2021牛年牛股之景嘉微

报告期内，公司围绕董事会制定的年度经营计划有序推进各项工作，对外密切关注经济政策和行业政策的变动，积极采
取措施适应市场变化；对内持续加强内部控制和规范运作，全面提升经营管理效率和市场竞争力，实现公司持续快速稳健的
发展。2021年上半年，公司实现营业收入47,510.70万元，较上年同期增长53.51%，归属于上市公司股东净利润12,581.17万
元，较上年同期增长41.11%。报告期内，公司主要开展了以下工作：
1、加大研发投入，升级产品形态
公司始终坚持自主研发为主，围绕核心产品和市场需求，针对图像处理技术、统一渲染架构、通用计算技术，软件生态、
精密伺服控制技术、通信处理技术等开展预先研究、产品开发和技术攻关，持续加大研发投入，不断提升探索系统级产品的
研制能力，升级产品形态，丰富产品类型，满足客户多样性的需求，增强公司的长期竞争力。报告期内，公司按计划推进下
一代图形处理芯片的研发工作，目前下一代图形处理芯片已完成后端设计工作，处于流片阶段。
报告期内，公司围绕图形处理芯片相关产品及小型专用化雷达产品持续加大研发投入，2021年上半年研发投入共
10,884.72万元，同比增长49.49%，占公司营业收入比例23%。随着公司业务规模的扩大，公司积极引进高端人才，不断优化
员工结构，截至2021年6月30日，公司共有员工1,174人，2021年新引进员工317人，其中研发人员210人，目前公司共有研发
人员797人，占员工总数比例67.89%，本科以上学历共有962人，其中博士29人，硕士372人，建立了以项目为主导的研发管
理模式，以项目业务为抓手，提高研发团队项目管理水平，提升研发效率，激发员工创新活力。
公司具有深厚的研发实力积淀，荣获国家企业技术中心、国家高新技术企业、国家知识产权优势企业、全国电子信息行
业创新企业等多项荣誉称号。截至2021年6月30日，公司共申请187项专利（155项国家发明专利、20项实用新型专利、10项
国际专利、2项外观专利），其中68项发明专利、17项实用新型专利、2项外观专利均已授权，登记了74项软件著作权。健全
的知识产权体系在保障公司技术提升的同时，有利于公司在其他领域的产业布局。
2、积极拓展产品应用市场
为实现公司战略发展目标，公司凭借在图形显控领域的核心竞争优势，不断加强与核心客户的深度合作，开拓产品应用
领域，完善公司战略布局，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。
公司图形处理芯片在通用市场得到了广泛应用。2021年上半年，公司图形处理芯片实现收入21,418.18万元，较同期增长
1,354.57%，为公司未来在通用市场的长远发展创下了良好开端。
3、优化公司治理，全面提高管理水平
公司始终坚持“以客户为中心”的战略发展宗旨，积极推动组织变革、管理变革，强化组织内部经营理念和绩效评价应用，
推动流程管理体系和绩效管理体系建设，拓展高潜人才发展通道，实现了管理能力和经营效率的持续提升。公司将进一步完
善组织机构、完善流程化管理体系；通过经营量化管理，激发组织活力，培养和提升管理人员的经营意识；提升企业运作效
率和赢利能力，实现企业持续有效的发展。
4、实施股权激励计划，加强公司凝聚力
公司一直坚持“以奋斗者为本”的人才发展理念，重视人才建设，为不断加强公司内部凝聚力，报告期内公司实施了2017
年限制性股票激励计划预留部分第三期解禁工作，共有14.8244万股限制性股票上市流通。
2021年1月，公司实施了新一轮股权激励计划，公司2021年股票期权激励计划拟授予888.37万份股票期权，已完成了首
次授予登记工作，首次授予数量744.50万份，授予激励对象261人。股权激励的实施，有利于提高员工的积极性，有利于增
强团队的凝聚力，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。

