指数止跌了吗？说说我在当下的投资策略

近期大市值白马股连续下跌，严重挫伤了一些投资者的信心，A股何时止跌何时见底成为投资者心中普遍的疑问。关于这轮下跌的主要因素，媒体和论坛上讨论比较多的是：估值回归、货币政策转向预期、美债收益率上升。由于这两年A股已经逐步与美国市场脱敏，美债收益率这个因素不是核心因素，所以个人认为这波下跌何时见底关键就要看“估值回归、资金流变化”这两大因素。

一、估值问题。由于2020年大市值白马股打破了原来的估值逻辑，股价急速上涨，估值达到了历史上前所未有的高位，部分个股的市盈率甚至达到了100倍以上，这波下杀最主要的就是杀估值，那么这批股票的估值是否已经回归到了相对合理的位置呢？我们以贵州茅台 为例：

茅台在2013年和2018年因为业绩增速下滑导致其股价、市盈率同步下跌，目前茅台的业绩增速由40%以上降低到现在的不到20%，简单地按照PEG估值法，对应的市盈率就应该在20-30倍左右，考虑到它的龙头溢价，最多也就给到40倍左右的市盈率，也就是说，如果它的业绩增速在2021年无法提升的话，从中期来看，40倍市盈率已经是一个很乐观的预期估值了。
同理，像海天味业 、金龙鱼 等其他大市值白马股也面临这个估值严重高估的问题，我今天简单翻看了一下这些个股的2020年业绩增速、当前TTM市盈率、券商研报对它们未来3年业绩的预测均值，发现这些大市值白马股中只有一少部分处于PEG估值法的合理区域，即不便宜也不贵的估值，大多数个股仍然处于相对高估区域，即使这些个股的业绩在今年上涨之后，当前也处于历史估值高位区间，这么看这些个股依然不便宜。
二、资金问题。2月份的时候大家在讨论货币政策可能转向，但从上周公布的2月份宏观数据来看，信贷社融数据和M2都超预期表现，并没有实质性转向，加上政策定调2021年货币政策不急转弯，说明宏观层面上的资金暂时没有问题。但具体上金融 市场的资金则有一定的变化：一是银行 严查违规资金入市，那些违规入市的短炒资金肯定要流出；二是公募和私募基金，参照历史经验，指数大跌后，基金会遭到一定程度的赎回，这一块大概率是流出的，3月份以来新基 金的发行大幅萎缩已成事实，所以基金这个渠道的资金流肯定也不理想；

三是杠杆资金，主要就是融资融券，这一点有明确的数据，融资余额从高峰的1.56万亿下降至目前的1.51万亿，小幅下滑；四是北向资金，外资在这轮下跌过程中，多次逆市买入，整体上是净流入的，这一点从数据上清晰可见。

综上，从估值和资金角度看，我暂时还看不到指数中期见底，以上仅限于对行情的中期分析，对于A股的长期走势，我依然是信心满满的，沪深300指数在2月18日突破2007年大牛市高点后的这轮回落，虽然杀伤力较大，但随着行业头部公司的盈利水平提升，沪深300再创历史新高的时间点不会太远。
指数短期是否止跌？
指数的短期走势，更多的要依赖对指数的走势分析和盘面分析：

图中位置0是春节之后这轮下跌趋势的第一根30分钟K线，目前已经完成了1-6构成的第一个下跌中枢，9-14构成的第二个下跌中枢，下跌趋势的走势结构已经完美，这轮下跌趋势随时都可以终结。未来走势，概率较大的有两种情况：一是14-15这一笔形成背驰，终结从位置0开始的这轮下跌，二是14-15不形成背驰，甚至再下一个台阶往第三个中枢演化。第二种走势过于羸弱了，结合近期消息面和盘面状况（比如：证券 和白酒今日大涨），个人认为第一种走势的概率更大一些。所以，指数短期止跌的概率非常大。
我在当下的投资策略
当下有很多投资者开始抛弃抱团股和抱团基金，炒题材、炒妖股、搞涨停板这些正在被时代潮流抛弃的东西开始死灰复燃，两相对比，就引发了体系不清晰的投资者怀疑公司、怀疑自己、怀疑人生，从而给自己创造借口、理直气壮地推翻自己本以为已经建立的“投资”体系，重新回到追逐短期股价的“投机”道路上去了。
如果我们只考虑当前的板块轮动和市场风格，那么抱团股确实不是一个好的选择，但我们把视野放到三年、五年以后，就会发现抱团股依然是我们长线价值投资的最佳选择，市场上其它的那些非行业头部公司，由于自身话语权较小、产品同质化严重、市场份额也不大，大多处在行业中最惨烈的竞争位置，无论产品还是渠道，相比于行业头部公司都处于劣势，长期竞争落败的概率远大于这些头部企业。我们为什么要为了这点短期风格轮换的小利，而放弃未来真正的最有希望成为大牛的股票呢？
对于抱团股的投资，我已经开始采取分批买入的策略：
1.行业处于成长期的抱团股，已经开始少量买入或补仓
2.行业处于成熟期，PE处于估值非高位区的抱团股，少量建仓
3.行业处于成熟期，PE处于估值高位区的抱团股，暂时回避
4.行业处于衰退期，坚决不买
虽然这种策略并不能保证买到最便宜的股价，但可以帮助我们尽量回避风险。
不希望大家选错了道路，从而浪费了生命，错过了财富。