碳中和大题材下功率半导体前景巨大

一，碳中和的「12个长坡赛道」

根据华泰证券 的这份报告中说的：部分领域，如光伏、风电、电动车、充电桩是已具备较成熟的技术与市场规模的新兴赛道，也已被投资者充分关注，还有部分领域是具备过渡性质的、相对低成长性的传统赛道，如水电与火电。
还有 12 个细分领域的 “长坡赛道”，有望受益于碳中和顶层设计下后续产业规划跟进，在未来 5-10 年增长空间高于其所属行业，包括：
① 电力脱碳解决方案：储能系统、分布式光伏、特高压；
② 终端电气化+清洁化解决方案：废钢处理、石墨电极、氢能-燃料电池、生物燃料（生物柴油）、装配式建筑；
③ 节能提效解决方案：功率半导体（IGBT）；
④ 排放绿化解决方案：生物降解塑料、塑料回收、CCUS。

这里面就数IGBT（功率半导体）的涉及的面最广，既有芯片 概念加持，又因为碳排放而获得更加广泛的应用，今天先来说说IGBT。
二，可再生资源的难题
虽然说光伏发电量，我们一提再提，根据我之前的整理，国内光伏企业未来3年的发电量已经是顶格设计，但即便如此，依然难以满足经济发展的需要。只要经济复苏，下游电力的需求不是现有零碳电源可以完全解决的。
三，功率半导体的优势
根据华泰证券的报告，当前技术手段相对成熟的节能提效领域主要为家电（变频家电）与工业（工业控制与自动化），两者的核心部件均对应功率半导体。
尤其是具备低能耗属性的 IGBT，工控+家电领域合计占 IGBT 下游需求约 47%。2013 年以来三大白电的能效新标陆续出台，推动变频家电渗透率提升，以销量计算，2020Q3 变频空调渗透率达到 70%左右，变频冰洗渗透率达到 50%左右，能效标准趋严的背景下，后续渗透率仍有可观的提升空间，增速高于白电行业整体；工控与自动化领域，根据前瞻产业研究院，2020 至 2025 年，变频器市场规模 CAGR 有望达 10%。
其次，IGBT 产业链的下游需求中，电动车+充电桩占 30%，新能源 发电占 11%，上述两个领域同样是碳中和顶层设计下的高增长赛道。

四，什么是功率半导体？
功率器件特指转换并控制电力的功率半导体器件。功率半导体按集成度可分为功率IC和功率分立器件两个大类。不同功率半导体器件，其承受电压、电流容量、阻抗能力、体积大小等特性也会不同，实际使用中，需要根据不同领域、不同需求来选用合适的器件。

五，功率半导体的市场规模
功率半导体下游应用广泛，基本上涉及到电力系统的地方都会使用功率器件。下游应用领域主要可分为几大部分：消费电子、新能源汽车、可再生能源发电及电网、轨道交通、白色家电、工业控制，市场规模呈现稳健增长态势。

根据测算，到2025年，国内新能源汽车、充电桩、光伏和风电等四个领域中应用功率半导体市场空间达到200亿元。同时这些新兴市场需求也推动了对于中高端产品如IGBT和功率MOSFET需求增加，而国内功率半导体市场自给率偏低，中高端功率MOSFET和IGBT自给率不足10%，国产替代空间巨大。
六，行业发展趋势
1.不需要追赶摩尔定律，倚重制程工艺、封装设计和新材料迭代，整体趋向集成化、模块化。
虽然生产线对先进设备依赖度不高，但是由于功率器件对可靠性要求非常高，需采用特殊设计和材料，后道加工价值量占比达35%以上，远高于普通数字逻辑芯片的10%。简单说，有行业壁垒，但没有行业垄断。
2.能源与5G通信推动第三代半导体兴起
新能源、5G等新兴应用加速第三代半导体材料产业化需求，我国市场空间巨大且有望在该领域快速缩短和海外龙头差距。简单说，由于第三代半导体研发进程趋同，我们有机会实现弯道超车。
3.IDM模式更适合功率半导体行业，代工可以提供产能、工艺技术补充
IDM模式可以提高产品毛利并建立技术壁垒。我国特色工艺和封装技术处于国际先进水平，工艺技术和产能部署完善。简单说，可以做到自主可控。
七，产业链组成及相关上市公司

八，投资逻辑
1.在市场需求、政策、人才、资金和技术多因素催化下，国内功率半导体行业未来3-5年有望进入黄金发展期。无论是从技术追赶难度、产业化布局进度、外部因素冲击等多角度分析，功率半导体都是未来可预见的国产替代进度最快的细分领域之一。
2.在外部环境冲击相对较小的情况下，技术差距缩短+产能扩张为进口替代趋势保驾护航。目前国产功率器件在中低端产品上替代进度很快，未来将会持续向中、高端领域延伸。

九，重点公司
闻泰科技（600745）：全球标准器件龙头,综合实力强劲
扬杰科技（300373）：国内功率器件领军企业
捷捷微电（300623）：国内晶闸管龙头
斯达半导（603290）：国内IGBT模块龙头
华润微（688396）：代工与IDM模式并行，拥有国内最全面的功率器件产品线龙头
华微电子（600360）：通过产品组合调整，向中高端进军的老牌功率IDM龙头
台基股份（300046）：大功率器件优质公司
派瑞股份（300831）：高压、大功率晶闸管龙头
三安光电（600703）：化合物半导体代工龙头
士兰微（600460）：产品线丰富的IDM龙头
后记
本篇也是我「大会前瞻」系列的第12篇，也是工环保行业的分支，之后我会持续更新：（本文为转帖）