7.7日公告13日开始6个月内减持600万股，结果15日、16日就开始行动，合计196万股，大宗交易，折价20%，反映在分时上基本没有什么影响。

这次减持和上一次相比要迅速的多，时间窗口刚开启就减持了三分之一，而上次6个月才减持了计划的一半，大股东也不想低价卖，但又不得不卖。相比减持价格逐渐上涨，减持股东如果不是之前谈好减持协议，或者是急需用钱，应该是不着急卖的，这说明还是接盘方着急要拿到筹码，再者从去年11月的减持价格48一路涨到这次的70，越往后成本越高了，再说恐怕有些事也是快压不住了。

现在最好的结果是8月前完成剩余405万股的减持，越快越好，减持完成，股价上涨才符合各方利益。

景嘉微：两名实控人拟合计减持不超2%公司股份景嘉微公告，公司控股股东、实际控制人喻丽丽、曾万辉拟自本公告披露之日起3个交易日后的六个月内（窗口期不减持）以大宗交易方式共减持本公司股份不超过6,010,000股（占公司总股本比例1.995%）。 

2月22日上一轮减持时间到后，原计划减持900万股，实际只完成了450万股，所以再次减持不过是时间问题。今天再度公告减持600万股，好在明确是采取大宗交易减持，不会对盘面产生直接压力，最多也就是心理压力。

担心减持利空的，可以看看去年8月公布减持900万股，此后股价从82回调到57，然后再度回到上升趋势，到6月30日创出101.05的历史新高，这足以证明减持并不会影响股价的中长期走势，最多是短期的情绪影响。

小景仍然在长期上升趋势里运行，风物长宜放眼量，二季度业绩不达预期，股东减持那都不是事，守护成长，静待花开！

说实话，这个中报是低于预期的，这也可以解释为什么这波芯片行情它涨幅落后了，同时也说明今年还不是业绩拐点，一季度高增长的只是偶然事件，指望业绩大爆发来降低估值是实现不了。

短期业绩是靠不住了，那股价的催化剂就只能靠事件驱动，那就是9系的成功流片。前面已经透露三季度可能会出来，现在因为业绩不及预期涨幅落后，反倒可以使股价相比其他芯片股滞涨，一旦有9系成功流片的大利好来引爆，短线补涨也是可期。

小景的高估值不是问题，长期发展可以化解，没有业绩增长拐点就如之前几年稳健震荡上涨，如有事件催化，短期拉一波主升，然后再长时间横盘。总之，中报业绩不达预期是利空，但是并不看空，只要股价没有大幅上涨就有希望，况且，芯片股已重回主流热点，一点小利空也不算什么。

继续耐心等待9系流片成功的消息传来，希望三季度能如愿以偿！

景嘉微(300474.SZ)公布，预计2021年半年度实现营业收入4.55亿元-4.95亿元，同比增长47.01%-59.94%；归属于上市公司股东的净利润1.135亿元-1.28亿元，同比增长27.30%-43.56%；扣除非经常性损益后的净利润11065万元-12515万元，同比增长29.26%-46.20%。业绩变动原因如下：

1、报告期内，业绩同比实现较大增长，主要原因是公司图形芯片领域产品销售大幅增长以及小型专业化雷达产品销售同比稳定增长等因素。

2、报告期内，非经常性损益对当期净利润的影响约285万元。

20210701景嘉微交流纪要

我们仍然承认，我们和英伟达和AMD还有相当差距。
我们在大力引进优秀人才。每年坚持20%以上的研发投入比例。
公司平均年龄30左右。会不断进行股权激励。今年一季度又做了一次股权激励，后面也会走出湖南，在成都、西安设立分支机构。这个行业最终还是人才争夺。

业务拆分：
今年景嘉微还是有明显变化。
民品：
未来会看到民用业务上升非常快，一季度占比已经超过50%。希望未来民品占比超过70%。
军品：
雷达增速比较快。明年雷达会是军品重要贡献部分。
未来希望每年能够退出一款新产品满足客户需求。

