@stam 不用花十八块看
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仲景食品( 300908 )一季报点评:成长拐点已现，业绩加速有望迎来戴维斯双击：事件：公司发布2021年一季报，公司2021Q1实现营收2.07亿元，同比增长26.11%；归母净利润0.40亿元，同比增长40.56%；扣非归母净利0.35亿元，同比增长28.94%，EPS为0.40元。
点评：调味配料恢复性增长，调味食品提速放量。公司2021Q1实现营收2.07亿元，同比增长26.11%，增速环比2020Q4提升18.37pct。分产品看，预计调味配料在去年同期疫情受损恢复性增长增速较快，调味食品在去年复工复产较早基数不低的前提下仍能提速放量。分地区看，老市场继续深耕，新市场加速开拓，预计未来将进一步加速放量。
成本下行提振毛利率，销售费用加大投放。公司2021Q1实现归母净利润0.40亿元，同比增长40.56%，增速环比2020Q4提升36.33pct。其中投资收益647.82万元，同比增长2062.09%，主要系公司上市后闲置资金增加购买
银行理财产品产生收益增加。净利率为19.55%，同比增长2.01pct。毛利率为42.40%，同比提升0.61pct，由于调味配料原材料成本下降较多调整至去年同口径预计提升约3pct。公司2021Q1期间费用为22.4%，同比提升1.22pct。其中，销售费用率为13.31%，同比下降0.48pct，预计主要系新会计准则运费由销售费用调整至营业成本所致，调整至去年同口径预计增长约2pct，空中与地推加大投放；管理费用率为5.44%，同比提升0.54pct，职工薪酬及修理费增加；研发费用率为3.72%，同比提升1.42pct，主要系公司加大研发投入；财务费用率为-0.07%，同比下降0.26pct，主要系公司2021Q1无银行借款且存款利息收入增加。
公司成长拐点已现，业绩加速有望迎来戴维斯双击。展望全年，随着公司销售人员增加深耕老市场开拓新市场，营销人员整体薪资水平提升，充分激发销售动力。叠加空中与地面推广力度加大，新市场人海战术推广试吃，老市场以物代人增加陈列，新媒体入驻抖音等加大宣传，航空餐合作提升知名度，预计今年公司收入/利润端实现30%/40%以上增长。
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甘源食品( 002991 )年报点评：新品类表现优异，营销加码增长可期事件：公司于2021年4月14日发布2020年度报告，2020年实现营业收入11.72亿元，同比+5.70%；实现归母净利润1.79亿元，同比+6.71%；2020年Q4实现营业收入3.79亿元，同比-1.89%，实现归母净利润0.55亿元，同比-15.80%。
点评：旺季错位Q4收入下滑，新品表现优异。2020年公司业绩增速低于预期，Q4收入同比下滑，主要系春节后置，出货旺季同比错位。分产品看，2020年瓜子/青豆/蚕豆/综合果仁/其他产品分别实现营收2.53/3.12/2.23/2.06/1.75亿元,同比变动分别为-9.22%/+13.98%/-6.04%/+18.58%/+22.07%。产品力加持下，青豆品类保持稳健增长，新品口味坚果和水果麦片表现优异。分地区来看，华东/华中/西南/华北地区营业收入同比变动分别为+3.46%/+5.40%/+20.03%/-2.25%，西南市场延续高增速。分渠道来看，2020年电商渠道实现营业收入1.37亿元，同比+4.31%，经销商渠道实现收入10.00亿元，同比+5.35%。
成本波动拉低Q4毛利，营销加码提振增长预期。2020年公司毛利率同比-1.52pct 至40.08%，Q4毛利率同比-2.49pct至38.97%，主要系下半年成本上涨与新品铺市的双重影响。2020年公司期间费用率同比+0.61%至21.70%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别比+0.15/+0.44/+0.18/-0.15pct。销售费率提升系年末借助梯媒进行品牌宣传，广告费用增加512.11万元，终端陈列柜投入提高，折旧费用增加410.06万元。管理费用率提升主要系员工人数提高，薪酬福利同比增长396.41万元，同时上市中介费用增加223.69万元。2020年公司净利率同比+0.15pct至15.29%，Q4在毛利率下滑和费用率提高的双重影响下，单季净利润增速走低。2021年公司将在杭州设立营销中心，继续推进营销手段的改良和创新，随着品牌影响力的提高与品类结构的扩充，终端渗透率与坪效的共同增长具有较强确定性。
stam
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