 影响力较小。
打造围绕泛时尚的多业务协同发展 未来，公司将继续依托丰厚的女装时尚品牌优势、业已建立的时尚品牌方阵及覆盖广阔的优质线下营销网络和客户资源， 扎实落地以“线上线下互通”为翼、“板块轮动协同”为舵的产业演进战术思路，在时尚浪潮翻涌前行的大时代背景下，稳步打 造出时尚女装、时尚医美、绿色婴童等业务板块的“线上线下流量互通、多维时尚资源共享、全球多地产业联动”的泛时尚产 业互联生态圈。

海澜之家2021-06-04 价值投资看人性 价值投资看人性
海澜之家成立于 1997 年，是一家主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费 品牌运营平台公司。公司旗下拥有包括男装、女装、童装、职业装及生活家居等 品牌，主要品牌及产品的具体情况如下：为 20-45 岁的男性提供时尚的设计和优质的产品，产品划分为商务、时尚、休闲三个系列，主要 包括 T 恤、衬衫、裤子、西装、茄克衫等类别，丰富的商品能够满足男性在着装方面的几乎全部 需求。海澜之家品牌定位快速消费品、生活必需品，倡导“高品位、中价位”的营销理念，以优质 的产品、丰富的款式、大众的价格、贴心的服务迅速占领市场，“海澜之家——男人的衣柜”， 已经被大众消费群所追捧。
2、圣凯诺（SANCANAL） 圣凯诺创立于上世纪 90 年代，定位于职业装团体定制，采用传统的自主生产经营模式为金融、 电力、电信、邮政、政府机构及其他企事业单位提供量身定制的商务职业装，产品涵盖了男女式 西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、大衣、风衣等全品类服饰，尤其以“精品西服”、“精品免烫衬衫”、“成衣免烫衬衫”等为代表的拳头产品，广受客户欢迎。二十余年来，圣凯诺始终专注于团体定制的品质与荣耀，兼容并蓄了诸多国际品牌的设计神 韵，在意大利版型风格的基础上，结合国人体型特点进行了重新设计，秉承简洁雅致、内涵稳重 的风格，以精良严谨的制作工艺，淬炼出圣凯诺独特的产品价值。
3、海澜优选生活馆（HEILAN HOME ） 海澜优选生活馆是公司旗下的全新生活方式类家居品牌，专注国民优质生活精选的一站式家 居产品集合店，为消费者提供涵盖办公用品、化妆用品、餐桌用品、厨房用品、床上用品、护理 用品、旅行用品、生活用品、服装类和家具用品十大优选商品系列产品。海澜优选生活馆拥有近 4000 种的商品种类，遍及服装、生活杂货以及时尚家居三大领域，旨在将高品质兼具高性价比的 美学装置渗透到现代人日常生活所需的方方面面。海澜优选生活馆依靠海澜之家强大的供应链管理优势和超过十五年丰富的零售管理经验，让 “优选优价”这个消费者理应享受的权益，成为可以呈现给消费者的实在利益。
4，OVV 品牌创立于 2017 年，以职场女性生活场景为设计出发点，用天然优质面料、考究的立 体剪裁工艺、简约风格设计为现代都市女性提供不费力、高性价比的高级成衣，打破沉闷的职场 穿着。OVV 产品分为 NEW CLASSIC 新经典系列、SMART CASUAL 精致休闲系列、V ACAT ION &EVENT 度假派对系列三大系列。OVV 严选羊绒、纯羊毛精纺、真丝等优质面料，配合剪裁与 设计，从时尚潮流中借鉴趣味的元素，让每件单品都成为当季的用心之作。
5、黑鲸（HLA JEANS） 黑鲸是公司旗下专为都市新青年打造的快时尚男女装品牌，创立于 2017 年。秉承公司的服装 全品类研发设计与供应链管理能力，黑鲸能够为都市青年提供兼具设计感与性价比的时尚服饰产 品，涵盖运动、街头、联名等系列的多元商品。年轻人对于服饰追求品质也期待性价比，追求百搭也期待设计感。针对年轻人的消费痛点， 黑鲸提出“我不是基本款，件件都有料”的产品定位。面向 18-35 岁的泛 90 后城市新青年，给他 们提供设计感与性价比完美平衡的超出期待的服装穿着体验。黑鲸作为充满趣味性与创意灵感的 年轻品牌，乐于与年轻人热衷的艺术、动漫、综艺、电竞等展开合作，与年轻人一起共创潮流生 活方式。