目前GPU有很多创业团队，怎么看待这些一级项目对我们的竞争？
欢迎竞争。希望他们用好资金开发出好产品。
GPU首先是解决显示问题，计算是个方向。但如果只是解决某一领域问题的短期行为是不乐于看到的。
我们现在还是A股唯一一家公司，也愿意帮扶这些企业。我们不怕竞争，欢迎竞争。

新产品和英伟达1080t的性能比较？
新产品还没有流片回来，性能要等流片回来，才能比较。希望在3季度能出来。
我们在产品价格和推广服务上还是有优势的。
软件能力未来是重点。

壁韧科技7nmGPU怎么看？
我们会关注。

未来军品增速展望？
30-35%。
空军增速不是很快。

和709比较？
709在船舶领域更强。他还做模块和系统。
空军我们为主。未来是平分天下。
军品不拼价格，技术我们有优势。需要不断推新产品。

盈利情况？
军品60-70%毛利。
民品毛利30%。民品定价权不在我们，在国外，他们卖1500-2000左右。
信创市占率现在已经70%。国外已经退出这个市场。
去年没有预测到这么多需求。今年签的合同，今年交付不了，只能保障去年四季度的订单。

产品需求结构？
5系在军品为主。
7系在民用，9系也是先用在民用。

挖矿限制的影响？
显示需求没有降低。

比较认可哪些独角兽？
技术上比较认可摩尔线程，摩尔现成估值已经150亿。

流片在哪里？
国外，不在台湾。 

谢谢分享！

芯片研发的业务细分和量化
在芯片研发这一部分，从RTL 代码设计 到流片的，还可以继续拆分为一下几大部分：

前端 ： 设计验证： design and verification
DFT ：包含DFT自身的设计，集成、验证和后端实现支持
中端： 逻辑综合 synthesis，基于不同公司的资源，中端通常会被合并到前端，随着实际的芯片项目的物理影响越来月明显，现在的趋势是把综合的负责人挂到后端团队，确保业务的短迭代，提高运行效率
后端： 版图设计实现、签收和流片

要触发一个芯片的流片，上述工程设计环节缺一不可，所有环节的输入都会直接影响到芯片的结果，可以说是芯片设计实现的四大金刚。 

后端设计实现
综合、版图和流片，是任何一个芯片的理想转化为现实的必经之路，也是所有前期工作的开始走向生产流水线的第一步操作，这个流程已经非常成熟了。后端的业务本身不难，但是所有的项目面临的一个共同问题就是：落地难。代码质量、项目工艺/IP选型、PPA的指标、DFT策略，上市时间的要求等等，所有的压力都会集中体现在后端实现的质量和流片时间压力上，在这个业务线上来讲，无论前端/中端/后端，大家都需要去看一下项目的流片目标。

找了一些芯片设计的资料来学，小景年报里说已经基本完成后端设计，那确定是完成了版图设计实现，签收也有可能会完成，如果流片成功那就要向市场公告了，时间不会太久，已到了最紧要关头，加油！

小景过去10多年都是以每年20%左右的增速稳步，今年开始增速近100%加速冲刺，况且还准备了王炸后手，未来几年国内也不会有强劲的竞争对手，这么大的市场就看小景能吃下多少了。可以说现在的小景是要颜值有颜值，要身段有身段，要未来有未来，就看各路大神什么时候进场了

再次明确今年一季度是业绩拐点，业绩拐点，业绩拐点！

3.16日公告的调研信息里关于下一代芯片研发情况是这么描述的：公司下一代图形处理芯片目前处于后端设计阶段，后续的研发进展将在定期报告中进行披露。

年报里是这么描述的：公司下一代图形处理芯片目前正按计划开展研发工作，目前已初步完成后端设计工作。

这预示着JM9系列已有了重大进展，初步完成后端设计工作，接下来就是流片，估计五六月份就会有结果出来，如果成功，那就炸裂了，等了这么久，终于快看到曙光了。

JM7200目前只是适配政府机关的电脑已经让公司业绩加速爆发了，一旦JM9能成功研发，用于民用电脑那就真成中国的英伟达，看看现在市场多么缺显卡，JM9进入到这块市场，千亿市场只是最低配置！