江苏索普基本面补充

写的好，我的索普没吃到大波波

@行者9966 @行者9966   塞拉尼斯停产后股价不跌反涨说明了什么？其滚动市盈率为8.5；市值168.8亿美元合人民币约1081亿

@韭菜割伤自己 你都没有仔细看我原来发的贴和公告，这个不再和你讨论了，你说了算就行；再跟你说一下，索普已取得高新技术企业认证，有这个证书其所得税将减按15%

@行者9966 @行者9966 这是美股全球醋酸巨头塞拉尼斯上周五的股价，涨了6%+

财务光增值税就要扣掉25%你重新计算一下吧，差距非常大了

@encode6581 @encode6581 另有2019年10月份西南证券 的研报，我们只看逻辑，其核心逻辑也是一样的：
推荐逻辑：公司原先从事的ADC发泡剂业务盈利能力一般，拟发行股份收购集团120万吨醋酸等资产，将成为国内醋酸龙头企业，具有领先行业的成本优势，同时醋酸行业供需紧平衡，国外装置老化，醋酸若涨价对应公司业绩弹性极大。

二次上会不改重组决心：2019年5月醋酸价格大幅回落至年内底部，导致公司重组方案过会被否，公司重新调整醋酸等资产对价由48亿下调至40亿，10月10日调整后方案已被证监会受理。

严格控制煤炭消费，醋酸新增产能有限：2010-2013年醋酸产能快速扩张，产能利用率徘徊在60-70%，随着行业格局稳定，加上煤炭消费控制和下游需求增长，2018年行业开工率提升到80%。目前国内醋酸名义产能925万吨，行业CR4为47%，未来2年新增产能10万吨，供给端竞争格局良好。

下游PTA大规模扩产，保证醋酸需求增加：醋酸下游包括PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等，其中PTA占比25%，未来行业规划3000吨新增产能，1吨PTA单耗醋酸0.04吨，对应醋酸理论需求120万吨。其他传统需求主要对应溶剂、涂料等，预计保持5%增速。

出口需求逐步回归正常，国外装置老化存隐患：2018年国外装置故障导致国内醋酸出口增至70万吨，价格突破5000元，2019年随着出口正常醋酸价格回落到2500元/吨，下半年义马装置故障、国内检修增加以及下游需求回升，价格再次回升至3500元/吨。未来不排除国外装置问题带来国内出口再次增加可能。

国内醋酸龙头之一，业绩弹性巨大：重组完成后，公司将拥有醋酸产能120万吨，成为国内醋酸龙头，成本处于行业领先，且仍有下降空间。按照120万吨产销量测算，若醋酸涨价500元/吨，利润可增厚4.5亿，业绩弹性巨大。

盈利预测与投资建议：若2019年底前完成重组，我们预计2019-2021年公司净利润分别为6.14亿、7.64亿、9.76亿，不考虑资产重组，2019-2021年净利润分别为-0.13、-0.10、-0.11亿元。鉴于公司是国内醋酸龙头，在行业中具备成本领先优势，享有超额收益，并且通过技改未来仍有下降空间。同时公司是A股最纯正的醋酸标的，业绩弹性巨大，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：资产重组进度或不及预期；醋酸价格大幅回落风险；装置遭遇不可抗力的风险。

@encode6581 @encode6581 下面是中信建投在2019年11月5日发的研报，那时新冠疫期还没爆发，因此最后一段对20年的业绩预测可以不用看，主要看逻辑分析即可，这篇研报的核心逻辑就是需求是增加的，而供给是减少的，索普的酯酸成本是行业内最低的：

通过重大资产重组，实现集团整体上市
索普集团拥有120万吨醋酸产能（另有20万吨暂时处于停产状态），同时配套30万吨醋酸乙酯产能，形成了“煤-甲醇-醋酸-醋酸乙酯完整煤化工产业链”，醋酸规模位居全国首位，规模优势突出，具有国际竞争力。江苏索普上公司原有主业为ADC发泡剂生产，近年来盈利能力不容乐观，公司积极推动集团整体上市，2019年11月4日，公司重大资产重组通过证监会审核，获得有条件通过。

醋酸行业：需求提升，产能无增，行业进入景气周期
供给端：产能快速增长期已过，未来新增产能较少。醋酸行业进入壁垒较高，未来新增产能有限。1）资本开支壁垒：醋酸生产设备的投资较大、建设周期较长，50万吨产能所需投资大概在30亿左右，完全新建产能需要2-3年建设周期。2）技术壁垒：醋酸具有一定腐蚀性，装置需要进行频繁检修，长时间的运行经验的积累将帮助厂商进行稳定、低成本的生产。目前规划中的未来新建产能不多，1-2年内没有大规模新增产能。

需求端：下游需求持续旺盛，给予醋酸价格有力支撑。1）
PTA新增产能投放短期内将直接拉动醋酸需求增长，预计未来两年投放的PTA装置将拉动约90万吨的醋酸需求。2）EVA树脂去进口依赖性势在必行，新增产能不断投放，拉动醋酸下游产业醋酸乙烯需求量增长，未来5年内规划新增约190万吨EVA产能，对应醋酸需求量约为25万吨。3）醋酸乙酯方面新增约15万吨产能，理论上可以拉动醋酸需求约9万吨。4）远期来看，国家推出乙醇燃料推广方案，除去目前国内燃料乙醇已有的200多万产能，以及在建新增产能200多万吨，保守估计尚有600万吨级别供应缺口，醋酸制乙醇产业存在潜在机遇，也将为醋酸价格提供一定支撑。

投资建议
本次重大资产重组顺利完成之后，江苏索普将拥有国内最大醋酸产能120万吨，占据全国总产能的14%；涵盖从甲醇制造，到醋酸生产的完善产业链条，规模优势明显，拥有行业最低成本曲线，具备核心竞争力。同时索普地理位置优异，比邻醋酸主要消费地，同时拥有完善的产业园区配套，未来发展不可限量。本次交易方案中，公司盈利预测基础为醋酸价格2600元，我们认为今年实际醋酸价格中枢将远高于2600元。若本次重大资产重组顺利完成，预计公司2019、2020年分别实现归母净利润6.53亿、7.71亿元，对应EPS0.62元、0.74元，对应PE12倍、12倍；给与“增持”评级

六哥啥学历 英文都看得懂

这是啥