注册制下再论投资龙头企业的重要性

股民大概都知道买股要买龙头股，实际能力坚持一直买龙头的很少。作为投资者我们讲的龙头必须是行业龙头（或子行业龙头），不是市场投机客讲的投机板块领涨（就是涨的快的）股，而且我们讲的龙头还要是中国第一世界前三的优秀企业，中国已经是世界第一大消费市场和第一大出口国，价值投资中国伟大企业的时代才刚刚开始，中国新创独角兽企业已经与美国并驾齐驱，甚至某些领域还超过美国，独角兽企业当然必是龙头企业，也就是说中国市场将来龙头企业会越来越多，在注册制的市场环境下大资金越来越只会追逐表现优异的龙头企业，其它企业越来越边缘化不再会被头脑出众的大资金们眷顾，这个现实和过程非常残酷咱们要提早做好准备。

案例分析一：游戏行业
游戏行业最近六年行业整体的成长率在25%左右，行业老大腾讯老二网易 ，这两位虽然市值很大（尤其腾讯）但始终能保持30%的增长率，也就是说龙头公司能够充分享受行业的高增长，在我写这篇文章的时候还又创出了历史最高价。回头再看我大A股的游戏公司，比较出色的前几位游戏公司最近5-6年的成长率也是超过30%甚至达到50%以上，但是股价的平均涨幅却小于业绩的增幅。龙头腾讯控股 充分享受到了牛市戴维斯双击（港股还算不上牛市），业绩与股价齐飞，市盈率可以长期保持在50-60倍。而A股游戏股在多头市场的当下却只能维持20倍左右甚至更低的市盈率，无法做到业绩与股价齐飞的戴维斯双击。究其原因这些A股的游戏公司不但受制于腾讯还受制于手机厂家的“硬核联盟”，他们缺少保护自己的护城河，即便按巴菲特的审视眼光也无法做到长期稳定投资。
案例分析二：工程机械行业
前面是互联网 企业投资龙头的重要性，再来看传统行业的情况。工程机械行业属于周期性行业，最近几年是该行业由衰到盛的新繁荣周期，三一重工 连续三年净利润成倍增长，股价5年涨幅超过10倍，充分享受到了行业景气和股市多头的戴维斯双击好处，老二中联重科 部分享受到了戴维斯双击好处（涨幅有4.5倍）。老大三一重工可以享受超过20倍的市盈率，而老二中联重科只能享受12倍的市盈率。徐工机械 山河智能 13倍市盈率（涨幅1倍），柳工 只有9倍市盈率股价基本在俯卧撑，其它的就更差了甚至是大熊股。
案例分析三：白酒
白酒是传统价值投资的品种，获利最稳定的始终是茅台和五粮液 ，这次酒鬼酒 等几个少数二三线白酒走出投机性飙升行情带有有一定偶然性，茅台过去12年的最高市盈率是40倍，这次炒作创造了12年来最高市盈率60倍（历史最高市盈率是07年大顶了），茅台毫无疑问已进入到了比较大的泡沫区，到了要估值修正的阶段了。正是茅台走进泡沫才引发了某些二三线白酒的投机性飙升行情，常态下这种投机行情是不能指望的，正确的方法还是投资龙头茅台和五粮液。另外A股红酒不能投资，全世界能替代它的太多。

龙头企业为什么可以给予高估值的戴维斯双击？首先龙头企业一定是行业销售额和利润最多市占率最高的企业，有的是技术最先进，有的是品牌口碑最好，最可怕的是有的具有对别家掌控力的企业，如互联网企业腾讯可以掌控行业内别家的生死。像拼多多 美团都可以不考虑市盈率的往上涨，人家是独角兽呢。
从市场的角度，市场就是喜欢能讲美丽故事的企业，而有资格讲美丽故事的只有龙头企业和独角兽企业，龙头企业它的头顶是没有铁板压住它的，假如你是行业老二你的盈利只有老大的一半，你连老大都超不过你怎么吹你的美丽未来呢？龙头老大上面没有压他的就好想象了，而独角兽甚至可能连个对手都没有就更好讲美丽的故事了。这就是为什么亚马逊 过去一直都是一百多倍以上市盈率，而特斯拉可以炒到一千七百倍市盈率。
从经济角度讲，理论上龙头企业大资金倾注到它身上是可以把它培养成无限大的，非龙头企业你上面还有几个竞争对手你连他们都打不过怎么培养你做大？龙头企业能成为老大它的经营管理技术人才等各方面都可能是最优秀的，把资金倾注到它身上也会比别人更能利用好，这在科技创新型企业身上最能体验出来。特斯拉本来现金快没了貌似快完蛋了，可人家到中国后靠中国政府的帮助空手建成了新的更高效的生产厂这难道不是一种超乎寻常的能耐吗？（背后有和中国政府的对赌协议，中国也是受益方），结果股价暴涨社会各类资金向他身上倾注，马上在美国证券市场得到一百多亿美元现金（大约一千亿人民币），人家现在不缺钱了。
随着中国资本 市场的不断开放，中国资本市场越来越国际化，流入的国际资本越来越多，中国股市的投资思维和方法也会越来越国际化，就像现在有人说的A股越来越美股化了，我说这是正确之路，目标是更能充分发挥资本在市场运作中的作用和效率。过去中国股市走不出长牛一个重要原因是资金效率太低，好多资金被大多数平庸企业白白占用浪费了，A股完全成了平庸企业的圈钱市场。但在注册制和市场国际化的背景下这一切都要改变了，并且正在改变。