康芝药业，辅助生殖赛道的翻倍黑马逻辑

康芝药业2018年使用现金3.2亿元收购广州瑞瓴100%股权，以间接持有九洲医院51%股权及和万家妇产医院51%股权。[淘股吧]

康芝药业创业板唯一的生殖牌照！股价低，值得关注！

根据中国人口协会、国家计生委（未合并前）联名发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国的不孕不育发病率在12.5%-15%，患者人数超过4000万。而在在二胎政策开放后，国内符合二孩标准的夫妻大约在9000万对，其中有6000万女性在35岁以上。这部分高龄产妇想怀孕，很多都需要辅助生殖手段。这就促成了辅助生殖市场的火爆。

以“儿童大健康战略”和“精品战略”为核心战略的康芝药业（300086.SZ），近年来也通过收购形式成功布局辅助生殖市场。康芝药业是国家高新技术企业，主营业务涵盖儿童药品、生殖医学医疗、妇儿健康医疗、婴童康护用品等领域，近年来已成为中国儿童大健康领域家喻户晓的知名品牌。


2018年康芝药业通过收购云南九洲医院有限公司51％股权及昆明和万家妇产医院有限公司51％股权，正式进军以生殖医学技术为核心的辅助生殖领域。公开资料显示，九洲医院及和万家医院是具有辅助生殖医疗资质的民营医院，其技术和服务都处于国内领先地位。其中九洲医院下属的生殖医学科得到了美国亚利桑那生殖医学中心的大力支持，特聘美国试管婴儿成功率最高的、亚利桑那生殖医学中心主任、美国杰出胚胎学家武彬博士为九洲医院生殖医学科首席科学家，专家技术实现中美共享。


和万家医院生殖医学科除了拥有国内最先进生殖医疗设备、按照国际标准打造的中心实验室之外，医院还专门从重庆市妇幼保健院生殖遗传研究所及云南大学医学院等引进专家分别担任科室主任和实验室负责人。


近来，康芝药业生殖医学板块不断加大外部学术交流与技术合作，实现对生殖医学领域的快速切入和深化布局。包括与台湾中亚联大达成战略合作，与国内多家三甲医院组建医联体，受邀出席欧洲生殖医学学术盛会，以及携手中华医学会、云南省医师协会计划生育医师分会，承办“海峡两岸生殖医学与内分泌学术研讨会学班相关临床问题继续教育全国行活动”。


康芝药业曾在公告中表示，随着二胎政策的放开，生殖医学领域中的辅助生殖行业同样处于快速发展的阶段，九洲医院与和万家医院凭借优质的服务、高质量的医疗设备、人性化的就医体验，能为患者提供良好的就医体验。同时在业务发展过程中，九洲医院与和万家医院掌握了一批核心技术，拥有一支业务娴熟的医疗团队，能为众多患者提供更专业的辅助生殖服务，从而在行业中保持有利的竞争地位。


当前辅助生殖市场被普遍公认为医疗领域新蓝海。据中国人口协会数据显示，全国不孕不育率达到12.5％-15％，不孕人群超过4000万。根据天风[gubar]证券[/gubar]研报数据，我国辅助生殖市场规模由2014年的140亿元增加至2018年的252亿元，复合年增长率为15.8％。2018年我国辅助生殖服务渗透率约为7％，未来，随着技术的发展与消费水平、需求端的提升，行业渗透率有望在2023年提升至9.2％。在供给方面，我国辅助生殖服务市场有较高准入门槛，医疗机构拿到生殖中心牌照面临着极高要求和较长周期，截止2017年，我国生殖中心451家，其中民营医疗企业仅41家

辅助生殖行业，国家卫健委的思路是每三百万人建一个医院，所以中国有这个牌照的医院有五百左右，其中大部分是公立医院，私立医院数量在五十左右。[淘股吧]
公立医院受制于激励机制问题同时兼顾质量，头部机构会限制案例数量，比如上海某院能够做一万以上案例，但限制在七千。而非头部机构则处于口碑劣势，引起案例的不足，未能有限运营。
而民营机构在我们这个国度，有着天然的口碑劣势，因此一切运营都以建立信任为导向，与公立医院专家合作，提升服务质量，建立跨区域数据库。在此种机制下，专家的社会地位由公立医院保证，灵活的激励机制由民营机构完成。因此互惠互利的结构非常完善。
未来的风险主要在于，如果国家放开生育政策，那么公立医院势必也会被督促更加有效的运营，服务大众。但需要看到的是，这是一个足够大的行业，远未到达存量竞争的时候。未来在行业内，有极大的希望完成案例数与单价的“戴维斯双击”。

康芝药业属于海南本地股，主要做的是抗流感，但是自从进军辅助生殖这块之后，业绩发展迅速。在2019、2020年平均每年做的有10000例以上，随着技术成熟以及社会现实情况，预计在未来几年辅助生殖这一块必定会在公司的也占比越来越高。

公司的辅助生殖业务主要依托云南九洲医院，云南九洲医院在当地以男科和临床ivf为主，九洲2019年的ivf周期数超过3000个。公司的ivf计划就是立足广州，在粤港澳大湾区海南自贸区和西南布局2个ivf的基地，在西南是云南已经比较成熟了。海南正在谈并购，珠海也接触了一些珠海横琴的医院，现在珠海只有一块ivf的牌子，和城市发展相当不匹配，公司有意在珠海（珠海九龙医院）和爱丁堡大学医学院合作（全球首个试管婴儿的诞生学校），建设康芝-爱丁堡生殖医学基地，落在珠海。海南计划同步打造高端月子中心。在海口信厦为基地，抽检康芝国际妇科腔镜培训中心，在12月份有会议活动，引进国内的一起和专家。在贵州、云南、广西继续并购医院，同时创造牌照。[淘股吧]

公司已经和云南ivf一姐，昆华的马主任签约了，到和万家医院。和万家是2019年才拿到的试运营牌照，接下来发展的重点。九洲是场地问题，现在3500周期，计划收购边上另外一家医院的场地，周期数翻倍。和万家，之前是800-900个周期，马主任来了，2021年要做到2000个周期。2家医院合计计划未来要超过昆华，2021年到8000个周期。

从规模上看，港股锦欣生殖的ivf周期数量是20000个周期，270亿港币市值；康芝药业8000个周期，看100亿市值空间

康芝药业业绩预告：预计年报业绩：净利润1000万元至1500万元，增长幅度为1.38倍至1.57倍