6，男生女生（HEY LADS） 男生女生是公司于 2018 年通过对其增资实现控股的童装品牌，目标群体为 6 个月至 16 岁的 孩子，定位高品质高性价比，倡导“买得起的时尚、超值的产品”，打造一站式全品类儿童时尚、 休闲服饰品牌。产品风格主要有棉麻、时尚休闲、经典校园风、韩风淑女、户外运动等十二大系 列，涵盖了服饰、鞋子、家居服、帽子、书包、袜子、内裤、围巾、手套、头饰等全品类的产品。
7、英氏（YEEHOO） 英氏是公司 2017 年入股，并于 2019 年实现控股的童装品牌。旗下自有品牌“YeeHoo 英氏” 自 1995 年创立以来，始终专注 0-3 岁婴幼儿生活必用品，并延伸至 6 岁成长所需。定位高端高品 质，秉承“纯、柔、净、美”的产品哲学，产品线主要覆盖婴童内衣、外出服、童床、床品、车 椅、鞋帽袜、洗护等全品类，为中国家庭及孩子享受高品质生活方式提供衣、食、住、行、伴等 方面的解决方案。
产经营模式外，其余品牌均采用连锁经营模式。1、公司的连锁经营模式 公司采用“平台+品牌”的连锁经营模式：公司层面为各品牌统一提供仓储管理、数据信息化系统管理、品牌宣传管理、财务结算管理 等综合管理服务，打造品牌运营共享平台。各零售品牌相对独立运作，并根据各自发展定位与策略分别实施商品规划设计、采购销售、 门店拓展及品牌营销等品牌经营。

仓储及物流管理 公司在江苏省江阴市建立了总部物流园区，配备了先进的物流仓储设备及 SAP 信息系统，负责对所有货品的统一收发和存储。公司的 SAP 信息系统将门店销售、物流园区存储、供应商的生产等信息进行有效连接，实现智能化入库、存储、配货、拣选、发货，不仅提高了公司对库存的 管控和产品的周转，还能对缺货进行预测，为上游供应商提供足够的数据支撑，从而带动整个产 业链的高效运营。数据信息化系统管理 公司以产业发展为导向，不断升级优化软硬件信息系统，通过对各业务领域信息化应用的深 度整合和普及，利用互联网、物联网等技术手段对供应商管理、仓储管理、运输管理、门店管理 等系统进行整合，保持整个产业链信息畅通，促进各品牌的运营和发展。
品牌宣传管理 公司建立了专门的品牌营销管理部门，通过整合行业传播资源，结合各品牌的发展愿景以及 市场推广需求，进行品牌传播策略的拟定、执行和监督，通过与优质媒介的长期合作与沟通，获 取更多的传播资源，实现对各品牌的合理分配，促进各品牌营销价值最大化。财务结算管理 公司对各品牌门店进行数据化、系统化、规范化的结算管理，根据各品牌门店的结算业务要 求，制定和完善各品牌门店的结算管理制度和操作流程，通过信息系统为公司、品牌加盟商做好 财务结算管理和服务，保障各品牌结算业务的及时性、准确性、规范性，对各品牌业务的运营形 成有效支撑。
公司各零售品牌的研发设计均围绕品牌定位及消费者需求展开，产品设计特点是以市场为导 向，通过设计理念和考核机制两方面保证产品的设计能满足消费者需求。海澜之家品牌在设计流 程中，主要负责最关键的开发提案和最终选型环节，非核心的打样等工作由供应商的设计团队负 责；其他零售品牌则以自主研发为主，供应商仅负责加工生产环节。

森马服饰

2021-06-03

价值投资看人性
森马服饰创建于2002年，是一家以虚拟经营为特色，以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有以森马品 牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年，定位以休闲服饰为主 的大众日常生活方式品牌，为以18-35岁为核心的大众消费者提供有品质、有颜值、充满亲和力的服饰及生活所需的产品和 服务。巴拉巴拉品牌于2002年创立，倡导专业、时尚、活力，面向0-14岁儿童消费群体，产品定位在中等收入小康之家。