2021牛年牛股之景嘉微

（转发）参加完下午三点半的景嘉微 300474 九系芯片机构调研电话会议(4点45分结束)，总体感觉很多性能解读都比公告的内容表达的更充分，性能更强。景嘉微这款芯片的研制成功，是划时代的突破，打破了美国的独国垄断。比如真实显存带宽实际运行中可达256G/s (软件优化后)，服 务器降能耗的碳减排，对九系芯片的需求是很迫切的。已经有不低于十家的客户在进行适配，适配完成后将迅速形成订单。整机厂对景嘉微的九系芯片有迫切的需求。十个用户有不同的应用场景，有高端应用显示，4K高清，编解码，大型地图显示，都是独家适配，服务器的云桌面(全面替代价格极贵的英伟达，华为都无法承受该价格，都在全面期待景嘉微适配)， 只要完成适配，就将全面取代美国芯片实现绝对垄断。关于GPU的性能，三分靠硬件，七分靠软件,景嘉微目前和明年都将大规模扩招软件高端人才，不断实现软件应用的升级，一旦完成适配软件的升级，目前硬件方面已经公告的参数还将继续大幅提高参数性能。像《30兆的功耗(最高实测仅28W)，很多人认为是因为设计性能不行，所以功耗很低，这种观点是误解的，景嘉微在设计过程中，能够实现在非必用时自动关闭晶体管耗电的功能，正常待机运行时可以实现15-1 6W的低功耗,而不是- -直处在运行状态。实现GPU低功耗是碳减排在服务器领域迫切的需求。不比海兰信的DUC(海底数据中心)题材小。景嘉微在GPU的低功耗性能设计方面已经遥遥领域美国的英伟达和AMD。Al领域主要做推理，比如银行自助终端，NPU人脸识别，靠景嘉微这款芯片就能实现这个功能，还有无人机定位，与地图地形匹配，目标识别对比，目标跟踪。是本款芯片在人工智能领域落地最多的场景。已经有相关用户在适用中。九系芯片支持机联，目前至少保障二_台电脑联合计算应用，随着相关配套硬件支撑到位，还将支持更多机联。游戏方面，像红警、打枪的即时3D游戏都能玩。目前首要的是做国内厂家的适配，WINDOWS游戏也在做适配。目前公司有一个大的游戏引擎在研发并做适配

卧槽，兄太牛了，早在2020年就推景嘉微，今天，景嘉微已经收获了一个20cm了，明天必然又是大肉啊。

景嘉微确实不需要套路元宇宙，中青宝，佳创视讯，宝通科技，这些和景嘉微比起来，都是垃圾！

周五的发布会没有超预期的东西出来，可能会让博利好的短线客失望出局，好在股价已经持续回调了12天，回调幅度也达到24.37%，如果短线再杀会是中长线的介入良机。

今年的业绩大局已定，加之9系产品成功，对应500亿估值没啥毛病，明年业绩持续高增长也无需怀疑，届时市值上千亿也就合情合理了。

景嘉微：旗舰新品JH920发布，中国“英伟达”信心十足（东吴证券）[淘股吧]
事件：12月10日，景嘉微在长沙举办了旗舰新品JH920的新品发布会，发布会以“创‘芯’视界，应用无界”为主题，向业界全方位展示了新品JH920的性能及应用场景。

投资要点
9系GPU生态完备，用户应用程序可直接移植运行：图形显示接口方面，JH920支持4路独立显示输出，支持多屏同时输出，支持4路视频解码，1路视频编码，支持OpenGL4.0、Vulkan1.1等图形编程接口，支持OpenGL3.0计算编程接口，支持4路4K@60fpsHDMI2.0外视频输入。软硬件设备方面，JH920全面支持国产CPU、国产操作系统和国产固件，可广泛应用于PC、服务器、图形工作站等设备，满足地理信息系统、图像匹配、信号处理、机载车载舰载显控等显示计算需求。游戏应用方面，JH920还可以支持多种游戏引擎，如OGRE，UE4，Unity3D等，可以流畅运行多款不同的大型单机游戏和网络游戏。JH920所有框架和接口遵从国际行业标准和规范，用户应用程序不需要做任何修改，直接移植到JH920直接可以运行。