经过多年的发展，中国服饰行业已从外延扩张式为主的快速发展阶段步入内生式为主的优化发展阶段，增速相对放缓， 相较其他国家和地区仍具有明显的竞争优势：伴随着人民收入的增长，中国服饰消费保持持续增长，中国正在成为全球最大、 增长最快、最具增长潜力的服饰消费市场；服饰行业的优胜劣汰现象进一步显现，大众化业务集中化，中高端业务细分化更 加明显；消费升级和消费细分的特征更加突出，消费需求的变化加快，场景式消费特征日益突出，消费者的消费意愿、消费 形态、消费方式都不断发生着变化，消费者在基于生活方式、文化层面的价值需求越来越强烈；服饰行业各细分市场洗牌加 剧，已经从机会导向变成能力导向，从渠道驱动变成产品驱动，从追求速度变成追求质量。随着生活方式的变化及互联网的 发展，具有综合消费体验的购物中心正在成为线下零售重要渠道，线上零售及消费占比也不断提升，线上线下相互融合的零 售运营模式成为服饰企业的必然选择；国际品牌在中国市场的发展正在从一线城市向二三线城市下沉，本土品牌面临中国消 费持续增长的发展机遇，也面临消费快速变化、零售渠道变迁、互联网消费崛起、全球化竞争加剧等挑战。公司拥有的两个主要品牌分处于两个不同细分市场，森马品牌所处的休闲服饰行业适用的着装场景丰富，在服饰市场中 占据半壁江山。根据机构估算，2019年中国休闲服装市场规模约为8000-10000亿元，同比增长约4%。巴拉巴拉品牌所处的童 装行业处景气发展阶段，增速较高。根据机构统计及预测数据，2019年中国童装市场规模达到2391.47亿元，2014-2019年复 合增长率为13.48%。到2024年，中国童装市场规模将突破4000亿元。经过多年的努力，森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势，连续多年国内市场 份额第一。随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中，森马品牌和巴拉巴拉品牌在现有竞争优势的基础上，将迎 来进一步的发展机遇。世界经济仍处在深度调整期，国内经济稳中有进，下行压力有所加大。行业发展仍处 于重要的战略机遇期，环境更趋复杂，服装行业发展呈现出结构调整步伐加快、产品升级力度加大、制造品牌素质提升、终 端市场品牌影响力提高、智能制造持续推进等特点。公司坚持“小河有水大河满”的企业经营哲学，继续弘扬以“和谐共赢” 为核心价值观的企业文化，按照公司战略发展规划，继续坚持服饰主业，通过一系列内外部改革措施，着力提升公司核心竞 争力，实现公司全面健康发展。
品牌影响力 公司拥有两个主要品牌，即大众休闲装品牌“森马”和中等价位的“巴拉巴拉”童装品牌，通过长期投入和精心培育， 森马品牌与巴拉巴拉品牌已成为休闲服饰及童装行业的领先品牌。森马品牌市场占有率、品牌知名度在国内休闲服市场名列 前茅，巴拉巴拉品牌在品牌知名度、市场占有率、渠道规模等多项指标遥遥领先其他品牌，在国内童装市场位居第一。
成功的多品牌运作平台及经验 经过多年的积累，公司对行业和市场需求充分认知，根据休闲服饰和儿童服饰两大细分市场的特点和目标消费者的需求， 以品牌经营为核心，以事业部制的形式独立运营森马休闲服饰和巴拉巴拉儿童服饰两大品牌，分别为两大细分市场的供需各 方构建了具有差异化特征的业务平台，有效整合了两大细分行业产业链上下游的资源，实现了生产商与渠道商的高效整合， 使得两大细分行业中的设计、生产和渠道拥有者都能够通过公司的业务平台迅速渗透至市场和目标消费者。
以和谐共赢为核心的资源整合能力 以“小河有水大河满”的经营思想为核心的和谐共赢理念是森马企业的核心价值观，也是森马企业持续发展的源泉。公司以和谐共赢理念将企业、股东、员工、消费者及社会紧密相连，共同成长，以“小河有水大河满”的经营思想整合供应商、 代理商以及设计研发、品牌传播等多方面国内外资源，建立了一套与自身经营模式相适应的贯穿设计、生产、物流、销售及 品牌传播等各个业务环节的合作体系，保证了以生产外包、整合资源为核心的轻资产高效益运营模式的成功实施。
广泛深入的全渠道营销网络布局 经过多年年的努力，公司已形成线上线下相结合的全渠道零售格局。公司森马休闲装和巴拉巴拉童装两大品牌服饰业务 成功布局中国一二三四线市场，不仅为现有品牌经营提供重要保证，也为未来多品类、多品牌业务的发展提供良好基础。公 司下属电子商务公司，成功在国内知名电子商务平台建立了线上销售渠道，电商业务收入连续多年快速增长。
财务稳健 截至报告期末，公司货币资金及理财金额达45.92亿元，现金储备充足；资产负债率低，负债多为经营性负债，资产质 量较高，稳健的财务状况有利于公司未来持续发展，以及以投资、合作等方式推进多品牌发展战略的实施。
在儿童业务板块，公司自去年全资收购了欧洲领先的中高端童装集团——KIDILIZ集团后，已成功将旗下CATI MINI 和 Absorba两大品牌引入中国市场，相继在重点城市和天猫平台开设旗舰店铺。在公司成人服饰中高端品牌方面，公司取得了国际知名高端时尚女装品牌juicy couture大中华区业务的授权，本次授 权补充了森马在高端潮流时尚女装类目的布局，完善了森马精品类目的品牌矩阵以及森马在大中华区中高端渠道的布局 。
公司杭州电商产业园建成投入使用，为电商事业部后续持续规模化发展奠定良好的基础设施。同期，毗邻上 海森马一期产业园的上海二期产业园建成并投入使用，满足了公司日益扩大的办公和运营需求。随着公司物流大平台的规划 实施，公司将原有的物流架构调整为TOB和TOC的两大物流园区集成运作模式。目前，公司形成了温州、上海、杭州三个产业 园，温州和嘉兴两大物流园的新格局。
休闲服饰业务 1、聚焦新青年，提升品牌影响力 公司与知名咨询公司合作，开展广泛的市场调研，深入研究消费者的生活场景与服装诉求，挖掘消费者的生活向往，聚焦95后的生活方式和多种生活场景延展创造营销话题。启动种子店铺计划，建立理想店铺模型，推进概念店、体验店的打造 升级，延长消费者在店逗留时间。持续增加品牌投入，升级品牌会员服务系统，持续开展品牌会员日，森马粉丝节等一系列 增加会员复购与会员粘性的营销活动。强化产品科技和原创设计，提升产品竞争力 公司继续加强设计研发投入，深化核心战略品类开发及改革，聚焦爆品，强化科技面料，针对消费者的需求及痛点，优 化面料、版型以及工艺细节，打造森马基因单品。研发核心面料“森柔棉”，面料亲肤透气柔软，贯穿运用于一年四季的主 打单品中。公司强化品牌露出和门店推广落地，打造森马王牌产品，特有IP印记。继续加大设计师合作胶囊系列产品比例，与梅花、 tyakasha塔卡沙等品牌联名推出合作限量产品系列，与知名设计师李登廷合作新春贺岁系列，在门店设立产品试穿体验，拍 照合影打卡专区，带来不错的话题反响。
升级数据分析系统，推动智慧门店项目上线，在全国重点门店增设客流计数器，试点RFID项目，增加移动收银设备。优 化超级导购平台，开展一系列在线课程培训，提升门店的数字化程度，优化门店运营管理细节。与知名咨询公司合作，开展 柔性供应链改造项目试点，从企划源头到商品研发、订货、生产、上市零售到供应链调整，进行全链条业务优化改革，调整 试点项目组织，实现拉式补货，精准根据零售及消费需求变化调整供应链的生产安排。真正做到按照消费者需求提供商品与 服务，提高畅销款货品可得率，降低滞销款库存率，实现商品的有效运营，加快商品流转效率。
主力品牌成立数字零售中心，加快新零售布局，推动门店在线。年内已完成小程序商城搭建，所有核心零售商金牌门店 均已上线小程序，完成千店千面和分仓发货试点尝试，不断优化线上购物体验，会员营销转化闭环。

雅戈尔

2021-06-02

价值投资看人性

价值投资看人性
公司所从属的主要业务包括品牌服装、地产开发和投资业务。公司对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务 性股权投资项目。