发布会生动演示9系GPU多场景应用，产品性能得到证实：发布会现场，景嘉微搭建了展台，近距离向与会嘉宾、客户及领导专家展示了JH920在上网办公、4k高清电影、数字仪表、通用计算、游戏（侠盗猎车手、红色警戒、王者荣耀等）等多种典型应用。公司9系产品在展示的各种场景下运行流畅，性能稳定，产品力得到证实。第三代旗舰新品JH920的发布预示着景嘉微在国产高性能GPU领域又迈进了一个新的台阶。

景嘉微供货能力充足，下游需求旺盛，预计2022年Q1有望形成订单：
景嘉微正在跟客户做产品导入和应用适配，也做好了批量供应的准备，供货能力有保障，下游客户对公司产品认可，需求旺盛。9系产品性能优越，有望进入行业信创和民用市场，我们预计2022年Q1有望形成订单。9系产品相比于7系产品不论是市场空间还是单价都会更高，出货量和定价有望超出市场预期，在大幅提升公司营收规模的同时，有望显著改善公司盈利质量。

盈利预测与投资评级：我们维持景嘉微2021-2023年收入预测13.32/21.16/31.50亿元，归母净利润3.55/5.76/9.32亿元，对应2021-2023年EPS为1.18/1.91/3.10元，对应当前PE为144.80/89.18/55.10倍。产品发布会上，公司新一代9系GPU性能已有大幅度提升，应用场景进一步拓宽。公司估值上往2022年业绩切换，分别给予公司2022年军工和芯片业务70倍PE和40倍PS估值倍数，目标市值700亿元，对应目标价233元，维持“买入”评级。

风险提示：国产化政策推动不及预期；我国军费及军工信息化不及预期；公司产品研发进程不及预期。

景嘉微公司回应没有元宇宙概念，非常好，很冷静，元宇宙是什么，我也不知道，我只知道公司的产品是GPU，至于元宇宙用不用得到，那是别人的事，高明，免得暴涨了监管层问询说蹭热点影响形象，先把自己撇开。[淘股吧]

套用范爷的话：没有嫁入豪门，不，我本身就是豪门！小景，也不需要元宇宙概念，因为公司本身产品GPU，尤其马上要公布测试结果的9系列芯片就是最牛的题材，还用蹭元宇宙，做中青宝的跟风小弟吗？

要知道，小景这些年从不跟风芯片，也不跟风军工，现在跟风元宇宙小弟不是自毁前程吗？

要做也要做市场认可的元宇宙龙头，目标就是中国的英伟达，独一份！

20210701景嘉微交流纪要[淘股吧]

我们仍然承认，我们和英伟达和AMD还有相当差距。
我们在大力引进优秀人才。每年坚持20%以上的研发投入比例。
公司平均年龄30左右。会不断进行股权激励。今年一季度又做了一次股权激励，后面也会走出湖南，在成都、西安设立分支机构。这个行业最终还是人才争夺。

业务拆分：
今年景嘉微还是有明显变化。
民品：
未来会看到民用业务上升非常快，一季度占比已经超过50%。希望未来民品占比超过70%。
军品：
雷达增速比较快。明年雷达会是军品重要贡献部分。
未来希望每年能够退出一款新产品满足客户需求。

目前GPU有很多创业团队，怎么看待这些一级项目对我们的竞争？
欢迎竞争。希望他们用好资金开发出好产品。
GPU首先是解决显示问题，计算是个方向。但如果只是解决某一领域问题的短期行为是不乐于看到的。
我们现在还是A股唯一一家公司，也愿意帮扶这些企业。我们不怕竞争，欢迎竞争。

新产品和英伟达1080t的性能比较？
新产品还没有流片回来，性能要等流片回来，才能比较。希望在3季度能出来。
我们在产品价格和推广服务上还是有优势的。
软件能力未来是重点。

壁韧科技7nmGPU怎么看？
我们会关注。

未来军品增速展望？
30-35%。
空军增速不是很快。

和709比较？
709在船舶领域更强。他还做模块和系统。
空军我们为主。未来是平分天下。
军品不拼价格，技术我们有优势。需要不断推新产品。

盈利情况？
军品60-70%毛利。
民品毛利30%。民品定价权不在我们，在国外，他们卖1500-2000左右。
信创市占率现在已经70%。国外已经退出这个市场。
去年没有预测到这么多需求。今年签的合同，今年交付不了，只能保障去年四季度的订单。

产品需求结构？
5系在军品为主。
7系在民用，9系也是先用在民用。

挖矿限制的影响？
显示需求没有降低。

比较认可哪些独角兽？
技术上比较认可摩尔线程，摩尔现成估值已经150亿。

流片在哪里？
国外，不在台湾。