行业情况 1、品牌服装 (1)从需求看，终端消费增速持续放缓，国内市场进入存量竞争时代 2019 年，国内生产总值增长 6.1%，社会消费品零售总额名义增长 8.0%，增速较上年同期分别回落 0.4 个百分点、1 个百分点。作为可选消费品类之一，品牌服饰行业销售端受宏观经济和消费环境变化影响较大：2019 年，我国限额以上单位的服装鞋帽和针纺织品销售额同比增速仅 2.9%，较上年同期大幅放缓；人均衣着消费支出同比增长 3.8%，较上年同期回落 0.3 个百分点，低于人均消费支出增速 4.8 个百分点；从线下 50 家大型零售企业月度销售同比增幅看，2018 年第二季度后，服装类表现弱于消费品整体。
在宏观经济和终端消费波动不大的情况下，需求端延续筑底态势，国内市场已进入存量竞争时代。
(2)从行业看，消费升级和产业升级仍然具有中期向好的趋势 纵观近 20 年的发展，品牌服饰行业已经从粗放式增长发展到精细化管理阶段，产品为王的核心理念也在向用户为王转变。精准服务消费需求，是服装企业突破发展瓶颈的契机。而目前顾客的消费惯使得渠道红利呈集中趋势，2019 年穿类商品线上零售额同比增长 15.4%，远远高于线下增速，但获客成本的增长和流量红利的见顶趋势，使得服装企业纷纷转向线上线下协同发展的 新零售模式，线下基础扎实的品牌企业更具优势。 另一方面，90 后年轻消费群体逐渐崛起，更追捧产品设计感以彰显个性。对企业而言，需要更加注重品牌调性的打造，一是突破同质化，通过更具设计感和个性化的产品打动消费者，二是通过多元化的品牌营销，传递品牌文化，加深消费者的认同感。
2019 年，房地产政策基调保持稳定，全国商品房销售额平稳增长，千亿军团持续扩容，行业 集中度加速提升。雅戈尔是区域开发商，主要业务位于宁波、苏州区域，其中：2019 年宁波市五区商品住宅成交面积 532.01 万平方米，同比下降 11%；成交均价 25,207 元/ 平方米，同比上涨 9%；住宅类用地成交金额 815.92 亿元，同比上涨 73%，平均溢价率 25%。2019 年苏州市区商品住宅成交面积 601.44 万平方米，同比上涨 16%；成交均价 25,202 元/ 平方米，同比上涨 11%；住宅类用地成交金额 1,022.25 亿元，同比上涨 48%，平均溢价率 15%。
品牌服装的核心竞争力 1、公司坚持创新驱动，不断巩固男装行业龙头地位 公司是国内男装行业的龙头企业，注重与国际时尚的接轨，坚持新材料、新面料、新工艺、 新品牌和新服务的创新，在生产技术及工艺的研发、产品设计等方面持续进行资源投入，建立了完整的产品研发和技术创新体系。公司通过小型垂直产业链的运作模式，积极应用新材料、新技术和新理念，不断强化以 DP、抗皱、汉麻、水洗等功能性产品为核心的系列化开发和技术升级， 确保了产品品质，进一步巩固了公司的行业龙头地位。此外，公司掌握了完整的产业链，上游已延伸至棉纱种植及研发领域，有针对性地强化了在纺织原料、服装面料和辅料等产业链上游的掌控能力。在供应体系方面，公司已形成了“自产+ 代工”的供应体系，与代工厂在设计、生产方面形成了深度合作，确保了公司的弹性供货能力。
2、公司拥有丰富的产品结构，已形成多产品、多品牌战略协同的业务格局 公司目前已经形成了以 YOUNGOR、Hart Schaffner Marx、MAYOR 为代表的多元化品牌发展战略，搭建了横跨中高端、高端定制及汉麻类的多品种、多档次、系列化的产品结构体系，并探索推出童装产品，给客户提供更完善的全品类体验。YOUNGOR，雅戈尔男装主导品牌。40 年来，力臻于服饰品质和功能创新，结合雅戈尔集团产业链与全球合作伙伴的顶尖纺织工艺以及创新材料科技，加上国内外设计团队在时尚品味的深耕， 确立了 YOUNGOR 品牌服饰在中国男装领域的重要地位。产品品类从著名的 DP 免熨衬衫出发、将高 科技与重质量的特色涵盖至西服、裤子等全品类产品。以经济社会发展过程中的主流形象，满足精英商务男士穿着需求，围绕着生活设计出全方位的时尚产品，打造正气、健康且不乏优雅的个 人形象标准。MAYOR，雅戈尔旗下高端男装品牌，定位于“卓越管理者的卓越品牌”，致力为全球政商精英 提供精致、典雅、内敛的高品位男装，引领中国领袖人群的时尚文化。MAYOR 始终坚持“专注为本，极致为魂”的品牌理念，践行“集人类精华，织世间极品”的产品 追求，精选 ZEGNA、CERRUTI 1881、LORO PIANA、ALBINI、ALUMO 等 5 家全球顶级面料，传承百年 红帮裁缝精湛工艺，提供“成衣、改制、定制”的时尚私橱顾问服务。
Hart Schaffner Marx（哈特马克斯），雅戈尔旗下高端户外品牌。品牌创建于 1887 年，雅 戈尔于 2007 将其纳入品牌阵营，并于 2014 年完成了对其品牌在中国地区商标权的收购。品牌延续百年传统，重塑高端欧美休闲，致力于为有品鉴力的社会精英提供品质男装，彰显其内涵品味。汉麻世家（HANP）是以天然大麻纤维为主原料的生活方式品牌；有着“天然纤维之王”的大麻自带抗菌除螨，吸湿排汗等强大功能属性，为人们树立健康屏障；崇尚“健康、品质”的产品 理念，赋予“亲自然，低碳生活”的独特价值，追求人类与自然持续发展。产品涉及袜类、内穿、 床品、卫浴四大类，天然材质舒适亲肤，享受美好的穿着体验，守护健康的最优选择。
YOUNGOR LADY，雅戈尔旗下女装品牌。取意自然、环保、高品质，寓意着为职业女性带来舒 适美好的生活。品牌以天然材质的棉、麻、羊毛、羊绒和高品质化纤为面料出发点，一切表达以简约、知性、和谐的美学追求，得体的裁剪、精湛的工艺和独特的色彩哲学传递着现代都市女性 对美好生活的诉求。
直营渠道优势明显，亦为互联网时代的 O2O 转型奠定坚实的基础 公司构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物中心、商场网店、 特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道。此外，公司稳步推进电商业务，积极探索微商城分销、 直播等营销模式，线上渠道不仅直接为公司贡献销售收入，还起到了品牌宣传与引流的作用。公司直营渠道的销售收入占比 90%左右，具备良好的 O2O 基础。
地产开发 1、在区域市场具有较好的品牌影响力 公司房产业务定位于稳健进取的区域龙头，在宁波、苏州等区域市场开发了多个臻品楼盘， 具有较好的区域市场品牌影响力。2、高效的运营管理优势 公司具备高效的运营管理能力，在产品设计上，根据市场情况，进行准确定位；在工程进度的管控上，公司合理安排项目前期各项工作，快速实现开工，并通过一整套严格有效的生产管理 系统和完善的业务流程，严格控制主要生产节点，缩短项目开发周期。
3、丰富的管理经验优势 房地产开发项目的运作实质上是多种资源的整合过程，管理团队的经营水平是房地产企业的 核心竞争能力之一。公司管理团队均有十余年的房地产开发运营及管理经验，深刻理解行业特点， 能够保证公司持续快速稳定发展。
4、积极探索转型业务的发展模式 为了保持地产业务的可持续发展，公司目前也在巩固提升现有地产开发业务的同时，积极探 索新兴关联产业的开发及盈利模式。

行业发展及公司经营风险 终端需求仍然偏弱，品牌竞争的冲击、要素成本的上涨、新商业模式的迭代，都可能对公司 的经营策略以至经营业绩造成影响。房地产业务的周期性波动，也会对盈利能力的稳定性产生影响。为此，雅戈尔将稳健推进转型升级，运用新技术，践行新模式，探索新业态，以改革增动力， 用创新促增长，为社会提供优质的服务，为企业增加核心竞争力。
人才风险 公司在转型过程中，可能面临专业人才、复合型人才流失或储备不足的情形，从而对业务拓 展或经营绩效产生不利影响。为此，公司将坚持“人才与事业共长”的发展理念，不断完善人才培养体系，加大人才引进 和培育力度，创新激励机制，为员工创造卓越幸福感，推动企业可持续发展。